Валютные биржи
Валютные биржи
Валютный рынок России
Наличие значительных диспропорций в структуре производства, его
высочайшая монополизация, кризис в системе распределения, неудовлетворенный
потребительский спрос, отсутствие развитых международных отношений из-за
незначительного количества высококачественной, конкурентной продукции,
отсутствие программы выхода из кризиса и, наконец, пассивное поведение
основной части населения - вот лишь часть проблем, разрешить которые
предполагалось путем введения рынка, в том числе и валютного Понятно, что
для решения проблем, накапливающихся в России десятилетиями, для создания
рыночной структуры и приведения действующих на рынке сил в равновесие
требуется длительный период времени. Стабилизация наступит, когда в первую
очередь изменятся структура производства и его организация. До этого
времени рынок [будет отличаться нестабильностью, и на нем возможны j резкие
колебания. Валютный курс очень чувствителен ко |всем изменениям,
происходящим в экономике страны, и поэтому может служить индикатором ее
состояния.
Формирование валютного рынка в России началось в [УСЛОВИЯХ монополии
государства на международную торговлю, неудовлетворенного потребительского
спроса, в том ^числе и^на импорт, возникшего как следствие наличия денежной
массы, не обеспеченной товарами, начинающейся ^"фляции и отсутствия
законодательной базы в области операций с иностранной валютой. Эти факторы
обусловили высокий первоначальный спрос на иностранную валюту, не
соответствующий ее предложению. В результате за несколько первых месяцев
существования ММВБ биржевой валютный курс превысил реальный (отражающий
покупательную способность валюты) почти в 50 раз. По мере развития
валютного рынка и выравнивания спроса и предложения разница между реальным
и биржевым курсом сократилась почти в 25 раз, и на сегодняшний день
рыночный валютный курс превышает реальный приблизительно в два раза.
В настоящее время структура валютного рынка нахо- я дится еще в
процессе формирования. Операции с валютой осуществляются через банки,
имеющие лицензию на совершение валютных операций (их в стране более 400).
Банки осуществляют валютные операции через биржи (в конце 1994 г. в стране
функционировало 8 валютных бирж, еще не связанных в единую систему) и на
межбанковском рынке. Торговля на наличную валюту в стране не производится,
но на руках у населения, по экспертным оценкам, в настоящее время находится
от 7 до 15 млрд. долларов США наличными.
В результате изменения структуры экпортно-импорт-ных операций (за 1993
г. превышение экспорта над импортом составило около 17 млрд. долларов США,
за I полугодие 1994 г. - 8,1 млрд. долларов США) и состава их участ-1 ников
у предприятий появились крупные валютные активы на счетах в уполномоченных
банках, так как валюта в настоящее время выполняет роль как средства
платежа в расчетах по экспортно-импортным операциям, так и
высоколиквидного, доходного актива. Поэтому с учетом экономической
ситуации, складывающейся на внутреннем рынке, предложение иностранной
валюты на валютном рынке формируется в основном за счет обязательной
продажи валюты предприятиями-экспортерами и, в меньшей степени, игроками
валютного рынка, а спрос - за счет предприятий-импортеров и участников
рынка, желающих увеличить свои валютные активы.
Необходимо отметить, что часть иностранной валюты после совершения
экспортных сделок остается за рубежом.! По оценкам экспертов, в 1992 г. эта
сумма составила 7 -8 млрд. долларов США, в 1993 г. - 12 - 15 млрд. долларов
США, а в 1994 г. составляла около 1-1,5 млрд. Долларов каждый месяц.
Иностранные валютные инвестиции в экономику России незначительны и в I
полугодии 1994 г. составили 278 млн. долларов США.
Валютные отношения регламентируются законами Российской Федерации,
указами Президента Российской Федерации, указаниями и циркулярными письмами
Центрального банка Российской Федерации. (Банка России).
Валютную стратегию государства осуществляет Банк России, деятельность
которого базируется на собственных резервах - на 1 июля 1994 г. они
составили 4,8 млрд. долларов США. Так как основная доля объема торговли
валютой приходится на московский валютный рынок и официальный курс доллара
определяется на торгах ММВБ, Банк России оказывает влияние на формирование
валютного курса посредством интервенций на ММВБ и операций на межбанковском
рынке, а также посредством контроля уполномоченных банков. Одна из основных
задач, которую ставит перед собой Банк России, проводя интервенции на ММВБ,
- снижение привлекательности доллара в качестве более доходного и
ликвидного актива, чем национальная валюта, и удержание роста курса доллара
ниже уровня инфляции. Одновременно с интервенциями на валютном рынке Банк
России и Министерство финансов проводят жесткую денежно-кредитную политику,
направленную на укрепление рубля: повышение реальной ставки процента и
ужесточение кредитной политики.
По предварительным расчетам, ведущимся сейчас в Банке России и других
экономических органах государственного управления, в 1995 г. возможно лишь
частичное ослабление кризисных тенденций. Объем валового внутреннего
продукта снизится в 1995 г. предположительно на 4 - 7%, спад в
промышленности составит около 15%. В течение 1995 г. российская экономика
должна перейти к Депрессивной фазе развития, при которой общественное
производство в течение некоторого времени стабилизируется; на низком
кризисном уровне. Следует отметить, что переход к депрессивной фазе
предполагает достижение баланса между разрушительными и созидательными
тенденциями в экономике. Свертывание неэффективных, устаревших производств
должно компенсироваться расширением выпуска продукции, отвечающей
потребностям рынка и обеспечивающей рост производственных накоплений в
стране. В этой ситуации особенно важно, чтобы валютный курс отличался
предсказуемостью и стабильностью, чего можно достигнуть в депрессивный
период только при постоянном контроле за ситуацией со стороны Банк России,
так как нестабильность валютного курса отрицател! но влияет на экономику в
целом. В свою очередь, восстань ление нормального ивестиционного процесса
позволит укр< пить положение национальной валюты.
По заявлению представителей правительства, в ближа! шие три года особое
внимание будет уделено росту произвол” ства, стимулированию инвестиций, в
первую очередь в выс< коэффективные производства, поддержке малого и
среднег бизнеса С учетом того, что инвестиционный лаг (то eci промежуток
времени между вложением капитала и пол^ чением от него отдачи) составляет
1,5-2 года, мож1 предположить, что реальное прекращение обесценен! рубля
будет достигнуто не ранее 1997 г. при условии, ч' на протяжении 1995 - 1996
гг., во-первых, будут предпр! няты дальнейшие меры по сдерживанию инфляции,
в те числе и монетарными методами; во-вторых, будет прим няться и
совершенствоваться система банкротств как нео ходимое условие для
структурной перестройки экономш страны (при одновременной поддержке
социальной сф ры); в-третьих, получит распространение стимулирован!
инвестиций в производство; в-четвертых, произойдет изм нение структуры
экспортно-импортных операций (в час" экспорта - наращивание производства
товаров (продукт< переработки и наукоемких производств), способных конк
рировать на международных рынках, в части импорта увеличение доли ввоза
передовых технологий и новейше] производственного оборудования); в-пятых,
будут создан условия для привлечения иностранных инвестиций в Ро сию; в-
шестых, усилия будут направлены на сглаживай] сезонных колебаний. 1 Какой
вариант валютной стратегии с учетом сложившейся ситуации на российском
валютном рынке наибол< приемлем в настоящее время для России? Проведем н
большой ситуационный анализ.
а) "Свободно плавающие" валютные курсы
Такая политика наиболее распространена в странах развитой рыночной
экономикой и высоким уровнем доа да. Успешное применение "плавающего" курса
возможно условиях экономической и политической стабильности ] сударства,
отсутствия либо незначительности инфлящ устойчивой макроэкономической
политики.
Использование политики подобного рода сейчас в России нежелательно,
поскольку она приведет к усилению инфляции.
б) Регулируемое "плавание" валют
Для осуществления этой политики, при которой вмешательство государства
незначительно и предназначено для сглаживания резких краткосрочных, а
иногда среднесрочных колебаний, необходимо наличие значительного резерва
валюты у государства (причем чем менее стабильна экономика, тем выше должен
быть резерв), а также солидной материальной и методической базы для
прогнозирования курса. Опыт других государств показывает, что применение
регулируемого "плавания" приводит к колоссальным потерям для государства,
его использующего, требует высочайшей степени профессионализма и
соответствующей подготовки.
В настоящее время использование в России регулируемого "плавания" валют
может Привести к возникновению малопредсказуемых кризисных ситуаций на
