Фондовая биржа

свой счет.

Биржи могут быть учреждены и на принципах частного

предпринимательства, например, как акционерное общество. Такая организация

бирж характерна для Англии, США.

На сегодняшний день крупнейшими фондовыми биржами капиталистических

стран являются биржи в Нью-Йорке (крупнейшие в мире; здесь продается 85-90%

всех ценных бумаг США), Лондоне, Токио, Париже и др. В каждой стране обычно

имеется своя фондовая биржа (в США их 10). Число фондовых бирж постоянно

увеличивается, но главные из них по-прежнему расположены в центрах, где

сосредоточен финансовый капитал.

ГЛАВА 2. СТРУКТУРА И ФУНКЦИИ ФОНДОВОЙ БИРЖИ

Фондовая биржа представляет собой определенным образом организованный

рынок, на котором владельцы ценных бумаг совершают через членов биржи,

выступающих в качестве посредников, сделки купли-продажи. Контингент членов

биржи состоит из индивидуальных торговцев ценными бумагами и кредитно-

финансовых институтов.

Общее руководство деятельностью биржи осуществляет совет директоров. В

своей деятельности он руководствуется уставом биржи, в котором определяются

порядок управления биржей, состав ее членов, условия их приема, порядок

образования и функции биржевых органов.

Для повседневного руководства биржей и ее административным аппаратом

совет назначает президента и вице-президента. Кроме того, надзор за всеми

сторонами деятельности биржи осуществляют комитеты, образованные ее

членами, например, аудиторский, бюджетный, по системам (компьютеры),

биржевым индексам, опционам.

Комитет по приему членов рассматривает заявки на принятие в члены

биржи. Комитет по арбитражу заслушивает, расследует и регулирует споры,

возникающие между членами биржи, а также членами и их клиентами. Число и

состав комитетов меняются от биржи к бирже, но ряд из них обязателен. Это

комитет или комиссия по листингу, рассматривающие заявки на включение акций

в биржевой список; комитет по процедурам торгового зала, который совместно

с администрацией определяет режим торговли (торговые сессии) и следит за

соблюдением инструкций по деятельности в торговом зале, а также в других

случаях. Клиринговая палата решает две главные задачи: сверка информации,

подаваемой членами биржи о заключенных ими за день сделках; смыкание

начального и конечного звеньев в цепях, по которым одни и те же акции

переходили из рук в руки в течение биржевого дня. Биржевой комитет или

совет управляющих допускает к продаже ценные бумаги после их проверки и

определяет правила торговли ими. Чтобы попасть в число компаний, бумаги

которых допущены к биржевой торговле (иными словами, чтобы быть принятой к

котировке), компания должна удовлетворять выработанным членами биржи

требованиям в отношении объемов продаж, размеров получаемой прибыли, числа

акционеров, рыночной стоимости акций, периодичности и характера отчетности

и т.д. Члены биржи или государственный орган, контролирующий их

деятельность, устанавливает правила ведения биржевых операций; режим,

регулирующий допуск к котировке. Вместе с порядком проведения сделок они

образуют сердцевину биржи как механизма, обслуживающего движение ценных

бумаг.

Фондовая биржа в капиталистических странах организуется в виде частных

акционерных обществ или публично-правовых институтов. По своему правовому

статусу фондовые биржи могут являться ассоциациями (США), акционерными

обществами (Великобритания, Япония) или правительственными органами,

подчиненными министерству финансов (Франция). Биржи - это, как правило, не

коммерческие структуры, т.е. бесприбыльны и потому освобождены от уплаты

корпоративного подоходного налога. Для покрытия расходов по организации

биржевой торговли биржа взимает с участников этой торговли ряд налогов и

платежей. Это налог на сделку, заключенную в торговом зале; плата компаний

за включение их акций в биржевой список; ежегодные взносы новых членов и

т.п. Эти взносы и составляют основные статьи дохода биржи. На первый взгляд

может показаться странным, что биржа не ставит своей целью получение дохода

для распределения его среди своих членов, но в действительности глубоко

закономерно: члены биржи получают доход, функционируя в качестве биржевых

посредников. Смысла в том, чтобы клиенты биржи уплачивали еще какие-то

суммы в общую биржевую копилку, из которой они будут распределяться между

членами биржи, не просматривается: может начаться перераспределение

поступлений в пользу тех членов, которые работают неудовлетворительно и

привлекают относительно меньше клиентов, а из общей копилки требуют выплат

пропорционально своему паю. Бесприбыльный статус не означает, что биржа как

акционерное общество вообще не получает доходов. Полученные доходы тратятся

для обустройства зала и помещений, где работают биржевики, создания

современных систем связи, ведения исследовательской работы и т.д. Члены

биржи заинтересованы в том, чтобы биржа получала ровно столько доходов,

сколько ей требуется при соблюдении разумной экономии: завышение доходов

означает сокращение прибылей членов или удорожание услуг по купле-продаже

ценных бумаг.

В отдельно взятой фондовой сделке задействованы три стороны -

продавец, покупатель, посредник. На начальных этапах модель предельно

проста - один посредник сводит продавца с покупателем. При росте масштабов

фондовых операций появляется вторая модель, и посредников уже двое:

покупатель обращается к одному, продавец - к другому и вероятность

совпадения мала. При еще большей интенсивности фондовых операций

складывается третья модель: теперь уже сами посредники нуждаются в помощи,

и между ними появляется еще один. Назовем его центровым, а его контрагентов

фланговыми посредниками.

Прервем ненадолго рассмотрение этих моделей и посмотрим на

посредничество в фондовых сделках с иной точки зрения. Посредник ведь может

действовать двояко. Во-первых, за свой счет, становясь на время владельцем

бумаг и получая доход как разницу между курсами покупки и продажи. На

американском внебиржевом рынке таких посредников называют дилерами. Во-

вторых, он может работать за определенный процент от суммы сделки, то есть

за комиссионное вознаграждение, просто принимая от своих клиентов поручения

на куплю-продажу акций.

В первой и второй моделях сделки посредник может выступать либо в

одном качестве, либо в другом. В третьей модели соблюдается разделение

труда: центровой посредник работает за свой счет, а фланговые - на

комиссионных началах. Третья модель долгое время, вплоть до середины 80-х

годов, существовала на бирже в Лондоне, по ней до сих пор функционирует Нью-

Йоркская фондовая биржа. Центровой посредник в Лондоне именовался

джоббером, в Нью-Йорке - специалистом. Фланговые посредники и там и там

именуются брокерами.

На развитом фондовом рынке единообразия в посреднических операциях

нет, - все три модели сосуществуют, своя "фондовая ниша" находится для

каждой. Положим, брокер с обширной клиентурой получает, помимо прочих, два

поручения, причем курс и размер предложения продать совпадает с параметрами

заказа на покупку. Брокеру остается только оформить сделку, с чем он

благополучно справляется в одиночку, не нуждаясь в услугах других

посредников.

Членами биржи являются в основном брокеры (индивидуальные лица) либо

брокерские компании, выполняющие посреднические функции от имени своих

клиентов. Маклеры или брокеры, которые специализируются на определенных

операциях, располагают информацией о заключаемых сделках, курсах акций и

т.п. По уставу фондовых бирж посредники обычно не имеют права совершать

собственные сделки, но на деле это правило редко соблюдается. В некоторых

странах биржевые посредники являются государственными чиновниками

(например, во Франции), в других - представителями частных фирм (например,

в США, Великобритании). Брокеры и маклеры за свое посредничество получают

комиссионные, которые называют брокерскими, либо куртаж. Членом биржи может

быть не каждое индивидуальное лицо или компания, а только те, которые в

состоянии внести крупную сумму денег за место и получить рекомендации

нескольких членов биржи.

Биржа представляет собой рынок, на котором продают свои ценные бумаги,

главным образом акции, с одной стороны корпорации и кредитно-финансовые

учреждения, нуждающиеся в дополнительных денежных средствах, а с другой

стороны индивидуальные лица, различные организации, стремящиеся выгодно

вложить личные денежные сбережения. Корпорации, продавая акции на бирже,

продают вкладчикам долю своей собственности. При этом особенность биржи как

рынка ценных бумаг состоит в том, что через нее осуществляется в основном

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10