Мировой фондовый рынок

денег.

Депозитные и сберегательные сертификаты - это письменные свидетельства

кредитных учреждений о получении денежных средств от вкладчика,

удостоверяющее право вкладчика на получение внесенных денежных средств с

процентами. Депозиты бывают до востребования (дают право на изъятие

определенных сумм по предъявлению сертификата) и срочные (на которых указан

срок изъятия вклада и размер причитающегося процента).

ЦБ делятся на:

> ценные бумаги на предъявителя, для реализации и подтверждения прав

владельца которых достаточно простого предъявления ценной бумаги.

> именные ценные бумаги, права держателей которых подтверждается как на

основе имени, внесенного в текст бумаги, так и в записи в соответствующей

книге регистрации ценных бумаг.

Ценные бумаги могут выпускать корпорации (акции и облигации) и

государство (облигации).

Для финансирования текущих затрат и будущих проектов корпорации

необходимы средства. В этом случае корпорация прибегает к их заимствованию

через выпуск облигационных займов. Размещение облигационных займов

осуществляют инвестиционные дилеры(посредники). Они могут выкупить у

эмитента весь заем с целью перепродажи своим клиентам. Выпуск облигаций -

это более дешевый способ финансирования, чем выпуск акций , так как по

закону процент по облигациям выплачивается из прибыли до налогообложения.

Типы корпоративных облигаций таковы:

> облигации под заклад (Закладные облигации обеспечиваются физическими

активами. Закладные облигации возникли тогда, когда потребности

корпорации в капитале стали превышать финансовые возможности отдельных

лиц. Поскольку непрактично закладывать имущество небольшими порциями под

отдельные долги, корпорации выпускают одну закладную на все имущество.);

> беззакладные облигации (Это прямые долговые обязательства [обещание

вернуть деньги], не создающие имущественных претензий к корпорации.

Продаются, когда финансовый рейтинг фирмы достаточно высок, чтобы

обойтись без заклада имущества, или когда отсутствуют физические активы

для заклада [торговые компании] или активы уже заложены и выпуск новых

закладных облигаций невозможен.);

> облигации под заклад других ценных бумаг фирмы (Выпускается, когда фирма

не желает закладывать физические активы или не имеет таковых.

Обеспечиваются акциями или долговыми обязательствами компании. Последние

в случае неуплаты долга переходят в собственность держателей таких

облигаций.);

> конвертируемые облигации (С течением времени и при определенных условиях

могут быть обменены на акции того же акционерного общества. Они дают

инвестору право на покупку обычных акций той же компании по определенной

цене в определенный срок.);

> доходные облигации (Приносят процент только тогда, когда заработан

доход.);

Муниципальные облигации выпускаются с целью мобилизации средств для

строительства или ремонта объектов общественного пользования: дорог,

мостов, водопроводной системы и т.п.

Муниципальные облигации подразделяются на следующие виды:

> облигации под общее обязательство. Такие облигации подкрепляются

добросовестностью эмитента. Поскольку в качестве эмитента при выпуске

муниципальных облигаций выступает орган управления, который обладает

правом обложения налогами на своей территории, эти налоги служат

косвенным обеспечением муниципальных облигаций ( подоходные, с оборота,

на недвижимость и т.д. ). Обычно облигации под общее обязательство

выпускаются для финансирования проектов, не приносящий доходов. );

> облигации под доход от проекта Облигации этого типа погашаются за счет

доходов от проектов, для финансирования которых они выпускаются ( за счет

различных муниципальных сборов, пошлин, комиссионных, платежей за аренду

и т.д.).

Государственные облигации - ценные бумаги эмитируемые государством с

целью привлечения в государственный бюджет части заемных средств. Доходы,

получаемые от ценных бумаг государства, в отличие от корпоративных ценных

бумаг, имеют льготное налогообложение.

II. Характеристика финансовых инструментов. Цены мирового фондового рынка.

Финансовые инструменты.

Финансовыми инструментами рынка ценных бумаг являются объекты сделок.

С развитием международного рынка ценных бумаг (МРЦБ) появляется

разновидность ценных бумаг – еврооблигации и евроакции. Еврооблигационные

займы отличаются международным составом размещающих их синдикатов и

контингентов подписчиков, а также тем, что эмитенты могут использовать

валюту отличную от национальной. Например, германские и японские эмитенты

могут выпускать еврооблигации в долларах, а канадские и австралийские в

германских марках или в иенах. Но главным видом валюты являются

евродоллары. На вторичном рынке еврооблигаций в качестве дилеров выступают

коммерческие банки и инвестиционные фирмы. Они входят в организованную в

1969г. Ассоциацию дилеров по международным облигациям. Еврооблигации – это

ценные бумаги, построенные на расчетных единицах. Заем, осуществленный при

помощи выпуска еврооблигаций, предстает, таким образом, как перевод

расчетных денежных единиц с одного денежного счета на другой. На рынке

еврооблигаций доминируют всего около 20 банков. Средняя продолжительность

займа 8-10 лет. Наибольшую активность в размещении еврооблигаций проявляют

банки Германии «Дойче банк» и «Дрезднер банк» и американские инвестиционные

фирмы «Соломон бразерс» и «Морган Стенли». Доход по еврооблигациям не

подвергается налогообложению.

Евроакции получили меньшее распространение, чем еврооблигации, они

представляют собой свободно обращающиеся ценные бумаги ТНК и обладают теми

же характеристиками, в отношении валюты выпуска и территории

распространения, что и облигации (эмитируются вне национальных рынков).

Фактором, ограничивающим международное обращение акций, служит

тенденция к их возвращению на национальный рынок благодаря периодическим

выкупам, осуществляемым компаниями-эмитентами (этот процесс называется

«флоу-бэк»).

Создается еврооблигационный рынок – это рынок заимствования

долгосрочного капитала вне национальных границ страны- эмитента ( иногда

его называют рынком еврокапитала ). Начало еврооблигационному рынку было

положено в 1963 году принятием Конгрессом США закона о введении налога,

выравнивающего уровень процентных ставок. Этот закон был принят, чтобы

остановить отток капитала из США. Евродоллоровый рынок становится базой для

выпуска международных облигаций. В 1970 году Япония начала выпускать

облигационные займы на внешнем рынке. Расширение еврооблигационного рынка

потребовало создания клиринговых центров для расчетов по операциям с

международными облигациями. В 1968 году в Брюсселе был создан первый такой

центр «Евроклир», в 1971 г. в Люксембурге - «Седел». В 1969 г. была создана

Международная ассоциация фондовых дилеров, призванная унифицировать порядок

и правила операций с еврооблигациями. С созданием в 1979 г. европейской

валютной системы и выпуском экю рынок еврооблигаций расширился еще больше.

Рынок еврооблигаций можно разделить на первичный и вторичный. Первичный

рынок отмечен тремя ключевыми датами: объявления выпуска, дня предложения

облигаций к продаже и дня закрытия первичного рынка. Реализуют основную

массу еврооблигаций небольшие кредитные учреждения. На вторичный рынок

еврооблигации попадают после их фактического выпуска в обращение. Именно на

вторичном рынке обеспечивается ликвидность облигаций.

В последнее время имеют место попытки компьютеризировать и

автоматизировать процесс торговли еврооблигациями. Их цены часто

колеблются, а потому нужна постоянная информация об их курсах. Эта цель

достигается использованием специальных информационных систем («Рейтер-

Монитор» и др.) В случае продажи еврооблигации физически не перемещаются к

покупателям, а лишь зачисляются на их счета в соответствующих клиринговых

центрах.

Еврооблигационный рынок представлен двумя видами облигаций:

иностранными и еврооблигациями. Первые появились в начале, а вторые и конце

60- годов. В настоящее время на иностранные облигации приходится примерно

25%, на еврооблигации-75% рынка еврокапитала.

Иностранные облигации (foreign bonds) представляют собой разновидность

национальных облигаций. Их специфика связана лишь с тем, что субъект-

эмитент и субъект-инвестор находятся в разных странах.

Еврооблигации –это займы международных финансовых институтов( например,

МБРР), а также займы , выпущенные другими международными компаниями.

Номинал еврооблигации определяется в одной или нескольких валютах. Рынок

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8