Определение потребности финансирования

p align="left">Е.И. Шохин говорит о появлении операционно-финансового рычага (ЭОФР) при умножении двух сил - операционного и финансового рычагов:

ЭОФР = ЭОР ? ЭФР

Он показывает общий риск для данного предприятия, связанный с возможным недостатком средств для покрытия текущих расходов и расходов по обслуживанию внешних источников средств.

Таблица 2 - Сводная таблица

№ Показателя	Показатель	1 год	2 год
1	2	3	4
Входные показатели операционного анализа
1	Выручка от реализации, у.е.	150000	180000
2	Переменные издержки, у.е.	69000	82800
3	Постоянные издержки, у.е.	46000	46000
4	Совокупные издержки, у.е.	115000	128800
5	Прибыль, у.е.	35000	51200
6	Цена реализации, у.е.	10	10
7	Объем реализации	15000	18000
Промежуточные показатели операционного анализа
8	Прирост выручки от реализации, %	20
9	Прирост прибыли, %	46,2
10	Валовая маржа	81000	97200
11	Коэффициент валовой маржи	0,54	0,54
12	СВОР	2,31	1,9
Итоговые показатели операционного анализа
13	Порог рентабельности, у.е.	85185	85185
14	Запас финансовой прочности, у.е.	64 815	94 815
15	Запас финансовой прочности, %	43,21	63,21
16	Пороговый объем реализации, шт.	8519	8519
Входные показатели для расчета эффекта финансового рычага
17	Заемные средства, у.е.	40000
18	Собственные средства	75000
19	Всего активов	115000
Промежуточные показатели для расчета эффекта финансового рычага
20	Экономическая рентабельность , %	30,4
21	СРСП, %	21,3
22	Дифференциал, %	9,1
23	Плечо финансового рычага	0,53
24	Проценты за кредит	8520
23	Балансовая прибыль	26480
Итоговые показатели
25	ЭФР, %	3,69
26	СВФР	1,32
27	УСЭФОР	3,05

Аналитическая записка

На основании проведенного финансового анализа деятельности фирмы можно сделать следующие выводы и рекомендации.

Компания за рассматриваемый период времени получала прибыль. По результатам 1 года она составила 35 000 у.е., 2 года - 51 200. Это говорит о том, что предприятие рентабельно. При этом прибыль за период увеличилась на 46,2 % при изменении выручки на 20 %. Сила воздействия операционного рычага по данным 1-го года составила 2,31, 2-го года - 1,9. Снижение это показателя говорит о том, что предприятие снизило уровень предпринимательского риска, что, безусловно, является положительной тенденцией, однако для поддержания такого темпа роста прибыли предприятию темп роста выручки должен расти быстрее, чем за предыдущий период. Это объясняется снижением силы воздействия операционного рычага.

Необходимо отметить, что цена реализации за период не изменилась.

Порог рентабельности производства при сложившейся структуре затрат составляет 85185 у.е. При сложившейся цене в 10 у.е. пороговый объем реализации составляет 8519 ед. товара. На первом году запас финансовой прочности составил 64815 у.е., на втором - 94815. у.е. В относительных величинах этот показатель составил 43,21 % и 63,21 %. В пределах этих значений предприятие имело возможность варьировать свою выручку, а значит и цену реализации, объемы реализации, а также себестоимость выпускаемой продукции. Это положительная ситуация для предприятия поскольку оно имеет неплохой запас прочности для реализации более гибкой ценовой и производственно - сбытовой политики.

Что касается финансовых рисков, то здесь необходимо отметить следующие моменты. Во-первых, соотношение собственных и заемных средств предприятия составляет 65 % собственных средств и 35 % заемных средств. Для разных отраслей промышленности и для компаний различных размеров благоприятное соотношение собственных и заемных средств фирмы специфично, однако, в среднем оптимальное соотношение находится в диапазоне 70:30 - 60:40. В нашем случае соотношение собственных и заемных средств фирмы находится как раз в этом интервале.

Необходимо отметить, что высокий уровень рентабельности активов 30,4 % при величине средне расчетной процентной ставки в 21,3 % создает солидное значение дифференциала - 9,1 %. Столь высокое значение дифференциала создает внушительный резерв для наращивания плеча финансового рычага посредством новых заимствований. С другой стороны доля заемных средств уже составляет 34,7 %, тогда как благоприятный удельный вес заемных средств в пассивах не должен превышать 40 % (согласно американской школе финансового менеджмента). Высокое значение дифференциала свидетельствует о невысоком уровне риска кредитора, что также благоприятно для фирмы, с точки зрения возможности привлечения новых кредитов.

Многие западные экономисты считают, что эффект финансового рычага оптимально должен быть равен одной трети - половине уровня экономической рентабельности активов. В нашем случае ЭФР = 3,69 %, а ЭР = 30,4 %, т.е. приблизительно одна восьмая. Соответственно, предприятие не полностью пользуется возможностями финансового рычага и при необходимости может прибегнуть к новым заимствованиям.

Что касается уровня сопряженного эффекта финансового и операционного рычагов то он составил 3,05. Эта величина характеризует уровень совокупного риска, связанного с предприятием, и отвечает на вопрос, на сколько процентов изменяется чистая прибыль на акцию при изменении объема продаж (выручки от реализации) на один процент.

Кроме того эффект операционно-финансового левериджа показывает общий риск для данного предприятия, связанный с возможным недостатком средств для покрытия текущих расходов и расходов по обслуживанию внешних источников средств.

В нашем случае необходимо отметить, что сопряженный эффект операционного и финансового рычагов незначителен, что говорит низком уровне указанных рисков.

Сочетание мощного операционного рычага с мощным финансовым рычагом может оказаться губительным для предприятия, так как предпринимательский и финансовый риск взаимно умножаются, мультиплицируя неблагоприятные эффекты. В нашем случае необходимо отметить существующее сочетание низкого уровня эффекта финансового рычага и низкого уровня силы воздействия операционного рычага говорит о низком совокупном уровне финансового и предпринимательского рисков. Это свидетельствует о том, что компания может показывать большую доходность. Причины этого могут быть или в слишком осторожном менеджменте либо в том, что компания не знает в каком направлении ей развиваться дальше, куда ей вкладывать свои финансовые ресурсы.

Список использованных источников

1 Бланк И.А. Финансовый менеджмент. Учебный курс, - К., Эльга, Ника - Центр, 2004, с.656

2 Финансовый менеджмент: теория и практика: учебник/ Под ред. Е.С. Стояновой. - М.: Изд-во «Перспектива», 2004 - 656 с.

3 Финансовый менеджмент/Под ред. Проф. Е.И. Шохина. - М.: ИД ФБК - ПРЕСС, 2004, 408 стр.

4 Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент - М.: Финансы и статистика, 2005, 768 с.

5 Финансовый менеджмент: учебник/ под ред. А.М.Ковалевой. - М.: ИНФРА-М, 2004, -284 с.

6 Финансовый менеджмент: учебник. /Под ред. Г.Б.Поляка -М.: ЮНИТИ - ДАНА, 2004, 527 с.

7 Каратуев А.Г. Финансовый менеджмент: - М.: ИДФБК - ПРЕСС, 2007, - 496 с.

Страницы: 1, 2, 3, 4