Рынок ценных бумаг
организация, она создается учредителями и членами для облегчения проведения
коммерческих операций (для обслуживания потребностей учредителей и членов в
купле - продаже). Эффект от организации биржи состоит в снижении затрат у
ее учредителей и членов при проведении коммерческих сделок. Денежные
средства учредителей и членов биржи, полученные за контракты, заключенные
на бирже, направляются на компенсацию затрат, связанных с функционированием
биржи, стимулирование создания или обновления оборудования и
технологического процесса предприятий - учредителей членов биржи,
повышение качества выпускаемой продукции, возрождение и развитие
конкурентной борьбы, предприимчивости, коммерческой этики и чувства
собственного достоинства предпринимателей.
Виды бирж можно представить следующим образом (табл. 1).
Виды бирж
|№ |Признак |Виды бирж |Разновидность |
|п\п|классификаации | |бирж |
|1 |Виды биржевого |Фондовые, товарные, валютные, биржи |Товарно-сырьевые|
| |товара |труда |, |
| | | |товарно-фондовые|
|2 |Роль |Публично-правовые (государственные) |. |
| |государства в |частноправовые (частные) | |
|3 |организации |Акционерные общества, товарищества с| |
| |биржи |ограниченной ответственностью, | |
| |Правовое |частное (индивидуальное | |
|4 |положение |предприятие), некоммерческая | |
| |(статус биржи) |ассоциация |Чисто |
| | | |(«идеально») |
|5 |Форма участия |Открытые, закрытые |открытые биржи, |
| |посетителей в | |открытые биржи |
| |биржевых торгах| |смешанного типа |
|6 | |Универсальные (общего типа |Узкой |
| | |специализированные) |специализации, |
|7 |Номенклатура | |широкой |
| |товаров, | |специализации |
|8 |являющихся |Международные, национальные | |
| |объектом | | |
| |биржевого торга|Центральные (столичные), | |
|9 | |межрегиональные, региональные | |
| |Место и роль в |(локальные) | |
| |мировой |Биржи реального товара, фьючерсные, | |
| |торговле |опционные, смешанные | |
| |Сфера | | |
| |деятельности |Прибыльные (коммерческие), | |
| | |бесприбыльные (некоммерческие) | |
| |Преобладающий | | |
| |вид биржевых | | |
| |сделок | | |
| |Характер | | |
| |деятельности | | |
Табл. 1. (таблица сделана в системе EXCEL).
2.4. Организация биржевой торговли на фондовой бирже
Организация торговли в ходе биржевой сессии оказывает значительное
влияние на стабильность и ликвидность биржевого рынка Кыргызстана. Формы
организации биржевой торговли зависят в основном от состояния фондового
рынка, т.е. его глубины, ширины и уровня сопротивляемости. Чем больше объем
спроса и предложения на ценные бумаги, тем шире рынок; чем крупнее объемы
заявок инвесторов и концентрированнее спрос, и предложение, тем глубже
вторичный рынок. Уровень сопротивляемости рынка тесно связан с диапазоном
цен, в котором участники рынка готовы покупать или продавать ценные бумаги.
Разрыв между лучшей ценой продавца (минимальной) и лучшей ценой
покупателя (максимальной) называется спрэдам. Можно характеризовать спрэд
как положительную величину, если максимальная цена покупателя оказывается
выше минимальной цены продавца. Отрицательный спрэд определяется величиной
разрыва между минимальной ценой продавца и максимальной ценой покупателя.
Биржевая торговля способствует сокращению диапазона цен, их концентрации
вокруг лучших. Это достигается с помощью аукциона.
При небольшом объеме спроса или предложения торговля проводится в форме
простого аукциона. Такой аукцион может быть организован либо продавцом,
который получает предложение покупателей (аукцион продавца), либо
покупателем, который ищет выгоднейшее предложение от ряда потенциальных
продавцов (аукцион покупателя).
Сущность английского аукциона заключается в том, что продавцы до начала
торговых собраний подают свои заявки на продажу фондовых ценностей по
начальной цене. Они сводятся в котировочных бюллетенях, которые раздаются
участникам биржевого торга. В ходе аукциона при наличии конкуренции
покупателей цена последовательно повышается шаг за шагом , (размер шага
аукциона определяется до начала торгов), пока не остается один покупатель и
ценные бумаги продаются по самой высокой цене предложения.
Возможен и голландский аукцион, при котором начальная цена продавца
велика и ведущий торги последовательно предлагает все более низкие ставки,
пока какая-либо из них не принимается. В этом случае ценные бумаги
продаются первому покупателю, которого устраивает предложенный курс.
На аукционе втемную, или так называемом заочном аукционе, все покупатели
предлагают свои ставки одновременно, а ценные бумаги преобретает тот, кто
сделал самое высокое предложение.
Нетрудно заметить, что простой аукцион, предполагает конкуренцию либо
продавцов (в условиях избытка фондовых ценностей и недостатка
платежеспособного спроса), либо покупателей (при избытке платежеспособного
спроса и монопольном положении продавцов ценных бумаг). При отсутствии этих
факторов, а также при достаточной глубине и ширине фондового рынка наиболее
эффективной оказывается система двойного аукциона. Она предполагает наличие
конкуренции между продавцами и между покупателями. Двойной аукцион как
форма организации биржевой торговли наиболее соответствует природе
фондового рынка. Существуют две формы двойных аукционов: онкольный рынок и
непрерывный аукцион.
Состояние рынка ценных бумаг, а именно его ликвидность, предопределяет
выбор формы двойного аукциона. Если сделки на рынке заключаются редко,
существует большой разрыв между ценой покупателя и ценой продавца, а
значения цен от сделки к сделки велики и носят регулярный характер, то
такой рынок не является ликвидным, и биржевая торговля практически не может
быть организована в форме непрерывного аукциона. В этом случае более
приемлемой является организация биржевой торговли по типу онкольного рынка
с редким шагом. Чем менее ликвиден рынок, тем реже шаг аукциона и
длительнее период накопления заявок на покупку и продажу ценных бумаг,
которые затем "выстреливаются залпом" в торговый зал для одновременного
исполнения.
"Аукцион выкрика" имеет достаточно глубокие исторические корни.
Федеральное правительство США в 1790 г. выпустило на 80 млн. дол.
облигаций для рефинансирования своего долга, связанного с войной за
независимость. Облигации вызвали большой интерес у спекулянтов, и вскоре
неформальная торговля в кофейнях и конторах уступила место регулярным
аукционам, проводимым в полдень на Уолл-Стрит. Аукционер в окружении
собравшихся выкрикивал одно за другим названия отдельных ценных бумаг.
После объявления выпуска участники аукциона сообщали свои предложения: одни
называли цену, по которой они согласны купить ценные бумаги ("цена
покупателя"), другие - цену, по которой согласны их продать ("цена
продавца" ).
Таким образом, нетрудно заметить, что онкольному рынку соответствует
такая временная конфигурация, как "залповый аукцион", при котором заказы
вводятся либо устно, либо письменно. При устном вводе уполномоченный биржи
ведет аукцион по каждому выпуску от цены последней сделки вчерашнего дня.
По мере поступления заявок он увеличивает или уменьшает цену, пока не
наступает наибольший баланс спроса и предложения, что обеспечивает
максимальный оборот. При этом брокер может изменить свой первоначальный
заказ.
Каждый из участников торга знает о неукоснительном соблюдении приоритета
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20, 21, 22, 23, 24, 25, 26
