RSS    

   Ринок цінних паперів

залишатися сформована ще в 60-ті роки теорія ефективного ринку. Згідно

твердженням теорії ефективного ринку, якщо ціни акцій вірно відображають

майбутні прибутки і характеристики ризику акцій, то вільний ринок акцій

здатний суттєво впливати на вибір суспільства розміщення обмежених ресурсів

у правильному руслі, а якщо орієнтування на ціну акції -гра наздогад, то

неефективні для суспільства виробництва можуть розвиватися просто для

високої ціни їх акцій. На сучасному українському ринку акцій інвестори

керуються мотивацією очікування приросту курсової вартості акцій, а не

майбутнього дивіденду. Особливе значення ця мотивація набуває в умовах

інфляції, властивої для початкової стадії розвитку фондового ринку в

Україні.

На Заході кілька шкіл застосовують різні підходи чи їх

комбінацію до визначення задач аналізу цінних паперів як окремої

дисципліни. Фундаментальна школа, та ії визнаний голова Б. Грехем основну

увагу звертає на аналіз фінансового стану корпорацій, виплачуванні ними

дивіденди, поточну ставку відсотків та інше. Технічна школа виходить з

того, що вся інформація, суттєва з точки зору "фундаментальної школи",

враховується в курсах цінних паперів ще до їх опублікування. Тому наріжним

каменем є розгляд самого ринку, рух біржових котирувань, обіг бірж, тощо.

. Фундаментальний аналіз дозволяє глибоко і всебічно

з'ясовувати стан справ у будь-якій сфері фондового ринку і являє собою

детальне вивчення галузей та окремих компаній з точки зору їх цінних

паперів. На практиці представники інвестиційно-ділерських фірм часто не

мають часу для подібних розвідок і користуються послугами аналітичних

відділів фірм та іншими джерелами інформації. Проте вони повинні добре

усвідомлювати, яким чином буде зроблено той чи інший висновок. В свою

чергу, технічний аналіз дає можливість спрогнозувати зміну ринкової

кон'юнктури.

Для галузевого етапу фундаментального аналізу велике

значення має наявність застосовуваної достатньо широким колом суб'єктів,

чіткої типової класифікації галузей і підгалузей, що віддзеркалює їх

технічні можливості. Враховуючи вищевикладене, пропонується умовно

застосувати поділ всіх галузей в залежності від стадії розвитку на такі

типи: новонароджені, зростаючі, стабільні, циклічні, спекулятивні

занепадаючі галузі.

Що стосується адаптації традиційних методів аналізу

інвестиційних якостей цінних паперів для застосування в українських умовах,

то протягом досить тривалого періоду критерії фінансового аналізу

діяльності українських галузей і компаній були майже не вживані при оцінці

інвестиційних якостей їх цінних паперів. Фахівцям, які працюють на

фондовому ринку, було зрозуміло, що фінансовий стан підприємств не

відображається в ціні цих акцій. З 1996 року ситуація поступово змінюється.

Фінансовий стан одних підприємств починає стабілізуватись, і вони

завершують рік з прибутком, а їх акціонери можуть розраховувати на

дивіденди. Користуючись методами економічного аналізу цінних паперів

українських підприємств, можна спрогнозувати подальший хід подій на ринку

їх акцій. Але в сучасних умовах, коли реальна вартість активів підприємств

ще мляво корелює з ціною його акцій, немає необхідності користуватись всіма

методами традиційного економічного аналізу.

Випуск акцій підприємством та їх вдале розміщення може

сприяти швидкій мобілізації коштів для інвестування. Проте емісію акцій

можуть здійснювати лише підприємства, які акціонуються або вже є

акціонерними, причому відкритого типу. Однак практична роль акцій, які

емітують акціонерні компанії, у фінансуванні інвестицій в Україні ще

незначна. На фондовому ринку країни переважно обертаються державні цінні

папери. Держава, залучаючи фінансово-кредитні ресурси для покриття

бюджетного дефіциту, є основним конкурентом приватних підприємств на ринку

капіталу. Ринок державних цінних паперів, незважаючи на певні проблеми,

високодохідний і ліквідний, тому негативно впливає на інвестиції у реальний

сектор економіки.

Потенційним джерелом додаткових інвестиційних ресурсів на

підприємствах є випуск облігацій. За матеріалами Державної комісії з цінних

паперів та фондового ринку, на фондовому ринку практично відсутні

корпоративні облігації. Протягом 1999 року зареєстровано лише чотири емісії

таких облігацій на суму 8,19 млн. грн. Таким чином, підприємства практично

не використовують цього потенційного джерела інвестиційних ресурсів через

недосконалість законодавства та ряд інших причин.

Забезпечення надійності операцій із цінними паперами —

важливий еле-мент економічної структури суспільства. Можливо, навіть

важливіший, ніж надійність системи грошових розрахунків, оскільки помилку в

грошових розрахунках можна виправити і компенсувати додатковою кількістю

грошей, а помилка в переказі цінних паперів може призвести до втрати прав

власності на якісно незамінні об'єкти.

Для організації інвестиційного процесу дуже важливим є

створення чіткої та прозорої системи розрахунків за операціями купівлі-

продажу цінних паперів. Річ у тім, що учасники таких операцій наштовхуються

на певні ризики. Власне,це ті ж ризики, які виникають у процесі проведення

валютних операцій.

Передусім це "витратний ризик", або "ризик витрат заміщення",

тобто ризик, пов'язаний із загрозою банкрутства однієї зі сторін до терміну

здійснення розрахунків, що штовхає іншу сторону на втрату можливих

прибутків. Масштаби цього ризику рівнозначні витратам на укладення нової

угоди за поточною ринковою ціною. Такий ризик зменшується шляхом скорочення

часу між укладенням угоди та здійсненням розрахунків за нею, а також у разі

використання відповідно організованої системи заліку.

"Основний ризик” полягає у можливості неодержання продавцем

цінних паперів грошей після того, як папери уже надійшли покупцеві.

(Аналогічний ризику валютних операціях відомий як "герштадт-ризик" — за

назвою німецького банку, який збанкрутував у середині 1970-х років через

збитки, що виникли саме з такої причини).

"Ризик ліквідності" — це загроза несвоєчасного отримання однією

зі сторін цінних паперів або грошей, через що вона вимушена брати кошти в

борг чи продавати інші активи, аби виконати свої зобов'язання за рештою

угод.

Учасники ринку цінних паперів можуть також наштовхнутися на

ризик неплатоспроможності клірингового банку. І, нарешті, на системний

ризик, суть якого в тому, що невиконання зобов'язань одним фінансовим

інститутом може спричинитися до виникнення проблем в інших або навіть їх

банкрутства.

Одним із заходів, який значно зменшує перелічені ризики, є

гарантовані розрахунки між учасниками угоди за принципом "поставка проти

платежу". Цього можна досягнути за допомогою однієї з трьох найпоширеніших

у світовій практиці моделей розрахунків.

Модель 1. Її головними елементами є надсилання інструкцій щодо

переказу як

цінних паперів, так і грошових коштів на підставі інформації про кожну

угоду та остаточний переказ цінних паперів, який здійснюється одночасно з

переказом грошей. (Таку модель, за даними британського агентства "Тhomas

Murrey", сьогодні використовують 17 відсотків центральних депозитаріїв).

Модель 2 передбачає надсилання інструкцій щодо переказу

цінних паперів за кожною угодою, проте самі перекази цінних паперів від

продавця покупцеві здійснюються лише наприкінці циклу, коли відбувається і

переказ грошових коштів, — на умовах "нетто". (Цій моделі надає перевагу 21

відсоток центральних депозитаріїв).

Модель 3 полягає в тому, що інструкції щодо переказу як

цінних паперів, так і грошових коштів надсилаються на основі інформації

"нетто" (тобто з урахуванням можливих контругод), а остаточні перекази

здійс ються наприкінці циклу. (Цією моделлю користуються 18 відсотків

центральних позитаріїв світу).

З урахуванням передбачених моделями вимог стандартний процес

клірингу та розрахунків за операціями із цінними паперами проходить кілька

етапів.

.1. Укладення угоди про купівлю-продаж, яке може провадитися на біржах

або в елек тронних системах позабіржової торгівлі.

2. Порівняння інформації (про ціну, кількість цінних перів, дату

розрахунку), яка надходить з розрахункової системи окремо від покупця і від

продавця цінних паперів. Лише після встановлення ідентичності всіх даних

угоду можна укладати саму угоду між прямими учасниками системи.

3. Якщо учасники угоди діють в інтересах і за рахунок своїх клієнтів,

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20, 21, 22, 23, 24, 25, 26, 27, 28, 29


Новости


Быстрый поиск

Группа вКонтакте: новости

Пока нет

Новости в Twitter и Facebook

                   

Новости

© 2010.