Небанковские финансовые посредники
p align="left">В то же время проблема ликвидности для ассоциации стано-вится все более острой, поскольку, как и банки, они имеют активы менее ликвидные, чем пассивы. Как правило, пассивы носит краткосрочный характер, а ссужают, наоборот, на длительный срок. Это считалось абсолютной нормой в США. Поэтому в це-лях стимулирования жилищного строительства центральный банк (ФРС) до 1980 г. давал ассоциациям льготу в виде взимания про-центной ставки на 0,25% больше, чем коммерческим банкам. Дол-гое время этого было достаточно, чтобы ассоциации могли обес-печивать необходимый приток денежных средств для себя. Одна-ко колебания рыночных процентных ставок в сторону повышения вынудили акционеров и вкладчиков продавать свои акции за на-личные и вкладывать средства в другие сферы, например во вза-имные фонды денежного рынка, что вызвало массовый отток де-нежных средств из ассоциаций. Это опустошающе воздействова-ло на ассоциации, рынок ипотечного кредита и в итоге привело к спаду жилищного строительства и в целом американской эконо-мики в тот период.Политика дерегулирования в начале 1980-хтодов позволила ас-социациям более эффективно конкурировать на рынке за привле-чение средств, однако их портфель был отягощен закладными 50--60-х годов и низким процентом 70-х годов. В результате ассо-циациям приходилось платить по пассивам больше, чем получать по активам, это повлекло крупные убытки и подорвало ликвид-ность. С 1980--1987 гг. 30% общего числа ассоциаций либо обан-кротилось, либо подверглось вынужденному слиянию.
В этих условиях ассоциации вынуждены были прибегнуть к новой рыночной стратегии, стараясь приблизиться по операциям к коммерческим банкам за счет диверсификации. Они стали прак-тиковать выдачу коммерческих и потребительских ссуд, долги оформлять ценными бумагами и продавать их на вторичном рын-ке, а сберегательные счета переводить в срочные.
2.2. Специфика рынка ссудо-сберегательных услуг.
Соединение услуги сбережения и услуги кредитования в одну связку ссудо-сберегательной услуги дает новое направление финансовому поведению населения, побуждая его включаться в институциональную деятельность, чего не происходит с кли-ентами банка.
Специфика рынка ссудо-сберегательных услуг -- оформ-ление его участников в финансовые организации квазирыноч-ного типа.
Анализ показывает, что внутри кредитного союза склады-вается симметрия между участниками сделки получения -- оказания финансовой услуги. Переход из статуса клиента (по-купателя услуги) в статус члена организации, пайщика кредит-ного союза, ставит его в положение одновременно кредитора и заемщика, потребителя услуги и субъекта ее оказания. Эконо-мическая роль физического лица как члена организации уси-ливается. Вместе с тем усложняется и содержание процесса получения услуги, поскольку он сопряжен с участием члена кредитного союза в ее оказании. В финансовой организации типа кредитных потребительских союзов, где необходима кон-стелляция интересов пайщиков как заемщиков и тех же пай тиков как кредиторов, трансакции сделки (поскольку неизбе-жен торг заемщиков и кредиторов) дополняются трансакциями управления и рационирования. Институциональная сложность КПС, положительная динамика трансакционных издержек (не только за счет менее индустриализованного уровня операцио-нальной деятельности) компенсируются тем институциональ-ным ресурсом (транспарентность, доверие, неформальное взаимодействие и др.), правильное использование которого дает конкурентные преимущества финансовым организация кооперативного типа в секторе рынка финансовых услуг, где участники конкурируют за индивидуальные сбережения.
Определение ссудо-сберегательных услуг в качестве особо-го продукта рынка финансовых услуг позволяет ставить вопрос о формировании отрасли или подотрасли рынка финансовых услуг -- ссудо-сберегательных услуг населению и в этой подотрасли -- отдельного сегмента (или ниши) кредитных потребительских кооперативов граждан.
Эта часть продуктового рынка РФУ будет иметь четкие локальные границы. Практика свидетельствует, что кредит-ные союзы выступают на рынке финансовых услуг главным образом в регионах. В отличие от других продуктов рынка финансовых услуг кре-дитные союзы слабо развиты в Центре, их мало в Москве (не более двух десятков), они очень редки в крупных городах. Кредитные союзы популярны там, где слабо развит рынок других видов финансовых услуг, где велико недоверие к бан-кам, а плотность финансовых организаций на тысячу квад-ратных километров ничтожна. Не случайно кредитные союзы быстро развиваются в регионах Восточной Сибири, Дальнего Востока, где за 2000 г. созданы четыре региональные ассо-циации кредитных союзов. Слож-ность и институциональная двойственность кредитных сою-зов определяют сложность управления и регулирования дея-тельности кредитных союзов.
Проблема не сводится к антимонопольному регулирова-нию. Характерная особенность формирующегося порядка регу-лирования кредитных союзов -- инкрементный (постепенный, недискретный) характер развития системы саморегулирования и государственного регулирования деятельности кредитных союзов. На самом деле прямого государственного регулирова-ния этих финансовых организаций до настоящего времени не было, поскольку все еще ожидается вступление в силу Федеральный Закон «О кредитных потребительских кооперативах граждан». По этой причине создается обманчивое впечатление «правового вакуума для кредитных союзов». В действительности правового ва-куума не существует, в противном случае нельзя объяснить, каким образом кредитным союзам удается выигрывать арбит-ражные, а иногда и уголовные судебные процессы по искам, предъявляемым ими налоговым органам. С другой стороны, претензий со стороны государственных органов могло бы не быть, если бы действовали специальный закон и система обя-зательных стандартов и нормативов.
Необходима система административного контроля за тем, чтобы все параметры деятельности кредитного союза, включая процедуры предоставления услуг и участие пайщиков в управ-лении, соответствовали нормам устава и всех другая внутрен-них документов. Нужен специальный закон и специальный контролирующий орган, дополняющий процедуры институ-ционального саморегулирования.
3. Взаимные фонды денежного рынка .
Инвестиционные компании -- это новая форма кредитно-фи-нансовых институтов, которая получила наибольшее развитие в послевоенные годы, хотя существовала и в довоенное время. При-оритет в их развитии принадлежит США. Инвестиционные ком-пании путем выпуска собственных акций привлекают денежные средства, которые затем вкладывают в ценные бумаги промышленных и других корпораций. Таким образом, за счет приобретения ценных бумаг они осуществляют наравне с другими кредитно-финансовыми институтами финансирование различных сфер эко-номики.
В настоящее время существуют инвестиционные компании за-крытого и открытого типов.
Инвестиционные компании закрытого типа осуществляют выпуск акций сразу в определенном количестве. Новый покупа-тель может приобрести их только у прежних держателей по ры-ночной иене. Инвестиционные компании открытого типа, кото-рые носят название взаимные фонды, выпускают свои акции постепенно, определенными порциями, в основном для новых покупателей. Эти акции могут передаваться или перепродаваться. Более удобной организационной формой являются компании крытого типа, поскольку постоянная эмиссия позволяет им все время увеличивать свой денежный капитал и таким образом по-стоянно наращивать инвестиции в ценные бумаги корпораций. В целом организационная форма инвестиционных компаний от-крытого и закрытого типов базируется на акционерной форме.
Особенностью инвестиционных компаний является то, что среди покупателей их ценных бумаг возрастает доля кредитно-финан-совых учреждений и торгово-промышленных корпораций. К каждый инвестор инвестиционного фонда обязан платить комисси-онные при покупке для него акций и управлении вкладом. Размер комиссионных различен и зависит от финансовой мощи и репутации компании. Следует отметить, что в послевоенное время развитых капиталистических странах наиболее быстрыми темпами развивались компании открытого типа (взаимные фонды).
Развитие инвестиционных компаний тесно связано с динамикой и масштабностью рынка ценных бумаг. Чем выше уровень развития последнего, тем выше степень развития инвестиционных компаний. Наиболее успешно такие компании функционируют в США, Канаде, Англии, ФРГ и Японии.
Основой пассивных операций инвестиционных компаний являются вырученные денежные средства от реализации собствен-ных ценных бумаг, акционерный капитал, резервный фонд, недвижимость компании.
Активные операции инвестиционных компаний специфичны и отличаются от подобных операций других кредитно-финансо-вых институтов. Основные денежные средства, вырученные от продажи собственных акций, инвестиционные компании об типов вкладывают в акции разных корпораций и компаний: активов инвестиционных компаний составляют акции, а в последние годы, кроме того, они вкладывают средства и в облигации корпораций. Существует специализация вложений: одни компа-нии концентрируют свои инвестиции в обыкновенные акции, другие -- в привилегированные, третьи -- в облигации. Помимо этого существует отраслевая специализация, когда компании при-обретают ценные бумаги, например, только железнодорожных компаний или машиностроительных, автомобильных, электрон-ных корпораций.
Поскольку развитие инвестиционных компаний зависит от состояния рынка ценных бумаг, в основном акций, частые коле-бания курсов акций отражаются на финансовом состоянии инве-стиционных компаний. Падение курсов акций и особенно бирже-вые крахи замедляют развитие последних, а в ряде случае ведут к их банкротству. Это наблюдалось и в США в середине 70-х и на-чале 80-х годов XX в.
