Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия
p align="left">Анализ по формуле ДюпонаI. Двухфакторный анализ по формуле Дюпона
Уравнение Дюпона (также Модель Дюпона или Формула Дюпона) является факторным анализом, позволяющим определить, за счёт каких факторов происходило изменение рентабельности. Анализ проводится с целью выяснения: какие факторы в большей или меньшей степени влияют на рентабельность. Два основных фактора:
Показатель «Коммерческая маржа» (км) отражает экономическую рентабельность оборота (доходов от реализации).
Показатель «Коэффициент трансформации» (кт) характеризует оборачиваемость активов.
Согласно рассчитанным ранее значениям финансовых показателей, к0т=0,380, к1т=0,231
БП: км=265/5600 =4,732
ОП: км=150/3400=4,412
Принцип модели Дюпона заключается в том, что одна и та же рентабельность может быть достигнута преимущественно за счет одного из показателей:
Rэ = км * кт
БП: Rэ = 4,732*0,380=1,796
ОП: Rэ = 4,412*0,231=1,018
Сводная таблица значений:
показатель | БП | ОП | отклонение | ТР | |
Км | 4,732 | 4,412 | -0,320 | 93,230 | |
Кт | 0,380 | 0,231 | -0,149 | 60,760 | |
Rэ | 1,796 | 1,018 | -0,779 | 56,646 |
Комментарий: высокие (по сравнению со значениями коэффициента трансформации) значения коммерческой маржи могут свидетельствовать о небольших объемах реализации престижных товаров.
Факторный анализ:
? Rэ(км)= 4,412*0,380-4,732*0,380=1,67656-1,79816=-0,1216
? Rэ(кт)=4,412*0,231-4,412*0,380=1,019172-1,67656=-0,657388
? Rэ = -0,1216+(-0,657388)=-0,778988
Комментарий: вычисления показывают, что оба фактора негативно влияют на рентабельность, при этом фактор «коммерческая маржа» влияет на рентабельность менее негативно, чем коэффициент трансформации.
II.Трехфакторный анализ по формуле Дюпона.
Отсюда трехфакторная мультипликативная модель имеет вид:
Rэ = км* ock*kc
Согласно проведенным ранее расчетам, имеем все необходимые данные, и можем произвести расчет:
БП: км=4,732, ock = 0,515, kc=0,737 => Rэ =1,796
ОП: км=4,412, ock =0,307, kc=0,751 => Rэ = 1,017
Сводная таблица значений:
показатель | БП | ОП | отклонение | ТР | |
км | 4,732 | 4,412 | -0,32 | 0,932 | |
ock | 0,515 | 0,307 | -0,208 | 0,596 | |
kc | 0,737 | 0,751 | 0,014 | 1,019 | |
Rэ | 1,796 | 1,017 | -0,779 | 0,566 |
Расширенный факторный анализ:
? Rэ(км)= ? км * ock0 * kc0 = (4,412-4,732)*0,515*0,737 =-0,1214
? Rэ(ock)= км1 * ? ock * kc0 = 4,412*(0,307-0,515)*0,737 =-0,6763
? Rэ(kc)= км1 * ock1 *? kc = 4,412*0,307*(0,751-0,737) = 0,0189
? Rэ = -0,1214+(-0,6763)+ 0,0189 = -0,7791
Комментарий: только один фактор из трех - коэффициент собственности - оказывает на рентабельность положительное влияние, но не «перевешивает» негативного влияния других двух факторов.
Расчет финансового и операционного цикла
Операционный цикл характеризует время, в течение которого финансовые ресурсы «заморожены» в запасах и дебиторской задолженности.
Обозначения: ПОМПЗ - период обращения материально-производственных запасов; ПОКЗ - период обращения кредиторской задолженности; ПОДЗ - период обращения дебиторской задолженности; ФЦ - финансовый цикл; ОЦ - операционный цикл.
ФЦ =ОЦ-ПОКЗ = ПОМПЗ+ПОДЗ-ПОКЗ = 365/(1/опмз+1/одз-1/окз)
Используя рассчитанные ранее значения финансовых показателей, получаем:
БП: ФЦ = 365/(1/2,167+1/5,821-1/30,108) = 365*(0,461+0,171-0,033)= 200,02?200 дней
ОП:ФЦ = 365*(1/1,508+1/5,015-1/42,500) = 365*(0,663+0,199-0,023) = 306,235?306 дней
ОЦ = ПОКЗ + ФЦ = (365*1/окз)+ФЦ
БП: ОЦ = 365*1/30,108 + 200 = 212,123?212 дней
ОП: ОЦ = 365*1/42,500+306 = 314,588?314 дней
ПОКЗ = ОЦ - ФЦ
БП: ПОКЗ = 212 - 200 = 12 дней
ОП: ПОКЗ = 314 - 306 = 8 дней
ПОМПЗ = 365/1/опмз
БП: ПОМПЗ= 365*1/2,167 = 168,435? 168 дней
ОП: ПОМПЗ = 365*1/1,508= 242,042? 242 дня
ПОДЗ = ОЦ - ПОМПЗ
БП: ПОДЗ = 212 - 168 = 44 дня
ОП: ПОДЗ = 314 - 242 = 72 дня
Сводная таблица:
Показатель | БП | ОП | отклонение | ТР | |
ПОМПЗ | 168 | 242 | 74 | 1,440 | |
ПОДЗ | 44 | 72 | 28 | 1,636 | |
ПОКЗ | 12 | 8 | -4 | 0,667 | |
ФЦ | 200 | 306 | 106 | 1,530 | |
ОЦ | 212 | 314 | 102 | 1,481 |
Комментарий: все показатели, кроме периода обращения кредиторской задолженности, увеличились, что является негативным явлением.
Расчет финансового рычага
Если предприятие использует заемные источники финансирования с фиксированной ставкой процента для реализации проектов, обеспечивающих более высокую отдачу и операционную прибыль, превышающую соответствующие выплаты в пользу кредиторов, полученная выгода от этого будет доставаться его владельцам. Данное явление известно как эффект финансового рычага http://www.elitarium.ru/2009/03/25/sovmestnyjj_jeffekt_rychagov.html. Иными словами, это показатель, отражающий уровень дополнительной прибыли при использования заемного капитала. Он рассчитывается по следующей формуле:
ЭФР = (1 - Сн) ? (Rэ - СРсп) ? ЗК/СК,
Где Сн - ставка налогообложения в десятичном выражении
Rэ - экономическая рентабельность
СРсп - средняя ставка ссудного процента
ЗК - заемный капитал
СК - собственный капитал
Дробь ЗК/СК называется плечом финансового рычага (ПФР), а разница между рентабельностью активов и процентной ставкой за кредит носит название дифференциал.
На основе проведенных ранее расчетов знаем, что средняя ставка ссудного процента составляет: СРсП БП= 0,157, СРсП ОП = 0,175; экономическая рентабельность составляет: Rэ БП = 7,436, Rэ ОП =6,024. Также известно, что ЗК БП = 488+3200 = 3688 т.р., ЗК ОП = 1800+1760 = 3560 т.р., СК БП = 10878т.р., СК ОП = т.р. , ставка налогообложения составляет 20%.
БП | ОП | ||
рычаг | =3688/10878 = 0,34 | =3560/11066 = 0,32 | |
ЭФР | =(1-0,2)*(7,436-0,157) *0,34 =1,98 | =(1-0,2)*(6,024-0,175)*0,32 = 1,49 |
Комментарий: в БП Rэ> СРсП, ЭФР >0, следовательно, заемный капитал повышает рентабельность собственного капитала. В ОП, по сравнению с БП, значение рычага незначительно упало, что влечет за собой незначительное снижение ЭФР. Все еще целесообразно использовать заемный капитал. Однако значение ПФР меньше нормативного значения, принятого за 2/3, что является признаком финансового риска.
