Международная валютная система

p align="center">2.2. Факторы, влияющие на валютный курс

Как и всякий элемент хозяйственной макросистемы, валютный курс не может существовать в отрыве от реаль-но протекающих экономических процессов на националь-ном, региональном и глобальном уровнях. Поскольку он яв-ляется в своей сути ценовой пропорцией, то, следователь-но, объективно подвержен возможности колебаться вокруг своей стоимостной основы - покупательной способности валюты, которая измеряется количеством обмениваемых на единицу валюты материальных и иных благ. На валютный курс оказывают воздействие многие факторы. Наиболее важны следующие:

1. Уровень инфляции (чем он выше, тем ниже курс национальной валюты).

2. Состояние бюджета, особенно платежного баланса страны (активный баланс повышает курс данной валюты).

3. Различие в национальных процентных ставках (их повышение привлекает иностранные капиталы, что укреп-ляет валютный курс).

4. Спекулятивные операции на рынке (возрастание их объема говорит о нестабильности в экономике страны и спо-собствует падению курса ее валюты).

5. Степень доверия и масштаб использования валюты в международных расчетах (чем он шире, тем выше валют-ный курс).

6. Использование практики ускорения или задержки платежей (первое в ожидании падения курса, второе - при его росте).

7. Валютная политика правительства.

Последний фактор нуждается в раскрытии, так как ва-лютная политика может приобретать довольно разнообраз-ные формы, к которым обычно относят:

* дисконтирование - изменение учетной ставки цент-рального банка;

* девизную политику - куплю-продажу иностранной валюты государственными органами на национальном рын-ке, получившую название валютной интервенции;

* диверсификацию валютных резервов - практику включения в их состав валют разных стран;

* применение валютных ограничений;

* использование различных режимов установления ва-лютного курса;

* девальвацию и ревальвацию - хорошо известные и традиционные методы, означающие соответственно сниже-ние или повышение курса национальной валюты по отно-шению к иностранной.

Помимо экономических факторов важную роль в фор-мировании курса национальной валюты играют политичес-кие факторы (кризисы, конфликты), а также изменения массовой психологии людей (приливы и отливы определен-ных настроений, интересов и вкусов). Не следует забывать, что, с другой стороны, резкие изменения курса националь-ной валюты воздействуют на развитие МЭО. Хаос в сфере МВФС, как показывает опыт мировых войн, приводит к дезорганизации межгосударственных хозяйственных связей, свертыванию всех форм сотрудничества. Валютный курс выступает в качестве ориентира при осуществлении внеш-неэкономической политики, он способен усилить или подо-рвать позиции национальных экспортеров на мировых рын-ках, наконец, через действие механизма курсового сопо-ставления происходит перераспределение совокупного ВВП планеты между странами.

3. Операции на международном валютном рынке

3.1. Сущность международного валютного рынка

Купля и продажа иностранной валюты осуществляется на валютных рынках, представляющих собой официальные центры, где такие сделки совершаются по определенному курсу. В более широком смысле под валютным рынком понимают сферу экономических отноше-ний, возникающих при совершении операций по купле-продаже ино-странной валюты. На валютных рынках также осуществляются операции, связанные с движением капитала (купля-продажа ценных бумаг в иностранной валюте, валютное инвестирование).

Валютные рынки сложились в XIX в. В зависимости от объ-ема торговли валютой, числа торгуемых валют среди валютных рынков можно выделить национальные (локальные), региональ-ные и мировые. Рост объемов операций на национальных рын-ках и углубление взаимных связей между ними по мере усиле-ния тенденции к интернационализации хозяйственной жизни привели к образованию мирового валютного рынка.

80-е и первая половина 90-х годов ознаменовались быстрым ростом операций на мировых валютных рынках. В 1986 г. еже-дневный объем сделок с валютой в мире равнялся примерно 320- 330 млрд долл., к 1989 г. он увеличился до 650 млрд, в 1995 г. - до 1200 млрд долл. Таким образом, за десятилетие ежедневный оборот мирового валютного рынка вырос примерно в 4 раза Щербинин Ю.А., Рожков К.Л., В.Е. Рыбалкин, Фишер Георг. Международные экономические отношения. Интеграция. - М.: ЮНИТИ.1997. С. 155..

Разумеется, масштабы операций, совершаемых с валютой, намного превышают потребности коммерческих сделок. Валют-ные рынки все более широко используются для страхования ва-лютных и кредитных рисков, важное место ныне занимают так-же спекулятивные и арбитражные операции.

Быстрый рост валютных рынков в немалой степени связан с крушением Бреттон-Вудсской валютной системы. Ямайская сис-тема, 6 которой разрешен свободный выбор режима валютного курса, хотя и дает центральным банкам более широкие возможно-сти для маневра, привела к усилению повседневной нестабильно-сти валютных курсов. Одним из следствий этого стало возраста-ние масштабов валютной спекуляции. Считается, что валютная спекуляция обеспечивает ликвидность, однако она оказывает дес-табилизирующее воздействие на рынок. Именно поэтому большое значение имеют интервенции центральных банков.

Эти интервенции не всегда приносят желаемый результат. Действия валютных спекулянтов летом и осенью 1992 г. привели к резкому снижению курса фунта стерлингов. Периодически давление испытывают практически все валюты, в которых со-вершаются сделки. Однако роль центральных банков как стаби-лизаторов валютного рынка остается весьма значительной. В се-редине 90-х годов усилия центральных банков и финансовых органов позволили в целом стабилизировать положение на ми-ровых валютных рынках. Это, однако, не означает, что цен-тральные банки одержали окончательную победу над валютны-ми спекулянтами.

На мировом валютном рынке существует своя внутренняя иерархия. Три центра (Лондон, Нью-Йорк и Токио) далеко опе-режают другие валютные рынки по масштабам совершаемых операций. При этом объем ежедневных сделок с валютой в Лон-доне (около 460 млрд долл. в 1995 г.) превышает объем в Нью-Йорке и Токио, вместе взятых.

Крупными региональными валютными рынками в Европе являются Франкфурт-на-Майне, Цюрих, Париж, Брюссель, в Азии - Сингапур и Гонконг (рис.1., треугольниками на карте обозначены наиболее крупные валютные рынки Европы).

Рис. 1. Крупнейшие европейские валютные рынки

Мировой валютный рынок, действующий круглосуточно, имеет децентрализованный характер. Основная часть операций с валютой совершается между крупными банками с использовани-ем новейшей электронной аппаратуры. Именно ее внедрение позволило сократить время исполнения сделок, однако не пол-ностью сняло валютный риск, учитывая многочасовую разницу между отдаленными частями рынка (разница во времени состав-ляет между Токио и Лондоном 9 часов, между Лондоном и Нью-Йорком - 5 часов, между Нью-Йорком и Токио - 10 часов). Операции на мировом валютном рынке унифицированы.

В некоторых странах определенную роль играют валютные биржи. Однако по мере развития национального валютного рынка она снижается.

Российский валютный рынок в середине 90-х годов оставал-ся местным (локальным) рынком. Ежегодный объем операций составлял примерно 90-100 млрд долл. Основными сегментами являлись биржевой, внебиржевой (межбанковский) и фьючерс-ный рынки. Биржевой сегмент имел до недавнего времени большее значение, однако к 1995 г. его удельный вес снизился. По оценкам, объем операций, совершаемых на внебиржевом рынке (40-50 млрд долл. США в 1995 г.) превышал показатели биржевого. В настоящее время межбанковский сегмент валют-ного рынка также больше биржевого по объему операций.

3.2. Международные валютные операции

На валютных рынках осуществляются валютные операции, представляющие собой сделки по поводу купли-продажи валюты, в результате чего происходит смена соб-ственника национальной и иностранной валюты (или двух ино-странных валют). К валютным операциям относят также предос-тавление ссуд и осуществление расчетов в иностранной валюте. Основными видами валютных операций являются сделки с не-медленной поставкой валюты, а также срочные. В последние годы быстрыми темпами возрастал объем новых форм срочных сделок: операций своп, опционов, фьючерсов.

В валютной сделке всегда участвуют по меньшей мере две стороны, одной из которых, как правило, является банк. Поэто-му банк предлагает клиенту или покупателю такой курс продажи или покупки, который позволяет банку не только покрывать расходы, связанные с куплей-продажей валюты, но и получать определенный доход. Курс, по которому банк приобретает у клиента иностранную валюту, называется курсом покупателя, курс, по которому банк продает валюту, - курсом продавца. Хо-тя, на первый взгляд, кажется естественным, что курс покупате-ля ниже курса продавца (и в большинстве случаев это действи-тельно так), однако данная ситуация характерна для прямой ко-тировки, т. е. для ситуации, когда 1 единица иностранной валю-ты выражается в определенном количестве единиц националь-ной валюты (например, 1 долл. США == 24 руб.). При косвенной котировке (когда 1 единица национальной валюты выражается в определенном количестве единиц иностранной валюты) курс покупателя выше курса продавца. Косвенная котировка исполь-зуется в основном в Великобритании и некоторых других стра-нах). Обе котировки в принципе равнозначны.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6