Коммерческий кредит

Д = ((((((((( x (((( = долл., т. е.

100 360

форфейтер будет котировать вексель по цене 1000 - 134,67 = 865,33 долл.

Несмотря на свою неточность, этот метод часто применяется форфейтерами,

т.к. с их точки зрения обладает тем достоинством, что несколько завышает

реальную сумму дисконта.

6. Расчет предполагаемого дохода от сделки

Часто бывает, что форфейтер, особенно тот, который работает на

вторичном рынке, получает предложение купить вексель на данную сумму.

Обычно его первой реакцией бывает желание выяснить предполагаемый доход

этого векселя. При наличии соответствующего компьютера и программы это

просто. При их отсутствии лучше всего подсчитать прямой дисконт от

номинальной стоимости, которую представляет продажная цена. Если это

невозможно, используется следующая формула для получения приблизительного

значения, хотя, чем дольше оставшийся до погашения период, тем менее точны

эти значения, т.к. формула использует метод простого процента вместо

сложного процента:

(R - P) N

Доход = ((((((( x (((((( , где

P (S + G)

R - номинальная стоимость векселя,

Р - покупная стоимость векселя,

Н, N, S, G - означают то же, что и выше.

Эта формула может быть приспособлена для набора векселей следующим

образом. Но это еще большее приближение, и предыдущее предупреждение о

неточности здесь еще более уместно:

(Общая номинальная стоимость - Общая цена

покупки) х 100

Доход = (((((((((((((((((((((((((((((((

Общая цена покупки х Средневзвешенный срок

погашения векселей

7. Чистый доход

Судя по внешнему виду, исчислить чистый доход сделки просто. Например,

если ценная бумага куплена на условиях 13,5 годовых, а издержки форфейтера

по заимствованию средств для финансирования сделки составит 11,75 %

годовых, чистый доход будет 1,75%. В действительности же форфейтеры редко

сравнивают условия векселей и источников финансирования их покупки с

большой точностью в части дат погашения, а следовательно, такого рода

расчет единственно возможен на практике. Когда же сравнение делается с

большой степенью точности, платежи по ссудам могут быть приспособлены к

использованию всех наличных денег в зависимости от срока погашения всех

векселей пакета, а действительный чистый доход может быть несколько выше

расчетного. Причина в том, что приток наличности от сделки автоматически

потребляется: другими словами, чистый доход реинвестируется в целях

сокращения заимствований, которые вследствие этого уменьшаются быстрее, чем

непогашенные бумаги.

8. Детали правильно оцененной сделки

В следующем примере покупка ценной бумаги имела место 27 января 1984 г.

Все дни отсрочки были добавлены к времени погашения, которое было

установлено для векселей, срок погашения которых приходится на выходные

дни. Общая номинальная стоимость векселей составила 8.817.085,10 долл.,

подлежащих погашению в течение 5 лет десятью полугодовыми взносами. Доход

векселей - 13,5 % годовых - погашается ежегодно и финансируется за счет

ссуды с процентной ставкой 11,75, выплачиваемой ежегодно. Приток наличности

при этой сделке показан в таблице N9.

Таблица N 9

Приток наличности при правильно оцененной сделки

|дата |дни|номиналь|учтенные|ссудный |ставка |баланс |погашени|

|погашен| |ная |векселя |баланс |по |основной и|е |

|ия | |стоимост|по 13% | |полученн|процентной|основног|

| | |ь |годовых | |ой ссуде|задолженно|о долга |

| | |векселей| | |11,75% |сти |и |

| | | | | |годовых | |проценто|

| | | | | | | |в |

| | |(1) |(2) |(3) |(4) |(5) |(6) |

|27.01.8|- |- |- |6.415.75|- |8.388.681,|- |

|4 |174|1.004.37|942.852,|0,33 |53.974,7|95 |1.004.37|

|19.07.8| |3,83 |69 |5.465.35|5 |7.384.308,|3,03 |

|4 |183|977.114,|861.748,|1,25 |636.827,|12 |977.114,|

|18.01.8| |87 |31 |5.125.06|28 |6.407.193,|87 |

|5 |181|949.855,|784.596,|3,66 |52.983,9|25 |949.855,|

|18.07.8| |91 |53 |4.228.19|6 |5.457.337,|91 |

|5 |184|922.596,|715.705,|1,71 |502.332,|34 |922.596,|

|18.01.8| |95 |11 |3.807.92|66 |4.534.740,|95 |

|6 |181|895.337,|650.523,|7,42 |50.203,3|39 |895.337,|

|18.07.8| |98 |43 |2.962.79|5 |3.639.402,|98 |

|6 |184|868.079,|592.336,|2,79 |351.996,|41 |868.079,|

|18.01.8| |02 |71 |2.446.71|24 |2.771.323,|02 |

|7 |181|840.820,|537.361,|0,01 |47.146,4|39 |840.820,|

|18.07.8| |06 |17 |1.653.03|2 |1.930.503,|06 |

|7 |184|813.561,|488.300,|6,37 |198.008,|33 |813.561,|

|18.01.8| |10 |14 |1.037.48|50 |1.116.942,|10 |

|8 |182|786.302,|441.862,|3,77 |44.089,4|23 |786.302,|

|18.07.8| |14 |40 |295.271,|9 |336.640,09|14 |

|8 |185|759.043,|400.463,|12 |35.368,9| |330.640,|

|18.01.8| |24 |84 |- |7 |- |09 |

|9 | | | | | | | |

|ИТОГО:174 |8.817.08|6.415.75|- |1.072.03|- |8.388.68|

| |5,10 |0,33 | |1,62 | |1,95 |

| | | |(7) | |(8) | |(9) |

Пояснения к Таблице N 9

Графа (1) отражает заранее рассчитанную номинальную стоимость векселей.

Графа (2) показывает чистую стоимость после дисконтирования по ставке 13,5

годовых от дохода, взимаемых ежегодно. Формула, по которой получены

значения этой таблицы, указана выше. Например, цена векселя с третьим

сроком погашения, наступающим после 538 дней с даты покупки, вычислена так,

как указано ниже.

Дисконтный фактор первого полного года равен:

100

Z1= (((((((((((( = 0,87960

13,5 x 365

100+ (((((((()

360

При умножении Z1 на номинальную стоимость векселя (949.855,91 долл.)

получается 835.497,23 долл.

Дисконтный фактор на оставшуюся часть периода (538 - 365 = 173 дня):

100

Z2= (((((((((((((( = 0,93908

13,5 x 173

100+ ((((((((()

360

Умножая Z2 на учтенную стоимость векселя на конец первого полного года

(835.497.23 долл.), получим 784.596,53.

Число, стоящее в графе (3) за 27.01.84, и итоговая сумма (7) показывают

сумму учтенных стоимостей векселей, представляющих собой ссуду для

финансирования покупки всех векселей. Значения графы (3) за другие даты

показывают остаток ссуды.

Графа (4) отражает процент, взимаемый ежегодно от неоплаченного остатка

ссуды, кроме тех случаев, когда часть уплаты долга погашается между датами

взимания процента. В последнем случае выплачивается лишь часть основного

долга.

Например, процент первого векселя со сроком погашения 174 дня после

покупки вычисляется так. Выплата основного долга осуществляется путем учета

векселя по вышеуказанной формуле (но вместо ссудного процента используется

учетный доходный процент) с учетом числа дней, прошедших с даты покупки.

Таким образом, дисконтный фактор равен:

100

(((((((((((((( = 0,4626

11,75 x 174

100+ ((((((((()

360

Это число умножается на номинальную стоимость векселя (1.004.73,83

долл.) и получается 959,399,06 долл. Выплачиваемый процент составит

номинальную стоимость - погашение основного долга.

1.004.373.83

- 950.399.08

53.974,75 долл.

В этом примере первый процентный период заканчивается 18 января 1985 г.

и соответствует 357 (174 + 183) дням после покупки. Процент рассчитываем

следующим образом:

Число дней

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17