Международная валютная система

b>Пример 1 Международные экономические отношения: Учебник для вузов / Под ред. Рыбалкина В.Е. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2000. С. 361.. Английский банк дает следующую котировку амери-канскому банку:

1 фунт стерлингов = 1,5600 - 1,5610 долл. США. В данном примере использована косвенная котировка; курс про-давца 1,5600, курс покупателя 1,5610.

Можно осуществить перевод этой косвенной котировки в прямую делением 1 на 1,5600 - 1,5610. Перемножение прямой и косвенной котировок дает единицу.

1 доллар == 0,6406 - 0,6410 фунта стерлингов. Более низкое значе-ние означает курс покупателя, а большее - курс продавца. В этом случае английский банк покупал бы доллары по 0,6406 фунтов стерлингов за 1 долл., а продавал - по 0,6410 фунта стерлингов за 1 долл.

При совершении валютных сделок банкам необходимо следить за валютной позицией, под которой понима-ется соотношение требований и обязательств по каждой ино-странной валюте. При их равенстве позиция считается закрытой, в противном случае - открытой (длинной, когда требования по валюте превышают обязательства, короткой, когда требования по валюте меньше обязательств). Открытая позиция всегда означает подверженность валютному риску, т.е., возможность резких, не-ожиданных и неблагоприятных изменений валютного курса, что может принести значительные убытки (или прибыль, если валют-ный курс изменяется в благоприятную сторону).

Сделки с немедленной поставкой предполагают поставку валю-ты на второй рабочий день со дня заключения сделки.

Срочные сделки представляют собой соглашения о будущей поставке валюты по курсу, зафиксированному на момент заклю-чения сделки. При этом валютный контракт может быть катего-ричным (твердым), т. е. обязательным для исполнения обеими сторонами сделки. В других случаях он дает клиенту банка право выбора осуществлять или не осуществлять заключенную ранее сделку. Валютные сделки могут заключаться с конкретным кли-ентом или торговаться централизованно на биржах. Поэтому срочные сделки подразделяются на форвардные (катего-ричные для обеих сторон), опционы (покупатель опциона имеет право решать, осуществлять сделку или нет) и фьючерс-ные (торгуются только централизованно на биржах).

В последние годы появились и получили широкое распро-странение сделки своп. Своп представляет собой соглаше-ние, оформленное одним документом, согласно которому обе стороны осуществляют периодические платежи друг другу Международные экономические отношения: Учебник для вузов / Под ред. Рыбалкина В.Е. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2000. С. 362.. Валютные свопы, являющиеся одним из видов этих сделок, представляют собой соглашение о взаимовыгодном обмене ва-лютными обязательствами в случае, если одна из сторон имеет сравнительное преимущество на рынке одной из валют. В при-мере 2 приведен один из вариантов валютных свопов.

Пример 2 Там же.. Ставка процента по краткосрочным валютным кредитам, %

	Страна А	Страна Б
Фирма 1	9	12
Фирма 2	10	11

Если фирма 1 имеет потребность в валюте страны Б, а фирма 2 - в валюте страны А, тогда становится возможным своп. Фирма 1 берет кредит в валюте своей страны (А) и зачисляет его на счет фирмы 2, а фирма 2 берет кредит в валюте своей страны (Б) и зачисляет его на счет фирмы 1. В этом случае фирма 1 совершает платежи из рас-чета 11%, а фирма 2 - 9%.

Фирма 1 имеет выгоду (12% -11%= 1%), а фирма 2 (10% - 9% = 1%), т. е. обмен обязательствами (оплата соответствующих процентов) оказался выгодным обеим сторонам.

Однако совсем не обязательно, чтобы распределение выгод было одинаковым. Все зависит от условий конкретного соглашения своп.

В последние десятилетия структура валютных операций пре-терпела существенные изменения. Удельный вес сделок с не-медленной поставкой валюты снизился, в то же время доля срочной торговли резко возросла. Это отражает, в частности, тот факт, что валютная спекуляция и стремление снизить валютный риск все более становятся основным движущим фактором разви-тия валютного рынка.

4. Интеграция валютной системы

Одним из сложнейших этапов западноевропейской интегра-ции является плавный переход от единого рынка через эконо-мический союз к экономическому и валютному союзу (ЭВС), основанному на единой валютно-финансовой политике стран с выходом на единую европейскую валюту - евро. Намечен гра-фик создания ЭВС и его наднациональных институтов. Однако процесс идет сложно, с большим разбросом подходов среди стран ЕС, экспертов и общественного мнения, поскольку мно-гие параметры ЭВС были намечены в Маастрихте лишь в общих чертах и требуют конкретизации.

По единодушному мнению экспертов ЕР, а точнее ЭС, не может быть таковым до тех пор, пока он опирается на различ-ные денежные системы, остающиеся в национальном подчине-нии. Это сохраняет внутри него различия в организации креди-та, расчетов, курсовой политики, а следовательно, и связанные с этим валютные риски, задержки платежей, различия в ценах, несопоставимость налогов и разнобой во внешней валютной по-литике. Для дальнейшего продвижения к ЭВС возникает необ-ходимость денежно-валютного регулирования в ЕС на надна-циональном уровне и с опорой на единую денежную единицу. Именно это осуществляется в ЕС.

Преимущества такой «наднационализации» как для госу-дарств ЕС, так и, особенно, для экономических агентов сводят-ся, в числе прочего, к следующему:

* на макроэкономическом уровне единая бюджетная дис-циплина и унификация денежных рынков стран ЕС под «зонтиком» и мониторингом наднациональных финансо-вых институтов позволяют надежнее бороться с инфляци-ей, снизить процентные ставки, а со временем и налоги, что будет способствовать росту производства, занятости и стабильности государственных финансов;

* для экономических агентов единая валютная политика и валюта будут означать единство денежно-кредитного и ва-лютного регулирования, в том числе фондового, на всей территории ЕС, существенное сокращение по сравнению с мультивалютной средой накладных расходов на расчетное обслуживание операций, ценовых и валютных рисков, сро-ков переводов средств и, как следствие, заметное уменьше-ние потребностей этих операторов в оборотном капитале;

* для физических лиц удешевятся ведение счетов и поездки в пределах ЕС, ибо при нынешних обязательных обменах ку-пюр их первоначальная стоимость заметно снижается раз-ницей в курсах купли-продажи и уплатой комиссионных;

* единая валюта (евро) способна гораздо устойчивее проти-востоять доллару и иене, чем нынешняя громоздкая «валютная змея»;

* ужесточаются требования к состоянию финансов вновь вступающих в ЕС стран, особенно стран Восточной Евро-пы, что снижает для Евросоюза бремя, связанное с его потенциальным расширением.

По своей структуре ЭВС - двухуровневая система банков - центральных банков стран-членов, во главе которой стоит учре-жденный Европейский Центральный банк (ЕЦБ). Предшествен-ник его - Европейский валютный институт (ЕВИ), начавший работу с 1994 г., будет трансформирован в ЕЦБ на завершающем этапе ЭВС, который, согласно Маастрихтскому договору, начал-ся 1 января 1999 г.

Первое заседание ЕЦБ состоялось во Франкфурте в июне 1998 г. Избран Председатель Совета ЕЦБ (голландец В. Дуйсенберг) сроком на 8 лет. Определен уставный капитал в 4 млрд евро. Доли рас-пределены между 15 странами: Бундесбанк - 24,4%, Банк де Франс - 16,9, Банко ди Италиа - 15, Бэнк оф Инглэнд - 14,7, и т.д., в том числе Люксембург - 0,15%.

Продвижение к ЭВС запланировано в виде трех последова-тельных этапов (подготовительный - до 1 января 1996 г., орга-низационный - до 31 декабря 1998 г. и заключительный - до 2002 г.). причем последний этап разбивается на три конкретных ступени («А»,«В» и «С»).

В ходе первого этапа участники сняли все или почти все огра-ничения на взаимное движение капиталов и начали осуществле-ние программ стабилизации своих бюджетов, цен и иных показа-телей финансовой политики, соблюдение которых признано обя-зательным для участия в Союзе. Такими показателями являются:

* планируемый или фактический дефицит госбюджета в размере около 3% к ВВП в рыночных ценах;

* государственный долг не более 60% к ВВП в рыночных. ценах;

* годовая инфляция в размере не выше чем 1,5% к усред-ненному уровню инфляции трех стран с наиболее низки-ми ее темпами;

* средняя номинальная величина долгосрочной процентной ставки за год не выше 2% к усредненному уровню этих ставок в трех странах с наиболее низкими темпами ин-фляции;

* участие в системе совместного колебания валютных кур-сов не менее 2-х лет (установленные пределы колебаний составляют ±2,25%).

Индивидуальная готовность стран ЕС к достижению таких показателей крайне различна. Наряду с сомнениями в целесооб-разности отказа от валютного суверенитета ЕС в итоге уже на первом этапе раскололся на «основные» страны, заинтересован-ные в создании Союза (Бельгия, Голландия, Люксембург, Фран-ция, ФРГ), и прочие, одни из которых присоединяются к ЭВС, а другие не смогут или не захотят войти в него на установлен-ных условиях.

С 1 января 1999г. евро введена в 11 странах - Австрии, Бельгии, Германии, Ирландии, Испании, Италии, Люксембурге, Нидерландах, Португалии, Финляндии, Франции. Великобрита-ния и Дания не вошли в пространство евро, поскольку в специ-альной статье Масстрихтского договора (Протокол 11) указано, что они освобождаются от обязательств вступления в зону евро. Швеция не выполнила необходимых критериев для вступления в евро - шведская крона покинула ЕВС. Не вошла в зону евро и Греция, так как ее экономические показатели не позволяют по-ка этой стране использовать евро.

Второй этап был посвящен завершению указанных программ стабилизации финансов и формированию правовой и институ-циональной базы Союза.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6