Рынок ценных бумаг

Иногда указывается, что пролонгационная сделка является разновидностью

кредитования под залог ценных бумаг. Однако существует разница: во-первых,

в обеспечение кредита принимается вся совокупность ценных бумаг, а размер

кредита составляет в среднем 60-70%, от их реальной курсовой стоимости. В

пролонгационной сделке оплачивается вся стоимость ценных бумаг по

зафиксированному в договоре сделки биржевому курсу. Во-вторых, при

кредитовании нет перехода права собственности под залог ценной бумага. В

случае сделки осуществляется передача права собственности на собственные

бумаги (сделка купли-продажи).

Если функцию хеджирования - ограничения риска с помощью сделки операциям

репорт не выполняет, то функция "ценообразования вперед" при большом объеме

сделок в операции репорт заложена. Она подготавливает рынок, психологически

настраивая его участников на определенную цену по акции в будущем, хотя

прогноз этой цены основывается на реальных расчетах (анализ качества ценной

бумаги, анализ биржевой конъюнктуры).

Депорт - операция, оборотная репорту. Соответственно к этой сделке

прибегает биржевик, играющий на понижение, - "медведь"; когда курс ценной

бумаги не понизился или понизился незначительно, он рассчитывает на

дальнейшее понижение курса.

Операцию депорта рассмотрим в схеме 11.

Схема 11. Депорт

(схема сделана в системе EXCEL).

Биржевик заключил договор на продажу ценной бумага, например акции по

цене 80 единиц со сроком исполнения сделки 1.10.94 г. Однако к моменту

исполнения сделки курс не понизился или понизился незначительно, и

ликвидация сделки не дает ожидаемого финансового результата. Вместе с тем у

биржевика есть уверенность, что курс понизится и ему удастся получить

курсовую разницу. С этой целью он решает продолжить сделку, заключив

договор с другом лицом ("быком", кредитором), которое готово предоставить

ему ценные бумаги взаймы, продав их первоначально по более высокому курсу,

чем сделочная цена обратного выкупа этих акций биржевиком. Итак, он

заключает договор с кредитором, банком на 1.11.94 г. о покупке у него

ценных бумаг по курсу 80 единиц и обратной продаже банку по курсу 75

единиц. Прибыль банка, как и в первом случае хеджирования, + 5. Если

расчеты биржевика оправдались, то, купив ценные, бумаги 30.10.94 г. по

текущему биржевому курсу, например 70 единиц, он осуществляет поставку этих

ценных бумаг по курсу 75 единиц, зафиксированному в договоре де портной

сделки.

Таким образом, хотя специальный риск по сделке, риск "быка" и "медведя",

несет биржевик, он в то же время делает деньги "из воздуха", не авансируя

свои реальные активы, а используя лишь нематериальные активы - значение

биржевой конъюнктуры. Использование заемных средств (репорт) или заемных

ценных бумаг (депорт) вынуждает биржевика делиться прибылью от успешно

проведенной срочной сделки.

3.4. Основные операции и анализ работы Кыргызской

Фондовой Биржи.

Процедура листинга

На любой фондовой бирже операции могут осуществляться не совсеми

ценными бумагами, а только с теми, которые прошли процедуру листинга.

Режим, регулирующий допуск ценных бумаг к котировке, в совокупности с

порядком проведения операций с фондовыми ценностями образует сердцевину

биржевого механизма, обслуживающего и регулирующего движение финансового

капитала. Биржевой оборот, совершение операций с фондовыми ценностями

невозможны без котировки, т.е. особого способа формирования, учета и

публикации биржевых цен. Под котировкой понимают действия экспертной

комиссии биржи, преследующие цели:

· допуск ценных бумаг на фондовую биржу для совершения с ними различных

операций после соответствующей проверки и изучения финансового положения

фирм, предлагающих эти фондовые ценности;

· определение величины курса ценных бумаг, а также регистрация и

публикация курсов (цен) на фондовые ценности в биржевых бюллетенях.

Процесс обращения фондовых ценностей на всех официально

зарегистрированных фондовых биржах может осуществляться только с ценными

бумагами, которые успешно прошли специальную биржевую процедуру, т.е.

листинг (буквально "включение в список''). Всякой компании необходимо

включить в лист (список) соответствующей биржи свои ценные бумаги, что

является обязательной предпосылкой для пропуска к торговле. Иногда биржи не

только не допускают фондовые ценности, отсутствующие в листах списках, к

процессу биржевого торга, но под страхом самых суровых санкций

категорически запрещают зарегистрированным на них членам осуществлять какие-

либо операции с такими ценностями даже по инициативе клиентов. Все сделки с

ценными бумагами, не прошедшими листинг, подлежат обсуждению и исполнению

исключительно в частном порядке только между самими участниками вне

помещения биржи. Биржа не несет ответственности за надежность и законность

таких сделок, как не попадающих под ее юрисдикцию и отвечающих принятым

биржевым правилам и положениям.

Листинг конкретных видов ценных бумаг, т.е. факт их появления в биржевых

списках, означает разрешение на участие их в торгах и дает им все те

привилегии, которыми наделяется любая иная ценная бумага, уже

задействованная в биржевой торговле.

Кыргызская Фондовая Биржа дает ряд важных преимуществ компаниям, решившим

пройти листинг. Являясь одним из главных институтов фондового рынка

Кыргызстана, КФБ будет играть решающую роль в финансово-экономическом росте

наиболее перспективных предприятий Республики. Компании, прошедшие листинг

на КФБ, сразу же приобретают следующие преимущества (см. приложение 6 ) :

1.Более выгодное общественное положение компании

Компании, прошедшие листинг на КФБ, оказываются в поле зрения

общественности. Регулярно публикуется цена их акций, информация о компании

публикуется газетами, а также в информационных бюллетенях биржи,

распространяемых как в республике, так и за рубежом. КФБ является членом

Федерации Евро-Азиатских Бирж (РЕА5), которая обеспечивает листинговым

компаниям присутствие во всем регионе. Более широкая известность

листинговых предприятий дает ряд очевидных преимуществ:

· Стратегические инвесторы получают более оперативную информацию о

предприятиях, способных стать потенциальными объектами для инвестированиям

· Чем известнее предприятия, тем больше шансов для привлечения капитала и

своего роста;

· В поисках надежных объектов для инвестирования иностранные инвесторы в

первую очередь обращаются на фондовую биржу. Как свидетельствует мировая

практика, только самые сильные компании допускаются к листингу на фондовой

бирже.

2.Возможность привлечения капитала

Листинг на фондовой бирже дает компаниям шанс увеличить капитал за счет

продажи акций новых эмиссий. Компания приобретает возможность привлечь

брокеров/дилеров для поиска заинтересованных инвесторов. Несмотря на то,

что сама фондовая биржа не приобретает акции, являясь лишь механизмом для

привлечения капитала для компании, многим предприятиям легче и выгоднее

пытаться привлечь капитал путем открытой эмиссии акций через биржу, нежели

распространяя свои акции среди имеющихся акционеров частным порядком. Таким

образом, компании с устойчивым финансово-экономическим положением и

надежной репутацией имеют все шансы увеличить свой капитал через фондовую

биржу.

3.Определение реальной рыночной цены

В Кыргызстане большинство предприятий покупаются и продаются по

номинальной стоимости. Однако на большинстве развитых фондовых рынков

номинальная цена является лишь исходной для установления реальной рыночной

стоимости акций. Доходы компании, перспективы ее развития, качество

выпускаемой продукции, уровень управления и многие другие факторы помогают

определить её реальную стоимость в отличие от номинальной. КФБ представляет

собой достаточно прозрачный рынок ценных бумаг, помогающий установить

действительную стоимость акций листинговых компаний. На КФБ большинство

компаний торгуют своими акциями по стоимости, превышающей номинальную, в то

время как другие компании такой возможности не имеют.

С юридической точки зрения никакое акционерное общество

изначально не обязано вносить свои акции и иные ценные бумаги в те или иные

биржевые листы; оно лишь имеет на это право, которое вовсе не обязательно к

реализации. Тем не менее, биржевая торговля так выгодна, что, как правило,

большинство компаний всегда стремятся разместить свои ценные бумаги на

какой-либо одной или даже нескольких различных биржах. Причиной этому

служат определенные выгоды и преимущества, вытекающие из реализации данного

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20, 21, 22, 23, 24, 25, 26