Определение потребности финансирования
p align="left">При прогнозировании потоков денежных средств необходимо учитывать все возможные их поступления, а также направления их оттока. Прогноз разрабатывается по подпериодам в последовательности:- прогноз денежных поступлений;
- прогноз оттока денежных средств;
- расчет чистого денежного потока;
- определение совокупной потребности в краткосрочном финансировании. [3, с.183].
Расчет чистого денежного потока осуществляется путем сопоставления прогнозируемых денежных поступлений и выплат. Данные об избытке или дефиците показывают, в каком месяце можно ожидать поступления наличности, а в каком - нет. Конечное сальдо банковского счета ежемесячно показывает состояние ликвидности. Отрицательная цифра не только означает, что предприятию потребуются дополнительные финансовые ресурсы, но и показывает необходимую для этого сумму, которая может быть получена за счет использования различных финансовых методов.
Для проверки правильности составления прогноза прибыли и движения денежных средств целесообразно разработать прогнозный баланс, составленный на последнюю отчетную дату либо на коней финансового года. Такой метод финансового прогнозирования называют методом формальных финансовых документов. [3, с.185]. Шохин поясняет, что в его основе лежит прямая пропорциональная зависимость практически всех переменных издержек и большей части текущих активов и обязательств от объема продаж. Этот метод также называют прогнозированием на основе процента от продаж. Об этом же методе говорит Е.С. Стоянова. [2, с. 406].
В соответствии с ним осуществляется расчет потребности предприятия в активах. Этот расчет базируется на условии, что активы предприятия возрастают прямо пропорционально росту объема продаж , а следовательно, для прироста активов предприятию необходимы дополнительные источники финансирования.
Задачей прогнозного баланса является расчет структуры источников финансирования, так как возникшую разницу между активами и пассивами прогнозного баланса необходимо перекрывать за счет дополнительных источников внешнего финансирования.
Шохин также считает бюджетирование важным инструментом финансового планирования на предприятии.
В учебном пособии Е.С. Стояновой дается следующая последовательность прогнозирования потребностей финансирования:
1. Составление прогноза продаж статистическими и другими доступными методами.
2. Составление прогноза переменных затрат.
3. Составление прогноза инвестиций в основные и оборотные активы, необходимые для достижения необходимого объема продаж.
4. Расчет потребностей во внешнем финансировании и изыскание соответствующих источников с учетом принципа формирования рациональной структуры источников средств.
Е.С. Стоянова выделяет следующие методы определения потребности финансирования:
- бюджетный - основан на концепции денежных потоков и сводится к расчету финансовой части бизнес-плана;
- второй метод включает в себя две модификации: «метод процента от продаж» и «метод формулы». [2, с.406].
Первый метод хорошо освещен в учебном пособии Е.И. Шохина. Кроме того, бюджетный метод указывают такие ученые как И.А. Бланк, В.В. Ковалев, В.В. Бурцев. По мнению Шохина посредством бюджетирования реализуются текущее и оперативное финансовое планирование, обеспечивается их взаимосвязь и подчиненность финансовой стратегии предприятия. Процесс бюджетирования - это целостная система планирования, учета и контроля на уровне предприятия в рамках принятой финансовой стратегии. Бюджет - это количественный план в денежном выражении, подготовленный и принятый для определенного периода времени, показывающий планируемую величину дохода, которая должна быть достигнута, и расходы, которые должны быть понесены в течение этого периода, а также капитал, который необходимо привлечь для достижения данной цели.
Проводя финансовый анализ составленных бюджетов предприятия, можно еще на стадии планирования оценить финансовую состоятельность отдельных видов его деятельности, а также решить проблему оптимизации денежных потоков, сбалансированности источников поступления денежных средств и их использования, определить объем и формы, условия и сроки внешнего финансирования.
При втором методе все вычисления делаются на основе трех предположений:
1. Переменные затраты, текущие активы и текущие обязательства при наращивании объема продаж на определенное количество процентов увеличивается в среднем на столько же процентов. Это означает, что текущие активы и текущие пассивы будут составлять в плановом периоде прежний процент от выручки.
2. Процент увеличения стоимости основных средств рассчитывается под заданный процент наращивания оборота в соответствие с технологическими условиями бизнеса и с учетом наличия недогруженных основных средств на начало периода прогнозирования и т.п.
3. Долгосрочные обязательства и акционерный капитал берутся в прогноз неизменными. Нераспределенная прибыль прогнозируется на с учетом нормы распределения чистой прибыли на дивиденды и чистой рентабельности реализованной продукции: к нераспределенной прибыли базового периода прибавляется прогнозируемая чистая прибыль (произведение прогнозируемой выручки на чистую рентабельность реализованной продукции) и вычитаются дивиденды (прогнозируемая чистая прибыль, умноженная на норму распределения чистой прибыли на дивиденды).
Чистая рентабельность реализованной продукции = (1)
Просчитав все это, выясняют, сколько пассивов не хватает, чтобы покрыть необходимые активы пассивами - это и будет потребная сумма дополнительного внешнего финансирования.
При использовании «метода формулы» расчет осуществляются следующим образом:
где - ПДВФ - потребность в дополнительном внешнем финансировании;
А факт - изменяемые активы отчетного баланса;
П факт - изменяемые пассивы отчетного баланса.
Формула свидетельствует, что потребность во внешнем финансировании тем больше, чем больше нынешние активы, темп прироста выручки и норма распределения чистой прибыли на дивиденды, и тем меньше, чем больше нынешние пассивы и чистая рентабельность реализованной продукции.
Ковалева А.М. рассматривает метод определения потребности во внешнем финансировании в процессе характеристики существующих моделей финансового планирования:
1. разработка финансового раздела бизнес-плана;
2. бюджетирование;
3. составление прогнозных финансовых документов.
Для конструирования перечисленных моделей финансового планирования применяются различные методы, одними из которых являются:
а) метод определения потребности во внешнем финансировании;
б) метод регрессионного анализа;
в) метод процента от продаж.[5, с.233].
Первый метод применяется для расчета величины внешнего финансирования в случаях, когда собственного капитала оказывается недостаточно для увеличения объема продаж. В качестве основы для расчет используется общая формула баланса:
Использование фондов = Источники фондов, то есть
Определение разности между прогнозируемым ростом общих активов и ростом текущих пассивов по формуле:
Требуемый рост активов = Плановый рост общих активов - плановый рост текущих пассивов
Расчет величины необходимого финансирования производится по формуле:
14
Вторым методом является метод регрессионного анализа, а третьим - метод процента от продаж, который позволяет определить каждую статью планового баланса и отчета о прибылях и убытках исходя из запланированной величины продаж.
Таким образом, при помощи метода процента от продаж можно определить конкретное содержание прогнозных документов, а значит и потребность финансирования. [5, с. 236]. Суть метода заключается в том, что каждый из элементов прогнозных документов рассчитывается как процент от установленной величины продаж. При этом в основе определения процентного соотношения лежат:
- процентные соотношения, характерные для текущей деятельности предприятия;
- процентные соотношения, рассчитанные на основе ретроспективного анализа как средняя за последние несколько лет;
- ожидаемые изменения процентных соотношений.
Указанные методы используются по мнению Ковалевой используются лишь в модели составления прогнозных документов.
Точки зрения Г.Б. Поляка и А.Г. Каратуева во многом совпадают с позициями авторов, приведенными выше.
2. Расчетная часть
Решение
Пусть ЗС - заемные средства, СС - собственные средства, А - всего активов, ВРП - выручка от реализации продукции, ПРП - прибыль от реализации продукции, VC - переменные издержки, FC - постоянные издержки, ВМ - валовая маржа, СРСП - средняя расчетная ставка процента, ЭР - экономическая рентабельности, УСЭОФР - уровень сопряженного эффекта операционного и финансового рычагов, ЭОФР - эффект операционно-финансового рычага, СВОР - сила воздействия операционного рычага, СВФР - сила воздействия финансового рычага, ЭФР - эффект финансового рычага.
В финансовом менеджменте применяются два основных подхода к максимизации массы и темпов наращивания прибыли:
1. Сопоставление предельной выручки с предельными затратами наиболее эффективно при решении задачи максимизации массы прибыли.
