Рынок ценных бумаг

которых не указан срок, в мировой практике считаются дневными. В отличие от

дневных открытые заявки остаются в силе до тех пор, пока они не исполнены

или отменены. Обычно брокер ограничивает срок такого приказа до 13, 60 или

90 дней, а затем спрашивает своего клиента, желает ли он продлить срок.

Приказ на момент закрытия может быть введен в биржевой торг в любое время

рабочего дня, но будет выполнен в течение всего рабочего дня до закрытия

торгов, насколько позволят условия сделки. Приказ на момент открытия должен

быть выполнен в течение нескольких минут после открытия биржи и введен в

систему биржевого торга до определенного, строго фиксированного часа. В-

четвертых, важным условием каждой заявки является уровень цены. Приказы

классифицируются по типу:

· рыночный приказ;

· приказ, ограниченный условиями;

· "стоп заказ".

Именно типы приказов отражают конкретную стратегию клиента на фондовом

рынке.

Если клиент поручает брокеру купить или продать определенное количество

ценных бумаг по текущему рыночному курсу, купить или продать определенные

ценные бумаги на фиксированную сумму по усмотрению брокера, либо

предоставляет право брокеру действовать в рамках определенной клиентом

суммы, оставляя выбор ценных бумаг, их количество, направление сделки, цену

на усмотрение брокера, то брокер имеет право брать цену с рынка и,

следовательно, выполнять данную заявку как рыночную. Если клиент хочет

купить, ценные бумаги с инвестиционными целями, т.е. увеличить капитал в

течение длительного периода, то текущая цена не является существенным

фактором, а заявка содержит рыночный приказ.

Брокер в любом случае постарается получить наилучшую возможную цену. Все

приказы, где отсутствуют цены, считаются рыночными. Клиент, имеющий

краткосрочные цели и желающий получить доход от перепродажи ценных бумаг,

устанавливает ценовой лимит, т.е. цену, по которой должна состояться

сделка, если брокер не сможет получить лучшую. В этом случае он предлагает

брокеру купить ценные бумаги по фиксированному курсу или ниже или продать

ценные бумаги по фиксированному курсу или выше. Трудно ожидать, что такие

заказы будут исполняться сразу же по прибытии на биржу, поэтому они

заносятся в книгу "лимит заказов".

Приказ, содержащий "стоп заказ", позволяет остановить торговлю ценными

бумагами клиента, как только их цена выходит из определенного интервала. К

такому приему клиент прибегает в том случае, если желает, чтобы брокер

продавал его акции, но до тех пор, пока цена снизится до установленного в

"стоп заказе" предела, с целью сокращения убытков от падения цены.

Напротив, если цена акции растет, а инвестор желает приобрести эти ценные

бумаги, то его брокер покупает их в тот момент, когда курс ценной бумаги

совпадает с "лимит ценой", на которой клиент просил остановить их покупку.

Особенностью "стоп заказа" является возможность его использования для

хеджирования от потерь (убытков) или сокращения "бумажной прибыли". Одно из

правил работы с ценными бумагами гласит - нельзя покупать ценные бумаги при

самом высоком курсе, а продавать при самом низком. С помощью "стоп заказа"

(или, как его еще называют, порогового поручения) клиент устанавливает

свой, приемлемый для него минимальный уровень цены при продаже и

максимальный - при покупке. Например, если клиент купил акции по 90

единиц, рассчитывая их продать по большей цене, однако вопреки его

прогнозам курс акции пошел вниз, то его брокер имеет "стоп цену" продажи -

88 единиц. Следовательно, клиент знает, что его максимальные потери от

падения курса не будут превышать 2 единиц.

Когда спекулянт совершает срочную сделку, рассчитывая на понижение курса,

и имеет договор, по которому к концу месяца должен поставить ценные бумаги

по 80 единиц, а курс неожиданно для него пошел вверх, то его брокер имеет

"стоп цену" покупки 82 единицы. Таким образом, он ограничивает свои потери

2 единицами.

Аналогично "стоп заказ" используется и для сокращения потерь прибыли.

Инвестор, имея некоторую "бумажную прибыль", которую не хочет превратить в

наличность, в частности потому, что рассчитывает на рост курса, вместе с

тем страхует себя от ее потери. При падении курса его брокер имеет

поручение продать акции при достижении курсом порогового значения.

Например, инвестор приобрел ценные бумаги за 60 единиц. В настоящее время

их биржевой курс - 70 и есть надежда на рост курса. В этом случае "бумажная

прибыль" составляет 10 единиц. Однако если курс упадет до 68 единиц, брокер

продаст ценные бумаги, и недополученная прибыль не будет превышать 2

единиц.

Таким образом, инвестиционные цели клиента всегда конкретны. Между тем,

вводя приказ просто как рыночный или лимитный, брокер не может учесть их в

полной мере. Поэтому существует пятая группа указаний классификации

приказов - по конкретному распоряжению, а именно:

· приказ на собственный выбор;

· "лучший приказ";

· приказ "выполнить по возможности, остальное отменить"; » "выполнить или

отменить";

· "не понижать", "не повышать", приказ "или-или";

· приказ "с переключением";

· "все или ничего";

· приказ "приму в любом виде".

Приказ на собственный выбор передается в том случае, если между брокером

и его клиентом установились доверительные отношения и клиент полагается на

знание брокером конъюнктуры фондового рынка. В его заявке может быть

указано:

· купить определенные ценные бумаги на фиксированную сумму по усмотрению

брокера;

· продать определенные ценные бумаги по усмотрению брокера. Клиент может

передать "дискретное поручение", которое предоставляет брокеру право

действовать в рамках определенной суммы. Причем в этом последнем случае

выбор ценных бумаг, их количество, направление сделки, цены и время

выполнения выбирает брокер. Такой заказ фактически означает передачу

брокеру всех полномочий в области принятия инвестиционных решений.

Неограниченные полномочия требуют высокой квалификации и безупречной

репутации брокера.

Иные виды приказов ограничивают полномочия брокера и, по существу,

требуют от него знания нынешней конъюнктуры фондового рынка для успешного

определения курса и времени проведения сделки.

"Лучший приказ" обязывает брокера всегда стремиться получить цену

лучшую, чем цена ограниченного приказа. Приказ, оцененный как "лучший",

показывает, что цена ограниченного приказа выше рыночной (при покупке) или

ниже (в случае продажи). Если брокер получил приказ "выполнить по

возможности, остальное отмените", он выполняется немедленно либо

полностью, либо частично, а невыполненная часть отменяется. Возможна и

более жесткая форма приказа - "выполнить или отменить". Этот приказ

исполняется полностью немедленно по получении, иначе он должен быть

отменен.

Приказ "не понижать" содержит указания о том, чтобы ограничения по

приказу не были снижены на сумму дивиденда в случае, если с ценными

бумагами производятся сделки без его выплаты наличными. Приказ "не

понижать" применяется только к обычным наличным дивидендам.

Приказ "не повышать" определяется как ограниченный приказ на покупку,

стоп приказ на продажу или ограниченный приказ на продажу, который не

должен быть повышен на сумму акций, покупаемых без девидендов.

Клиенту, в частности, предоставляется право поставить в зависимость

заключение одной сделки от заключения или не заключения другой. Приказ "или-

или" предполагает, что заключение одной из сделок автоматически отменяет

все остальные заказы. Приказ "с переключением" означает, что выручка от

продажи одних ценных бумаг может быть использована на покупку других.

Выполнял приказ "все или ничего", брокер должен купить или продать все

акции, указанные в заказе, прежде чем клиент согласится с исполнением

заявки. Приказ "приму в любом виде" предполагает, что клиент приобретает

любое количество ценных бумаг, указанных им в заявке, вплоть до заказанного

максимума.

Предварительной фазой торгов, которая на профессиональном языке

называется квалифицированными заявками, является период регистрации

(приема) заявок. В это время брокер анализирует ситуацию, складывающуюся на

рынке, просматривает все поданные заявки, вносит в них коррективы по любым

параметрам, необходимые с его точки зрения, уточняет состав открытых

приказов. Однако отметим, что формирование заявок на куплю-продажу ценных

бумаг осуществляется брокером на основе приказов клиентов. Они несут полную

ответственность за соответствие поданных заявок этим поручениям.

Исполнение заявок осуществляется в процессе биржевого торга. Есть

определенные особенности, отличающие процесс исполнения заявок в ходе

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19, 20, 21, 22, 23, 24, 25, 26