Рынок ценных бумаг

экономического пространства между бывшими союзными республиками, в том

числе странами СНГ.

Приватизация означает преобразование государственной собственности в

собственность граждан или юридических лиц. В нашей стране основным

документом, определяющим практические вопросы приватизации является

Государственная программа приватизации государственных и муниципальных

предприятий в Российской Федерации (утв. Указом Президента РФ от 24

декабря 1993г. N 2284).

В самом начале проведения приватизации в стране не было устойчивой

нормативной базы для проведения сделок с ценными бумагами, поэтому стало

возможным возникновение финансовых пирамид, а затем и крах таких финансовых

компаний как МММ, Русский Дом Селенга и других, в результате деятельности

которых были обмануты миллионы вкладчиков, и подорвано доверие к фондовому

рынку со стороны населения. Как мы уже видели, такая ситуация уже

складывалась на рынке ценных бумаг еще в середине XXI века. Тогда прошло

немало времени для того, чтобы вкладчики вновь поверили в ценные бумаги,

поэтому можно ожидать, что пока в нашей стране не сформируется стабильная

нормативная база на рынке ценных бумаг, бурного развития фондового рынка не

произойдет, а без этого невозможно привлечение инвестиций для развития

производства и следовательно невозможна стабилизация экономики страны.

С принятием Положения о Федеральной комиссии по ценным бумагам и

фондовому рынку, Федерального закона от 22.04.96г. N 39 “О рынке ценных

бумаг” и введением с 1.01.95 года запрета на работу без лицензии на рынке

ценных бумаг, формирующийся фондовый рынок должен приобрести более

цивилизованные черты, что позволит инвесторам избежать финансовых потерь от

поведения недобросовестных эмитентов, и в конечном итоге стабилизировать

экономическую ситуацию в стране.

Сформирована и уже успешно функционирует инфраструктура фондового

рынка.

Однако, большинство профессиональных участников фондового рынка были

созданы в период начальной приватизации государственных предприятий и их

деятельность на рынке ценных бумаг в период с 1992 по 1996 годы сводилась в

основном к купле-продаже ЦБ, то есть фактически просто к

перераспределению собственности.

Поэтому для решения таких острых проблем, существующих в настоящее

время в России, как: нехватка инвестиционных ресурсов и оборотных средств

в промышленности, многомесячная задолженность бюджетов по заработной

плате и пенсиям, резко возрастающие взаимные неплатежи, неплатежи в бюджет

и др., необходимо в настоящее время разработать стратегические и

тактические шаги по приоритетным направлениям развития рынка ценных бумаг.

В настоящее время в России остро встала проблема низкой

инвестиционной активности субъектов предпринимательской деятельности.

Это произошло по нескольким причинам. Во-первых, это связано с общим

неудовлетворительным состоянием российской экономики и с низкими

инвестиционными способностями частного сектора. Во-вторых, проблема низкой

инвестиционной активности усугубляется острым кризисом неплатежей. В-

третьих, на состояние инвестиционной деятельности большое влияние оказывает

завышенная относительно инфляции цена кредитных ресурсов, делающая их

недоступными реальному сектору (хотя в 1996 году произошло снижение

ставки процента со 180 до 80%).

До 17 августа 1998 г. потенциальные инвесторы предпочитали вкладывать

средства в существенно более доходные и надежные финансовые активы, в том

числе - в государственные ценные бумаги. Сохраняющаяся на протяжении

длительного времени высокая доходность государственных долговых

инструментов привела к значительному разрыву прибыльности инвестирования в

реальном и финансовом секторах рынка. Это напрямую способствует оттоку

капитала их производства. В 1996 году конкурентные преимущества рынка

гос.долга еще более усилились - компенсация недобора налогов в бюджет

вызвала необходимость значительного по сравнению с прошлым годом увеличения

масштабов заимствования на внутреннем рынке и роста доходности

государственных ценных бумаг, что еще более обострило проблему дефицита

средств для инвестирования.

Принято рассматривать инвестиционный рынок как совокупность следующих

элементов:

рынок инвестиционных проектов;

рынок строительных материально-технических ресурсов;

рынок трудовых ресурсов в строительстве;

фондовый рынок (рынок ценных бумаг);

рынок финансово-кредитных инвестиционных ресурсов.

Значительный потенциал финансовых ресурсов для инвестирования

формируется на рынке ценных бумаг и прежде всего в секторе корпоративных

ценных бумаг. Масштабы привлечения инвестиций через механизм рынка ценных

бумаг во многом определяется вовлечением в фондовый оборот продаваемых на

аукционах и инвестиционных конкурсах крупных пакетов акций, в том числе

государственных, участием в фондовых операциях как крупных

институциональных инвесторов, так и значительных масс населения через

систему инвестиционных фондов, инвестиционных и страховых компаний.

Существенные положительные сдвиги произошли в развитии

законодательной базы рынка ценных бумаг. Приняты законы от 26 декабря

1996 года N208-ФЗ "Об акционерных обществах" и от 22 апреля 1996 года N39-

ФЗ "О рынке ценных бумаг", соответствующие разделы включены в Гражданский

кодекс Российской Федерации, а также в проект Налогового кодекса (в части

дивидендов и процентов).

Утверждена Указом Президента Российской Федерации от 1 июля 1996г.

N1008 Концепция развития рынка ценных бумаг в Российской Федерации.

Вместе с тем, несмотря на позитивные сдвиги в развитии рынка ценных

бумаг, значительные эмиссии акций промышленных предприятий по отдельным

акционерным обществам, вторичная их эмиссия и объемы капитальных вложений,

финансируемых за счет нее, пока в целом недостаточны. Отсутствие интереса к

вложению средств в корпоративные ценные бумаги обусловлено сохраняющейся до

недавнего времени высокой стоимостью государственных заимствований

(ГКО,ОФЗ) при низком уровне доходности и ликвидности акций. В результате,

несмотря на значительный рост предложений и выход на рынок акций ряда

наиболее интересных российских предприятий, приток денежных средств на

российский фондовый рынок резко сократился.

Из-за низкого доверия к корпоративным бумагам не удалось привлечь и

временно свободные средства населения, к моменту проведения

специализированных денежных аукционов у населения появился альтернативный

инструмент для их вложения - облигации государственного сберегательного

займа. Но заявление правительства от 17 августа 1998 г. о расширении

валютного коридора, объявлении моратория на погашении внешних долгов,

отмене торгов по ГКО и выпуске вместо ГКО новых ценных бумаг повергло

держателей ГКО и других государственных ценных бумаг в шоковое состояние.

Кризис повлек за собой банкротства ряда банков. Все это способствовало

падению интереса к ценным бумагам.

Работа рынка ценных бумаг в США

В настоящее время в развитых западных странах различают две модели

фондовых рынков: американскую и европейскую.

Более эффективной и глубоко продуманной считается американская

модель, к созданию которой стремится большинство стран, еще только

формирующих свои фондовые рынки. Американская модель отличается от

европейской прежде всего глубоким вмешательством государства в

регулирование рынком ценных бумаг.

Начало государственного регулирования рынка ценных бумаг в США

относится к периоду “Великой депрессии” 1929-1933 гг., и вот уже больше 60

лет является предметом пристального внимания правительственной

администрации.

Федеральное законодательство о ценных бумагах представляет собой

шесть основных законодательных актов, принятых между 1933 и 1940 годами и

систематически дополнявшихся в последующие годы. Это закон о ценных бумагах

(1933г.); Закон о ценных бумагах и биржах (1934г.); Закон о холдинговых

компаниях по коммунальному обслуживанию (1935г.); Закон о контрактах между

держателями акций и компаниями-эмитентами (1939г.); Закон об инвестиционных

компаниях (1940г.); Закон о предоставлении консультаций по инвестированию

(1940г.). В 1970 году к ним прибавили еще ряд законов, в том числе Закон о

защите интересов инвесторов на рынке ценных бумаг.

Основная цель Акта о ценных бумагах 1933 года состояла в обеспечении

всех участников фондового рынка полной и достоверной информацией,

позволяющей обоснованно принимать инвестиционные решения. Для этого

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9