Деньги единой Европы
европейской валюты позволит превратить территорию ЕС в действительно
однородное экономическое пространство, где операторы из разных стран будут
иметь равные условия для деятельности. Уже сейчас внутри ЕС практически
отменены все барьеры на пути движения товаров, капиталов и рабочей силы,
значительно либерализован рынок услуг. Пока Европа не преодолеет
экономическую раздробленность, она не сможет на равных конкурировать с США
и Японией.
Существует еще четвертое мнение, достаточно распространенное.
Считается, что ЕВРО должно стать альтернативой доллару, вытеснив его на
мировых рынках. Действительно, из Таблицы 3 видно, что в середине 90-х
годов в Европе сформировался финансовый рынок, по своему потенциалу
обещающий стать крупнейшим в мире. Уже в конце 1995 г. рыночная стоимость
облигаций, акций и банковских активов в странах-членах ЕС превысила 27
трлн. долл. В Северной Америке (США, Канаде и Мексике, вместе взятых),
имеющей примерно такое же население и размер ВВП, этот показатель составил
около 25 трлн. долл. (в том числе 23 трлн. долл. в Соединенных Штатах).
Таблица 3. ЕС и Северная Америка: показатели развития экономики
и рынка капитала, 1995 г. (в млрд. долл. США).
|Население (млн. чел.) |ВВП |Международные резервы (исключая золото)
|Kапитализация фондового рынка |Долговые обязательства |Банковские активы
|Облигации, акции и
банковские активы |Облигации, акции и
банковские активы
(в % к ВВП) | |ЕС |286,1 |6803,90 |284,5 |2119,40 |6993,20 |11 971,60 |21
084,20 |309,89 | |Северная Америка |387,7 |8065,60 |106,7 |7314,70
|11744,10 |5652 |24 711,1 |306,38 | |США |263,3 |7253,80 |74,8 |6857,60
|11007,50 |5000,00 |22 865,10 |315,22 | |
ЕВРО опирается на мощную диверсифицированную экономику стран ЭВС, по
основным показателям сопоставимую с экономикой США, и на один из крупнейших
в мире рынок. Экономика стран еврозоны, хотя и сталкивается со структурными
трудностями, тем не менее, является более сбалансированной, чем экономика
США или Японии. Государства-члены ЭВС имеют профицит текущего платежного
баланса, более низкую, чем в США, инфляцию и хорошие перспективы
экономического роста.
В одной из статей приводится даже сценарий развития событий сильно
смахивающий на голливудский боевик: «Как только в Европе появится более
устойчивая и привлекательная валюта, весь мир начнет отказываться от
доллара в пользу ЕВРО. Переизбыток долларовой массы, которая со всех сторон
повалит в Америку, приведет к его падению в 2-2,5 раза. Для американской
экономики, ориентированной на экспорт своих капиталов, настанут черные
времена. Как только позиции доллара начнут падать, от былого великолепия и
величия Америки не останется и следа. Без традиционной денежной приманки
добровольно покупать дорогие товары весьма посредственного качества никто
не будет. В итоге большая часть того, что раньше благополучно уходило на
экспорт, останется в стране. Америка захлебнется в своих собственных
товарах. Наступит тотальный кризис перепроизводства. Но выдавать дотации на
поддержку отечественных фирм, как это было прежде, государству будет уже
нечем. Американские производители пойдут по миру. Но свято место пусто не
бывает. Импортные товары, более дешевые по сравнению с американскими,
хлынут в США. И американский рынок окончательно завоюют Европа, Япония,
Китай. В такой ситуации Штаты уже не спасут никакие силовые методы вроде
закрытия границ или эмбарго. Американцы окажутся в шкуре домашнего кота,
забытого хозяевами в диком лесу. Птичек ловить не научен, а "Вискас" на
блюдечке никто не подаст. Поэтому США будут бороться с ЕВРО до последнего.
Доллара.» Конечно, воспринимать всерьез этот сценарий не следует, тем более
что объективно существует взаимная заинтересованность ЕС и США в создании
устойчивого экономического и валютного союза в Европе и формировании
симметричной международной валютно-финансовой системы.
Введение ЕВРО, вопреки расхожему мнению, являются не столько
европейским вызовом доллару, сколько стремлением поддержать стабильность,
избежать очередного кризиса международной валютно-финансовой системы, что,
в конечном счете, отвечает интересам, как всего мирового сообщества, так и
самих США. И это пятая причина создания ЕС и введения ЕВРО. ЭВС позволит
обеспечить симметрию между ЕВРО и долларом в формируемой международной
валютной системе, более равномерно и пропорционально распределить зоны
ответственности за поддержание устойчивости мировых финансовых рынков.
Стратегическая задача ЭВС и Европейского центрального банка в области
денежно-кредитной и валютной политики состоит в достижении координации,
прежде всего, с денежными властями США, с тем, чтобы не допустить резких
расхождений в динамике курсов ЕВРО и доллара, способных нанести
значительный ущерб международной торговле и мировой экономике в целом.
2 Функции ЕВРО на международном валютном рынке.
Роль ЕВРО в процессе трансформации мировой валютно-финансовой системы
во многом будет обусловлена масштабами интернационализации ЕВРО, тем,
насколько полно и эффективно новая европейская валюта будет выполнять
функции второй резервной валюты. Существуют два уровня процесса
интернационализации ЕВРО – официальный и частный.
На официальном межгосударственном уровне использование денег в
качестве резервной валюты предполагает выполнение следующих функций:
резервного актива; инструмента валютных интервенций; якорной валюты, к
которой привязаны курсы других валют.
. Международный резервный актив. Большинство экспертов сходятся во
мнении, что в среднесрочной перспективе роль ЕВРО в этой функции будет
выше, чем значение простой механической суммы отдельных европейских
валют до введения единой европейской валюты.
. Инструмент валютных интервенций и якорная валюта. Эти две функции ЕВРО
в официальном обороте тесно связаны как с предыдущей функцией, так и
между собой. Объемы и характер проведения интервенций в определенной
валюте обусловлены необходимостью центральных банков третьих стран
поддерживать в той или иной форме установленные курсовые соотношения
своих денежных единиц с этой валютой.
В частном международном обороте резервная валюта призвана выполнять
функции: средств международного инвестирования и финансирования; средств
платежа в международной торговле и обращения на валютных рынках; валюты
цены и котировок на международных товарных и валютных рынках.
. Средство международного инвестирования и финансирования. Расширение
объема финансовых операций на территории еврозоны способствует
увеличению ликвидности рынка ценных бумаг, номинированных в ЕВРО, до
так называемого критического уровня. При этом старое равновесие,
обеспечивавшее доминирующие позиции доллара на мировом финансовом и
валютном рынках, становится неустойчивым. Происходит сдвиг в сторону
нового равновесия, в сторону увеличения роли ЕВРО как резервной валюты
в международной валютной системе.
. Средство платежа в международной торговле и обращения на валютном
рынке. Возможности выполнения ЕВРО данной функции определяются уровнем
спроса на него со стороны участников внешнеэкономической деятельности
и валютных рынков.
. Функция валюты цены и валюты платежа международных контрактов. Роль
ЕВРО в данной функции во многом обусловлена его возможностями
выполнять функцию средства обмена в международной торговле и на
валютных рынках.
3 Операции с ЕВРО на рынке капитала.
Прежде всего, необходимо отметить существенные институциональные
отличия финансового рынка еврозоны от других мировых финансовых центров.
Важной чертой европейского рынка капитала является консервативный тип
заемного финансирования торговых и промышленных фирм, которые при выходе на
кредитные рынки полагаются преимущественно на банковских посредников. По
масштабам выпуска корпоративных облигаций континентальные страны Западной
Европы существенно отстают от Великобритании, США и Японии. Так, в 1995 г.
немецкие фирмы выпустили на внутренний рынок облигаций на сумму 0,142 млрд.
долл., французские — на 6,4 млрд. долл., в то время как английские — на
20,7 млрд. долл., японские — на 77,2 млрд. долл., американские — на 154,3
млрд. долларов. Вместе с тем в странах — участницах ЭВС отчетливо
прослеживается ведущая роль банковских ссуд: в конце 1995 г. их доля
составила 57% всех финансовых активов (в США — лишь 22%).
Рынки капитала в странах Западной Европы всегда отличались
относительно высокой степенью обособленности, а движение инвестиций через
