Валютные биржи
местных производителей от иностран ных конкурентов и гарантирует им
определенное место н;
рынке. Для российского рынка квотирование некоторые видов импортной
продукции, с одной стороны, необходи мо, так как отечественные аналоги
неконкурентоспособны с другой стороны, наличие импортных квот, как правил^
уменьшает объем ВНП.
Введение квот на экспорт обусловлено попытками предупредить истощение
природных ресурсов, стремлением насытить внутренний рынок, повысить цены на
экспорт (пои ограничении поставок товара на внешний рынок его цена
повышается). Для отечественного рынка введение эк-споотных квот означает
увеличение ВНП.
Кредитно-денежная политика государства
Кредитная политика государства должна обеспечивать оптимальное
соотношение инвестиций и ВНП, что является необходимым условием стабильного
роста ВНП. Если происходит нарушение пропорций и доля инвестиций в ВНП
снижается, это приводит к снижению ВНП.
Важным инструментом кредитно-денежной политики государства является
денежная эмиссия, которая, как правило, производится для покрытия
возникшего дефицита государственного бюджета. В результате проведения
эмиссии появляется избыток денежной массы, не имеющей товарного покрытия,
что приводит, в свою очередь, к росту цен и усилению инфляции (эмиссия
выступает в данном случае в качестве инструмента перераспределения дефицита
государственного бюджета между всеми владельцами национальной валюты
посредством инфляционного налога). Подобная политика негативно отражается
не только на формировании валютного курса, но и на экономике в целом. Для
корректного расчета валютного курса необходимо учитывать влияние инфляции
на факторы, определяющие валютный курс.
Исполнение кредитно-денежной политики государства возлагается на
Центральный банк. В его задачи входит контроль за стоимостью национальной
валюты либо в виде установления фиксированных курйов, либо в виде
проведения интервенций на валютном рынке. Целью проводимых интервенций
могут быть: создание благоприятного курса для отечественных производителей;
сглаживание сезонных колебаний; улучшение состояния платежного баланса
страны. Для успешного проведения интервенций необходимо определить реальную
стоимость национальной валюты, величину курса, необходимую для успешной
реализации избранной кредитно-денежной политики, а также величину и степень
давления, которое необходимо оказать на рынок для Достижения намеченных
целей. Интервенции осуществляются за счет золото-валютных резервов
Центрального банка. Во время интервенций происходит продажа как
иностранной, так и национальной валюты. Резервы Центрального банка
пополняются за счет поступлений от государственных экспортно-импортных
операций, налогов, эмиссионной деятельности, государственных займов.
Центральный банк может также издавать указания и циркулярные письма по
поводу функционирования механизма валютного обращения в стране.
Кредитно-денежная политика регламентируется законами! Российской
Федерации, указами Президента Российской Фе-' дерации, приказами,
указаниями и циркулярными письмамиД МВЭС, Министерства экономики Российской
Федерации и| Центрального банка.
Денежный рынок ;
На национальных денежных рынках практически всегда присутствует сектор,
на котором производятся операции, с иностранной валютой. |
Если ситуация в стране и, соответственно, национальная валюта,
относительно стабильны, то доля этого сектора на денежном рынке невелика.
Если же национальная валюта нестабильна, а в экономике складывается
кризисная ситуация, то доля этого сектора увеличивается и иностранная
валюта как высоколиквидный и стабильный актив начинает играть роль одного
из основных финансовый инструментов национального денежного рынка.
В настоящее время на российском денежном рынке процент операций с
иностранной валютой весьма значителен. Из более чем 2,5 тысяч банков,
действующих на территории России, более 400 имеют валютные лицензии '
дающие право на совершение операций в иностранной валюте. Купля-продажа
осуществляется через валютные биржи, в настоящее время не связанные между
собой. Кроме! бирж функционирует межбанковский рынок, на который) из-за
ряда введенных ограничений на биржевую торговлю^ приходится основная доля
валютных операций.
Привлекательность иностранной валюты определяется следующими факторами:
• доходность операций (проценты по сделкам плюс курсовая разница) и ее
сравнение с доходностью по
другим сегментам денежного рынка - рынок государственных ценных бумаг и
рынок, ссудного капитала. Если доходность от операций с валютой превышает
доходность от рублевых операций, то привлекательность, а значит, и спрос на
иностранную валюту растет;
• доступность операций (как правило, государства, чья валюта становится
нестабильной, вводят различные ограничения на проведение операций с
иностранной валютой: в частности могут оговариваться виды, условия сделок,
специальные налоги).
Очевидно, что увеличение сегмента валютных операций приводит к
повышению спроса на иностранную валюту и, соответственно, обесценению
национальной валюты, а уменьшение сегмента валютных операций - к увеличению
спроса на национальную валюту и ее укреплению. Последнее может быть
достигнуто в двух случаях: при стабилизации национальной экономики или при
использовании силовых методов (проведение жесткой кредитно-денежной
политики в соответствии с законодательством).
Валютные биржи
В апреле 1991 г. в целях организации торгов по купле-продаже
иностранной валюты в Москве был создан Центр проведения межбанковских
валютных операций Госбанка СССР. В сентябре 1992 г. он был переименован в
Московскую межбанковскую валютную биржу (ММВБ).
В торгах имеют право принимать участие только акционеры и члены биржи.
Членами биржи могут быть банки, имеющие лицензию на совершение валютных
операций, или финансовые организации, получившие соответствующее разрешение
государства. Решение о приеме в члены биржи принимается Биржевым советом.
Члены биржи уплачивают единовременный членский взнос и взнос в страховой
фонд биржи в размере 50 тыс. долларов США или его эквивалент в рублях.
Члены биржи имеют право
• участвовать в проведении биржевых операций от своего имени и за свой
счет и от своего имени и за счет своих клиентов;
• пользоваться системой расчетов по торгам биржи;
• получать от дирекции и Биржевого совета информацию о решениях,
касающихся деятельности членов биржи непосредственно на бирже;
• вносить на рассмотрение Биржевого совета предложения по вопросам
деятельности биржи.
Члены биржи обязаны:
• соблюдать положения Устава биржи, Правил проведения валютных операций
на бирже. Правил приема в члены биржи, Порядка расчетов по валютным сделкам
на бирже;
• выполнять решения Биржевого совета и дирекции, регламентирующие
деятельность участников торгов биржи;
• своевременно выполнять обязательства по сделкам, заключенным на
бирже;
• ежегодно публиковать в открытой печати сведения об итогах своей
деятельности за год и годовой баланс;
• члены биржи несут полную ответственность за деятельность своих
дилеров.
В конце 1994 г. членами ММВБ являлись 155 организаций.
В настоящее время биржевые сессии проводятся ежедневно, кроме субботы,
воскресенья и праздничных дней. Торги осуществляются дилерами организаций -
членов биржи. Дилеры не имеют права вести операции на бирже от своего имени
и за свой счет. В начале биржевой сессии дилеры подают предварительные
заявки на покупку .(продажу) валюты, которые оформляются на специальном
операционном листе. В заявке указывается сумма покупки (продажи)
иностранной валюты по курсу, зафиксированному на последних биржевых торгах.
Заявки передаются специально уполномоченному сотруднику биржи - курсовому
маклеру, в обязанности которого входит проведение торгов и определение
текущего курса иностранных валют.
Сумма покупки (продажи) иностранной валюты указывается в долларах США.
Минимальная сумма покупки (продажи) иностранной валюты - 10 тыс. долларов
США. По решению Биржевого совета на бирже могут проводиться операции с
другими иностранными валютами - в этом случае минимальные суммы иностранных
валют устанавливаются решением Биржевого совета.
В качестве начального принимается валютный курс, зафиксированный на
последних биржевых торгах. Вначале курсовой маклер определяет
первоначальные объемы спроса и предложения. Если первоначальный спрос
превышает первоначальное предложение, то маклер повышает курс иностранной",
валюты к рублю, если же первоначальное предложение превышает первоначальный
спрос, то курсовой маклер понижает курс иностранной валюты к рублю. В ходе
торгов их участники через своих дилеров могут подавать дополнительные
заявки по изменению суммы покупки (продажи) иностранной валюты. Все
дополнительные заявки подаются дилерами курсовому маклеру в письменной
форме, устанавливаемой им самим. Очередное изменение курса производится
после того, как дилеры определят объемы покупки (продажи) иностранной
