Денежно-кредитная и валютная политика центральных банков

прогнозом этого показателя на 2002 год . По итогам года возможно

снижение базовой инфляции до 9, 5 % против 14, 8 % за 2001 год .

Динамика основных индикаторов инфляции па потребительском рынке по итогам

января - сентября 2002 года свидетельствует о том, что в целом по

итогам года целевой ориентир по инфляции может быть достигнут.

Определенные трудности с достижением принятого на этот год целевого

ориентира по инфляции могут быть связаны с высоким ростом административно

регулируемых цеп на некоторые виды платных услуг населению (в первую

очередь ЖКХ). Возможности сдерживания роста цен на эти виды услуг со

стороны денежно - кредитной и курсовой политики Банка России в

оставшиеся месяцы года ограничены.

4.2. Сценарии макроэкономического развития в 2003 году

4.2.1. Варианты макроэкономического прогноза для выработки целей и

инструментов денежно - кредитной политики

В соответствии с Федеральным законом Российской Федерации “О Центральном

банке Российской Федерации (Банке России ) ” от 10.07.02 № 86 - ФЗ Банк

России при выборе целей и инструментов денежно - кредитной политики

на 2003 год рассмотрел два основных (базовых) сценария экономического

развития. Различия сценариев в основном связаны с вариантностью развития

мировой экономики, а также с разными предположениями относительно прогресса

в улучшении внутреннего инвестиционного климата. Такой подход объясняется

большой зависимостью российской экономики от экспорта сырьевых товаров,

спрос и цены на которые наиболее чувствительны к изменению мировой

общеэкономической конъюнктуры. Кроме того, будущее обрабатывающего сектора

в существенной мере зависит от притока инвестиций. Темпы роста секторов

экономики, ориентированных на внутренний рынок, в следующем году будут

также зависеть от внешнеэкономической ситуации, так как приток экспортной

выручки - один из основных источников роста производственных инвестиций,

доходов домашних хозяйств и бюджетного сектора и, в конечном счете,

инвестиционного и потребительского спроса внутри страны. Наконец, на

экономическую динамику может оказать влияние изменение объемов и

направления потоков капитала. Улучшение внутреннего инвестиционного климата

может привести к притоку капитала в страну и к сокращению его оттока, что

может способствовать росту инвестиций и потребления и, в конечном счете,

росту валового внутреннего продукта

Первый вариант прогноза исходит из менее благоприятного сценария развития

мировой экономики и более медленного улучшения инвестиционного климата.

Второй вариант предполагает более благоприятную мировую конъюнктуру,

несколько более высокие темпы прироста мировой экономики и, следовательно,

больший приток капитала в российскую экономику. При прогнозировании

динамики мировых цен на нефть учитывались не только оценки спроса мировой

экономики на топливо в связи с ее предполагаемым ростом в 2003 году , но и

состояние запасов нефти и нефтепродуктов, в том числе и в США, а также

предложение нефти на мировом рынке в зависимости от решений стран ОПЕК

относительно объемов добычи. Наиболее вероятно, что среднегодовой уровень

цены на нефть на мировом рынке будет находиться в пределах 20 - 25 долларов

за баррель. Этот прогноз в рамках второго сценария представляется вполне

реальным, что применительно к нефти сорта < Юрало соответствует примерно

18, 5 - 23.5 доллара за баррель. Однако, учитывая неоднозначность факторов,

в том числе политического характера, воздействующих на цены мирового рынка

на нефть, прогноз в рамках первого сценария предполагает, что уровень цены

на нефть фактически окажется ближе к нижней границе интервала, а именно 18,

5 доллара за баррель. В рамках второго сценария предполагается, что

среднегодовой уровень цены будет соответствовать середине интервала или 21,

5 доллара за баррель для нефти сорта “Юралс”. Таким образом, прогнозы цен

на нефть сорта “Юралс” по первому и второму сценарию составляют

соответственно 18, 5 и 21, 5 доллара за баррель, прогноз контрактных цен на

газ - 78, 5 и 85, 4 доллара за тысячу куб. метров.

Более значительные колебания среднегодового уровня цен на нефть в 2003

году на мировых рынках возможны, но вероятность устойчиво низких или

устойчиво высоких цен пока невелика. Наиболее серьезные сценарии в этом

плане могут быть связаны с политическими событиями в мире. Так, резкое

увеличение предложения нефти может привести к существенному снижению общего

уровня мировых цен на нефть, а усиление в течение длительного времени

напряженности в ближневосточном регионе может сопровождаться резким

повышением цен мирового рынка нефти.

Развитие этих крайних ситуаций не предполагает кардинальных изменений и

принципах и методах реализации, а также в самом наборе инструментов

денежно - кредитной политики , используемых для снижения инфляции в

2003 году до целевого уровня. Имеете с тем Банк России будет

реагировать и своей политике на указанные отклонения от базовых сценариев

с тем, чтобы максимально сохранить основные параметры денежной программы,

намечаемой на предстоящий 2003 год . В частности, при значительном

ослаблении платежного баланса и, соответственно, сокращении возможностей

финансирования экономики на базе роста чистых международных резервов Банк

России будет обеспечивать растущий спрос на деньги с помощью инструментов

денежно - кредитной политики по пополнению ликвидности банковского

сектора.

В обоих рассматриваемых базовых сценариях состояние платежного баланса

остается устойчивым. Вместе с тем разброс по величине сальдо платежного

баланса оказывается весьма значительным, что, как уже отмечалось,

объясняется высокой неопределенностью состоянии мировой экономики в

следующем году , а также неопределенностью с потоками капиталов по линии

счета операций с капиталом и финансовыми инструментами. Прогнозное сальдо

текущего счета платежного баланса различается по вариантам на 4 - 4, 5

млрд. долларов в основном из - за разницы цен на нефть, газ и

нефтепродукты. Сальдо счета операций с капиталом и финансовыми

инструментами, включая чистые ошибки и пропуски, различается примерно на 3

млрд. долларов из - за достаточно большого разброса имеющихся оценок

чистого оттока капитала из частного сектора. Ухудшение для России внешней

конъюнктуры может привести к усилению оттока капитала из частного сектора,

который в этом случае может превысить соответствующий показатель 2002

года . В результате по первому варианту сальдо платежного баланса может

оказаться в 2003 году нулевым, по второму варианту - положительным в

сумме примерно 7 млрд. долларов.

Разброс проектировок по притоку и оттоку капиталов, а также по доходам от

экспорта в существенной мере объясняет возможный разброс по темпам

экономического развития, конкретно, по темпам роста ВВП в 2003 году .

Внутренние, инерционные факторы развития производительности труда при

сегодняшнем уровне состояния основных производственных фондов и при

стабильной внешнеэкономической конъюнктуре в рамках первого варианта

прогноза платежного баланса могут обеспечить максимум 3, 5 % прироста ВВП в

год . При этом инвестиции в основной капитал возрастут на 4, 5 - 6, 5 %,

располагаемые реальные доходы населения - на 4, 5 - 5 %.

Примечание. Версии прогноза построены с учетом вариантов оценок

Минэкономразвития России на 2003 год относительно динамики

макропоказателей, а татже цен на топливно - энергетические товары и

физических объемов их поставки на экспорт. Цена на нефть сорта “Юралс” для

варианта I прогноза составляет 18, 5 долл. США за баррель, для варианта 2 -

21, 5 долл. США за баррель. Цена на природный газ для варианта 1 прогноза

составляет 713 долл. США за одну тысячу куб. метров, для варианта 2 – 85, 4

долл. США за одну тысячу куб. метров

В рамках второго варианта прогноза платежного баланса, предполагающего

улучшение инвестиционного климата и благоприятную для России внешнюю

ситуацию, прирост инвестиций может увеличиться до 7 - 8 %, а располагаемых

доходов домашних хозяйств - до 5 - 6 %. В этом случае валовой внутренний

продукт увеличится на 4, 4 %.

4.2. 2. Оценка спроса на деньги в 2003 году

Спрос на деньги в 2003 году будет формироваться на базе факторов, в

основном сложившихся в 2001 - 2002 годах . Увеличение спроса на деньги

будет определяться дальнейшим ростом экономики, снижением инфляции и

инфляционных ожиданий, ростом доверия к банковской системе. В то же время

даже инерционная оценка спроса на деньги затруднена из - за отсутствия

достаточной уверенности в сохранении стабильных тенденций в динамике

скорости обращения денег.

Как уже отмечалось, фактором, способствующим снижению скорости обращения

денег, является происходивший на протяжении последних двух лет процесс

повышения степени монетизации расчетов. Однако возможный вклад этого

фактора в снижение скорости обращения деист практически исчерпан и в

дальнейшем не следует ожидать каких - либо кардинальных изменений в этом

направлении, о чем говорит динамика расчетов денежными средствами

российских налогоплательщиков в общем объеме оплаченной продукции и прошлом

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11