Реферат: Лекции по макроэкономике
С началом валютного кризиса и ростом темпов инфляции ставка рефинансирования перестает воздействовать на кредитные ресурсы и начинает использоваться для борьбы с инфляцией. В начале следующего года происходит очередное увеличение ставки до 200%.
Период действия |
% |
6.01.95-15.05.95 | 200 |
16.05.95-18.06.95 | 195 |
19.06.95-23.10.95 | 180 |
24.10.95-30.11.95 | 170 |
01.12.95-09.02.96 | 160 |
Со сменой руководства ЦБ и приходом Парамоновой начинается ужесточение политики в области обязательного резервирования и развивается противостояние между коммерческими банками и Центробанком. Окончание конфликта в мае 1995 делает возможным смягчение денежно-кредитной политики, и ставка рефинансирования начинает снижаться. Но даже установленная 1 декабря ставка в размере 160% слишком высока для такого уровня инфляции, какой наблюдался в конце года. Ставка рефинансирования является запретительной, так как цена на кредитные ресурсы очень высока.
В 1996 году наметилась позитивная тенденция в снижении темпов инфляции, и основной макроэкономической целью стало стимулирование экономического роста. Таким образом, ставка рефинансирования должна снижаться:
Период действия |
% |
Период действия |
% |
10.02.96 - 23.07.96 | 120 | 21.10.96 - 01.12.96 | 60 |
24.07.96 - 18.08.96 | 110 | 02.12.96 - 09.02.97 | 48 |
19.08.96 - 20.10.96 | 80 |
Данный инструмент денежно-кредитной политики работал на достижение глобальной задачи – экономического роста. Вместе со снижением нормативов обязательного резервирования была достигнута согласованность работы всех инструментов на достижение общей задачи.
В 1997 году до ноября продолжалась благоприятная тенденция развития экономики и происходило дальнейшее снижение ставки рефинансирования.
Период действия |
% |
10.02.97 - 27.04.97 | 42 |
28.04.97 - 15.06.97 | 36 |
16.06.97 - 05.10.97 | 24 |
06.10.97 -10.11.97 | 21 |
11.11.97 - 01.02.98 | 28 |
Начиная с 11 ноября 1997, политика в области ставки рефинансирования резко меняется, так как начинается Азиатский кризис. Норма обязательных резервов по валютным счетам увеличивается, а ставка поднимается до 28%. Так можно было ликвидировать последствия мирового кризиса.
В это время с рынка ГКО уходит иностранный капитал, и доходность бумаг резко растет, вызывая повышение давления на государственный бюджет. Возникает достаточно сложная ситуация с острой нехваткой средств на обслуживание внутреннего долга. ЦБ пытается пойти навстречу бюджету и поддержать доходность ГКО на прежнем уровне, проводя их скупку.
Итак, до осени 1997 г., во время благоприятной экономической ситуации, происходит снижение ставки рефинансирования. Рост доходности ГКО, связанный с оттоком иностранного капитала, побуждает ЦБ к активной скупке ценных бумаг. Но и на валютном рынке ситуация достаточно сложна, и у Центробанка не хватает средств на одновременную поддержку курса рубля и доходности по ГКО. Для компенсации недостатка резервов Центробанк повышает норму резервирования и пытается лишить коммерческие банки сверхприбыли, получаемой в результате покупки ГКО на взятые кредиты, путем повышения ставки рефинансирования.
Период действия |
% |
Период действия |
% |
02.02.98 -16.02.98 | 42 | 27.05.98 - 04.06.98 | 150 |
17.02.98 - 01.03.98 | 39 | 05.06.98 - 28.06.98 | 60 |
02.03.98 -15.03.98 | 36 | 29.06.98 - 23.07.98 | 80 |
16.03.98 - 18.05.98 | 30 | 24.07.98 - 09.06.99 | 60 |
19.05.98 - 26.05.98 | 50 |
2 февраля 1998 ставка поднимается до 42%, затем идет ее медленной снижение. В мае 1998 становится понятно, что проблема не решена и доходность ГКО по-прежнему растет. Резкое увеличение ставки рефинансирования сначала до 50%, а затем до 150% (запретительный уровень) приводит к тому, что коммерческие банки практически полностью прекращают кредитование. Для преодоления данной ситуации ставка вновь снижается.
После кризиса августа 1998 ставка рефинансирования на время теряет роль инструмента денежно-кредитной политики, и ее использование для воздействия на экономику возобновляется в середине 1999 г.
Период действия |
% |
10.06.99 - 23.01.00 | 55 |
24.01.00 - 06.03.00 | 45 |
07.03.00 - 20.03.00 | 38 |
21.03.00 - 09.07.00 | 33 |
10.07.00 - | 28 |
Валютная политика
При рассмотрении валютной политики как инструмента денежно-кредитной политики, надо иметь в виду, что проведение валютной политики не является самоцелью государства. Показатели валютного рынка должны рассматриваться как подчиненные приоритетам достижения желаемых макроэкономических параметров. Достижение основных целей макроэкономической политики – темпов инфляции, размеров ВНП и уровня безработицы – должно быть задачей валютной политики.
Традиционные ориентиры действий государственных органов по управлению валютным рынком таковы:
1. Уровень и динамика курса национальной денежной единицы.
2. Структура и сальдо внешнеторгового баланса
3. Состояние основных сегментов финансового рынка и, прежде всего, движения капитала.
4. Борьба с отмыванием денег и неуплатой налогов. Контроль за оттоком средств за рубеж через коммерческие банки.
Лекция 11 Валютная политика как инструмент денежно-кредитной политики.
Выделяют следующие цели валютной политики:
1. Воздействие на уровень инфляции.
Таким образом, валютная политика может использоваться как один из инструментов финансовой стабилизации экономики. Все макроэкономические школы согласны с тем, что воздействие валютного курса на рост цен значительно. Но, все теории также утверждают, что необходимо учитывать и другие факторы, такие как эмиссионные или неэмиссионные источники финансирования дефицита государственного бюджета, размер внутреннего и внешнего государственного долга, налоговая политика, политика заработной платы и доходов, а также и другие инструменты денежно-кредитной политики. Все эти факторы, вместе с валютной политикой, являющейся одним из основных инструментов, оказывают давление на инфляцию. В некоторых странах валютной политике отдана ведущая роль в сдерживании инфляции. Валютный курс является «якорем» и может сыграть решающую роль в борьбе с ростом цен, и многие страны бывшего социалистического лагеря использовали именно этот подход в качестве главного рычага антиинфляционной политики. Главной проблемой являлся выбор между гибким валютным курсом, фиксированным валютным курсом и механизмом валютного регулирования.
Для того, чтобы валютная политика стала рычагом антиинфляционной политики, необходимо выполнение следующего правила: надо добиться, чтобы обесценение национальной денежной единицы было меньше роста внутренних цен. Для проведения подобной политики необходимо наличие достаточно больших золотовалютных резервов в распоряжении Центробанка. Именно это обстоятельство не было учтено в России в 1994 г.
Страницы: 1, 2, 3, 4, 5, 6, 7, 8, 9, 10, 11, 12, 13, 14, 15, 16, 17, 18