Рынок ценных бумаг

имеющихся в собственности банка бумаг выпускаются собственные)

4 - облигации под залог оборудования (лизинговая компания)

Обл-и, обеспеченные залогом имущества, являются самого высокого

инвестиционного качества (имеют самый низкий риск) - требования кредиторов,

давших денег под залог имущества, удовлетворяются раньше, чем многие другие

- в 3-ю очередь.

2) облигации, не обеспеченные залогом (по ним выплаты в случае

банкротства осуществляются наравне с другими конкурсными кредиторами)

1- не обеспеченные облигации - выпущенные под доброе имя эмитента, под

его общее обязательство погасить и выплатить %

2- облигации под конкретный вид доходов эмитента (погашение этих

облигаций и выплату % будет осуществляться из определ. стабильного

источника доходов- продукцию одного цеха, и т.д.)

3- облигации на конкретный инвестиционный проект (на строительство АТС)

4 - бросовые (мусорные) - junk bonds - выделились в особую

разновидность в послед. десятилетие; активно обращаются в США -

обеспечивают высокую доходность; выпускаются в сложные моменты, чтобы

удержаться на рынке; риск по облигациям очень высок. - хороши для

формирования портфеля; "удачные" облигации обеспечат высокую доходность

инвестиционного портфеля.

Финансовые ограничения в выпуске облигаций:

(на примере АО и ООО) - ГК: Ао вправе выпускать облигации на сумму, не

превышающую УК либо величину обеспечения, предоставленного третьими лицами,

после полной оплаты УК. При этом без обеспечения облигации выпускать нельзя

ранее 3-го года существования АО при условии двух надлежащим образом

оформленных годовых балансов.

Если говорить о рынке облигаций России, то он только начинает

формироваться. До 2000 г. облигации частных эмитентов практически не

выпускались. Это было связано с многими причинами, в т.ч. и со сложностью и

дороговизной процедурой эмиссии (налог от суммы эмиссии). Крупные компании

прибегали к выпуску серийных векселей.

С 2000 г. ситуация изменилась, и круп. компании начали выпуск

облигаций. К концу 2000 г. на ММВБ находилось 18 выпусков облигаций рос.

эмитентов. Большая часть этих облигаций носили имиджевую историю и

размещались по телефону. Первой вышла на рынок ТНК.

Рос. рынок корпоративных бумаг будет развиваться как облигационный (по

опыту других развивающихся рынков).

Акции на рос. рынках формируются в крупные пакеты (контрольные и тд.) -

эти пакеты формируются не для перепродажи, а для контроля над предприятием

- лишнее подтверждение тому, что рынок бумаг будет развиваться за счет

облигаций.

Соотношение акций и облигаций на каждых рынках разное, но облигации в

основном преобладают (Германия: 9:1, США: 4:3)

В США инвесторы защищены облигационным соглашением (если эмиссия

крупная, то эмитент должен заключить облигац. соглашение с доверенным лицом

по займу; довер. лицо - крупная фин. структура, инвестиционный банк - оно

выступает от имени всех эмитентов, и будет требовать возмещения убытков от

имени всех пострадавших)

27 сентября

Государственные ценные бумаги.

Гос. цб - гос. облигации и приватизационные цб. Был принят -з-н об

особенностях эмиссии и обращения гос. и муниципальных цб от 29 июля 98 г;

появились 3 новых вида цб:

1) федеральные гос. цб - цб, выпущенные от имени РФ

2) гос. цб субъектов РФ - цб, выпущенные от имени субъектов РФ

3) муниципальные цб - выпущенные от имени муниципального образования

города, района

В з-не четко определено, кто м. быть эмитентом этих бумаг.

1- Эмитент гос. цеб - федеральный орган исполн. власти - Минфин - юр.лицо,

в функции кот. входит составление или исполнение фед.бюджета (т.е только

Минфин)

2- Эмитентом гос. цб субъектов м.быть орган исполнит. власти субъекта РФ, к

функциям кот. отнесено составление или исполнение субъекта РФ

3- эмитентом муниц. цб - исполн. орган местного самоуправления, осущ.

функцию составления и(или) исполнения бюджета муниц. образования

Т.е. эмитент гос. и муниц. цб м.быть только орган исп. власти

соответствующего уровня, в функции кот. входит составление и(или)

исполнение бюджета соответствующего уровня.

Виды гос. и муниципальных цб:

- облигации и иные эмиссионные ценные бумаги, удостоверяющие право их

владельца на получение от эмитента денежных средств или иного имущества,

установленных процентов от номинала или иных имущественных прав.

Формы гос. и муниц. цб:

гос. муниц. бумаги могут выпускаться и именными, и на предъявителя; эти

бумаги выпускаются только в документарной форме, в т.ч. в документарной с

обязательным централизованным хранением. Это соответствует з-ну об РЦБ.

(т.е. сертификаты на руки не выдаются, права владельцев учитываются на

счетах депо)

Счета эмитента: эмиссионный счет и лицевой (с эмиссионн. счета при продаже

акции списываются и хранятся на лицевой счет покупателя; на лицевом счете

эмитента хранятся выкупленные бумаги)

По именным цб РФ реестр владельцев не ведется.

Валюта, в кот. выражена обязательства:

Если гос. и муниц. цб составляют внутр. долг, то они д. быть номинированы в

нац. валюте - в рублях. Но м. быть оговорка, на осн- и кот. рублевый

номинал м. быть привязан к драг. металлы, к у.е.

Если гос. цб составляют внешний долг РФ и внеш.долг субъекта РФ, то номинал

выражается в иностранной валюте. Сроки обращения нигде не регламентируются,

кроме з-на о госуд. внеш. долге

Инвесторами м. быть любые ю.л. и ф.л., резиденты и нерезиденты; в отдельных

выпусках цб м. быть введены ограничения.

Доходы по гос. и муниц. цб подлежат льготному налогообложению (у физ . лиц

не облагаются),у юр. лиц - по ставке 15%. Если процент назван ДОХОДОМ по цб

- то тогда он не будет облагаться налогом. Если покупается бумага ниже

номинала, а продается по номиналу - курсовая разница будет доходом от

операций с цб и подлежит налогообложению по общей ставке.

Накопленный купонный доход - часть купон. дохода, кот-я пропорциональна кол-

ву дней владения цб данным инвестором. Купон в полном объеме выпл. тому

владельцу, кот. в теч. последних 30 дней явл. владельцем. Этот купонный

доход учитывается в цене, т.е. облигация покуп. и продается по "грязной"

цене - по цене с учетом накопленного купонного дохода

"чистая" - без учета накопленного купонного дохода.

Гос. цб по срокам обращ-я

краткосроч. (в б/у)- меньше 1 года. Во всех странах выпускаются

краткосрочные гос. цб. В России - ГКО, в США - казначейские векселя.-

считаются безрисковыми (нет кредитного риска, но другие риски

присутствуют). Выпускаются с 29 года - для финансирования дефицита бюджета;

сейчас они выпускаются еженедельно; котировка - в виде нормы доходности

(чем выше котировка, тем ниже цена) (как и у нас облигации - т.е. в % от

номинала); В ВБР - краткосрочные дисконтные векселя.

среднесрочные, долгосрочные - в разных странах - по-разному. В ВБР гос.

облигации называют - guilds - золотообрезные ценные бумаги. Котировка

дается в виде фунтов стерлингов с точностью до 1/32-й

В сша долгосроч. облигации - % и долях % от номинала - как 1/32-я;

Большая часть облигаций имеет купон, кот. выпл. 2 раза в год, по консолям

- 4 р. в год.

В ВБр - краткосрочные цб - те, до погашения кот. осталось менее 5 лет. Если

она была выпущена 30 лет назад - то краткосрочная. Среднесроч -от 5 до 15,

долгосроч - если более 15 лет. Очень популярны индексируемые облигации -

выпуск. с 81 г; номинал у них индексируется по индексу потребительских

(розничных ) цен, кот. публикуется на базе корзины из 600 товаров. (10,16)

при инф-и в 8%

В Японии - гос. обл-и делятся на 2 вида: строительные - для финансир-я

объектов соц. инфраструктуры и для финансирования бюдж. дефицита.

Долгосроч. - выпускаются ежемесячно; на срок 10, 2 мес. Супердолгосроч. -

20 лет; средне - от 2 до 5 лет. (5-летние - дисконтные, 2-летние -

купонные)

Германия - облигационная страна (10:1). Все гос. обл-и имеют листинг на

бирже.

Торговля в осн. на внебиржевом рынке.

Рынок еврооблигаций (евробумаг)

Евробумаги - это цб, выпущенные в валюте, являющейся иностранной для

эмитента и размещаемой среди зарубежных инвесторов, для кот. данная валюта

также является иностранной (т.е. речь - о выпуске цб на междун. рынок - о

заимствовании на междун. рынке)

БУмаги:

1) еврооблигации - мин. срок - 2 года, макс. - 40 лет; но по з-ну не больше

30 лет.

2) евроакции

3) краткосрочные евробумаги (в след.раз в теме "вексель")

Осн-е фин. центры этого рынка - Лондон (1-е место в мире по обороту цб

иностр. эмитентов), Люксембург, Цюрих.

Котировки на рынке еврооблигаций - в виде нормы доходности (год - 360

дней).

В россии эти котировки - в % от номинала.

Все расчеты по сделкам осущ-ся через 2 депозитарных клиринговых системы- по

системам Евро-клир и CeDel (объединилась с Франкфуртской фондовой биржей)

-ClearStream

Регулирование рынка: ассоциация учасников международных фондовых рынков -

ISMA international stock market assosiasion - детально разработала систему

(голов. офис - Лондон, штаб-квартира - Швейцария) регулирования рынка

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12