Валютные биржи
изменением дене^ ., массы и последующим за этим изменением валютного) са,
как уже говорилось, называется временным лагом, t/. и для ВНП, зависимость
валютного курса от денед;." массы будет тем более жесткая, чем больший
промеж^ времени рассматривается.
Платежный баланс
(обобщенный итог международных операций странь\
На формирование валютного курса кроме рассмот^ ных факторов оказывают
влияние два показателя: m вый баланс, являющийся нетто-соотношением экспорт
и импортных операций, и баланс расчета по текущим v рациям, то есть баланс
экспортно-импортных расчетов операциям с товарами, услугами и финансами.
Дефц торгового (или текущего) баланса означает превыше спроса на
иностранные товары, услуги или финансы,^ приводит к падению национальной
валюты. Однако ха{. тер влияния торгового баланса на валютный курс мо^ быть
различным в зависимости от ситуаций в разных г< дарствах. -
Так, рассматривая страны, валюта которых является. зервной, в частности
США, необходимо иметь в виду,' дефицит платежного баланса может
определяться пот^ ностью иностранных государств увеличить свои валкж
резервы или расширить международную торговлю. Та^ ситуация имела место в
начале 80-х гг., когда при увел]], нии дефицита торгового баланса
наблюдался стабилц „ рост курса доллара, связанный с ростом мировой
экономи.
Процентные ставки
Показателем доходности капитала в разных страназ являются учетные
процентные ставки (0, то есть ставки которые применяют центральные банки в
операциях с ком мерческими банками и другими кредитными институтам! по
учету краткосрочных государственных обязательств Спреж де всего
казначейских векселей) и переучету коммерческие векселей. Однако поскольку
в разных странах имеютсз различные темпы инфляции, то для корректного
определе ния доходности вычисляются реальные процентные ставвд с учетом
"эффекта Фишера".
"Эффект Фишера" следующим образом связывает но минальные процентные
ставки (0, реальные процентны ставки (1 реал-) и инфляцию От):
(1 + 0 = (1 + IP^ ) (1 + тт) .
Например, в США номинальная процентная ставка сод ставляет 9,5%,
инфляция - 4%, в России - соответственна 180 и 170%. С учетом "эффекта
Фишера" реальные про“ центные ставки будут равны:
для США:
1реал. = (1 + i)/(i + л) - 1 = 1,095/1,04 - 1 = 5,288%,
для России:
ipean. = (д + ^/(^ + ^) . i = 2,8/2,7 - 1 = 3,703%
Таким образом, при наличии твердой гарантии возвра та капитала и
процента свободные капиталы будут вложе ны в ту страну, где реальная
процентная ставка выше и следовательно, можно получить более высокий доход,
те есть привлекательность и стоимость данной валюты повы шается. ~
На наш взгляд, зависимость валютного курса от реаль ных процентных
ставок определяется объемами и степень” свободы капиталов, а также
надежностью новых активом по сравнению со старыми и наличием перспектив
измене” ния процентных ставок по ним. Степень свободы капита лов определяют
время, необходимое для продажи имею щихся активов, и наличие спроса на эти
активы на рынке Поэтому можно сделать вывод, что в краткосрочном пери' оде
изменения в процентных ставках (с учетом риска способствуют мобильности
абсолютно свободных капита-и лишь при сохранении тенденций на длительный
период происходит движение ранее "связанных капиталов" .
Например, если ваш капитал вложен в сталелитейную
поомышленность Великобритании и вы имеете реальный доход на него в
размере 5%, а реальная ставка процента в США составляет 10%, то наиболее
разумным действием, на первый взгляд, будет перевод капитала из
сталелитейной промышленности Великобритании в США. Однако это возможно лишь
при выполнении нескольких условий: наличие покупателя, готового разместить
свой капитал в сталелитейное производство Великобритании, невзирая на
возможность размещения его под 10% в США; перевод капитала в относительно
короткий срок; наличие уверенности в том что величина реальной ставки по
вновь приобретенным активам не снизится ниже реального процента дохода от
сталелитейного производства. Таким образом, выигрыш от данной операции
может оказаться не столь очевидным, более того, вы можете проиграть.
В идеальном случае (на рынке чистой конкуренции) доходность капитала у
всех участников одинаковая, поэтому владелец свободного капитала должен
получить одинаковую прибыль как от перевода капитала в США, допустим, под
10%, так и от вложения в сталелитейную промышленность Великобритании с
реальным доходом 5%, но с условиями продажи, компенсирующими недополучение
в размере еще 5%.
Факторы государственного регулирования
В странах, на экономику которых международная торговля оказывает
значительное влияние, для поддержания стабильности и развития экономики
применяется государственное регулирование национальных валютных рынков.
Связано это прежде всего с тем, что валютный курс, сформированный под
влиянием множества экономических, политических, психологических и иных
факторов, в свою очередь, оказывает влияние на их формирование.
Если в силу ряда причин в стране нарушено экономическое равновесие, то
падение национальной валюты будет приводить к обострению экономической
ситуации, что, в свою очередь, вызовет еще большее падение национальной
валюты, то есть будет образован замкнутый круг. Одно! из мер по исправлению
подобной ситуации и являетсЛ введение государственного регулирования
национальным валютных рынков. Рассмотрим подробнее некоторые сое ставляющие
государственного регулирования.
Тариф (пошлина)
Пошлины (один из видов налоговых платежей) нала' гаются как на
ввозимые, так и на вывозимые товары Пошлины на ввозимые товары применяются
прежде всей в качестве защиты местных производителей аналогично! продукции
от иностранных конкурентов. Кроме этого, пош лины защищают доходы
работников и служащих, заняты! на этом производстве, а также доходы
производителей поставляющих данному производству сырье и материалы
Вместе с тем введение высоких пошлин лишает покупате лей более дешевых
и качественных товаров и не стимулируем повышения качества аналогичной
отечественной продукции.
В отдельных случаях, когда экономика страны нахо дится в глубоком
упадке, пошлины перестают использо ваться в качестве защиты интересов
местных производите лей и становятся статьей дохода государства.
Можно проследить влияние пошлин на ВНП, если пред ставить его
составляющие в следующем виде (по соответ ствующим группам производимой
продукции):
ВНП = 2Рп+ ЕИн+ SV^ (Ц+ Ц) + W" (Ц+ Ц),
где У9" - объем экспорта по отдельным видам продукции,
V"4 - объем импорта по отдельным видам продукции,
Ц, - цена экспортной (импортной) продукции, П - пошлина на экспортную
(импортную)
продукцию,
i = l...n, количество групп производимой продукции.
Доля одного импортируемого продукта и его отечеств венного аналога в
структуре ВНП будет представлена i виде:
ВНЦ = Ра+ Ин,+ V,"" (Ц+ Ц). 44
Влияние величины пошлины на ВНП можно оценить лишь исходя из наличия
конкретных ситуации и товара. Важную роль здесь играют объемы экспорта,
объемы производства аналогичной продукции внутри страны и эластичность
спроса на данный товар.
Исходя из анализа российского рынка можно предположить, что при
ориентации внутренних цен на цены импорта, при наличии эластичного спроса
на данный товар и при условии относительной насыщенности рынка этим товаром
уменьшение его объема на рынке приведет к увеличению доходности (рис. 1),
и, соответственно, к повышению ВНП.
Цена
Ц+П
[pic]
Объем
Рис. 1. Увеличение доходности при снижении объема товара на рынке
(эластичный спрос).
Доходность определяется как произведение объема на цену товара. На
графике ее величина равна площади прямоугольника U,A,V,0 до применения
тарифа и (Ц+П)Ад V^O после его применения. Эластичным называется спрос, при
котором изменение цены на 1% приводит к изменению объема товара менее чем
на 1%.
JIpH наличии неэластичного спроса на рассматриваемый товар увеличение
цены приводит к уменьшению доходи1- и, соответственно, понижению ВНП (рис.
2).
Цена
Ц+П
[pic]
Объем
Рис.2. Уменьшение доходности при снижении объема товара на рынк<
(неэластичный спрос).
Величина дохода на графике представлена в виде площади прямо угольника
UA,V,0 до применения тарифа и (II+n)A,V,0 после его приме нения.
Неэластичным называется спрос, при котором изменение цены на \"л приводит к
изменению объема товара более чем на 1%.
Квоты (лимиты, установленные на объем экспортной/ импортной продукции)
Квоты (доля участия в чем-либо, например в произвол стве, продаже,
страховании и т.д.), так же как и пошлины влияют на ВНП:
ВНП = ЕРп,+ 2Ин+ ХК^ (Ц+ П.) + SK- (Ц+ П.) ,
где К3" - квота на экспорт по отдельным видам
продукции, К""- квота на импорт по отдельным видам
продукции.
Введение квот на импорт, как и введение пошлин имеет целью защиту
