Мировой фондовый рынок

фактически являются не сами конкретные финансовые инструменты, а

стандартные по размерам, срокам и другим условиям контракты на них. Такую

«контрактную» срочную биржевую торговлю принято называть «фьючерсной».

Третий этап развития МРЦБ характерен тем, что появляется новая

разновидность ценных бумаг - еврооблигации и евроакции.

Участники рынков ценных бумаг: эмитенты, инвесторы, посредники.

Состав участников рынка ценных бумаг зависит от той ступени на какой

находится производство и банковская система, а также каковы экономические

функции государства. Этим определяется способ финансирования производства и

государственных расходов. Важным является также и объем накопления средств

у населения сверх удовлетворения необходимых текущих потребностей. Если

мелкое производство финансируется за счет собственных накоплений и

капиталов собственников - владельцев производства и банковских кредитов, то

крупное акционерное производство финансирует свои капитальные затраты почти

полностью за счет эмиссии акций и облигаций. Результатом является отделение

собственности и финансирования предприятий от самого производства.

Государство в лице центрального правительства и местных органов власти со

временем все в большей степени прибегает к заимствованию средств для

финансирования бюджетных расходов в дополнение к взиманию налогов, а также

в интервалах между поступлениями налогов. Главную массу эмитентов акций

составляют нефинансовые корпорации. они же выпускают среднесрочные и

долгосрочные облигации, предназначенные как для пополнения их основного

капитала, так и для реализации различных инвестиционных программ, связанных

с расширением и модернизацией производства.

Правительство выпускает долговые обязательства широкого спектра сроков

от казначейских векселей сроком в 3 месяца до облигаций сроком 30, а иногда

и 50 лет.

Таким образом, эмитентами ценных бумаг являются те, кто заинтересован в

краткосрочном или долгосрочном финансировании своих текущих и капитальных

расходов и при этом может доказать, что ему как заемщику, должнику и

предпринимателю можно доверять.

В принципе эмитенты ценных бумаг могут сами разместить (т.е. продать)

свои обязательства в виде ценных бумаг. Однако сложный механизм эмиссии в

условиях конкуренции, потребность в гарантированном размещении ценных бумаг

требует не только больших расходов, но и профессиональных знаний,

специализации, навыков. Поэтому эмитенты в подавляющем большинстве случаев

прибегают к услугам профессиональных посредников - банков, брокеров,

инвестиционных компаний. Все они в данном случае, как организаторы и

гаранты, являются посредниками на рынке ценных бумаг.

Те, кто вкладывает средства в ценные бумаги с целью извлечения дохода,

являются инвесторами. На рынке денежных ценных бумаг в качестве инвесторов

доминируют банки, которые в то же время как посредники частично размещают

краткосрочные бумаги у своих клиентов (например, коммерческие банки одних

корпораций предлагают другим корпорациям). На рынке капитальных ценных

бумаг наблюдается историческая эволюция от преобладания индивидуальных

инвесторов к доминированию институционных инвесторов. Появление

институциональных инвесторов - важный этап в развитии рынка ценных бумаг.,

Возникает возможность чрезвычайного расширения круга покупателей финансовых

инструментов , а соответственно рассредоточения риска помещения средств в

ценные бумаги.

Частные лица, как масса, население начинают вкладывать средства в

ценные бумаги лишь тогда, когда они достигают достаточной степени личного

богатства, которым нужно управлять, то есть держать в форме капитала -

финансовых активов, приносящих доход.

Трастдепартаменты коммерческих банков стали первыми институциональными

инвесторами, которые стали вкладывать в ценные бумаги средства, доверенные

им их клиентами для доходного помещения. Так, в США в конце 80-х годов

трастдепартаменты банков управляли активами частных лиц и деловых

предприятий на сумму порядка 775 миллиардов долларов.

Крупнейшими инвесторами сначала в США, а затем и в других развитых

странах стали страховые компании и пенсионные фонды - государственные,

местных органов власти, корпоративные. Все свои свободные средства они

инвестируют в наиболее надежные ценные бумаги, извлекая огромные доходы.

Активы пенсионных фондов в США в конце 80-х годов составляли примерно 2,4

триллиона долларов.

Большую роль в качестве инвесторов приобретают так называемые взаимные

фонды, или инвестиционные фонды - крупные финансовые учреждения, возникшие

еще в 20-х годах текущего века, но особенно быстро развившиеся за последние

20 лет. Фонд - это управляемый портфель ценных бумаг. Отдельные инвесторы

покупают долю в этом фонде, получая в свое распоряжение некий усредненный

актив, приносящий доход с усредненным риском. В США после второй мировой

войны чистые активы всех взаимных фондов составили сумму порядка 1

миллиарда долларов, в конце 1980-х годов они превысили 800 миллиардов

долларов.

Операции на биржах проводят только профессионалы, объединенные биржевым

комитетом. Вначале это были простые посредники - маклеры, но впоследствии

среди них произошла четкая специализация по различным видам биржевой

деятельности. Посредников в биржевых операциях называют по-разному:

биржевые маклеры, куртье, комиссионеры, брокеры и стокброкеры. Все они

работают за вознаграждение - куртаж, выраженный в процентах или долях

процента от общей суммы сделки. Маклеры ведут расчетные записи - бродеро,

которые подписывают обе стороны. Они обязаны быть беспристрастными, не

должны за свой счет участвовать в коммерческих делах клиентов, не могут

передавать кому-либо свои функции.

Важнейшую посредническую роль на рынке ценных капитальных бумаг играют

инвестиционные банки - особые финансовые институты, которые занимаются

организацией и гарантированием реализации публичного размещения прежде

всего акций. В качестве консультанта по всем финансовым вопросам, связанным

с эмиссией, банк вместе с потенциальным эмитентом определяет реальные и

наиболее экономичные возможности выхода на конкретный рынок, а затем в

качестве ведущего гаранта берет на себя обязанность организовать синдикат

или другую группу, которая обеспечит полное размещение выпущенных ценных

бумаг. В случае неправильной оценки ситуации банк рискует не разместить

бумаги, оставить их у себя, а затем продать со скидкой. В США старейшей (с

1885 года) и крупнейшей компанией - инвестиционным банком - является

«Мерилл Линч». На конец 80-х годов у нее было несколько миллионов клиентов

в США и за рубежом, в том числе частные лица, фирмы и правительства, она

имеет около полусотни отделений в 40 странах мира.

Ценные бумаги международного фондового рынка.

В мировой практике существуют различные подходы к определению ценных

бумаг: различны перечни ценных бумаг, включаемых в это понятие; различны

подходы к содержанию экономических отношений, которые выражают ценные

бумаги.

Ценные бумаги - это денежные документы, удостоверяющие права или

отношения займа владельца документа по отношению к лицу, выпустившему такой

документ; могут существовать в форме обособленных документов или записей на

счетах. ЦБ приносят их владельцам доход в виде процента (облигации) или

дивиденда (акции). Все их великое семейство обычно делится на три вида. Это

акции, облигации и производные от них ценные бумаги.

Акции - ценные бумаги, выпускаемые акционерными обществами и

указывающие на долю владельца (держателя) в капитале данного общества, и в

зависимости от типа могут давать право голоса на общем собрании акционеров

(простая именная). Этот вид ценных бумаг не выпускается государственными

органами, они эмиссируются только промышленными, торговыми и финансовыми

корпорациями. В зависимости от инвестиционных целей, практика акционерного

дела выработала множество разновидностей акций.

Облигации - это долговое обязательство, в соответствии с которым

заемщик гарантирует кредитору выплату определенной суммы по истечении

определенного срока и выплату дохода в виде фиксированного или плавающего

процента. Облигации приносят их владельцам доход в виде фиксированного

дохода от своей нарицательной стоимости. Даже если этот процент изменяется,

то сами изменения носят строго определенный характер.

Вексель - это письменное обязательство, составленное в предписанном

законом форме и дающее его владельцу безусловное право требовать по

наступлении конца срока с лица, выдавшего обязательство, уплаты оговоренной

в нем денежной суммы. Посредством передаточной надписи он может

циркулировать среди неограниченного круга лиц, выполняя функции наличных

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8