Небанковские финансовые посредники
p align="left">Инвестиционные компании привлекают к инвестиционной деятельности широкие слои населения, т.е. мелкого инвестора, благодаря чему удается, во-первых, мобилизовать значительные средства для капиталовложений в экономику, а во-вторых, создать определенную иллюзию, что каждый может стать владельцем ак-ций и, значит, собственником. С этой целью бумаги продаются по низким ценам и доступны для средних слоев населения. В США, например, пены на акции в послевоенные годы колеба-лись от 2 до 30 долл. Обычно мелкие инвесторы привлекаются в период биржевого бума, когда курсы акций растут. В условиях кризисных ситуаций они, как правило, несут большие потери. Практика западных стран показывает, что все-таки основными вкладчиками являются крупные индивидуальные и коллективные инвесторы, а контроль за деятельностью инвестиционных компа-ний осуществляют крупнейшие акционеры.В 70-х годах возникли новые инвестиционные компании от-крытого типа, которые получили название «взаимные фонды де-нежного рынка» (Money Market Mutual Funds). Этот вид инвести-ционных компаний развивается в основном в США и Канаде. Их название обусловлено тем. что эти компании работают на рынке ценных бумаг в основном с краткосрочными ценными бумагами.
Как и другие инвестиционные фонды открытого типа, они так-же выпускают акции, однако весьма дешевые -- по цене 1 долл. за акцию. При этом стоимость одной акции не изменяется в ре-зультате колебания ссудного процента, а потому акции имеют твердые цены. Это обусловило широкий приток клиентов в такие фонды, обеспечив им довольно большие накопления. Например, активы фондов денежного рынка с июля 1970 г. в США возросли до 200 млрд. долл. в 1982 г., а в начале 90-х годов составили 300 млрд. долл.
Формирование пассивных операций этих компании осуществ-ляется в основном за счет выпуска дешевых акций. Денежные средства они вкладывают в краткосрочные ценные бумаги: крат-косрочные федеральные облигации (краткосрочные векселя), му-ниципальные облигации, коммерческие бумаги частных корпора-ций, а также в финансовые инструменты (акцептованные банка-ми векселя, депозитные сертификаты коммерческих банков). Некоторые фонды такого типа специализируются на бумагах толь-ко федерального правительства.
Фонды денежного рынка в США обладают рядом льгот по срав-нению с другими инвестиционными фондами: они освобождены от выполнения требований хранить обязательные резервы в цен-тральном банке (ФРС), не платят налогов по муниципальным облигациям. Кроме того, следует отметить еще одно обстоятель-ство: длительное время процент по их акциям был выше, чем по вкладам коммерческих банков, составляющих 5,25%, и вкладам в ссудо-сберегательных ассоциациях, достигавших 5.5%. Более низ-кий процент в указанных кредитно-финансовых институтах обус-ловлен правилами ФРС. Это привело в конце 70-х годов к широ-кому оттоку денежных средств во взаимные фонды денежного рынка из банков и ссудо-сберегательных ассоциаций, что суще-ственно ухудшило их ликвидность. Поэтому с 1982 г. в США было проведено дерегулирование процентных ставок, были введены депозитные счета денежного рынка (Money Market Deposit Account), что позволило отрегулировать потоки денежных накоплений меж-ду коммерческими банками, ссудо-сберегательными ассоциация-ми и взаимными фондами денежного рынка. В результате денеж-ные средства на депозитных счетах увеличились, начался отток денежных средств из фондов денежного рынка, что существенно сократило размер их активов.
К концу 80-х -- началу 90-х годов конкуренция за привлечение денежных средств между банками и фондами вступила в более устойчивую фазу: первые пользовались преимуществами федераль-ного страхования депозитов, а вторые использовали свободу от резервных требований ФРС. В то же время взаимные фонды де-нежного рынка стали проводить и расширять спекулятивные опе-рации. Так, они стали использоваться как компании для хране-ния процентных платежей и дивидендов в ожидании реинвести-рования. Кроме того, многие частные лица, которые сами распоряжались своими активами, имели право открывать соб-ственные акционерные счета (share accounts). Это позволило акционерам довольно быстро и бесплатно переводить денежные средства со счетов взаимных фондов денежного рынка в зависи-мости от конъюнктуры на счета инвестиционных фондов, зани-мающихся вложениями в долгосрочные ценные бумаги.
Выводы.
В силу рассмотренных выше причин финансовые посредники часто предлагают «финансовый про-дукт» по меньшей цене, чем индивидуальные уча-стники рынка. В противном случае индивидуаль-ным участникам рынка выгоднее самим создавать свой «финансовый продукт» и выходить с ним на рынок прямых кредитов. Поэтому финансовые посредники существуют благодаря тому, что при создании многих «финансовых продуктов» в ма-лых количествах величина издержек на соверше-ние сделок оказывается слишком высокой. Если же эти издержки относительно невысоки или если потребность в данном «продукте» возникает часто, что позволяет сократить их за счет эффек-та масштаба, то индивидуальный участник рынка сможет сам заниматься его созданием.
При создании «финансового продукта» посред-ники оказывают пять основных вида услуг.
1. Дробление суммы займа. Обязательства, вы-пускаемые финансовыми посредниками, могут иметь различные номиналы -- от одного дол-лара до многих миллионов. Это становится возможным благодаря тому, что посредник объединяет средства многих вкладчиков и ин-вестирует их впоследствии в прямые требова-ния различного достоинства. Такая услуга осо-бенно важна для мелких вкладчиков, не имеющих достаточных сумм для самостоя-тельного выхода на рынки прямых кредитов.
2. Перевод одной национальной валюты в дру-гую. Многие американские компании экспор-тируют товары и услуги в другие страны, но немногие люди, живущие в США, готовы фи-нансировать зарубежную деятельность этих компаний через покупку прямых финансовых требований, оформленных в иностранной валюте. Финансовые посредники помогают финансировать мировую экспансию амери-канских корпораций при помощи покупки фи-нансовых требований, выставленных в одной национальной валюте, и продажи требований, номинированных в других валютах.
3. Установление гибкой системы сроков погаше-ния. Финансовые посредники выпускают цен-ные бумаги с широким диапазоном сроков по-гашения -- от 1 дня до 30 лет. Срок погашения вторичных требований устанавливается с уче-том интересов кредитора (он обычно короче срока погашения прямых требований заёмщика). На-пример, средства ссудно-сберегательных ассо-циаций формируются за счет вкладов на сбе-регательных счетах и продажи сберегательных сертификатов, а инвестируются в долгосроч-ные потребительские ипотечные ссуды.
4. Диверсификация риска неплатежа. Благода-ря тому, что активы финансовых посредни-ков формируются из разнообразных (выпус-каемых различными заёмщиками) требований, они получают возможность более равномерно распределять риск по собственным ценным бумагам. Если колебания цен различных со-ставляющих портфеля мало связаны между собой, то его стоимость будет достаточно ста-бильной. Диверсификация портфеля являет-ся отражением мнения о том, что «не следует класть все яйца в одну корзину», где они могли бы «разбиться» все одновременно. Напри-мер, если портфель составлен из разных бу-маг и эмитент одной из них окажется непла-тежеспособным, то общая доходность портфеля пострадает незначительно. Однако инвесторы, вложившие в эту ценную бумагу все свои средства, понесут значительные убытки.
5. Обеспечение ликвидности. У большинства потребителей момент получения доходов редко совпадает с моментом возникновения потребности в деньгах. По этой причине боль-шинство экономических субъектов предпо-читают держать часть активов, имеющих низ-кие трансакционные издержки, в удобной для перевода в денежные средства форме. Мно-гие «финансовые продукты», создаваемые по-средниками, высоколиквидны. Например, чековый счет позволяет потребителю приоб-ретать активы или оплачивать задолженнос-ти с минимальными трансакционными издер-жками.
Таким образом, параметры выпускаемых фи-нансовыми посредниками непрямых требований разрабатываются с учетом интересов заёмщиков. Обычно посредники специализируются на одном или нескольких типах услуг, служащих источни-ками их доходов:
1) дроблении номинала,
2) снижении риска инвестирования,
3) установле-нии приемлемых сроков погашения,
4) повыше-нии ликвидности.
Кредиторы и заёмщики, в свою очередь, готовы оплачивать эти услуги до тех пор, пока их стоимость не превысит издержек операций на рынке прямых кредитов.
Кредиторы и заёмщики делают свой выбор между рын-ком прямых кредитов и рынком опосредованного кредитования в зависимости от того, какой из них лучше подходит для достижения их целей. Обычно потребители, осуществляющие на рынке операции на небольшие суммы (розничные сдел-ки), считают, что взаимодействие с посредника-ми сопряжено для них с меньшими издержками. Напротив, экономические субъекты, совершаю-щие операции на крупные суммы (оптовые сдел-ки), могут переходить с одного рынка на другой в зависимости от того, где предлагается более вы-годная процентная ставка.
Список используемой литературы .
1. Киндуэлл Д. С., Петерсон Р. Л., Блэкуэлл Д. У. « Финансовые институты, рынки и деньги »; - СПб.; Издательство « Питер », 2000 г. - 752 с.
2. « Деньги, кредит, банки »; Под ред. О. И. Лаврушина; - М.; Издательство « Финансы и статистика », 2002 г. - 460 с.
3. Корчагин Ю. А. « Деньги, кредит, банки »; - Ростов н/Д.; Издательство « Феникс », 2006 г. - 348 с.
4. « Общая теория. Деньги и кредит »; Под ред. Е. Ф. Жукова; - М.; Издательство « ЮНИТИ », 1999 г. - 359 с.
5. « Конкуренция на рынках небанковских финансовых услуг »; Под ред. С. Б. Авдашевой; - М.; 2002 г.
6. « Банки и небанковские кредитные организации и их операции »; под ред. Е. Ф. Жукова; - М.; Издательство « ЮНИТИ », 2005 г.
