RSS    

   Оценка инвестиционного проекта (на примере ООО "Монитор")

p align="left">· Раздел IX. Финансово-экономическая оценка проекта.

Основной обобщающий раздел бизнес-проекта, содержащий его полный финансовый профиль, т.е. затраты и финансово-экономические результаты по всем статьям реализации и освоения проекта. Кроме того, в разделе содержится ряд показателей эффективности, с помощью которых соизмеряют результаты проекта с затратами, в том числе:

кумулятивная чистая текущая стоимость (разность между совокупным доходом от реализации за весь период существования проекта и всех видов расходов за этот период с учетом их разновременности, а также аналогичный показатель за каждый год);

рентабельность (отношение прибыли к инвестициям или акционерному капиталу) с учетом и без учета налогообложения;

срок окупаемости с учетом дисконта и без него;

максимальный денежный отток (максимальное по абсолютной величине из отрицательных по знаку ежегодных кумулятивных значений чистой текущей стоимости).

Описание проектов типа Б и В должно содержать более объемные документы, чем бизнес-планы проекта типа А . Это связано с тем, что эти проекты должны быть «вписаны» в общий ход функционирования конкретного предприятия (для проектов типа Б - производителя, для проектов типа В - потребителя продукции, связанной с проектом). Поэтому к перечисленным выше разделам должны быть добавлены следующие.

· Общее описание предприятия.

Здесь приводятся краткие исторические сведения о создании предприятия, динамике его специализации в области технологии и рынка. Важно выделить те направления деятельности, которые предполагается развивать в дальнейшем, дать общее описание зоны хозяйствования и потенциала предприятия. Инвестор должен на основе этого раздела понять, соответствует ли проект сложившемуся облику предприятия, не слишком ли велик риск провала проекта именно на данной фирме.

· Основные финансовые и технико-экономические показатели предприятия.

Здесь следует привести не только сами прошлые и ожидаемые значения показателей, но и факторы, влияющие на их уровень, в том числе так называемые узкие места. Важно оценить технико-экономическую устойчивость предприятия, чтобы понять, сможет ли оно довести до реализации данный проект при неблагоприятном развитии других областей деятельности; сможет ли предприятие осуществлять необходимую доработку продукции после ее освоения и т.д.

· Место данного проекта в структуре производственно-коммерческой деятельности предприятия.

В разделе должна быть детально охарактеризована доля данного проекта в производстве, материально-техническом снабжении, финансовых и иных результатах деятельности предприятия. Необходимо оценить соответствие реализации проекта общей стратегии предприятия, в том числе направлениям его технологического развития.

· Управление предприятием и реализацией проекта.

Цель данного раздела - обосновать возможность и целесообразность реализации проекта с позиции управления. Как вписывается управление проектом в имеющуюся структуру руководства текущей и перспективной деятельностью фирмы? Обычно именно этот вопрос является «камнем преткновения» при выборе оптимального сочетания «проект-предприятие».

Кроме перечисленных новых разделов, в каждый из разделов, указанных при описании бизнес-проекта типа А, необходимо добавить сведения, относящиеся к функционированию предприятия.

Практика проектного анализа позволяет обобщить опыт разработки проектов и перечислить типовые проекты. Основные типы инвестиционных проектов, которые встречаются в зарубежной практике, сводятся к следующим:

1. Замена устаревшего оборудования, как естественный процесс продолжения существующего бизнеса в неизменных масштабах.

2. Замена оборудования с целью снижения текущих производственных затрат.

3. Увеличение выпуска продукции и/или расширение рынка услуг.

4. Расширение предприятия с целью выпуска новых продуктов.

5. Проекты, имеющие экологическую нагрузку.

1.2 Основные критерии эффективности инвестиционных проектов

Международная практика оценки эффективности инвестиций существенно базируется на концепции временной стоимости денег и основана на следующих принципах:

Оценка эффективности использования инвестируемого капитала производится путем сопоставления денежного потока (cash flow), который формируется в процессе реализации инвестиционного проекта и исходной инвестиции. Проект признается эффективным, если обеспечивается возврат исходной суммы инвестиций и требуемая доходность для инвесторов, предоставивших капитал.

Инвестируемый капитал равно как и денежный поток приводится к настоящему времени или к определенному расчетному году (который, как правило, предшествует началу реализации проекта).

Процесс дисконтирования капитальных вложений и денежных потоков производится по различным ставкам дисконта, которые определяются в зависимости от особенностей инвестиционных проектов. При определении ставки дисконта учитываются структура инвестиций и стоимость отдельных составляющих капитала.

Суть всех методов оценки базируется на следующей простой схеме: Исходные инвестиции при реализации какого-либо проекта генерируют денежный поток CF1, CF2, ... , CFn. Инвестиции признаются эффективными, если этот поток достаточен для

· возврата исходной суммы капитальных вложений и

· обеспечения требуемой отдачи на вложенный капитал.

Наиболее распространены следующие показатели эффективности капитальных вложений:

· дисконтированный срок окупаемости (DPB);

DPB = -К + ? (Rt - Ct)/ Es (1.1)

где К - первоначальные инвестиции;

Rt - приток денег в t году;

Ct - отток денег в t году;

Es - норма дисконта.

Существенным недостатком метода дисконтированного периода окупаемости является то, что он учитывает только начальные денежные потоки, именно те потоки, которые укладываются в период окупаемости. Все последующие денежные потоки не принимаются во внимание в расчетной схеме.

· чистое современное значение инвестиционного проекта (NPV);

NPV = ? CFк/(1+r)k (1.2)

где CFk - чистый денежный поток;

r - стоимость капитала, привлеченного для инвестиционного проекта.

Термин «чистое» имеет следующий смысл: каждая сумма денег определяется как алгебраическая сумма входных (положительных) и выходных (отрицательных) потоков. В соответствии с сущностью метода современное значение всех входных денежных потоков сравнивается с современным значением выходных потоков, обусловленных капитальными вложениями для реализации проекта. Разница между первым и вторым есть чистое современное значение, величина которого определяет правило принятия решения.

1) для отдельного проекта: если NPV больше или равно нулю, то проект принимается;

2) для нескольких альтернативных проектов: принимается тот проект, который имеет большее значение NPV, если только оно положительное.

Типичные входные денежные потоки:

1) дополнительный объем продаж и увеличение цены товара;

2) уменьшение валовых издержек (снижение себестоимости товаров);

3) остаточное значение стоимости оборудования в конце последнего года инвестиционного проекта (так как оборудование может быть продано или использовано для другого проекта);

4) высвобождение оборотных средств в конце последнего года инвестиционного проекта (закрытие счетов дебиторов, продажа остатков товарно-материальных запасов, продажа акций и облигаций других предприятий).

Типичные выходные денежные потоки:

1) начальные инвестиции в первый годы инвестиционного проекта;

2) увеличение потребностей в оборотных средствах в первый годы инвестиционного проекта (увеличение счетов дебиторов для привлечения новых клиентов, приобретение сырья и комплектующих для начала производства);

3) ремонт и техническое обслуживание оборудования;

4) дополнительные непроизводственные издержки (социальные, экологические и т. п.).

· внутренняя норма прибыльности (доходности, рентабельности) (IRR).

По определению, внутренняя норма прибыльности (иногда говорят доходности) (IRR) - это такое значение показателя дисконта, при котором современное значение инвестиции равно современному значению потоков денежных средств за счет инвестиций, или значение показателя дисконта, при котором обеспечивается нулевое значение чистого настоящего значения инвестиционных вложений.

Экономический смысл внутренней нормы прибыльности состоит в том, что это такая норма доходности инвестиций, при которой предприятию одинаково эффективно инвестировать свой капитал под IRR процентов в какие-либо финансовые инструменты или произвести реальные инвестиции, которые генерируют денежный поток, каждый элемент которого в свою очередь инвестируется по IRR процентов.

Математическое определение внутренней нормы прибыльности предполагает решение следующего уравнения:

? CFj /(1+IRR)J = INV (1.3)

где: CFj - входной денежный поток в j-ый период,

INV - значение инвестиции.

Решая это уравнение, находим значение IRR. Схема принятия решения на основе метода внутренней нормы прибыльности имеет вид:

Страницы: 1, 2, 3, 4


Новости


Быстрый поиск

Группа вКонтакте: новости

Пока нет

Новости в Twitter и Facebook

                   

Новости

© 2010.