Необходимость и сущность "бивалютной корзины"
b>Рис.4. График динамики цен на Нефть Brent (ICE.Brent) с 2008 по 2009 год, USD/баррель Динамика цен на Нефть Brent (ICE.Brent) с 2008 по 2009 год, Интерфакс экономика, www.ifx.ru 24 октября 2008 сообщалось, что Центробанк РФ за минувшую неделю мог потратить около 13 млрд. долларов из золотовалютных резервов на валютные интервенции с целью не допустить падения рубля к бивалютной корзине. В тот же день произошёл очередной обвал котировок российского фондового рынка РФ: индекс РТС потерял 10,63 % и составил 568.87 пункта; российские акции достигли уровня 1997 года.
В конце месяца сообщалось, что за неделю по 24 октября резервы Центробанка уменьшились на $31 млрд. до $484,7 млрд.; за четыре недели они упали на $78,1 млрд., что было вызвано курсовой переоценкой резервов (за счёт падения курса евро к доллару) и валютными интервенциями ЦБ.
Ноябрь 2008 года7 ноября 2008 помощник Президента России А.Дворкович, говоря с журналистами, сказал, что «никакой резкой девальвации не будет» и исключил возможность закрытия в России на длительные время биржевых площадок. «Независимая газета» от того же числа, отмечая, что накануне цена нефти марки Urals опустилась ниже 58 долларов за баррель, ссылалась на мнение экспертов, которые предупреждают, что «если цены на нефть сохранятся на критически низком уровне, то уже в первом квартале 2009 года бюджет станет дефицитным, поэтому не исключен его секвестр (ограничение на использование)».
10 ноября 2008 на совещании по экономическим вопросам у Председателя Правительства В. Путина, в котором участвовали банкиры и представители правоохранительных органов, председатель Центробанка России Сергей Игнатьев заявил, что чистый отток капитала из России в октябре составил 50 млрд. против 24,6 млрд. долларов в сентябре; он не исключил плавной девальвации российского рубля. Утром 11 ноября на ММВБ произошло значительное снижение курса рубля по отношению к бивалютной корзине.
11 ноября 2008 Президент Д. Медведев в Кремле на встрече с президиумом Торгово-промышленной палаты (ТПП) России заявил о необходимости сократить число посредников, участвующих в распределении государственных ресурсов конкретным предприятиям; также было сказано о необходимости усиления государственного контроля над деятельностью банков. В тот же день ЦБ РФ объявил о «расширении с 11 ноября 2008 года коридора допустимых колебаний операционного ориентира курсовой политики -- рублёвой стоимости бивалютной корзины» симметрично на 30 копеек в каждую сторону (ее верхняя граница была передвинута на отметку 30,70 рубля с 30,40 рубля).
По итогам рабочей недели, закончившейся 14 ноября, РТС и ММВБ стали лидерами падения среди мировых фондовых площадок; цена на нефть марки Urals снизилась за неделю на 11 % и впервые с января 2007 года опустилась ниже отметки $50 за баррель.
Мировые лидеры собираются в Вашингтоне в разгар самого глубокого финансового кризиса за последние 60 лет, и договариваются вместе работать над ужесточением финансового регулирования. Китай заявляет, что потратит на преодоление кризиса 585 млрд. долларов. В декабре ФРС США понижает ставку рефинансирования до 0-0,25 %, рассчитывая приостановить углубление рецессии.
19 ноября 2008 Председатель ЦБ С. Игнатьев сообщил Госдуме: «На 1 ноября 2008 года объём золотовалютных резервов в Российской Федерации составил 484,6 миллиарда долларов США. За сентябрь и октябрь, золотовалютные резервы снизились на 97,6 миллиарда долларов». Из названной суммы 57,5 миллиарда долларов были потрачены на валютном рынке с целью поддержания курса рубля. Выступая перед Госдумой, министр финансов А. Кудрин утверждал: «Достигнутые показатели объема золотовалютных резервов, которые Россия скопила за последние годы, и, понимая, и оценивая опыт дефолта и опыт девальвации 1998 года, позволяют говорить о том, что сегодня накоплена прочная основа для стабильности макроэкономики, стабильности курса национальной валюты».
24 и 28 ноября 2008 ЦБ РФ повторно расширил валютный коридор на 30 копеек в обе стороны, что привело в совокупному падению рубля к корзине валют примерно на 9 % с максимума, отмеченного в августе 2008. Некоторыми экспертами высказывались сомнения в адекватности мер ЦБ РФ ситуации и задачам. С 1 декабря ЦБ повысил ставку рефинансирования с 12 до 13 % и основные ставки по ключевым операциям и продлил с трёх месяцев до полугода сроки кредитования ЦБ банков на беззалоговых аукционах.
Декабрь 2008 - январь 2009 годаПосле очередного снижения курса российской валюты 5 декабря 2008 относительно бивалютной корзины на 1 %, что связывалось с удешевлением основой статьи российского экспорта -- нефти (цены на марку Urals 5 декабря снизились до четырехлетнего минимума -- $36 за баррель), участники рынка ожидали от ЦБ более резкой девальвации уже в начале следующего года.
19 января 2009 российский фондовый рынок испытал сильнейшее падение в 2009 году: индекс РТС потерял 6,2 %, опустившись до отметки 531,66 пункта -- минимального уровня с июля 2004 года; индекс ММВБ в валютном выражении потерял 5,4 %. Основной причиной падения стала, по мнению аналитиков, политика управляемой девальвации национальной валюты, проводимая Банком России.
Расширение коридора стоимости бивалютной корзины производится почти каждый день. Обвальное падение рубля завершилось лишь 20 января 2009. Всего за 9 дней стоимость бивалютной корзины выросла на 4 рубля, т.е. на 10,5% (всего за 2 месяца управляемой девальвации рубль потерял 21%), достигнув максимального значения - 38,88 рубля. Происходит обвал фондового индекса РТС: основной причиной падения эксперты считают политику управляемой девальвации.
23 января 2009 Центробанк России официально объявляет о завершении девальвации. Коридор бивалютной корзины расширен до 41 рубля, однако к обвалу рубля это не привело.
Согласно данным, обнародованным 23 января 2009 Росстатом, в декабре 2008 года падение промышленного производства в России достигло 10,3 % по отношению к декабрю 2007 года (в ноябре -- 8,7 %), что стало самым глубоким спадом производства за последнее десятилетие; в целом в 4-м квартале 2008 года падение промышленного производства составило 6,1 % по сравнению с аналогичным периодом 2007 года. Цены производителей промышленных товаров в декабре 2008 года продолжили снижение, упав по сравнению с ноябрем на 7,6 %, с декабрем 2007 года -- на 7 %.
Заключение
С начала 2009 года обмен рубля осуществляется близко к нижней границе бивалютного коридора, состоящего из евро и долларов.
Центробанк во второй половине прошлого года сумел понизить курс на 35 процентов, когда падение цен на сырьевые товары столкнуло экономику в рецессию. Этот банк, стремящийся обеспечить целевые показатели по инфляции после перехода к свободно плавающему курсу рубля, в январе расширил валютный коридор рублевого обменного курса от 26 до 41 по отношению к корзине евро/доллар.
Переход к свободно конвертируемому рублю
Россия встретила кризис, имея бюджетный профицит и положительное сальдо текущих операций, и правительство предполагало, что третье место в мире по запасам валюты защитит страну от наихудших последствий мирового экономического спада. Резкое падение товарных цен доказало необоснованность этого предположения и привело к сильнейшему падению экономики за последние десять лет, вынудив Центробанк принять решение о снижении курса рубля на 35 процентов, продолжавшегося в течение шести месяцев - до конца января.
Начиная с апреля 2009 Центробанк восемь раз снижал ключевую процентную ставку в рамках курса на смягчение денежно-кредитной политики, установив ставку рефинансирования в 9,5 процентов с целью оживить спрос после того, как во втором квартале производство упало на рекордные 10,9 процентов.
В октябре 2009 стоимость бивалютной корзины пробила уровень 36 рублей, ниже которого корзина в этом году торговалась только в первые дни января. Банк России уже больше недели вынужден выходить с валютными интервенциями. По оценкам аналитиков, ему продали порядка 1,4 млрд долларов, что и удержало корзину выше 36 рублей.
Центральный банк России должен ускорить действия, направленные на обеспечение свободной торговли рублем на рынке, а также на создание гибкой экономики, обеспечивающей более быстрое ее реформирование, заявляет рейтинговое агентство Standard & Poor's. Невозможно долго держать определенный обменный курс и вмешиваться в работу рынка, Центральный банк должен занять более гибкую позицию в отношении обменного курса.
Таблица3. Ставка рефинансирования Центрального банка Российской Федерации Ставка рефинансирования Центрального банка Российской Федерации, www.cbr.ru
Период действия | % | |
30 октября 2009 г. - | 9,5 | |
30 сентября 2009 г. - 29 октября 2009 г. | 10,0 | |
15 сентября 2009 г. - 29 сентября 2009 г. | 10,5 | |
10 августа 2009 г. - 14 сентября 2009 г. | 10,75 | |
13 июля 2009 г. - 9 августа 2009 г. | 11 | |
5 июня 2009 г. - 12 июля 2009 г. | 11,5 | |
14 мая 2009 г. - 4 июня 2009 г. | 12 | |
24 апреля 2009 г. - 13 мая 2009 г. | 12,5 | |
1 декабря 2008 г. - 23 апреля 2009 г. | 13 | |
12 ноября 2008 г. - 30 ноября 2008 г. | 12 | |
14 июля 2008 г. - 11 ноября 2008 г. | 11 | |
10 июня 2008 г. - 13 июля 2008 г. | 10,75 | |
29 апреля 2008 г. - 9 июня 2008 г. | 10,5 | |
4 февраля 2008 г. - 28 апреля 2008 г. | 10,25 | |
19 июня 2007 г. - 3 февраля 2008 г. | 10 |
С августа 2008 года по январь 2009 Банк России израсходовал более трети валютных резервов страны для поддержания падающего рубля, который опустился по отношению к доллару на 35 процентов, и лишь после этого ввел более широкий валютный коридор. Курс пострадал в результате падения нефтяных цен, когда нефть марки Urals во второй половине прошлого года опустилась в цене на 63%.
Государство продолжит свои попытки предотвратить дневные колебания курса рубля более чем на 4 процента в обе стороны, а также будет защищать курс в пределах валютного коридора от 26 до 41 в бивалютной корзине доллар-евро. Банк России для поддержки рубля в августе продал почти 1 миллиард долларов, а в июле около 4 миллиардов, заявил 20 августа 2009 заместитель председателя этого банка Алексей Улюкаев. Центробанк удерживает курс рубля по отношению к бивалютной корзине из долларов и евро, чтобы ограничить курсовые колебания.
Банк наметил 2011 год в качестве целевого срока перехода на свободную конвертацию рубля. Россия уже прошла половину пути к этой цели, заявил в конце июня председатель Центробанка Сергей Игнатьев. «Россия должна ускорить переход к свободно конвертируемому рублю, заявляет Standard & Poor's», Bloomberg, США, Paul Abelsky, 01.09.2009, www.inosmi.ru
Зависимость от сырья
По данным Федеральной таможенной службы России за первые семь месяцев (текущего года) энергоносители, включая нефть и природный газ, составили 69,1 процентов экспорта за пределы стран бывшего Советского Союза и Балтийского региона. Как сообщает представители правительства, 30% валового внутреннего продукта России составляют доходы от экспорта нефти и газа.
Переход к гибкому обменному курсу должен сопровождаться усилиями по диверсификации российской экономики и снижению ее зависимости от продажи сырья, заявила в опубликованном вчера докладе S&P. Резкий экономический спад в России продемонстрировал "серьезные недостатки модели экономического роста, основанной на экспорте сырья и значительном притоке иностранных кредитов", отмечает рейтинговое агентство.
В прошедшем квартале произошло максимальное за все время сокращение ВВП страны. Если в первые три месяца его падение составило 9,8 % в годовом исчислении, то во втором квартале он сократился на 10,9 %. Согласно заявлению министерства экономики, в июле скорректированный с учетом сезонных изменений объем промышленного производства в России вырос на 0,5 % по сравнению с предыдущим месяцем, а это говорит о том, что экономика в прошлом квартале достигла дна и начала движение вверх. «России потребуется 15 лет, чтобы снизить зависимость от энергоносителей», Bloomberg, США, Мария Ермакова и Paul Abelsky (Пол Абельский), 12.10.2009, www.inosmi.ru
ЦБ на страже границы бивалютной корзины
Заместитель председателя Банка России А.В.Улюкаев, выступая на конференции UBS сказал: «Из-за большой волатильности в последние месяцы пары рубль-доллар инвесторам сложно реализовывать свои планы, и мы стараемся эту волатильность исключить. Поэтому мы сдвигаем нашу границу поддержки. Если в конце сентября 2009 наша граница поддержки была на уровне 36,4 рубля за бивалютную корзину, то в октябре она -- 35,7», -- сказал он и добавил, что Банк России сдвигает корзину примерно на 5 копеек каждый раз при приобретении порядка 700 млн долларов.
По словам Улюкаева, Банк России продолжит политику постепенного снижения уровня поддержки на фоне роста предложения валюты на рынке. «Мы будем действовать в том же в том же духе в ближайшее время», -- сказал он. Если же ЦБ отметит наличие дисбалансов в другую сторону, и предложение валюты будет меньше, чем спрос, то сначала Банк России не будет ничего делать, а потом в случае сохранения этой тенденции будет постепенно повышать уровень поддержки курса рубля к бивалютной корзине.
Рубль пока не слишком сильно укрепился, но дальнейшее укрепление в среднесрочной перспективе может создать проблемы для конкурентоспособности российской продукции. Однако, ослабление валютного курса может дать толчок российской экономике благодаря удорожанию импорта и росту спроса на внутренние товары. Об этом заявил замминистра экономического развития РФ Андрей Клепач. По его словам, российской экономике не нужен очень слабый доллар или очень сильный рубль.
«С одной стороны укрепление рубля позволяет снижать инфляцию, повышает доверие к банковскому сектору, но конкурентоспособность наших секторов остается низкой, и в этом плане в среднесрочной перспективе укрепление создает достаточно серьезные риски», -- сказал Клепач и добавил, что дальнейшее укрепление рубля до уровня 26--27 рублей за доллар может быть очень опасным. По его словам, укрепление рубля -- это тенденция, которая негативна для российской промышленности и сельского хозяйства, она может привести к остановке роста и к ряду других рисков.
«Если цена на нефть будет 80 долларов и выше и будет краткосрочный приток капитала, то рубль в будущем может укрепиться и до 24, и до 23 рублей/доллар, но наша экономика не будет к этому готова, также как она не была готова к 23--24 рублям в 2008 году», -- сказал он.
Список литературы
1. «Деньги, кредит, банки» под ред. О.И. Лаврушина, Кнорус, Москва 2009
2. «Организация деятельности Центрального Банка» Г.Г. Фетисов, О.И. Лаврушин, И.Д. Мамонова, Кнорус, Москва 2008
3. Текущая структура бивалютной корзины, Центральный банк Российской Федерации, www.cbr.ru
4. Структура бивалютной корзины (история), Центральный банк Российской Федерации, www.cbr.ru
5. Ставка рефинансирования Центрального банка Российской Федерации, Центральный банк Российской Федерации, www.cbr.ru
6. Информация от 04.02.2005 «О переходе к использованию бивалютного операционного ориентира при реализации курсовой политики Банка России», "Вестник Банка России", N7, 09.02.2005
7. «Основные направления единой государственной денежно-кредитной политики на 2009 год и период 2010 и 2011 годов», "Вестник Банка России", N66, 14.11.2008
8. Положение «Об установлении и опубликовании Центральным Банком Российской Федерации официальных курсов иностранных валют по отношению к рублю», 18 апреля 2006 г. N 286-П, "Вестник Банка России", N24, 26.04.2006
9. Центральный Банк России, Заявление «Об официальном обменном курсе рубля», "Российская газета" ("Ведомственное приложение"), N 93, 18.05.1996, "Вестник Банка России", 20.05.1996, N 21
10. График колебаний курсов доллара и евро с 2000 по 2009 года, РосБизнесКонсалтинг, www.rbc.ru
11. «Бивалютная корзина. Как она работает», Сергей Спирин, 06.02.2009, Центр Финансового Образования, www.fintraining.ru
12. «Курс на будущее» /15 апреля 2003 / Ведомости / Николай Мазурин
13. «Расплата за интеграцию», Ведомости, 13 октября 2008 г., www.vedomosti.ru
14. «После шока - Хронология», ВВС Русская служба, 02.09.2009, www.bbc.co.uk/russian
15. График динамики индекса РТС с января 2008 по октябрь 2009, Интерфакс экономика, www.ifx.ru
16. График динамики цен на Нефть Brent (ICE.Brent) с 2008 по 2009 год, Интерфакс экономика, www.ifx.ru
17. График динамики изменения значения бивалютной корзины с 2005 по 10.2009 год, Интерфакс экономика, www.ifx.ru
18. «России потребуется 15 лет, чтобы снизить зависимость от энергоносителей», Bloomberg, США, Мария Ермакова и Paul Abelsky (Пол Абельский), 12.10.2009, www.inosmi.ru
19. «Россия должна ускорить переход к свободно конвертируемому рублю, заявляет Standard & Poor's», Bloomberg, США, Paul Abelsky, 01.09.2009, www.inosmi.ru
