Реферат: Оценка привлекательности инвестиционного проекта
Во второй части показываются денежные потоки, связанные с приобретением и продажей имущества долгосрочного пользования, то есть основных средств и нематериальных активов.
Финансовая деятельность предполагает притоки и оттоки денежных средств по кредитам, займам, эмиссии ценных бумаг и т.д.
Чистый денежный поток – это сумма денежных потоков от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности. Другими словами, это разница между суммой всех поступлений денежных средств и суммой всех платежей за один и тот же период. Именно чистые денежные потоки различных периодов дисконтируются при оценке эффективности проекта.
В нашем случае поток от операционной положительный, что свидетельствует о том, что доходы от производства превосходят расходы. Что касается потоков инвестиционной деятельности, то на первых шагах он отрицателен, а затем, начиная с 2004 года, приобретает положительное значение. Однако суммарный инвестиционный поток (-22 843,3 тыс. руб.) отрицателен, следовательно, первоначально вложенные инвестиции не окупаются за счет ликвидационной стоимости оборудования.
Как видно из таблицы, накопленные денежные средства положительны, начиная с 2006 года, что свидетельствует о финансовой состоятельности проекта с этого момента. Отметим, что накопленные денежные средства являются исходными данными для расчета и анализа эффективности инвестиционного плана.
Для оценки эффективности инвестиционных проектов, как правило, применяются стандартные методы расчета: чистой приведенной (дисконтированной) стоимости – NPV (net present value), срока окупаемости - PB (payback period) и внутренней нормы доходности – IRR (internal rate of return). Названные показатели вычисляются на основе плана денежного потока инвестиционного проекта.
Очевидно, что любой инвестиционный процесс связан с риском. В связи с этим при принятии решений о финансировании проекта необходимо учитывать фактор времени, т.е. оценивать затраты, выручку, прибыль и т.д. от реализации того или иного проекта с учетом временных изменений. Следует учитывать также упущенные возможности в извлечении дохода в результате использования средств, которые будут получены в будущем. Это означает, что сегодняшняя ценность будущих доходов должна быть измерена с учетом этих факторов.
Ставка дисконтирования составляет 20%.
Наиболее надежным и часто используемым является метод чистой приведенной стоимости (NPV). Он показывает разницу между суммой всех дисконтированных денежных потоков и начальными инвестициями. Согласно теории, проект принимается, если значение NPV положительное, и отвергается, если NPV отрицательное.
Таблица 8
Расчет показателей эффективности
| № п/п | Показатели | Ед. изм | 2002 | 2003 | 2004 | 2005 | 2006 | 2007 | Итого: |
| 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | ||||
| 1 | Операционный денежный поток | тыс.руб. | 0,00 | 3 680,73 | 11 909,14 | 12 563,96 | 13 206,50 | 13 831,00 | 55 191,34 |
| 2 | Инвестиционный денежный поток | тыс.руб. | -17 500,03 | -13 772,49 | 2 105,85 | 0,00 | 0,00 | 8 429,26 | -20 737,40 |
| 3 | Денежный поток по проекту | тыс.руб. | -17 500,03 | -10 091,76 | 14 015,00 | 12 563,96 | 13 206,50 | 22 260,27 | 34 453,93 |
| 4 | Денежный поток нарастающим итогом | тыс.руб. | -17 500,03 | -27 591,79 | -13 576,79 | -1 012,84 | 12 193,67 | 34 453,93 | |
| 5 | Срок окупаемости | лет | 3,08 | ||||||
| 6 | Ставка дисконтирования | 20,00 | 20,00 | 20,00 | 20,00 | 20,00 | 20,00 | ||
| 7 | Коэффициент дисконтирования | 1,00 | 0,83 | 0,69 | 0,58 | 0,48 | 0,40 | ||
| 8 | Дисконтированный поток | тыс.руб. | -17 500,03 | -8 409,80 | 9 732,64 | 7 270,81 | 6 368,88 | 8 945,90 | 6 408,39 |
| 9 | Чистый дисконтированный доход (NPV) | тыс.руб. | -17 500,03 | -25 909,83 | -16 177,20 | -8 906,39 | -2 537,51 | 6 408,39 | |
| 10 | Дисконтированный срок окупаемости | лет | 4,28 | ||||||
| 11 | Внутренняя норма доходности | % | 28,93 | 28,93 | |||||
| 12 | Дисконтированные инвестиции | тыс.руб. | 17 500,00 | 14 583,33 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 0,00 | 32 083,33 |
| 13 | Денежный поток без инвестиций, реинвестированный по ставке дисконтирования | тыс.руб. | 29 061,50 | 21 710,52 | 19 017,37 | 26 712,32 | |||
| 14 | Дисконтированный денежный поток по операционной деятельности CFOdt | тыс.руб. | 0,00 | 3 067,27 | 8 270,24 | 7 270,81 | 6 368,88 | 5 558,37 | |
| 15 | Индекс доходности дисконтированных инвестиций ( InvR ) | 0,00 | 0,10 | 0,35 | 0,78 | 1,2 | 1,45 | ||
| 16 | Дисконтированные притоки (PV gains) | тыс.руб. | 0,00 | 31 430,56 | 50 694,44 | 44 005,59 | 38 138,18 | 38 132,38 | 202 401,16 |
| 17 | Дисконтированные оттоки (PV exp) | тыс.руб. | 17 500,03 | 39 840,36 | 40 961,81 | 36 734,79 | 31 769,30 | 29 186,48 | 195 992,76 |
| 18 | Индекс доходности дисконтированных затрат (Exp R ) | 0,00 | 0,79 | 1,24 | 1,20 | 1,20 | 1,31 | 1,03 |
Чистый дисконтированный доход (NPV) представляет собой оценку сегодняшнюю стоимость потока будущих доходов. Это величина положительна и составляет 6 408,39 тыс. руб. Следовательно, выполняется необходимое условие эффективности проекта (NPV>0), означающее превышение приведенных результатов над приведенными затратами. Таким образом, в результате реализации проекта ценность фирмы возрастает, а проект считается приемлемым.
