Фондовая биржа

Совета Министров - Правительства РФ № 107, постановление Верховного Совета

РФ от 19.02.93 г. и приказ Центрального банка Российской Федерации от

06.05.93 г., утвердивший Положение об обслуживании и обращении выпусков

государственных краткосрочных бескупонных облигаций.

Эмитентом ГКО является Министерство финансов РФ. При принятии решения о

выпуске оно определяет его предельный объем, период размещения и

ограничения на потенциальных покупателей. Банк России проводит размещение,

обслуживание и гарантирует своевременное погашение выпущенных облигаций.

Эмиссия осуществляется в виде отдельных выпусков на срок до одного года (3,

6, и 12 месяцев). Номинал облигаций, выпущенных до 27 сентября 1994 г.,

составлял 100’000 рублей. С 27 сентября 1994 г. номинал облигаций равен

1’000’000 рублей. Размещение их происходит в виде аукциона с дисконтом от

номинальной цены. Облигации не имеют купонов.

Выпуск осуществляется на безбумажной основе в виде записей на счетах

“депо”. Каждый выпуск оформляется глобальным сертификатом в двух подлинных

экземплярах, хранящихся вечно в Министерстве финансов РФ и Банке России.

Сведения о параметрах очередного выпуска объявляются не позднее, чем за

семь дней до его размещения. Владельцами ГКО могут быть российские

юридические и физические лица, а также нерезиденты, с учетом ограничений,

устанавливаемых отдельно для каждого выпуска.

Выпуск ГКО считается состоявшимся, если в период его размещения было

продано не менее двадцати процентов от количества облигаций, предлагавшихся

к выпуску.

Обращение облигаций может осуществляться только в результате заключения

договоров купли-продажи. Переход права собственности от одного владельца к

другому наступает в момент перевода облигаций на счет “депо” их нового

владельца. Московская межбанковская валютная биржа за проведение операций

на рынке ГКО взимает комиссия в размере 0,075% от суммы каждой сделки,

кроме операций по погашению облигаций.

Действия Министерства финансов РФ и Центрального банка Российской Федерации

в этих случаях оговорены специальным договором № 5-2-1 “О размещении и

обслуживании выпусков государственных краткосрочных бескупонных облигаций”

от 6 мая 1993 г.

Государственные ценные бумаги, выпускаемые в виде срочных долговых

обязательств, являются одним из инструментов управления государственным

долгом.

Обращение ГКО в России регламентируется "Основными условиями выпуска

государственных краткосрочных бескупонных облигаций РФ", утверждённых

Постановлением Правительства РФ от 8 февраля 1993г. №107 Совета Министров.

Создание рынка ГКО решает следующие задачи:

финансирование бюджета из неинфляционного источника (привлечение финансовых

ресурсов с рынка);

определение реальной стоимости обслуживания государственного долга

(процентная ставка ГКО определяется рынком);

установление ориентира для рыночных ставок по другим инструментам

финансового и денежного рынков;

предоставление участникам рынка высоконадёжного, высоколиквидного

инструмента для размещения свободных финансовых ресурсов;

предоставление в распоряжение ЦБ инструмента для проведения денежно-

кредитной политики посредством операций на "открытом рынке";

организация широкой сети коммерческих посредников, охватывающих

значительные слои инвесторов;

внедрение современной электронной технологии торговли, расчётов и

депозитарного учёта.

ГКО являются высоконадёжным финансовым инструментом, так как являются

государственными обязательствами. ГКО обращаются в безбумажной форме - в

виде записей на счетах владельцев, что резко сужает круг возможных

махинаций, исключает возможность краж и подделок.

Все облигации являются именными. Облигации выпускаются на срок 3 и 6

месяцев. Эмиссия облигаций осуществляется периодически в форме отдельных

выпусков.

Каждый выпуск производится, как правило, один раз в месяц. ГКО всех

выпусков имеют одинаковую номинальную стоимость 100 тысяч рублей. Цены на

облигации устанавливаются в процентах к номиналу с точностью до 0,01%.

Облигации размещаются с дисконтом, то есть по цене ниже номинала.

Доходом по ГКО считается разница между ценой реализации и ценой покупки.

Так как доход по ГКО приравнен к доходу по процентам по государственным

ценным бумагам, то он не облагается налогом.

При совершении сделок с ГКО с покупателя взимается налог на операции с

ценными бумагами в размере 0,1% от величины сделки.

Реальная доходность от вложений в ГКО определяется с учётом размеров

налогообложения субъектов инвестирования: для банков 30%, для небанковских

организаций - 32%. Следовательно, при прочих равных условиях доходность по

ГКО для небанковских организаций несколько выше. В капиталистически

развитых странах реальные доходы по ГКО не превышают 6-7%.

На сегодняшний день рынка ГКО фактически не существует. 14 августа

правительство приостановило выплаты по ГКО и ОФЗ, что стало одной из причин

кризиса в августе 1998г. По данным Доклада, подготовленного сотрудниками

Департамента финансовой политики МЭКа (Межгосударственного Экономического

Комитета) и Исполнительной дирекции МВК (Межгосударственного Валютного

Комитета) под редакцией д.э.н. Д.А. Чегодаева на основании материалов

Государственного комитета Российской Федерации по статистике,

Межгосударственного статистического комитета СНГ, министерств экономики,

финансов и Центрального Банка Российской Федерации и публикаций в средствах

массовой информации, причинами кризиса явилось то, что:

Правительство проглядело смену экономических фаз и не смогло (или не

захотело) скорректировать систему экономических регуляторов.

Правительство не увидело специфики настоящего кризиса, приняв его за

классический “кризис бюджетных дефицитов”. В результате меры, примененные

им, были направлены на реструктуризацию внутренних обязательств, а не на

приведение к реальности завышенной системы цен, эти обязательства

спровоцировавшие.

Правительство пыталось одновременно условно девальвировать рубль и

санировать рынок ГКО - ОФЗ, повысить налоговые поступления и заморозить

обязательства крупных российских банков перед иностранными кредиторами.

Полученные результаты не имели ничего общего с поставленными задачами: на

рынок хлынул шквал “отсроченной инфляции”, была спровоцирована паника и

“расходы будущих периодов” неумелыми действиями были переведены в “текущие

обязательства”.

Попытка Правительства ослабить давление на валютный сегмент финансового

рынка, образовавшийся в результате оттока больших объемов рублевой денежной

массы из корпоративного сектора, вследствие резкого снижения

привлекательности арбитражных сделок путем увеличения доходности

государственных ценных бумаг, привела к критическому росту бюджетных

расходов по обслуживанию внутреннего долга.

Фактической ликвидацией 14 августа рынка ГКО Правительство только усилило

это давление, и вся высвободившаяся рублевая масса хлынула на валютный

рынок.

Принятие правительством и ЦБ РФ 17 августа экстренных защитных мер

спровоцировало резкое снижение ликвидности банковской системы России,

многие из банков оказались на грани банкротства. Население начало скупать

доллары в обменных пунктах, снимать вклады с рублевых и валютных банковских

счетов, начался ажиотажный спрос на все товары и продовольствие.

Кризиса можно было избежать или, по крайней мере, смягчить, если бы вместо

панического повышения доходности ГКО и ОФЗ был найден иной доходный сегмент

рынка, куда были бы направлены финансовые потоки, высвобожденные после

краха рынка корпоративных бумаг, например в реальный сектор российской

экономики, способный при правильном управлении эффективно использовать

значительный объем инвестиций

Также можно было бы расширить объемы денежных масс за счет увеличения

капитализации предприятий, введения в финансовый оборот земельных участков,

принадлежащих предприятиям.

Практически невостребованной оказалась и интеллектуальная собственность не

только в России, но и во всех странах СНГ. Имея огромный интеллектуальный

потенциал, наши государства так и не смогли вовлечь интеллектуальную

собственность в хозяйственный оборот, как это уже давно сделано в развитых

странах. Так, по некоторым оценкам экспертов, в составе основных фондов

технологических фирм развитых стран доля интеллектуальной собственности в

виде нематериальных активов составляет до 40%, в то время как на подобных

предприятиях государств СНГ, в лучшем случае, - доли процента. Однако это

вопрос перспективы и он не решается в течение года.

Как известно, ситуация на финансовых и фондовых рынках является только

индикатором общего экономического состояния государства. Поэтому все

достижения в области валютной стабилизации, не подкрепленные позитивными

изменениями в “реальном секторе”, крайне уязвимы под воздействием внешнего

кризиса.

Хотя тенденции последних дней дают надежду на улучшение ситуации, пока рано

говорить о завершении кризиса, и еще долго придется преодолевать его

последствия.

В первую очередь необходимо сохранить объемы товарооборота между нашими

странами, снижение которого вызвано как финансовым кризисом, так и

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10