Ринок цінних паперів

депозитарій України може впродовж одного-двох років перетворитися на

установу, спроможну забезпечити виконання всіх функцій, передбачених

законом та його статутом. Водночас НДУ повинен подбати про об'єднання з

іншими депозитарними установами країни, що на перших етапах цього процесу

може мати форму спільних інвестицій у капітал цих установ, обміну пакетами

акцій тощо.

Перетворюючись на повнофункціональний ЦДЦП, Національний

депозитарій України повинен практично забезпечити збереження знерухомлених

цінних паперів, консолідованої копії реєстрів власників цінних паперів,

провести стандартизацію та кодифікацію цінних паперів, забезпечити

проведення міжнародних операцій. Це передбачає створення не лише клірингово-

розрахункового центру та сховищ, а й регіональних установ НДУ (орієнтовно в

Сімферополі, Дніпропетровську, Одесі та Львові), можливо, й закордонних

представництв (наприклад, при Cedelbank та Euroclear), якщо виникне потреба

в регулюванні обігу українських цінних паперів на міжнародних ринках.

Підсумовуючи сказане, ще раз необхідно підкреслити:

центральний депозитарій цінних паперів в Україні має стати надійною основою

для повноцінного виконання збері-гачами цінних паперів покладених на них

функцій.

3.4. Шляхи поліпшення функціонування ринку цінних паперів України.

Фондовий ринок має значні можливості для подальшого

розвитку. За роки свого існування в Україні він довів перспективи і

масштаби вигод, що їх можна отримати на регульованому ринку цінних паперів.

Перш ніж безпосередньо перейти до розгляду можливих шляхів

поліпшення функціонування ринку цінних паперів, зазначимо, що він існує в

конкретній економічній системі.. І якою б досконалою не була законодавча

база, яка регулює ринок цінних паперів, якою розгалуженою не була його

інфраструктура, який би не був сприятливий податковий клімат для суб’єктів

ринку цінних паперів, без загального розвитку економіки, без підйому

виробництва, без зростання загальної заможності населення, він неспроможний

розвиватися та вдосконалюватися.

Одним із основних чинників ефективного розвитку ринку цінних

паперів в Україні повинно бути формування прогресивної нормативної бази.

Зазначимо, що прийняття Закону України «Про національну депозитарну систему

та особливості електронного обігу цінних паперів в Україні» позитивно

відзначилось на розвитку фондового ринку, він заповнив багато пустощів в

законодавстві, сприяючи тим самим формуванню сучасних механізмів його

розвитку та. Разом з тим, шляхи вирішення багатьох проблем цього ринку,

притаманних саме Україні, з прийняттям цього Закону не тільки не

прояснились, а й стали ще туманнішими. Це відбулося тому, що з формальної

точки зору, модель розвитку фондового ринку визначена у відповідних

нормативних актах, реалістичність цієї моделі є досить примарною.

Перш за все слід відзначити загальний недолік всіх офіційних

документів, який полягає в тому, що вони не в повній мірі враховують

перехідний характер української економіки. А в перехідних економічних

системах діють зовсім інші механізми впорядкування суспільного життя, ніж в

розвинутих, і тому механічне перенесення схем та моделей, які добре

працюють в нормальній економіці, в наших умовах не дають очікуваних

результатів.

В Україні фактично не має правової держави — нормативна база

значно відстає від реальних процесів. Особливо це проявилось в перші роки

незалежності, коли спостерігались афери з довірчими товариствами. Після

завершення «ваучерної» приватизації стало відомо, що значна частина

власності держави розділена неправильно, кримінальним чином та попала в

руки вузького кола наближених осіб, і держава безсила змінити ситуацію.

Багато питань виникає при розгляді податкового

законодавства щодо цінних паперів. Щодо шляхів їх вирішення, то зусиллями

Асоціації юристів фондового ринку досягнуто певних зрушень в питанні

оподаткування доходів фізичних осіб, які отримані від продажу належних їм

цінних паперів, однак нормалізація інвестиційного клімату в Україні

потребує зміни підходу до оподаткування операцій на фондовому ринку в

цілому.

Настає питання про прийняття комплексного Закону України

«Про оподаткування на ринку цінних паперів», який об»єднує взаємоузгоджені

норми, стосовно оподаткування на ринку цінних паперів основними видами

податків (податком на прибуток підприємств, подоходним податком, ПДВ,

державним митом) або прийняття єдиним пакетом комплексу поправок до

існуючих законодавчих актів в частині оподаткування ринку цінних паперів.

Коригування вже існуючих нормативних актів необхідно

здійснювати одночасно з прийняттям нових, таких як Закон України «Про

регулювання випуску та обігу похідних цінних паперів», який дозволить

збільшити кількість видів фондових інструментів на Україні. Випуск та обіг

похідних цінних паперів сприятиме розвитку фінансових ринків, охоплюючи

такий важливий сегмент як ринок опціонів та ф»ючерсів на валюту,

страхування ризиків на ринку сільгосппродуктів в Україні.

Тенденція комп’ютеризації біржової і позабіржової торгівлі

пов»язана з тим, що учасники і регулятори зарубіжних ринків цінних паперів

усвідомлюють, що комп’ютеризація біржової і позабіржової торгівлі цінними

паперами може призвести до значних результатів. Вказані ринки будуть

функціонувати швидше, більш упорядковано, дешево й ефективно. Комп’ютерне

забезпечення має велике значення, зважаючи на величезну кількість

учасників, цінних паперів, які знаходяться в обігу, а також угод, що

здійснюються щодня. І хоча обсяги торгів на українському ринку цінних

паперів не можна порівняти з обсягами торгів в інших країнах, для України

це питання є досить важливим.

З додатку № 5 видно 68% торгів здійснюється в Україні за

допомогою комп’ютерної мережі ПФТС. А, якщо розглядати організований

вторинний ринок цінних паперів, то питома вага ПФТС на ньому складає 99%.

Тому розвиток комп’ютерних технологій є дуже важливим для України.

Позитивним кроком буде впровадження в Україні прямого

комунікаційного зв»язку з фондовими біржами та торгівельно-інформаційними

системами, оскільки конче необхідно отримувати інформацію про хід торгів в

режимі реального часу. Всі процеси на ринку цінних паперів будуть

сприйматися учасниками у вигляді інформації. У відповідний проміжок часу

вони будуть знати, хто продає цінні папери та за якою ціною.

В свій час наявність великої кількості бірж в одній країні

розглядалося як фактор сприяння розвитку ринку цінних паперів. З розвитком

технологій і засобів комп’ютеризації чітко склалася тенденція комп’ютерно -

сітьового об’єднання в єдині національні системи.

Відсутність зваженої стратегії розвитку фондового ринку, яка б

враховувала особливості етапу, який зараз переживає Україна, некритичне

запозичення досвіду окремих розвинутих країн Заходу, які пройшли свій

довгий шлях розвитку, в т.ч. й фондового ринку, призвели до того, що

фондова торгівля корпоративними цінними паперами зосередилась в Україні, в

основному, на неорганізованому ринку. Тому обсяги та кількість угод,

виконаних торговцями на позабіржовому неорганізованому ринку, значно

переважають показники для усіх інших ринків і складають відповідно 70 та

97% загального обсягу та кількості угод усіма торговцями на всіх ринках.

В нашій країні окремі кола намагаються монополізувати біржовий

ринок цінних паперів під гаслом забезпечення його цілосності. Взявши на

озброєння довільно обрану французьку модель централізованого біржового

ринку, вони просувають ідею створення в Україні єдиної фондової біржі.

Ігноруючи світовий досвід та реалії вітчизняного фондового ринку, вони

готові чисто адміністративними заходами замінити складний процес

становлення інститутів фондового ринку.

Безперечно в світі відбуваються процеси концентрації капіталу. Але

це не адміністративні, а економічні процеси. Фактом є концентрація ринку

цінних паперів на декількох світових фондових біржах, а також їх подальше

об»єднання, як наприклад, нещодавно оголосили про об»єднання Лондонська та

Франкфуртська біржі. Можливо, що і Україна піде цим шляхом, але тільки

після того, як мине криза в економіці та відновиться купівельна

спроможність населення.

Необхідно вирішити проблему відсутності на біржах України

вторинного ринку цінних паперів. Вся біржова система охоплює 1% торгів на

організованому вторинному ринку. Це відбувається тому, що вони не

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20, 21, 22, 23, 24, 25, 26, 27, 28, 29