Ринок цінних паперів
. політика поступового збільшення дивідендів;
. політика екстра-дивіденду, застосовуючи яку АТ поділяють дивіденд на дві
частини: регулярний дивіденд та екстра-дивіденд, який виплачується за
сприятливих обставин;
. виплата дивідендів акціями.
На розмір дивідендів можуть впливати такі заходи акціонерного
товариства, як подрібнення або консолідація акцій та викуп акцій. У разі
викупу акціонерним товариством своїх акцій акціонери повинні знати, що не
зобов'язані їх продавати.
Взагалі єдиного підходу до формування дивідендної політики
немає. Кожне акціонерне товариство обирає свою політику виходячи зі стану
справ, прибутковості, етапу розвитку, складу акціонерів та інших
особливостей. Для вітчизняних підприємств найкращим є вибір другого та
третього типів дивідендної політики. Застосування першого типу недоцільне,
бо прибуток українських підприємств може змінюватися в досить широких
межах, а зменшення дивідендів не бажане для АТ. Метод виплати дивідендів
акціями призводить, по суті, до подрібнення акцій, не змінюючи загальної
суми дивідендів, що будуть виплачуватися у майбутньому.
Дивіденд — один із чинників привабливості акцій для дрібних
потенційних інвесторів. Якщо ж дивіденди не виплачуються, це гальмує
залучення широкого загалу людей до процесу інвестування в цінні папери. При
прийнятті рішення інвестор враховує дохідність акції, яка залежить від
дивідендних виплат та доходу від зміни вартості акцій:
Да = Д + (Ц1 – Ц0) / Ц0[18],
де Да — дохідність акції;
Д — отримані за період дивіденди;
ЦІ — поточна ринкова ціна акції;
ЦО — ціна, за якою акція була придбана.
Основною метою вкладення вільних коштів є отримання доходу на
інвестований капітал. Купляючи акції, інвестор хоче отримувати дивіденди, а
також (в основному це власники великих пакетів акцій) прагне права
власності на частину АТ та участі в управлінні ним.
Рішення про виплату акціонерам частини прибутку у вигляді
дивіденду приймається на зборах АТ за підсумками діяльності за період.
Після відрахування податків, зборів та інших платежів отримується прибуток
до розподілу, який АТ може використати по-різному, зокрема й на формування
спеціального фонду дивідендів:
ПДР = РФ + ФРВ + ФД + ФСП + ІФ[19],
де ПДР — прибуток до розподілу;
РФ — резервний (страховий) фонд;
ФРВ — фонд розвитку виробництва;
ФД — фонд дивідендів;
ФСП — фонд на соціальні потреби;
ІФ — інші фонди.
Треба звернути увагу на те, що в Україні виплата дивідендів
нерезидентам може проводитися тільки із прибутку, що залишається в
розпорядженні емітента після оподаткування, тоді як резидентам дивіденди
можуть виплачуватися незалежно від результатів діяльності (п. 7.8 ст. 7
Закону України "Про оподаткування прибутку підприємств"). Для них розподілу
як дивіденди може підлягати як прибуток звітного та минулих звітних
періодів, так і кошти фондів економічного стимулювання та кошти фондів
спеціального призначення.
Особливістю оподаткування дивідендних виплат в Україні є те,
що АТ повинне перерахувати податок у розмірі 30% від нарахованої суми для
резидентів та 15% — для нерезидентів до або одночасно з виплатою
дивідендів. Отже, навіть за відсутності об'єкта оподаткування податком на
прибуток АТ є платником податку на дивіденди з наступним його заліком у
податок на прибуток. Може виникнути ситуація, в якій податок на дивіденди
перевищить суму нарахованого податку на прибуток, що вплине на сплату
податку на прибуток у наступних податкових періодах.
Одним із заходів для залучення іноземних інвесторів в Україну
є зниження ставки оподаткування дивідендів для нерезидентів. Якщо раніше
вони отримували 59,5% нарахованої суми дивідендів, то з 1 червня 1999 року
отримують 85%.
Нарахування та виплата дивідендів, а також сплата податку
проводиться таким чином:
. нараховуються дивіденди разом із податком, нараховується податок на
дивіденди;
. отримується в банку сума до виплати, одночасно перераховується до бюджету
податок на дивіденди;
. перераховуються дивіденди юридичним особам та виплачуються дивіденди
фізичним особам.
Для розрахунків пропонується застосовувати такі формули:
Сд = ФД \ СК * 100[20],
де Сд — ставка дивіденду;
СК — статутний капітал.
Дн = НВ х Сд х А[21],
де Дн — нарахований дивіденд одному акціонеру;
НВ — номінальна вартість акції;
А — кількість акцій у акціонера.
Дв = Дн - ПП[22],
де Дв — виплачений дивіденд одному акціонеру;
ПП — податок на прибуток із громадян на дивіденд.
Нині встановлено такі співвідношення:
Дв = 0,70 Дн — для резидентів, Дв = 0,85 Дн — для нерезидентів. Якщо
власник акції змінювався, то Дн може визначатися із врахуванням строку,
протягом якого акціонер володів акціями:
Днт = Дн * Т \ 365 * 100[23]
де Днт — нарахований дивіденд залежно від терміну;
Т — термін володіння акціями в днях у межах звітного періоду.
Застосування останньої формули проблематичне і навіть
недоцільне, бо власник акції протягом періоду (в Україні найчастіше він
становить один рік) може багато разів змінюватися, що ускладнює розрахунки
та може призвести до порушення прав акціонерів.
Незважаючи на загальний важкий стан підприємств України,
значна частина акціонерних товариств отримує прибуток та має можливість
виплачувати дивіденди. Так, за підсумками 1999 року найбільше в СНД хімічне
підприємство концерн "Стирол" направив на виплату дивідендів 5,6 млн. грн.;
АСК "Укррічфлот" — 5 млн. грн., або 0,80 грн. на акцію; Запорізький
залізорудний комбінат — 4 млн. грн., або 0,053 грн. на акцію; ДАЕК
"Запоріжжя -обленерго" — 623 тис. грн., що становить 10% чистого прибутку
(ЧП), або 0,0035 грн. на акцію; ВАТ "Дніпрообленерго" — 600 тис. грн., що
становить 5% ЧП; ДАЕК "Західенерго" - 499 тис. грн., або 10% ЧП; ЕК ВАТ
"Полтава-обленерго" — 275 тис. грн., або 0,11 грн. на акцію; ВАТ
"Нафтохімія Прикарпаття" — 196,4 тис. грн., що дорівнює 5% ЧП;
фармацевтична фірма "Здоров'я" — 180 тис. грн.; ВАТ "Київський картонно-
паперовий комбінат" — 555 тис. грн., або 13% ЧП; АППБ "Аваль" — 135 тис.
грн.
Досить часто подаються дані про розмір дивідендів, які
припадають на одну акцію або на один інвестиційний сертифікат, як це
прийнято у світовій практиці. Наприклад, за підсумками діяльності ТОВ
"Дружківський метиз-ний завод" виплачував у 1999 році 0,027 грн. на акцію;
ЗАТ "Харківська бісквітна фабрика" — 0,65 грн. на акцію; ВАТ "Спектр" —
0,06 грн. на акцію; ВАТ "Роменський молочний комбінат" — 1,00 грн. на
акцію; ВАТ "Одеса-газ" — 1,02 грн. на акцію; ЗАТ ІФ "Олбі-Інвест" — 1,12
грн. на інвестиційний сертифікат.
За підсумками 1999 року до фонду виплати дивідендів ВАТ
"Сумигаз", наприклад, планує спрямувати 5% чистого прибутку; пивзавод
"Рогань" — 10%; ДАЕК "Закарпаттяобленерго" — 13,2%; ВАТ "Кримський содовий
завод" - 25%[24].
Аналіз викладеного вище, а також загальний стан українських
підприємств, гостра потреба останніх у прямих інвестиціях дають змогу
вважати доцільним та оптимальним розподіл як дивіденди 5—10% чистого
прибутку.
Акціонерні товариства, які прийняли рішення про виплату
дивідендів, мають багато проблем. По-перше, після прийняття такого рішення
на зборах акціонерів необхідно опублікувати цю інформацію. Найзручнішим для
акціонерів є розсилання письмових повідомлень, але для АТ, що мають кілька
тисяч акціонерів, це досить дорогий і трудомісткий процес.
По-друге, труднощі виникають при підготовці документів для
виплати, друкуванні дивідендної відомості, передачі відомості про виплату
та розміри утриманого податку на прибуток податковим органам за місцем
розташування АТ. Потім відомості передаються до податкової адміністрації за
місцем проживання акціонера. Необхідним є внесення ідентифікаційних кодів
акціонерів до реєстру, бо тим акціонерам, які не повідомили свого коду,
дивіденди не виплачуються.
По-третє, з'являються проблеми при виплаті дивідендів у
відкритому акціонерному товаристві. Перерахуємо можливі варіанти виплати та
їх недоліки:
видача готівкою через касу (не всі акціонери живуть поблизу місцерозташу-
вання АТ), перерахунок поштовим переказом (трудомісткий процес, бо треба
розіслати кілька тисяч переказів), перерахунок на рахунки акціонерів у
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20, 21, 22, 23, 24, 25, 26, 27, 28, 29
