Эмиссия акций акционерным обществом

При определенных обстоятельствах Закон допускает участие владельцев привилегированных акций в голосовании на общем собрании акционеров, в силу чего их акции становятся "голосующими", тогда как обыкновенные акции являются "голосующими" на всех собраниях. Мы обращаем внимание читателей на этот термин для того, чтобы у них не возникало вопросов, когда наряду с двумя категориями акций они узнают еще об одной - голосующей.

Лишая в основном владельцев привилегированных акций права на участие в управлении акционерным обществом, Закон в то же время ставит их в преимущественное положение по сравнению с владельцами обыкновенных акций, предусмотрев для первых право на фиксированный размер дивиденда и стоимости имущества, распределяемого при ликвидации общества. Заметим в этой связи, что размер дивидендов, получаемых владельцами обыкновенных акций, зависит исключительно от итогов хозяйственной деятельности общества См. подроб. Шиткина И.С. Правовое обеспечение деятельности акционерного общества. М.: Фонд "Правовая культура", 1997. С. 70..

Далее речь пойдет непосредственно об отличие прав владельцев привелигированных акций от владельцев обыкновенных акций.

Устав общества может регламентировать определенный круг прав акционеров, принимающих участие в общем собрании акционеров. Этими правами будут обладать и акционеры - владельцы привилегированных акций в случаях, когда они получают право голоса на общем собрании акционеров.

Права владельцев привилегированных акций отличаются от прав обладателей обыкновенных акций. Привилегированные акции могут выпускаться обществом в виде их различных типов, дающих их владельцам различные права. Одинаковый объем прав предоставляется акционерам - владельцам одного типа привилегированных акций, имеющих одинаковую номинальную стоимость (п.1 ст.32 Закона).

Для владельцев привилегированных акций предусмотрен (п.2 ст.32 Закона), в отличие от владельцев обыкновенных акций, особый порядок определения размера дивидендов и (или) стоимости, выплачиваемой при ликвидации общества (ликвидационная стоимость), что общество обязано отразить в своем уставе.

В уставе общества должны быть определены размер дивиденда и (или) ликвидационная стоимость, выплачиваемая по привилегированным акциям каждого типа. Они определяются в твердой денежной сумме или в процентах к номинальной стоимости таких акций. Возможен и иной вариант: размер дивиденда и ликвидационная стоимость считаются определенными, если уставом общества установлен порядок их определения.

Такой вариант определения размера дивиденда и ликвидационной стоимости может быть применен теми обществами, которые не хотят брать на себя твердые обязательства по отношению к владельцам привилегированных акций по различным причинам. Во-первых, нельзя заранее, вперед на ряд лет предвидеть, каким будет финансовое состояние общества в будущем.

Во-вторых, не участвуя, как правило, в общих собраниях акционеров и не имея возможности влиять на принимаемые ими решения, владельцы привилегированных акций стали как бы акционерами второго сорта, с мнением которых можно не считаться. Тем более давать им гарантию на получение дивидендов, ставя их в преимущественное положение по отношению к владельцам обыкновенных акций, имеющим право голосовать на каждом собрании.

Такое отношение к владельцам привилегированных акций сложилось в основном потому, что их большинство составляют лица, получившие свои акции бесплатно при приватизации государственных и муниципальных предприятий. В целях защиты интересов владельцев привилегированных акций пунктом 2 статьи 32 Закона предусмотрено, что владельцы привилегированных акций, по которым не определен размер дивиденда, имеют право на получение дивидендов наравне с владельцами обыкновенных акций.

Такая норма Закона несколько неожиданна потому, что общество должно, т.е. обязано, определить размер дивиденда по привилегированным акциям или порядок их определения; обязано сделать то или другое. Если же установлен порядок определения дивиденда, то его размер считается определенным. Тем не менее указанную выше норму пункта 2 статьи 32 следует рассматривать как гарантию прав акционеров на получение дивидендов по привилегированным акциям. К тому же она открывает для этих акционеров возможность обратиться в суд, если их право на получение дивидендов будет обществом нарушено.

Привлекательной для владельцев привилегированных акций может быть возможность конвертации их акций, что предусмотрено пунктом 2 статьи 32 Закона: в уставе общества могут быть определены возможность и условия конвертации привилегированных акций определенного типа в обыкновенные акции или привилегированные акции иных типов. Безусловно, владелец привилегированных акций может быть заинтересован в их конвертации, если в результате получит более привлекательные для него права, т.е. конвертация будет для него выгодной. В то же время заметим, что предусмотренная в уставе возможность конвертации привилегированных акций ни к чему общество не обязывает, - такая возможность может быть реализована, а может быть и не реализована.

Если акционерное общество разместило привилегированные акции двух и более типов, то его уставом должна быть установлена очередность выплаты дивидендов (так же как и ликвидационной стоимости) по каждому типу таких акций (п.2 ст.32 Закона). Эта норма имеет императивное значение, она обязательно должна быть предусмотрена уставом общества.

Однако применительно к очередности выплаты дивидендов возможно, что на практике она не будет выполняться, тем более что объявление о выплате дивидендов по привилегированным акциям всех типов может происходить единовременно.

В соответствии с пунктом 2 статьи 32 Закона уставом общества может быть установлено, что невыплаченный или не полностью выплаченный дивиденд по привилегированным акциям определенного типа, размер которого определен в уставе, накапливается и выплачивается впоследствии (кумулятивные привилегированные акции).

При попытках применения данной нормы возникали проблемы, требующие решения. Во-первых, очевидно, что нельзя ущемлять уже установленные права акционеров. Поэтому объявлять тот или иной тип акций кумулятивными возможно лишь одновременно с принятием решения об их размещении и в рамках такого решения. Покупатель таких акций должен знать, что предлагаемые ему акции уже являются кумулятивными.

Во-вторых, из приведенной в пункте 2 нормы не следует, что дивиденды по кумулятивным акциям должны обязательно накапливаться. Там речь идет о невыплаченном или не полностью выплаченном дивиденде. Это в принципе означает, что дивиденд по кумулятивной акции может и не накапливаться, а выплачиваться сразу после объявления о его выплате. Отсюда следует, что кумулятивной становится такая акция, по которой не выплачен или не полностью выплачен дивиденд, который накапливается и будет выплачен впоследствии.

В то же время невыплаченный или не полностью выплаченный сегодня дивиденд точно так же может быть не выплачен или не полностью выплачен и впоследствии. Причем задержка выплаты дивидендов может касаться лишь владельцев привилегированных акций определенного типа (типов), тогда как все другие акционеры будут регулярно получать свои дивиденды.

Внесение в устав акционерного общества положения о кумулятивных акциях можно рассматривать как ограничение прав определенной группы акционеров, что дает им, согласно пункту 3 статьи 32 Закона, право голоса на собрании, которое должно принять соответствующее решение.

Требования акционеров - владельцев привилегированных акций на собрании могут быть различными. Если они выступают в принципе против объявления их акций кумулятивными, то можно потребовать установления предельного срока накопления дивидендов, ограничения суммы накопления, выплаты процентов по ней, создания согласно пункту 2 статьи 42 Закона специального фонда с особым порядком его формирования для выплаты дивидендов по привилегированным акциям определенного типа (типов) См. Гражданское право. Учебник. Том 1./Под ред. А.П. Сергеева, Ю.К. Толстого. -М.: Проспект, 2001. С.242..

Если же акционеры - владельцы привилегированных акций против внесения в устав общества положения о кумулятивных акциях или в принципе, или же не согласны с предлагаемым порядком накопления и последующей выплаты дивидендов, они могут потребовать у общества выкупа их акций согласно пункту 1 статьи 75 Закона, проголосовав против решения собрания или не приняв участия в голосовании.

В связи со сложностью проблемы включения в устав общества положения о кумулятивных акциях, опасностью для него выкупа акционерами значительной части акций целесообразно обратить внимание читателей на то обстоятельство, что норма о кумулятивных акциях, предусмотренная пунктом 2 статьи 32 Закона, не является обязательной для применения. Если же общее собрание акционеров решит включить ее в устав общества, то это желательно сделать таким образом, чтобы не ущемить права акционеров - владельцев привилегированных акций.

Непросто обстоит дело и с определением ликвидационной стоимости - в твердой сумме или в процентах номинальной стоимости привилегированных акций (п.2 ст.32 Закона). Представляется, что реально это можно сделать не заранее, а уже в преддверии ликвидации общества. Формально это можно сделать, и делается, проставляя в устав весьма приблизительные цифры.

В момент разработки устава или внесения в него изменений и дополнений эти цифры никого, даже заинтересованных акционеров, особенно не волнуют. Они не должны вызывать недоуменные вопросы у участников общего собрания акционеров, им следует лишь поддаваться какому-либо обоснованию, не более. Причина такого отношения к этим величинам заключается в невозможности заранее предугадать всю гамму условий, в которых будет развиваться акционерное общество в перспективе, его способность успешно или безуспешно действовать на рынке и т.д.

В конечном счете определенная в уставе величина ликвидационной стоимости никого ни к чему не обязывает. При ликвидации общества практически никто не будет нести ответственность, если после удовлетворения требования кредиторов владельцы привилегированных акций не получат ничего или получат какую-то минимальную сумму.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18, 19