Кирлинг
- 24 -
По сравнению с прямым, урегулирование по кругу приводит к
более простому и менее дорогостоящему погашению контрактов.
Они, однако, не устраняют, а в ряде случаев, и усугубляют,
риск партнеров. Если бы сторона В потребовала от стороны Б
внесения маржа, а сторона Б не потребовала того же от стороны
А, сторона В была бы под угрозой неисполнения стороной А. Не-
возможность следить за риском партнеров делает участие в конт-
ракте менее привлекательным для В.
Урегулирования по кругу были преимущественной формой
расчетов до принятия полного клиринга. На форвардном рынке
нефти-сырца Брент урегулирования по кругу продолжают оста-
ваться главной формой расчетов, где расчетные кольца носят
названия букаутс (bookouts). Когда цена форвардных контрактов
Брента упала в начале 1986 года с 30 до 10 долларов за бар-
рель, некоторые участники сделок отказались участвовать в
bookouts и вместо того предпочли не исполнить свои контрактные
обязательства и отказались от уплаты за нефть по высоким це-
нам, по которым они ранее согласились ее получить.
Двумя важными преимуществами системы полного клиринга над
прямым и круговым урегулирование являются следующие:
1. Участники торгов не должны волноваться о личности сво-
их партнеров.
2. Участники торгов могут ликвидировать свои позиции,
вступая в компенсирующие сделки без согласия исходного партне-
ра и даже не ставя его в известность.
- 25 -
2СХЕМА 1
Ъ——————————————ї Ъ——————————————ї
і і і і
і Покупатель Г———————— Не знакомы друг ————————ґ Продавец і
і контракта і с другом і контракта і
А——————В———————Щ А——————В———————Щ
і і
і і
Ъ——————Б———————ї Ъ——————Б———————ї
і Брокерская і і Брокерская і
і фирма і і фирма і
і Покупателя і і Продавца і
А——————В———————Щ А——————В———————Щ
і і
і і
Ъ——————Б———————ї Ъ————————————————————ї Ъ——————Б———————ї
і і і Ведет торги і і і
і Член биржи Г————————Е————————————————————Е————————ґ Член биржи і
і і і Заключается сделка і і і
А——————В———————Щ А————————————————————Щ А——————В———————Щ
і і
і і
Ъ——————Б———————ї Ъ——————Б———————ї
і Член-участникі і Член-участникі
і клирингового і і клирингового і
і центра і і центра і
А——————В———————Щ А——————В———————Щ
- 26 -
(продолжение схемы 1)
і Ъ————————————————————————————ї і
і і Сделка регистрируется і і
А————————————ґ клиринговым центром Г———————————Щ
А—————————————В——————————————Щ
і
і
Ъ———————————————————ї і Ъ———————————————————ї
і Для покупателя і і і Для продавца і
і клиринговый і і і клиринговый і
і центр і і і центр і
і становится і і і становится і
і продавцом і і і покупателем і
і контракта і і і контракта і
А—————————В—————————Щ і А—————————В—————————Щ
і і і
А———————————————————————Б————————————————————————Щ
- 27 -
КЛИРИНГОВЫЕ ПАЛАТЫ
РОЛЬ КЛИРИНГОВОЙ ПАЛАТЫ
Клиринговые (расчетные) палаты при биржах выросли из
практики торговли реальным товаром. Их появление было вызвано
самим развитием биржевой торговли, ростом объемов биржевых
операций и увеличением числа участников биржевого рынка.
Клиринговые палаты были организованны на большинстве бирж
мира прежде всего для обеспечения их финансовой целостности,
а также защиты интересов своих членов и их клиентов.
Деятельность Клиринговых палат направлена на организацию
и проведение расчетно-финансовых операций между участниками
биржевого торга, упорядочивание, упрощение и удешевление
расчетов, обеспечение финансовой устойчивости биржевых опера-
ций, регулирование процедуры поставки.
Расчетный механизм бирж является важным элементом рынка .
Клиринговые (расчетные) палаты отвечают за оплату счетов, кли-
ринговую торговлю, сбор и сохранность маржи, а также за инфор-
мационные отчеты о состоянии рынка. Они выступают третьей сто-
роной по всем фьючерсным контрактам и сделкам, являясь покупа-
телем для каждого продавца из числа членов клиринговой палаты,
и продавцом для каждого покупателя. Продавцы и покупатели не
имеют друг перед другом финансовых обязательств, а отвечают
перед расчетной палатой через свои фирмы, являющимися ее чле-
нами.Клиринговая (расчетная) палата как бы прерывает прямую
связь между продавцом и покупателем , в результате чего каждый
каждый остается свободным и независимым друг от друга при по-
- 28 -
купках и продажах. В результате один продавец (покупатель) мо-
жет быть заменен другим, заключившим сделку на бирже и имеющим
контакты только с расчетной палатой. Такая замена происходит
без какого либо специального разрешения первоначального парт-
нера по сделке. Но важнее всего то , что существенно возраста-
ют финансовые гарантии выполнения контрактов. Будучи участни-
ком каждой торговой сделки, расчетная палата несет ответствен-
ность в качестве гаранта этих сделок.
При увеличении объема спекулятивных операций и при раз-
личного рода экономических потрясениях возможны банкротства
клиентов, невыполнение ими обязательств, что может повлечь за
собой банкротство членов биржи и прекращении ее деятельности.
- 29 -
ФУНКЦИИ КЛИРИНГОВОЙ ПАЛАТЫ
Функции клиринговой палаты определены самим процессом
клиринга, состоящего из двух основных частей, которые можно
условно разделить на операционную и финансовую.
В рамках операционной части клиринговая палата организует
обработку данных, полученных по результатам торгов.
В рамках финансовой части выполняет функции, заключающи-
еся в аккумулировании денежных средств в специальные фонды,
обеспечивающие гарантии исполнения обязательств сторон по зак-
люченным сделкам и финансовую целостность рынка.
2Операционная часть 0 содержит в себе три функции :
- вхождение на рынок (фиксация сделок);
- сверка и сопоставление параметров сделок;
- регистрация сделок и взаимоучет открытых позиций.
Фиксация сделок - это процесс первичной обработки инфор-
мации о сделках, поступающей непосредственно от участников
торгов или по иным каналам связи из торгового зала, заключаю-
щийся в подготовке данных для сверки сделок.
Сверка сделок следует после процесса фиксации и заключа-
ется в сопоставлении параметров сделки, так называемых ключе-
вых элементов . Трудно переоценить важность введения эффектив-
ной и строгой системы своевременной сверки сделок. Отсутствие
такой системы существенно увеличивает риск срывов в процессе
совершения сделок. Чем больше времени проходит между заключе-
нием сделки и успешной сверкой условий, тем больше вероятность
дорогостоящих ошибок.
- 30 -
К примеру, на рынке ценных бумаг один из основных доводов
в пользу создания системы сверки - необходимость уменьшить
высокий уровень срывов сделок для многих глобальных инвесто-
ров. Срыв сделки происходит в том случае, когда ценные бумаги
и/или деньги не переходят из рук в руки в день исполнения
сделки. Даже в условиях внутреннего рынка отсутствие надежной
системы сверки может привести к существенным срывам.
Отсутствие систем сообщения о сделках и средств ликвидации
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13
