Эстония
разделов, охватывающих все стороны экономического развития республики и
основные экономико-политические цели на предстоящий период. Их выполнение
позволит Эстонии повысить экспортные возможности и обеспечить более
стабильный и последовательный экономический рост.
Экономическое положение на конец 1999 года и дальнейшие перспективы
Эстонская экономика в течение 1999 года прошла фазу снижения и вернулась
обратно на путь экономического роста. Тем самым, развитие Эстонской
экономики в течение года в определённом смысле отражает изменения,
происходящие в мировой экономике. Произошедшее во второй половине года
экономическое оживление в Западной Европе, дало толчок экономическому
росту Эстонии, принеся с собой, начиная с третьего квартала, рост
экспорта товаров и услуг. Благоприятная монетарная среда уже с первой
половины года также создала хорошие предпосылки для восстановления
экономического роста. Со снижением внешнего давления в начале года и под
воздействием высоких буферов ликвидности, процентные ставки снизились к
концу года до наинизшего уровня всех времен.
Начавшееся во втором полугодии, преимущественно опирающееся на увеличение
внешнего спроса, экономическое оживление все же не смогло компенсировать
понижение происходившее в начале года и по итогам года уровень
позапрошлого года оказался не достигнутым, реальный рост ВВП оказался
негативным до 1,4%.
1999 год характиризуется резким снижением инфляции. Так рост
потребительских цен в среднем по году сформировался в размере 3,3%, а
цены производителя даже до 2,3%. Быстрая дезинфляция не отражает только
долгосрочные фундаментальные экономические процессы, но впервые дала знак
о том, что первая половина 1999 года попала под сферу влияния ранее
начавшихся краткосрочных внутренних и заграничных процессов
приспособления. Уже в последнем квартале года большинство ценовых
индикаторов показало возобновление ускорения инфляции. Если рассматривать
инфляцию в Эстонии через реальный курс кроны, то уровень цен Эстонии по
отношению к промышленным странам в течение года практически не изменился.
Но это абсолютно не значит, что конвергенция цен уже прошла.
Дефицит текущего счёта снизился с 9,8% в 1998 году до 6,3% в конце 1999
года. И хотя притоки внешнего капитала не были меньше чем в 1998 году,
характерный для всего года излишек счёта финансов платежного баланса, был
более скромным чем раньше. Это находилось в согласии с уменьшением
потребности во внешнем финансировании, что в свою очередь было
обусловлено уменьшением негативной разницы между внутренними сбережениями
и инвестициями.
На формирование счета финансов по году сильное влияние оказали движение
средств банковского и правительственного сектора: в первой половине года
были созданы большие внешние резервы, часть из которых к концу года была
израсходована.
Реальной экономике помог выйти из застоя сильный банковский сектор.
Стабилизация и консолидация финансовой системы произошли в конце 1998
года и в 1999 году финансовый сектор развивался стабильно. Увеличение
сбережений частного сектора и приток внешних денежных средств обеспечили
рост широкого денежного предложения, приблизительно на 25% и снижение
процентных ставок.
Как реальный так и финансовый сектор в своей деятельности в области
кредитов были значительно осторожнее чем прежде. Поэтому прирост займов в
сравнении с денежным предложением был значительно медленне – примерно на
10% в расчёте на год. Быстрый рост денежного предложения в первой
половине 1999 года канализировался главным образом во внешние резервы.
Рост займов во второй половине года начался прежде всего с отраслей
деятельности ориентированных на внутренний рынок. Стабильно возрастали по
году и кредиты на жилье. Займы, выдаваемые экспортным отраслям – в т.ч.
промышленности начали медленно возрастать лишь в последнем квартале. Для
отечественных частных предприятий и частных лиц номинальные процентные
ставки по займам снижались в течение 1999 года довольно последовательно,
достигнув в конце года наинизшего уровня в своей истории. Снижение
процентных ставок по займам отразило прежде всего усилившуюся в течение
года ликвидность банков и меньший спрос на кредиты отечественного
реального сектора. Впервые в течение 1999 года в IV квартале показали
понижающую тенденцию также и реальные процентные ставки, понизившись к
концу квартала до 6-7 процентной границы. Понижение реальных процентных
ставок исходило как из понижения номинальных процентных ставок так и из
ускорения темпов инфляции в конце 1999 года.
Можно сделать вывод, что экономико-политический каркас Эстонии является
достаточно эффективным, чтобы справиться с резкими изменениями
экономической среды. Базирующаяся на валютном комитете денежная система
подтвердила свою способность справиться и с фазой понижения экономики, а
правительственный сектор сделал заметные усилия для достижения бюджетного
равновесия.
По прогнозам глобальный экономический цикл будет находться в фазе подъема
и в 2000 году. Несмотря на это, нет оснований быть сверхоптимистами и
отказаться от прежнего консервативного прогноза экономического роста –
3,% до 4,5 %. Главный вопрос по-прежнему в объеме и скорости
реструктуризации предприятий – или другими словами – способности
использовать возможности, предлагаемые циклом роста Западной Европы.
Для восстановления экономического роста и подъема продуктивности, рост
цен в 2000 году должен превышать прошлогодний показатель и подъем цен
потребителя может достигнуть более 4%. Эту оценку поддерживает также
тенденция в развитии внешних цен, и изменения на рынке пищевых продуктов
и продолжающиеся административные ценовые акции. В бюджетной политике
главной проблемой остается удержание дефицита ниже 1,5% от ВВП. Большой
дефицит может принести с собой как ухудшение внешнего равновесия, так и
уменьшение доверия ко всей политике Эстонии.
Денежная и финансовая политика
Правительство и Банк Эстонии остаются полностью приверженными системе
валютного комитета и действующего фиксированного соотношения между
кроной, немецкой маркой и евро. Считается, что это обеспечивает создание
достаточных рамочных условий для подготовки к вступлению в Европейский
Союз и полному участию в Европейском Валютном Союзе (ERM2). Поэтому
стратегической целью Банка Эстонии в средне-срочном плане является
обеспчение вступления в Европейский Союз к 1 января 2003 года. С этой
целью, Банк Эстонии в сотрудничестве с соответствующими институтами
Европейского Союза, по плану 2000 года подготовит детальный анализ
денежного законодательства Эстонии для гарантии его полного
приспособления с требованиями законодательства Европейского Союза. Любые
необходимые законодательные изменения будут внесены в парламент к 31
декабря 2000 года. Общим стремлением Банка Эстонии в управлении
финансовой системой является обеспечение того, чтобы банковская система
хорошо управлялась, поддерживала достаточный уровень капитала и
ликвидности для противостояния внутренним и внешним потрясениям. Следует
обеспечить и то, чтобы Банк Эстонии был в состоянии эффективно следить за
развитием, своевременно, в случае необходимости, принимать корректирующие
меры на начальной стадии негативного развития. С этой целью Банк Эстонии
в течение периода действия программы будет усиливать действенность
системы валютного комитета и финансовой системы путем благоразумного
пересмотра возможностей системы, обеспечения необходимых уровней резервов
центрального банка, которые превышают требования валютного комитета, что
поможет справиться с любым непредвиденным портясением. В частности, будут
осуществленны следующие мероприятия:
1. К 31 марта 2000 года будет завершен обзор существующей структуры
резервных требований и требований к дополнительной ликвидности и к июню
2000 года будут введены соответствующие изменения с целью снижения
рыночных искажений, присущих действующим денежно-политическим рамкам. В
частности, будет пересмотрена адекватность текущей ставки, по которой
компенсируются вклады коммерческих банков в Банк Эстонии, категории
активов, которые подходят к резервным требованиям, и метод подсчета
обязательств по резервным требованиям. Эти изменения не подвергнут
опасности уровень буферов ликвидности в системе валютного комитета. Не
предусмотрено изменений и в нормативе адекватности капитала, который
