Акции
Разница в $12 млн. составляет учредительскую прибыль, которую получают
учредители АО, а также банки, выпускающие на рынок новые акции. В условиях
монополии учредительская прибыль резко повышается. Так при монопольной
прибыли в 14,52 % курсовая цена акций достигнет $44 млн., а учредительская
прибыль составит $34 млн.. Присвоение ее может происходить и другим
способом - выпуском акций не на сумму действительно вложенного в АО
капитала, а на сумму их “рыночной стоимости”.
В таком случае акционерный капитал устанавливается в $ 22 млн., акции
будут продаваться по номиналу, из них акции на 12 млн. $ (или полученные
от них доходы ) получат учредители. Такая форма присвоения учредителями
прибыли именуется разводнением капитала, что фиктивно снижает величину
прибыли и соответственно размеры подоходного налога (10, 1096).
Такой же способ владельцы корпораций используют для обеспечения и
получения будущей, еще не существующей монопольной прибыли. Для этого
выпускаются привилегированные акции с первоочередной, но предельной
выплатой дивиденда 4-6 % от номинала, допускаемого от сложившегося уровня
прибыли.
При вложенном в корпорацию капитале $100 млн. к прибыли $726 тыс.,
выпускаются и реализуются привилегированные акции с предельным дивидендом в
6 % на 12,1 млн. $, а сверх того выпускаются еще обыкновенные акции,
например, на $3 млн., которые остаются у учредителей. Растет монопольная
прибыль и рыночая цена обыкновенных акций стремительно увеличивается и весь
прирост достается их владельцам. На их долю из прибыли в $1450 тыс.
остается $726 тыс. - это равняется дивиденду в 24 %, курсовая цена
обыкновенных акций достигнет 7-кратной величины номинала. В дальнейшем с
увеличением прибыли корпораций, увеличивается и номинальный процент на
обыкновенную акцию и ее курсовая стоимость. Нужно заметить, что корпорация
выплачивает в виде дивиденда не всю, а лишь часть балансовой прибыли, но
все же дивиденды составляют огромные суммы, а по отношению к номинальной
сумме обыкновенных акций дивиденды в 60 - 100 % и выше характерны в
настоящее время для крупнейших корпораций в США, которые (например,
“JENERAL MOTORS corp.“ и “DUPON de NEMUR“) имеют особо выгодное для их
владельцев соотношение пивилегерованных и обыкновенных акций. Курс
последних достигает 30-40-кратной величины к номинальной цене, а в
некоторых случаях даже в 100-кратном размере (10, 1097).
Юридические махинации фактических владельцев корпораций переплетаются
и дополняются их бухгалтерскими манипуляциями. Владельцы корпораций (АО) в
бухгалтерском отчете и внутреннем балансе выводят действительные прибыли
(или убытки), но в публицистическом балансе показывают прибыль в нужном
размере. Разница же между действительной и видимой в публикуемом балансе
прибылью образует скрытые резервы (при убыточности - скрытые убытки).
Экономическая литература, учитывая наличие скрытых резервов в корпорации,
выделяет некоторые преимущества этого метода для финансовой политики
предприятия. Предмет для изучения скрытых резервов и скрытых убытков входит
во многие программы для обучения менеджеров и руководителей.
Чем выше прибыль АО, тем большая ее часть направляется в резервные
капиталы и тем меньший ее процент на выплату дивиденда. Резервные капиталы
обычно по уставам АО предназначены на покрытие убытков и на другие
определенные цели, но часто их объем намного превышает объем
предусмотренный в уставе (10, 1098).
Историческая справка. АО в России возникли еще в дореформенное время. В
1861 г. было 120 АО с 100 млн. руб. капиталов. Во время экономического
подъема 90 -хх годов число АО удвоилось, их капиталы достигли 2,4 млрд.
руб.. АО занимали в дореволюционной России доминирующее положение в
фабрично - заводской промышленности и были в среднем намного крупнее, чем в
таких крупных промышленных странах, как США и Германии (1, 89).
Глава 1.5. НОРМАТИВНЫЕ АКТЫ
Для учреждения АО и выпуска собственных ценных бумаг, а в частности
акций вам следует знать нормативные акты, законы и многое другое.
Существуют также специальные законодательства. Я приведу лишь небольшие
фрагменты из них, общие для всех стран.
Образование АО начинается с выработки учредителями устава АО, который
должен быть оформлен в виде удостоверенного судом или нотариусом акта,
причем законодательство предусматривает не только форму устава, но и его
содержание. В английском праве вместо устава составляется два документа:
меморандум компании и внутренний регламент. Кроме этого необходимо
размещение всего основного капитала, при этом определенная часть его должна
быть оплачена (10, 1101).
В АО должен создаваться резервный фонд в размере не менее 15 % от
уставного фонда. Размер ежегодных отчислений не менее 5 % от чистой прибыли
(размер процента колеблется у всех стран по разному. Я привел данные по
России). Уменьшение размера уставного фонда предусматривается как
ликвидация АО. Органом правления является совет директоров, перевыбор
совета усматривается в уставе (8,10 - 12).
Для выпуска акций я привожу следующие выдержки из законодательства:
общая номинальна стоимость выпущенных акций составляет уставной фонд АО;
акцией является ценная бумага, подтверждающая право акционера участвовать в
управлении обществом, его прибылях и распределении остатков имущества при
ликвидации общества;
акция неделима. Если одна и та же акция принадлежит нескольким лицам, то
все они могут осуществлять свои права через общего представителя;
акция должна содержать следующие реквизиты: фирменное наименование АО и его
место нахождения; наименование ценной бумаги - “акция”, ее порядковый
номер, дату выпуска, вид акции, ее номинальную стоимость, имя держателя
(для именной акции); размер уставного фонда АО на день выпуска акций, а
также количество выпускаемых акций; срок выплаты дивидендов; подпись
председателя правления АО (8, 13).
Часть 2
РЫНОК ЦЕННЫХ БУМАГ
Глава 2.1. ЭМИССИОННЫЙ ПРОСПЕКТ
Один из главных на эстонском рынке ценных бумаг, уже сейчас
реализуемый на практике и являющийся необходимым требованием - требование о
публичной регистрации эмиссий. Суть регистрации процеса заключается в
эмисссионном проспекте.
Эмиссионный проспект - это документ в котором эмитент знакомит
читателя с условиями выпуска ценных бумаг и предоставляет для ознакомления
информацию о деятельности фирмы, ее результаты и достижения за предыдущий
год, прибыль (или убытки), экономическое положение на данный момент,
прогнозы и планы фирмы на будущее (14, 30).
В США также имеется на рынке ценных бумаг эмиссионный проспект.
Существует Комиссия по ценным бумагам и бирже (SEC). Она представляет собой
федеральное агенство, задачей которого является защита интересов вкладчиков
при продаже ценных бумаг. Агентство действует по принципу : caveat emptor
(лат.), что означает: пусть покупатель будет осмотрителен. В США Комиссия
по ценным бумагам и бирже требует, чтобы акционерное общество предоставляло
необходимую информацию о своей деятельности и состоянии финансов. После
этого вся ответственность за принятие решений, весь риск ложится на самих
вкладчиков. Большая часть информации, требуемой при каждом новом выпуске
акций, содержится в проспекте. Аналогично годовому отчету акционерного
общества, распространяемому среди акционеров один раз в году, проспект
готовится к каждому новому выпуску акций (1, 73).
Количество ценных бумаг зависит прежде всего от качества эмитента, от
его экономического положения и успеха фирмы, выпустившей ценные бумаги. На
этот показатель также влияют многие непостоянные экономические величины,
такие как прибыль, баланс, оборот и многое другое, о которых можно узнать в
эмиссионном проспекте.
Мы видим, что эмиссионный проспект делается эмитентами в интересах
покупателей ценных бумаг. Защиту интересов инвесторов на себя берет
государство посредством установленных правил и порядков по которым эмитенты
должны давать информацию. Но все же государственный метод регулирования не
делит эмитентов на плохих и хороших, а дает самим инвесторам возможность
решения. Принцип открытости (disclosure англ.) полагает, что у людей
достаточно знаний об инвестировании и экономической деятельности .
Государственные органы не станут запрещать эмиссию даже при больших долгах
и тяжелом положении у эмитентов, т.к. у эмитента может быть хороший
предпринимательский план, который спасет фирму. Инвестор также может
рискнуть вместе с фирмой в надежде на получение впоследствии большой
