Рынок ценных бумаг и биржевое дело
тоже время рынок ценных бумаг притягивает все большие капиталы общества.
Интернационализация рынка ценных бумаг означает, что национальных
капитал переходит границы стран, формируется мировой рынок ценных бумаг, по
отношению к которому национальные рынки становятся второстепенными. Рынок
ценных бумаг принимает глобальный характер. Торговля на таком глобальном
рынке ведется непрерывно. Его основу составляют ценные бумаги
транснациональных компаний.
Надежность рынка ценных бумаг и степень доверия к нему со стороны
массового инвестора напрямую связаны с повышением уровня организованности
рынка и усиление государственного контроля за ним. Масштабы и значение
рынка ценных бумаг таковы, что его разрушение прямо ведет к разрушению
экономического прогресса. Государство должно вернуть доверие к рынку ценных
бумаг, что бы люди вкладывающие сбережения в ценные бумаги были уверены в
том, что они их не потеряют в результате каких-либо действий государства и
мошенничества. Все участники рынка, поэтому заинтересованы в том, чтобы
рынок был правильно организован и жестко контролировался в первую очередь
главным участником рынка – государством.
Компьютеризация рынка ценных бумаг – результат широчайшего
внедрения компьютеров во все области человеческой жизни в последние
десятилетия. Без этой компьютеризации рынок ценных бумаг в своих
современных формах и размерах был бы просто невозможен. Компьютеризация
позволила совершить революцию как в обслуживании рыка, прежде всего через
современные системы быстродействующих и всеохватывающих расчетов для
участников и между ними, так и в его способах торговли. Компьютеризация
составляет фундамент всех нововведений на рынке ценных бумаг.
Нововведения на рынке ценных бумаг:
. новые инструменты данного рынка;
. новые системы торговли ценными бумагами;
. новая инфраструктура рынка.
Новыми инструментами рынка ценных бумаг являются, прежде всего,
многочисленные виды производных ценных бумаг, создание новых ценных бумаг,
их видов и разновидностей.
Новые системы торговли – это системы торговли, основанные на
использовании компьютеров и современных средств связи, позволяющие вести
торговлю полностью в автоматическом режиме, без посредников, без
непосредственных контрактов между продавцами и покупателями.
Новая инфраструктура рынка – это современные информационные
системы, системы клиринга и расчетов, депозитарного обслуживания рынка
ценных бумаг.
Секьюритизация - это тенденция перехода денежных средств из своих
традиционных форм в форму ценных бумаг; тенденция перехода одних форм
ценных бумаг в другие, более доступные для широких кругов инвесторов.
Развитие рынка ценных бумаг вовсе не ведет к исчезновению других
рынков капиталов, происходит процесс их взаимопроникновения. С одной
стороны, рынок ценных бумаг оттягивает на себя капиталы, но с другой –
перемещает эти капиталы через механизм ценных бумаг на другие рынки, тем
самым способствует их развитию.
До кризиса 17 августа Государственная политика в отношении рынка
ценных бумаг была следующей. Условно все реформы можно разделить на три
этапа:
На первом этапе, а он проходил с 1990-1992 год, происходило создание
предпосылок для развития фондового рынка: образование фондовых бирж и
рынка акций коммерческих банков, товарных и фондовых бирж. Началось
формирование законодательной базы российского рынка ценных бумаг.
На втором этапе, это с 1993 – первая половина 1994 года фондовый
рынок существовал в форме приватизационных чеков. Это было начало, расцвет
и закрытие рынка приватизационных чеков, которые были выпущены государством
в большом количестве и выдавались гражданам Российской федерации
бесплатно. А люди обменивали приватизационные чеки на акции приватизируемых
предприятий или продавали на биржевом и внебиржевом рынке. Надо отметить
что на этом этапе было слабо развита нормативная база по ценным бумагам,
что привело к появлению финансовых пирамид.
На третьем этапе, со второй половины 1994 и до сегодняшних дней.
Начался складываться новый фондовый рынок, на котором торговля ведется уже
акциями существующих российских акционерных обществ. Происходит
формирование основной нормативной базы, создаются органы по регулированию
рынка ценных бумаг ФКЦБ, принимаются основополагающие законы, «О рынке
ценных бумаг», «Положение об акционерных обществах». И также реформы
направлены на улучшение законодательства. И создание целостной системы
регулирования фондового рынка. В настоящий момент можно охарактеризовать
как переломный: происходит смена приоритетов. Практически решены задачи
переходного периода, решение организационных вопросов по созданию
центрального аппарата, создание нормативной базы, проведение лицензирования
и перелицензирование профессиональны участников рынка. Самое главное
сейчас – это активно приступать к созданию систем мониторинга, контроля,
раскрытия информации и обеспечения исполнения законодательства Российской
федерации по рынку ценных бумаг и защита прав инвесторов. Необходимо
активизировать совместную деятельность с законодательными органами,
профильными министерствами и ведомствами по принятию новых законов и
внесению необходимых, продиктованных практикой поправок в действующее
законодательство. В связи с кризисом 17 августа, когда ввели мораторий на
выплаты по ГКО, направленность реформ слегка поменялась.
Для российского фондового рынка 1998 год стал годом тяжелых
испытаний. Мировой финансовый кризис, начавшийся еще в 1997 году, наиболее
сильно ударил по развивающимся рынкам, к которым относится и Россия. В то
же время драматическое падение российского рынка ценных бумаг в 1998 году
было вызвано не столько «азиатским кризисом» и снижением мировых цен на
нефть, сколько внутренними причинами — валютным кризисом, кризисом
банковской системы и, прежде всего, кризисом государственного долга
(особенно внутреннего).
Быстрое нарастание внутреннего государственного долга началось с 1995
года, в первую очередь, за счет заимствований на рынке государственных
ценных бумаг — заимствований по сверхвысоким ценам и на короткий срок. В
это время система регулирования государственного долга практически
отсутствовала. К началу 1998 года внутренний долг увеличился до 19,4% ВВП,
а к середине 1998 года — до 25,6% (в годовом исчислении). Увеличение
внутреннего долга вызвало соответствующий рост расходов на его
обслуживание. Так, средства, необходимые ежемесячно только для погашения
ранее выпущенных облигаций (без учета купонных выплат по двух-,
трехлетним купонным бумагам, ОФЗ), достигли в первой половине 1998 года
10—15% месячного ВВП, или были больше, чем все месячные доходы федерального
бюджета.
Ситуация на рынке государственного долга усугублялась длительной
задержкой в проведении необходимой девальвации рубля: в результате
инвесторы «закладывали» риск девальвации в цену государственных бумаг,
что, в свою очередь, через рост их доходности вело к падению рынка
акций.
Большая доля нерезидентов на рынке государственных и корпоративных
ценных бумаг требовала проведения взвешенной политики управления
золотовалютными резервами страны и регулирования валютного курса в
соответствии с реальным экономическим развитием. В 1997 году и на
протяжении большей части 1998 года этого практически не было. Не
регулировались и высокие риски банковской системы, чрезвычайная слабость
которой в полной мере проявилась в августе 1998 года.
Развитие финансового кризиса 1997—1998 гг. в России прошло в несколько
этапов:
На первом этапе финансового кризиса (октябрь 1997 — январь 1998 года)
под влиянием общемирового кризиса нерезиденты стали частично выводить свои
средства с рынка государственных и корпоративных ценных бумаг. Сброс
государственных ценных бумаг для репатриации прибыли заметно увеличил спрос
на доллары и снизил цены на корпоративные ценные бумаги. Снижение
золотовалютных резервов Банка России в условиях падения мировых цен на
сырье поставило на повестку дня вопрос о девальвации рубля уже в конце 1997
года. Однако вместо этого было заявлено о введении стабильного валютного
коридора на 1999—2000 гг. и об отказе от девальвации, что кроме прочих
негативных последствий дало российским банкам и другим участникам рынка
неверные ориентиры. Все эти события неизбежно повлияли на дальнейшее
падение цен на акции. В итоге уже в январе 1998 года произошло два
