Фондовые биржи

|ств ГКО. |Самая высокая надежность и ликвидность. |

| |Обьем 250 трлн. рублей. |

| |Доходность ГКО 34 % годовых. |

|2.облигации федерального |По ликвидности ниже ГКО. |

|займа (ОФЗ). |По доходности приближаются к ГКО. |

| |Обьем 30 трлн. рублей. |

|3.облигации государственного|Доходность на 1-3 % выше, чем у ГКО. |

|сберегательного займа. |Ликвидность невысокая. |

| |Обьем 10 трлн. рублей. |

|4.региональные и |За период с начала 1994 года |

|муниципальные займы. |зарегистрированы выпуски более 150 |

| |облигационных займов на сумму около 20 |

| |трлн. рублей. |

Финансовым индикатором на рынке ценных бумаг , с которым обычно

сравниваются показатели многих финансовых инструментов являются

характеристики государственных краткосрочных облигаций и облигаций

федерального займа.

Общий обьем эмиссии облигационных и муниципальных займов с 1992 года

составил , как приводилось в таблице около 20 трлн. рублей .Эмиссия только

1996 года превысила 10 трлн. рублей , что более чем в 25 раз уступает

емкости рынка ГКО-ОФЗ.К концу 1996 года уже 60 Субьектов Федерации

осуществили выпуски облигационных займов.[7].

Крупнейшие региональные займы 1996 года показаны в таблице;

| Эмитент. |Обьем |

| |млрд. руб. |

|Администрация Санкт-Петербурга. |7170 |

|Минфин Татарстана. |1024 |

|Администрация Свердловской области. |500 |

|Минфин Республики Саха |480 |

|Администрация Волгоградской области. |280 |

|Администрация Челябинской области. |250 |

|Администрация Новосибирской области. |170 |

|Минфин Башкортостана. |160 |

|Правительство Москвы. |132 |

|Администрация Ставропольского края. |100 |

|Правительство Кабардино-Балкарии. |100 |

Насколько соответствует текущий обьем государственных и региональных

заимствований потенциальной емкости рынка? На настоящий момент доля

государственного заимствования составляет около 13 % валового внутреннего

продукта. В странах с развитой рыночной экономикой вполне допустимым

считается уровень в 38%-40%. Если учесть , что незначительные суммы

заимствований на региональном уровне в сравнении с обьемами обращающимися

на рынке ГКО-ОФЗ ,то как представляется, оставшаяся до 40% ниша будет

заполняться за счет ускоренного продвижения на рынок ценных бумаг ,

эмитируемых Субьектами Федераций. Это позволит регионам использовать

облигационные заимствования на рынке капиталов в качестве постоянно

действующих инвестиционных ресурсов.

Обьемы выпуска облигаций Субьектов Федерации 1997 года соответствуют

суммам текущей задолженности по товарному кредиту, полученному ими в 1996

году .Распределение общей суммы эмиссии (9083.891 млрд. руб.) представлено

на графике.[7].

3.3.3. ОБЛИГАЦИИ НА ФОНДОВОМ РЫНКЕ РС(Я).

Рынок государственных облигаций Республики Саха (Якутия) ведет свою

историю с 21 августа 1995 года, когда было начато размещение облигаций

государственного займа, общим объемом эмиссии 280 млрд. рублей. Первая

эмиссия состояла из восьми выпусков трехмесячных облигаций с разными

сроками размещения и гашения. Активное участие в обращении облигаций первой

эмиссии принимали, в основном, республиканские банки и инвестиционные

институты. Из нереспубликанских инвесторов лишь два московских банка

изъявили желание стать дилерами по размещению наших облигаций. Из-за

неосведомленности и слабой рекламы денежные средства населения были

привлечены в малых объемах. [21]

С 21 апреля 1996 года выпушены в обращение шестимесячные облигации

государственного займа Республики. На сегодняшний день выпущено 5 эмиссий с

доходностью соответственно: 80%, 78%, 82% и 80% годовых. Доходность

устанавливается исходя из ставок рефинансирования Центрального банка,

доходности на рынке государственных краткосрочных облигаций (ГКО) и

облигаций государственного сберегательного займа (ОГСЗ) и процентных ставок

по банковским вкладам. Так как доходность по этим облигациям достаточно

высока, они способны составить конкуренцию другим инструментам российского

фондового рынка. В связи с этим, Министерство финансов Республики Саха

(Якутия) рассчитывает на значительное привлечение средств инвесторов из-за

пределов республики. Свободные денежные средства населения могут быть

вложены в облигации, так как их выгодность с точки зрения доходности и

надежности по сравнению с банковскими депозитами очевидна. [21]

21 октября 1996 года начато гашение облигаций государственного займа

первого выпуска второй эмиссии. На 1 ноября по истечении двух недель с

начала даты гашения, погашена половина объема выпуска. Министерство

финансов впервые проводит гашение облигаций в объеме 90 млрд.рублей по

номиналу. Поэтому платежными агентами уполномочены сразу три банка-это Саха

(Якутия) банк Сбербанка Российской Федерации, коммерческий банк

"Алмазэргиэнбанк" и коммерческий банк социального развития "Якутия".

Гашение проходит по определенной схеме через Якутский Депозитарный Центр.

Суммы, привлеченные по облигациям государственного займа, направляются

на гашение предыдущих выпусков и в доход бюджета. Приобретая облигации,

инвесторы выгодно вкладывают свои средства и одновременно способствуют

оздоровлению экономики республики.

Вышло постановление Правительства Республики Саха (Якутия), внесшее

дополнение в условия выпуска и обращения облигаций второй эмиссии.

Последним распоряжением, облигации Республики Саха (Якутия) будут

приниматься в качестве средства платежа по налогам в республиканский

бюджет. Недавно зарегистрирован третий проспект эмиссии ОГЗ на сумму 400

млрд. руб. [20]

Следует отметить, что весной прошлого года у Министерства финансов

были определенные сложности связанные с увеличением сроком заимствования

облигаций, большими объемами размещаемых векселей и резким повышением на

рынке Государственных краткосрочных облигаций.

В настоящее время ситуация стабильная, дилером и платежным агентом

Министерства финансов в Москве является «Торибанк» (выкупающий от 50 до 70

% от транша). Спрос намного превышает предложение. [22]

3.3.4.ЕВРООБЛИГАЦИИ.

Еврооблигации - это ценные бумаги большей частью на предьявителя ,

которые выпускаются и продаются в основном за пределами внутреннего рынка

той валюты , в которой указано их достоинство. Подразделяются на собственно

рынок еврооблигаций и на рынок европейских среднесрочных долговых ценных

бумаг.

Виды еврооблигаций:

-простые, с плавающей и фиксированной процентной ставкой ,с нулевым

купоном ,с правом конверсии в другие облигации , с двойной валютной

деноминацией (номинал выражен в одной валюте , а процентные выплаты в

другой ), привязанные к цене на определенный товар.

Еврооблигации не облагаются налогами на прибыль и на прирост курсовой

стоимости.

Еврооблигации могут эмитироваться правительством страны,

муниципалитетами ,банками ,международными организациями, национальными и

транснациональными корпорациями. Они размещаются под гарантии синдиката

банков (андеррайтеров) , во главе которого стоит инвестиционный банк.

Рынок еврооблигаций один из самых крупных (выпущено в обращение

облигаций на сумму более 2 трлн. долларов) и быстрорастущих рынков капитала

в мире. Инвестиционные банки, относят выпуск и торговлю еврооблигациями к

числу своих главных операций , стали основными посредниками на этом рынке.

На рынке еврооблигаций до сих пор обращаются облигации, выпущенные в

конце 80-х годов Внешэкономбанком СССР. Их сумма оценивается примерно в 1

млрд. долларов , обслуживание долга и погашение по ним производится в точно

в срок.

В 1996 году были выпущены российские еврооблигации на сумму 1 млрд.

долларов при ставке 9,25% годовых.

Осуществляя выпуск еврооблигаций эмитенты получают более дешевые

зарубежные кредитные ресурсы. Привлекательность еврооблигаций обусловлена

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13