Коммерческий кредит
несет убытки.
Корпорация идет на определенные расходы для предохранения себя от
ошибочных кредитных решений. Такие расходы включают в себя зарплату и
гонорары за консультации специалистов, оплату кредитных докладов,
вступительные и членские взносы в кредитные ассоциации. Корпорация, также,
должна нести и внутренние расходы для осуществления качественного
кредитного анализа, разработки методик и материально-технического
обеспечения анализа.
Предел кредита - максимальный объем кредита, который будет предоставлен
клиенту единовременно. Этот объем обычно устанавливается на относительно
низком уровне для новых, незнакомых клиентов и, затем, поднимается на
основе положительной практики платежей и потребностей клиента. Кредитные
лимиты (пределы) не должны быть стабильными, а всегда служить объектом
пересмотра, основанного на опыте и изменении условий рынка. Устанавливая
кредитный лимит, фирма отталкивается от информации, полученной в результате
кредитного анализа и суммы планируемых закупок клиентами.
Рассмотрим пример. Представьте, что потенциальный клиент обращается за
кредитом. Кредитор выясняет, что клиент имеет хорошее финансовое положение,
и что он собирается покупать ежегодно материалов на 360,0 тыс. долларов.
Основываясь на этой информации и принятом кредитном решении "нетто ЗО",
кредитор может установить начальный лимит приблизительно 30,0 тыс. долларов
в месяц (т.е. 360,0 тыс. долларов в год). Клиент должен будет оплатить
закупки прошлого месяца перед тем, как выставить новую кредитную заявку.
После практики нескольких месяцев работы с клиентом кредитор может поднять
кредитный лимит и разрешить клиенту быть более свободным в кредитных
заявках, если его платежи поступают в соответствии с графиком.
Некоторые менеджеры ставят кредитный лимит в зависимость от
собственного капитала клиента. Например, кредитный лимит может быть
установлен как определенный процент от собственного капитала покупателя
(например 5 или 10%). Наряду с собственным и оборотный капитал может быть
использован для установления лимита. Многие менеджеры даже предпочитают
основываться на оборотном капитале, так как он более тесно связан с
платежеспособностью клиента.
Очень важной проблемой является оценка последствий изменения кредитной
политики. Прежде, чем корпорация меняет свою кредитную политику, ее
специалисты должны установить связь предполагаемых изменений с современным
объемом притока капитала корпорации. Изменение кредитной политики обычно
связано с колебаниями объемов продажи, пропорции доли клиентов, берущих
денежные скидки, времени денежных поступлений и индекса изменяющейся
себестоимости относительно объема проданных товаров. Чтобы понять, как
оценить достоинства предполагаемых изменений кредитной политики корпорации,
рассмотрим один пример.
Допустим, что менеджер компании "Delta" рассматривает ослабление
(либерализацию) условий кредита с "1/10 нетто 60" до "нетто 100". В
результате этого планируется увеличение продажи на 5% от текущей дневной
продажи, равной 200,0 тыс. долларов как результат введения новой политики.
Доходы от непосредственного производства составляют 70% всех доходов
фирмы. Согласно старой политике 25% клиентов берут скидку, а 75% платят на
60-ый день. Кредитные расходы, составляющие 0,5% от всей кредитной
продажи, должны по планам возрасти до 1% по новой политике. Это произойдет
из-за того, что более длинный кредитный период "нетто 100" привлечет много
дополнительных клиентов. Стоимость капитала компании, или средняя годовая
процентная ставка, составляет 9% . Сведем все эти данные для удобства в
таблицу N1
Таблица N 1
|ПЕРЕМЕННЫЕ ВЕЛИЧИНЫ |СИМВОЛЫ |СТАРАЯ |НОВАЯ |
| | |ПОЛИТИКА |ПОЛИТИКА |
|Ежедневная продажа |S |200тыс.$ | |
|Рост продажи из-за изменения |g | |5% |
|политики |d |1% |0 |
|Денежная скидка |p |25% | |
|Доля клиентов, берущих скидку |cp |60 |100 |
|Кредитный период (дней) |dp |10 |0 |
|Льготный период (дней) |PVIF | | |
|% фактор дисконтируемой стоимости |exp |0,5% |1% |
| |K |0,025% |0,025% |
|Уровень кредитных расходов | | | |
|Стоимость капитала |V |70% |70% |
|(ежедневный индекс - 0,09 / 360 ) | | | |
| | | | |
|Непосредственное производство | | | |
Сущность задачи состоит в том, чтобы вычислить чистую дисконтированную
стоимость притока капитала (РV) .которая при оценке рентабельности
инвестиций составит сумму ожидаемого в будущем дохода минус процент на
капитал как "компенсация за ожидание". Согласно старой политике, чистая РV
равна РV поступлений капитала, полученных от клиентов, пользующихся
скидкой, плюс РV поступлений капитала от клиентов, платящих через йодной.
Чистая РV определяется путем вычитания непосредственно производственных
расходов, допуская, что эти расходы были выплачены в момент продажи:
РV. - S x Р x (1-d) x PVIF(k,DP) + S x (1-Р) x PVIF(k,CP) - S x ехр x
PVIF(k,CP) =
= $200000 x 0.25 x (1 - 0,1) x 0.997503 + $200000 x (1 - 0,25) x
x 0.985113 - $200000 x 0,005 x 0,985113 = $196158
Чистая РV. = РV. - S x V = $196158 - $200000 x 0.07 - $56158
То есть, для заданного объема дневной продажи в 200,0 тыс. долларов
дисконтируемая стоимость поступлений капитала согласно старой политике
равна 196,158 тыс. долларов. Непосредственно производственные расходы
составят 140,0 тыс. долларов, а чистая дисконтируемая стоимость - 56,158
тыс. долларов.
Схема N 2 может помочь мысленно представить задачу с этими
переменными, помещенными на ось времени поступления денежных средств:
Схема N 2
непосредственно деньги, заплаченные в
производственные качестве
кредитных расходы (S x V)
расходов (S x ехр)
(
( время
(((((((((((((((((((((((((((((((((((((((
( (
денежные поступления денежные поступления
от клиентов, пользую- от клиентов без скидки
щихся скидкой(S x (1-P)) (S x Р x (1-d))
Теперь рассмотрим дисконтируемую стоимость новой кредитной политики.
Несмотря на то, что падая кредитная политика увеличивает объем продажи на
5%, неизвестно будет ли дисконтируемая стоимость денежных поступлений выше
или ниже потому, что более высокие кредитные расходы и больший кредитный
период могут компенсировать это увеличение.
РV.. - S x (1+g) x Р x (1-d) x РVIF(k,Р) + S x (1+g) x (1-Р) x РVIF(k.СР)
- S x (1+g) x ехр x PVIF(k,СР) =
$200000 x (1+0,05) x 0 x (1-0) x 1 + $200000 x (1+0,05) x (1-0) x 0,9753130
-
- $200000 x (1 + 0,05) x 0,01 x 0,9753130 - $202767
Чистая РV.. - РV.. - S x (1+g) x V - $202767 - $200000 x (1+0,05) x 0.7 =
$55767
То есть, дисконтируемая стоимость денежных поступлений при новой
политике составит 202,767 тыс. долларов, а непосредственно производственные
расходы увеличатся до 147,0 тыс. долларов из-за увеличения объема продажи.
В итоге чистая дисконтируемая стоимость равна 55,767 тыс. долларов, что на
391 доллар меньше, чем при старой политике.
Эта модель чистой дисконтированной стоимости для анализа выгод от
изменения кредитных условий использует ежедневные факторы дисконтируемой
стоимости (РVIF). Величина их зависит от изменения количества дней
кредитного периода и колебания годовых процентных ставок. Формула расчета
РVIF такова: 1
РVIF(ежеднев.) = ((((((((((((((, где
1+ (годовая % ставка)/360
n - число дней, необходимых для получения всех денежных поступлений по
сделке.
В нашем примере дана годовая процентная ставка 9% и кредитный период
длиной в 60 дней. Дисконтируемая стоимость в долларах, полученная от одного
из клиентов равна:
1
РVIF(ежеднев.) = ((((((( =0,985113
1+ 0,09/360
Для удобства ежедневных расчетов факторов дисконтируемой стоимости в
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17
