Реферат: Экономическая сущность рынков

«Медведи» надеются, что незадолго до окончания срока сделки, т.е. в конце месяца, они смогут купить ценные бумаги по более низкому курсу и продать их по более высокой цене, установленной в договоре срочной сделки, и таким образом получить курсовую разницу. «Бы­ки», напротив, предполагают, что смогут продать впоследствии цен­ные бумаги по более высокому курсу. Для этого они по установлен­ному в сделке курсу приобретают ценные бумаги.

Важным видом операций с ценными бумагами являются поручения на проведение биржевых операций, поступающие от инвесторов. Они бывают четырех основных видов:

1. Поручение на проведение сделки по текущему рыночному курсу. Предполагается, что брокер выполняет поручение по самому благоприятному для клиента курсу в момент, когда пору­чение попадает в операционный зал биржи. Ориентируясь на теку­щий курс, инвестор уверен, что за время, которое его поручение будет «в пути», курс сильно не изменится.

2. Лимитное поручение. Указанный в нем курс обозначает цену, с которой сделка становится приемлемой для инвесторов.

3. Пороговое поручение или поручение типа «стоп». Инвесторы используют их для ограничения либо своих возможных потерь, либо сокращения «бумажной прибыли». Предположим, что инвестор купил акции корпорации АБВ по курсу 1500 руб. Затем курс этих акций увеличился до 3000 руб. У инвестора образовалась «бумажная прибыль» в размере 1500 руб. за акцию. Реализовать и превратить ее в наличность инвестор не хочет, надеясь на дальнейший рост курса. Вместе с тем он дает пороговое поручение своему брокеру продать акции, если их курс составит 2500 руб. Тем самым инвестор ограни­чил возможное уменьшение своей «бумажной прибыли».

4. Поручение проводить операции на условиях, определяемых пол­ностью или частично по усмотрению брокера. Такие поручения воз­никли на основе того, что деловые контакты между инвестором и брокером с течением времени придают отношениям между ними доверительный характер настолько, что инвестор полагается на мне­ние брокера при принятии решений о покупке или продаже фондовых ценностей. Поручения данного вида являются своего рода доверенно­стью, в силу чего они и оформляются соответствующим образом — только в письменном виде.

Брокер имеет право пользоваться доверенностью только после то­го, как сотрудник фирмы, которому он подчиняется, даст на это свое согласие. Получается, что не только инвестор должен полагаться на брокера, давая ему такое поручение, но и фирма должна быть уверена в том, что квалификация и репутация брокера позволяют ему при­нять данное поручение. Если брокер злоупотребит доверием клиента или просто наделает глупостей из лучших побуждений, это будет ударом по репутации всей фирмы.

Оформление биржевых сделок обязательно проходит через клиринговую палату, которая решает главную задачу: сверяет информацию, подаваемую членами биржи о заключенных ими за день сделках.

При обслуживании фондовых операций многие услуги вспомогательного характера выполняют коммерческие банки. По поручению компании, выпустившей ценные бумаги, банк может выступать в нескольких качествах.

Агент по трансферту. В этом качестве банк ведет реестр держателей ценных бумаг, вносит в него все изменения, касающиеся смены владельца или сведений, прежде всего адресных, об имеющих­ся владельцах, а также выписывает сертификаты новым владельцам, купившим соответствующие бумаги, и перечисляет дивиденды. Сер­тификат представляет собой документ, удостоверяющий владение акциями той или иной компании, изготовляется на бумаге с водяны­ми знаками и с использованием различных средств защиты от под­делки. Кроме того, агент по трансферту может взять на себя об­служивание акционеров, участвующих в программе реинвестирова­ния дивидендов, если корпорация, по акциям которой банк является трансфертным агентом, имеет такую программу. Обычно трансферт­ный агент также рассылает акционерам перед общим собранием бланки доверенностей на голосование и ведет подсчет голосов на собрании.

Агент по регистрации, функции банка-регистратора за­ключаются в ведении учета общего числа акций, на которые выписа­ны сертификаты. В каждый момент оно должно в точности соответ­ствовать тому числу акций, которое было размещено в соответствии с уставными документами. Ввиду особой важности функции регист­ратора акционерное общество может использовать в качестве транс­фертного агента один банк, а в качестве регистратора — другой. Тем самым обеспечивается двойной контроль за точностью списочного состава акционеров, его полным соответствием контингенту действи­тельных акционеров. Однако контроль может быть достаточно стро­гим и при закреплении функции агентов по трансферту и регистра­ции за одним банком.

В упрощенном виде купля-продажа ценных бумаг выглядит следующим образом. Инвестор (покупа­тель) поручает брокеру купить 100 акций компа­нии Х по курсу 5000 рублей. Продавец поручает своему брокеру реализовать такую же партию аналогичных акций по тому же курсу. Брокеры обращаются к дилеру-специалисту, формирующему пакет заявок относительно компании X. Видя, что полученные им предло­жения взаимно удовлетворительны и иных предложений не поступа­ет, дилер устанавливает официальный курс на уровне 5000 рублей, и оба клиента уведомляются о совершении сделки.

В действительности же дилер получает гораздо большее количест­во заявок на куплю и продажу одних и тех же ценных бумаг с запро­сами достаточно разнообразных курсов. Его цель — определить курс, по которому можно удовлетворить большинство заявок, и разницу между спросом и предложением. Именно эту информацию он выкри­кивает в биржевом зале в поиске недостающих ценных бумаг или в целях продажи излишка. Главная цель дилера — сбалансировать спрос и предложение и реализовать все партии ценных бумаг. По­скольку информация о спросе и предложении поступает постоянно, курс бумаг также претерпевает в течение дня определенные колеба­ния. Поэтому в биржевых листах фиксируются курсы на момент открытия биржи и на момент прекращения работы.

Если сделка совершается, то из продажной цены фондовых цен­ностей вычитаются фондовые сборы, включающие куртаж (вознаг­раждение) посредников, биржевой налог и иногда некоторые другие платежи.

Куртаж, складывающийся из комиссионных,— не единственный источник доходов посредника. Другой источник восходит к спекуля­циям, и это понятно. Биржа, где ни продавцы, ни покупатели не видят друг друга, где в течение нескольких часов могут совершаться тысячи сделок, не может не быть местом спекулятивных, т.е. рассчи­танных на чисто операционный доход, действий.

На бирже спекулируют прежде всего сами компании, выпуска­ющие в оборот иногда «липовые» фондовые ценности или занимаю­щиеся так называемым кроссингом — неоднократной куплей-про­дажей собственных ценных бумаг для создания иллюзии большого спроса на них.

На бирже, как уже отмечалось выше, спекулируют также брокеры и маклеры, любые инвесторы, пытающиеся предугадать динамику биржевых курсов в срочных (фьючерсных) операциях.

Именно спекулятивные операции в основном и могут исказить реально складывающуюся картину спроса и предложения. Однако, несмотря на это, биржа остается достаточно точным индикатором положения дел в экономике.

Финансовый рынок (или рынок ссудных капиталов) — это меха­низм перераспределения финансовых ресурсов между кредиторами и заемщиками при помощи посредников на основе спроса и предложе­ния на денежные средства. На практике представляет совокупность финансово-кредитных учреждений. Главная его функция — транс­формация бездействующих денежных средств в ссудный капитал.

Рынок ссудных капиталов делится на денежный рынок и рынок капиталов. Под денежным рынком понимается рынок краткосрочных кредитных операций (до года). В свою очередь, денежный рынок разделяется обычно на учетный, межбанковский и валютный рынки. Рынок капиталов подразделяется на рынок ценных бумаг и рынок средне- и долгосрочных банковских кредитов.

Финансовый рынок делится также на первичный рынок (на нем мобилизуются финансовые ресурсы) и вторичный рынок (на котором эти ресурсы перераспределяются), на национальный и международ­ный финансовые рынки.

К ценным бумагам, обращающимся на финансовом рынке, от­носятся ценные бумаги с фиксированным доходом, с нефиксирован­ным доходом и их смешанные формы. Ценные бумаги с фиксирован­ным доходом включают облигации, депозитные сертификаты, вексе­ля; с нефиксированным доходом — акции. К смешанным формам ценных бумаг, как правило, относятся государственные займы, ком­мунальные займы и облигации, промышленные облигации.

Фондовые бумаги — это те ценные бумаги, которые допущены для операций на фондовой бирже. Фондовая биржа представляет собой организованную определенным образом часть рынка ценных бумаг, где с этими бумагами при посредничестве членов биржи совер­шаются сделки купли-продажи.

Членами биржи являются физические и юридические лица. Юридические лица представлены как универсальными коммерче­скими банками, так и специализированными биржевыми фирмами (брокерскими или инвестиционно-банковскими). Существует и вне­биржевой рынок ценных бумаг, где представлены фирмы, чьи разме­ры пока «не дотягивают» до биржевых стандартов. Операции на рын­ке ценных бумаг делятся на кассовые и срочные.

Для оценки конъюнктуры рынка ценных бумаг рассчитываются биржевые индексы и составляются таблицы биржевых котировок акций.

Экономические ресурсы включают: естественные (земля, недра, водные и лесные) ресурсы, трудовые, инвестиционные (производст­венные сооружения, станки, оборудование, сырье, материалы и др.) ресурсы, предпринимательские способности. Платой за ресурсы или ценой ресурсов являются соответственно рента, заработная плата, процент и предпринимательский доход.

Со стороны отдельной фирмы спрос на ресурсы определяется их предельной доходностью. Предельная доходность любого переменно­го ресурса медленно понижается в соответствии с законом убываю­щей отдачи. Фирма будет расширять использование ресурса, пока его предельная доходность будет выше его предельных издержек, до мо­мента, когда эти два показателя сравняются. В условиях, когда спрос фирмы на ресурс составляет малую долю рыночного спроса на него, предельные издержки ресурса для данной фирмы равны его цене.

Фирма стремится выбрать такое сочетание используемых ресур­сов, которое обеспечит ей минимальные издержки. Это возможно, если предельная доходность каждого ресурса пропорциональна его цене.

Рыночный спрос представляет собой совокупный спрос со сторо­ны всех фирм и отраслей, использующих данный ресурс. Рыночный спрос на ресурс имеет тенденцию быть менее эластичным по сравне­нию со спросом со стороны отдельной фирмы. Ценовая эластичность зависит от предельной доходности ресурса, наличия заменителей, доли данного ресурса в издержках фирмы, а также ценовой эластич­ности спроса на готовую продукцию, произведенную с использованием данного ресурса. Неценовыми факторами спроса являются изме­нение спроса на готовую продукцию, цены на другое ресурсы, а также технология производства.

1.       Алексеев М.Ю. " Практика выпуска частных ценных бумаг " Бухгалтерский учет N 7 1992г.  Москва. Финансы и статистика. 1992.

2.       Алексеев М.Ю.  " Рынок ценных бумаг и его участники " Бухгалтерский  учет  N  2 1992г.  Москва.  Финансы и статистика.

3.       Алексеев М.Ю.  " Государственные ценные бумаги " Бухгалтерский учет N 3 1992г. Москва. Финансы и статистика. 1992.

4.       Долан Э. Дж., Линдсей Д. Рынок: микроэкономическая модель/ Пер. с англ. В.Лукашевича. – С.-Пл., 1992.

5.       Миркин Я.М.  Ценные бумаги и  фондовый  рынок.  -  М.: Перспектива, 1995.

6.       Перламутров В.Л., Липец Ю.Г. " Азбука биржевой деятельности " Финансы N 2 1992г. Москва. Финансы и статистика. 1992.

7.       Серебякова Л.  " Рынок ценных бумаг в западных странах " Финансовая газета N 8 1993г. Москва 1993.

8.       Семилютина Н. "Некоторые виды ценных  бумаг  в  мировой практике и в РФ"         Финансовая газета N 22 1993г. Москва 1993.