Небанковские финансовые посредники
p align="left">Сберегательные институты. Ссудо-сберегательные ассоциации и взаимные сберегательные банки являются специализированными финансо-выми институтами; основными источниками их средств являются счета НАУ, сберегательные вклады и разнообразные срочные потребитель-ские депозиты. Полученные средства они направ-ляют на приобретение долгосрочных закладных на недвижимость и потому являются главным ипо-течным кредитором населения. В дополнение к этому сегодня они выдают определенное число потребительских кредитов и ссуд деловым пред-приятиям. Сберегательные институты специали-зируются на посредничестве в области изменения сроков погашения финансовых обязательств и их величины, потому что они берут в долг небольшие суммы денег на короткие сроки при помощи теку-щих и сберегательных счетов, а затем ссужают их на длительный срок под обеспечение в виде недви-жимости. Депозиты ссудно-сберегательных ассо-циаций страхуются Феде-ральной корпорацией по страхованию депозитов на сумму до $ 100 000 или по программе государственного страхования вкладов.Кредитные союзы. Кредитные союзы представ-ляют собой небольшие некоммерческие объеди-нения потребителей. Владельцами таких учреж-дений являются исключительно их члены. Обязательства кредитных союзов в основном формируются из чековых счетов (паев) и сбере-гательных счетов (паевых счетов). Свои средства кредитные союзы почти целиком вкладывают в краткосрочные потребительские ссуды, погашае-мые в рассрочку. Счета кредитных союзов стра-хуются государством на сумму до $ 100 000. Кредитные союзы создаются потребителями, удовлетворяющими определенным общим требо-ваниям, например служащими одной фирмы или членами одного профсоюза. Воспользоваться услугами союза, открыть в нем сберегательную книжку или получить ссуду, могут только его пай-щики. Основное различие в принципах организа-ции кредитного союза и других депозитных уч-реждений состоит в требовании взаимного поручительства его членов и в наличии ограниче-ний, налагаемых на потребительские кредиты. Помимо этого, кредитные союзы в силу своей кооперативной природы обычно освобождаются от уплаты федерального подоходного налога.
2. Сберегательные учреждения, действующие на до-говорной основе, получают средства под долго-срочные контрактные соглашения и размещают их на рынке капитала. К посредникам этого типа от-носятся страховые компании и пенсионные фон-ды. Эти учреждения отличаются относительно устойчивым притоком средств от держателей страховых полисов и владельцев счетов в пенси-онных фондах, поэтому проблема ликвидности носит для них второстепенный характер. Страхо-вые компании и пенсионные фонды инвестируют средства в долгосрочные ценные бумаги, напри-мер в облигации, а в некоторых случаях -- и в обычные акции.
Компании, занимающиеся страхованием жизни. Источником средств компаний, занимающихся страхованием жизни, является продажа страхо-вых полисов. Страховые суммы по таким поли-сам выплачиваются при выходе на пенсию или в случае преждевременной смерти застрахованно-го лица. В первом случае страховые выплаты по-лучает сам владелец полиса, во втором -- его бене-фициар. Вложения в страховые полисы не только обеспечивают их владельцу защиту от риска ут-раты трудоспособности, но и позволяют ему по-лучать определенный доход.
Поскольку компании, занимающиеся страхо-ванием жизни, имеют предсказуемый приток и отток средств, они могут осуществлять инвести-ции в высокодоходные долгосрочные активы, например, в акции и облигации третьих фирм. Деятельность компаний, занимающихся страхо-ванием жизни, регулируется государством, од-нако контроль над нею менее строг, чем контроль над деятельностью других учреждений депозитного типа.
Компании, занимающиеся страхованием от не-счастных случаев. Компании, занимающиеся страхованием от несчастных случаев, выплачива-ют своим клиентам компенсацию в случае порчи или утраты их имущества в результате пожара, кражи, дорожного происшествия, небрежного об-ращения или других причин, предусмотренных договором. Основным источником средств таких страховых компаний является реализация поли-сов по страхованию от несчастных случаев. Эти полисы являются лишь договорами о защите их владельцев от различных рисков, не имеют поэто-му выкупной стоимости и абсолютно неликвид-ны. Очевидно, что отток средств, обусловленный компенсационными выплатами, менее предсказу-ем, чем у компаний, занимающихся страховани-ем жизни. По этой причине значительную долю активов компаний, занимающихся страхованием от несчастных случаев, составляют краткосроч-ные, высоколиквидные ценные бумаги. Чтобы скомпенсировать невысокую доходность подоб-ных вложений, страховые компании размещают привлеченные средства в акциях предприятий. Они приобретают также различные муниципаль-ные облигации, доходы по которым освобождены от налогообложения.
Пенсионные фонды. Средства пенсионных фон-дов формируются за счет выплат, производимых работодателями и работниками в течение срока действия договора найма. Впоследствии, при достижении работниками определенного возра-ста, эти выплаты дают им право на получение ежемесячной пенсии. Пенсионные фонды инвес-тируют полученные средства в акции и облига-ции различных компаний. Задачей таких фондов является обеспечение работникам достойного существования после их выхода на пенсию. В послевоенный период число как частных, так и государственных пенсионных фондов значитель-но возросло в результате увеличения потребности в доходах при наступлении пенсионного возраста, которое было подкреплено успехами профсоюзов в переговорах об увеличении пенсионных выплат. Поскольку перечисление средств в эти фонды осуществляется на долгосрочной основе, а отток де-нег из них легко предсказуем, то основные инвес-тиции осуществляются ими в высокодоходные долгосрочные ценные бумаги. Для снижения доли выплат пенсий по старости в общих расходах и повышения общей прибыльности пенсионные фонды в последние годы значительно увеличили объемы вложений в акции компаний.
3. Инвестиционные фонды продают свои акции ин-весторам и используют полученные средства для покупки прямых финансовых требований. Дей-ствуя в качестве посредников, они стремятся спе-циализироваться на уменьшении номинала пред-лагаемых ценных бумаг и снижении риска невозврата кредита. Использование средств, при-влеченных инвестиционными фондами.
Паевые (взаимные) фонды. Паевые фонды про-дают свои паи инвесторам и покупают на полу-ченные деньги акции и облигации. Преимуще-ствами приобретения паев фонда по сравнению с прямым финансированием являются:
1) сниже-ние риска вложения средств, достигаемое благо-даря диверсификации активов фонда, что осо-бенно важно для мелких инвесторов,
2) экономия средств, обусловленная действием эф-фекта масштаба,
3) профессиональное управле-ние активами.
Стоимость пая фонда не является фиксированной и меняется в соответствии со сто-имостью ценных бумаг, из которых составлен ин-вестиционный портфель. Большинство фондов специализируются на определенных секторах фи-нансового рынка. Так, например, одни приобрета-ют только акции или только долговые обязатель-ства, другие -- ценные бумаги конкретной отрасли экономики, а третьи инвестируют средства в ак-ции иностранных компаний.
Паевые (взаимные) фонды денежного рынка. В 1970 году Казначейство США подняло мини-мальный номинал казначейских облигаций с $ 1000 до $ 10 000. Это затруднило инвестиции относи-тельно мелких инвесторов в бумаги подобного рода. Вскоре после этого были созданы взаимные (паевые) фонды денежного рынка. Паевые фонды денежного рынка (ПФДР) впервые появились в 1972 г. и с тех пор являются одними из наиболее динамично развивающихся финансовых посредни-ков. ПФДР представляют собой обычные паевые фонды, осуществляющие инвестиции в краткос-рочные ценные бумаги с низким риском неплатежа. Номинал таких ценных бумаг обычно бывает очень высоким -- от $ 1 млн. и выше, поэтому для боль-шинства инвесторов они недоступны. Таким обра-зом, ПФДР дают мелким инвесторам возможность получать доход от своих вложений по рыночной ставке процента и не подвергать их при этом значи-тельным рискам. Многие ПФДР открывают своим пайщикам специальные чековые счета, сходные со счетами НАУ и сберегательными счетами боль-шинства депозитных учреждений. Однако восполь-зоваться ими для изъятия средств возможно не всегда: большинство фондов устанавливают мини-мальное значение снимаемой суммы на уровне $ 500. Кроме того, ПФДР не входят в число учреж-дений, страхуемых Феде-ральной корпорацией по страхованию депозитов.
4. Существуют и другие типы финансовых посред-ников.
Финансовые компании. Финансовые компании предоставляют ссуды потребителям и субъектам малого бизнеса. В отличие от банков, они не принимают вкладов потребителей, а получают большую часть средств от продажи инвесторам краткосрочных обязательств, называемых коммер-ческими бумагами. Состояние их счетов определя-ется продажей акций и долгосрочных долговых обязательств.
Существует три основных типа финансовых компаний:
-- компании потребительского кредита, предо-ставляющие ссуды домашним хозяйствам с правом погашения в рассрочку;
-- финансовые компании делового кредита, спе-циализирующиеся на ссудных и лизинговых операциях в сфере бизнеса;
-- компании торгового кредита, финансирующие приобретение товаров предприятиями роз-ничной торговли.
Деятельность всех финансовых компаний ре-гулируется постановлениями правительства. На основании этих постановлений осуществляется контроль над сделками, сроками предоставления ссуд, процентными ставками по ним, порядком погашения кредитов.
