Акции
объясняю это тем, что сейчас в Эстонии большие экономические затруднения у
предприятий-производителей, и поэтому я отнес их к последней группе.
Глава 2.4. ФОНДОВАЯ БИРЖА
Слово “биржа” латинского происхождения и означает “кожаный кошелек”.
Возникновение бирж относится к XVI в., когда в крупных торговых и
финансовых городах того периода возникли центры где собирались коммерсанты
и финансовые дельцы для совершения торговых операций. К концу XIX - началу
XX вв. сложились три основных вида бирж : товарные, фондовые и фрахтовые.
Все эти биржи имеют общие черты в организации и регламентации своей
деятельности (2, 3).
Фондовые биржи являются определенным барометром экономики. На биржах
определяется стоимость ценных бумаг, совершаются сделки купли - продажи
этих ценностей. Все больше возрастает число сделок с фондовыми ценностями,
совершаемых крупными банками. При определении цены банки вынуждены
ориентироваться на фондовые биржи с тем, чтобы определить рыночную
стоимость интересующих их бумаг (2, 7).
Ранее в капиталистических странах различались фондовые биржи дух
видов: “демократические”, т.е. биржи, доступ на которые в принципе
свободен; “аристократические”, доступ на котрые строго ограничен (биржи
Англии и США). Но вот уже более как 40 лет такое ограничение исчезло, это
объясняется все возрастающим оборотом фондовых бирж и числом их участников
(2, 8).
Фондовая биржа - это место, где брокеры могкт покупать и продавать
акции и облигации для своих клиентов. На биржах зарегестрировано около 3000
крупнейших открытых акционерных обществ США.
Крупнейшими фондовыми биржами являются Нью-Йоркская фондовая биржа и
Американская фондовая биржа. На долю Нью-Йоркской фондовой биржи приходится
около 80 % от объема всех сделок с ценными бумагами, тогда как на долю
Американской фондовой биржи - 10 %. Остальные сделки заключаются на местных
фондовых биржах, расположенных на всей территории США (данные
приводятся по Америке) (1, 75).
Рынок ценных бумаг выполняет две функции: сводит покупателя с
продавцом и способствует стабилизации цен, уравновешивая спрос и
предложение. Практически все облигации продаются на уличном рынке. “С
прилавка“ продаются и акции, ибо всегда существуют причины, заставляющие
компании отказываться от услуг биржи. Но под влиянием биржи зачастую и
складываются цены и на “ уличном рынке “.(9, 858)
КРУПНЕЙШИЕ ФОНДОВЫЕ БИРЖИ НА 1985 г.
( по рыночной стоимости проданных на них акций)
|БИРЖИ |млн.$ |
|Нью-Йоркская |1023,2 |
|Токийская |392,3 |
|Средне-Западная(США) |79,1 |
|Лондонская |76,4 |
|Осакская |61,8 |
|Тихоокеанская(США) |36,8 |
|Торонтская |31,7 |
|Американская |26,7 |
|Амстердамская |20,0 |
|Парижская |19,8 |
|Филадельфийская |17,9 |
|Бостонская |14,4 |
|Стокгольмская |10,8 |
|Монреальская |7,5 |
(табл. 3)(6, 47)
Акции крупнейших компаний продаются на фондовой бирже. Классическая
биржа - это аукцион, где торговля ведется посредством обмена устными
инструкциями между трейдерами (представителями брокерских фирм в торговой
зоне биржи). 14 крупнейших бирж представлены в табл. 3 (6, 48).
После того, как акции распродаются дилерами, получены доказательства
их удовлетворительного размещения, они попадают в котировочный список
(“лист”) одной или нескольких бирж. Процедура включения акций в этот список
называется листингом.
Листинг дает компании следующие преимущества:
- престиж у инвесторов и их расположение (поскольку инвесторы
понимают, что списочная компания должна соблюдать некие минимальные
стандарты, листинг повышает престиж. Расположение инвесторов к компании
растет с облегчением купли-продажи ее акций и ростом “прозрачности” ее
деятельности на рынке);
- лучшие условия кредитования (кредиторы могут сравнить балансовую
стоимость активов компании с рыночной, биржевой оценкой ее усилий);
- наличие установочной стоимости при слияниях и поглощениях;
- облегчается облигационной финансирование в дальнейшем;
- отличное видение рынка (акционеры списочной компании могут лично
следить за сделками и котировкой).
Листинг имеет еще множество преимуществ, и я не буду их все
перечислять. К недостаткам же листинга можно отнести:
- дополнительный контроль за компанием (с листингом компания
принимает на себя дополнительные обязательства);
- дополнительные расходы;
- безразличие рынка.
Из всего выше предложенного можно сделать вывод, что листинг полезен
для вашей компании, несмотря на все недостатки. Но включение в листинг
требует выполнения многих условий, каждая биржа предъявляет свои, а
впрочем, они в общем все похожи. К примеру, такие требования как:
- минимальная выручка;
- минимальный рабочий капитал;
- минимальные немательальные активы;
- публичное размещение выпущенных акций;
- рыночная цена выпуска (7, 52).
С целью защиты инвесторов биржа может временно или навсегда лишить
компанию привилегий листинга (7, 54).
Акции могут быть исключены из биржевого списка (делистинг) по решению
биржи или самой компании (7, 55).
Глава 2.5. ТОРГОВЛЯ АКЦИЯМИ НА ФОНДОВОЙ БИРЖЕ
В подавляющем большинстве фондовые биржи торгуют исключительно
списочными акциями, но есть, правда, биржи, где торгуют и внесписочными
акциями. Лондонская фондовая биржа имеет “уличный” рынок, в Париже и
Брюсселе работают “вторые” рынки, а Токийская фондовая биржа делится на три
секции - для крупных списочных, мелких списочных и всех внесписочных
компаний (7, 55).
Если вы хотите купить или продать акции или облигации корпораций, вы
можете воспользоваться услугами местной брокерской фирмы.
Делопроизводитель, ведущий счета клиентов (агент по продаже, имеющий
специальную лицензию), примет ваш заказ и передаст его представителю фирмы
на бирже. Торговля происходит по принципу аукциона. Брокеры, представляющие
продавцов и покупателей, должны совершать сделки по наилучшей для своих
клиентов цене. Процесс покупки и продажи ценных бумаг отражен на рис. 1.
(1, 76).
В каждой стране имеется своя торговая мера или фасовка - это
общепринятое на данной бирже количество акций, которыми ведется торговля. В
Нью-Йорке 100 акций - фасованный товар, 99 акций - нефасованный. Продать
(или купить) 99 акций сложнее, чем 100, а значит, неизбежна скидка (или
премия). В Японии фасовка - обычно 1000 акций, в Австралии и Канаде она
меняется с ценой выпуска, а в Великобритании вообще отсутствует (7, 56).
Например:
Джон желает продать неторговую меру активно идущих акций, которые
котируются от 36 1/4 (наивысшая цена, которую готов уплатить покупатель) до
36 1/2 (наименьшая цена, за которую готов уступить продавец), получит не
менее 36 1/3, а лицо, желающее купить неторговую меру, заплатит не более 36
5/8. Величина скидки и премии, сопутствующей таким сделкам, меняется в
зависимости от цены выпуска.
Биржевая торговля ведется сессиями. Своя сессия - для акций, своя -
для опционов и т.д. Вот как распределяется рабочее время на Монреальской
бирже:
Акции и их опционы 9.30 - 16.00
Сертификаты драгметаллов 9.30 - 16.00
Бонд опционы 9.30 - 16.00
Валютные опционы:
канадские доллары 8.30 - 14.30
другие валюты 7.30 - 14.15
Фьючерсы 10.00 - 14.05 (6, 49).
Цены в ходе торговли сформируются следующими способами:
Первый способ - групповой, или залповый, аукцион. При таком способе
заказы накапливаются, а затем единожды или дважды в день выбрасываются в
торговый зал и расторговываются, обычно под контролем уполномоченного
брокера или сотрудника биржи. По мере поступления предложений и заявок он
увеличивает или уменьшает цену, пока не наступает наименьший дисбаланс или
баланс спроса и предложения.
Второй способ - непрерывное сличение предложений и заявок. Брокеры
