RSS    

   Понятие и основные функции левериджа

. Умеренные уровни эффектов финансового и операционного рычагов - и этого варианта часто бывает труднее всего добиться.

Рис. 1.2. Взаимосвязь доходов и левериджа

Производственный и финансовый леверидж обобщаются категории производственно-финансового левериджа. Уровень его (DTL) может быть оценен следующим показателем:

или

где In - проценты по ссудам и займам.

Отсюда следует, что производственный и финансовый риски кумулируются в виде общего риска, под которым понимают риск, связанный с возможным недостатком средств для покрытия текущих расходов и расходов по обслуживанию внешних источников11 Финансовый менеджмент: Учебник/Под ред. Г. Б. Поляка. - М.: Финансы, ЮНИТИ, 2007, с. 80.

Расчет производственно - финансового левериджа также представлен в следующей главе курсовой работы.

2 ПРАКТИЧЕСКАЯ ЧАСТЬ

2.1 Расчет финансового левериджа

Сумма заемного капитала фирмы составляет 400 млн. руб. Сумма собственного капитала - 800 млн. руб. Размер процентов на кредит предприятия составляет 10%. Коэффициент валовой рентабельности активов-20%. Налог на прибыль - 30%. Рассчитаем эффект финансового левериджа.

Решение

п/п

Умение

Алгоритмы

1

Определение величины собственного капитала (СК)

С/С=800млн. руб.

2

Определение величины заемного капитала (ЗК)

ЗК= 400 млн. руб.

3

Определение размера процентов на кредит (ПК)

ПК =10%

4

Определение коэффициента валовой рентабельности активов (КВРа)

КВРа = 20%

5

Определение ставки налога на прибыль (Снп)

Ст = 30%

6

Расчет финансового левериджа по формуле

ЭФЛ = (1-Снп)? (КВРа-ПК) ?(ЗК/СК)

ЭФЛ = (1-0,3) ? (20-10) ?(400/800) = 3,5%

2.2 Оценка производственного левериджа

Проанализируем уровень производственного левериджа трех компаний (А, В, С), если имеются следующие данные:

А

В

С

Цена единицы продукции, руб

3,0

3,0

3,0

Удельные переменные расходы, руб.

2,0

1,5

1,2

Условно-постоянные расходы, тыс. руб.

30,0

54,0

81,0

Сделаем расчеты для разных вариантов выпуска продукции.

Объем производства (единиц)

Реализация (руб.)

Полные издержки (руб.)

Прибыль до вычета процентов и налогов (руб.)

Компания А

20000

50000

80000

88000

60000

150000 240000 264000

70000 130000 190000 206000

- 10000

20000

50000

58000

Компания В

20000

50000

80000

88000

60000

150000 240000 264000

84000 129000 174000 186000

-24000 21000

66000

78000

Компания С

20000

50000

80000

88000

60000

150000 240000 264000

105000 141000 177000 186600

-45000

9000

63000

77400

Рассчитаем точку критического объема продаж для каждой компании:

компания А - 30 тыс. ед.;

компания В - 36 тыс. ед.;

компания С - 45 тыс. ед.

Уровень производственного левериджа при увеличении объема производства с 80 до 88 тыс. ед.

Компания А:

Компания В

Компания С:

Необходимые данные для расчета уровня финансового левериджа приведены в таблице.

Показатели

Структура капитала

0%

25%

50%

Прибыль до вычета процентов и налогов

5400

6000

6600

5400

6000

6600

5400

6000

6600

Проценты к уплате

--

--

--

750

750

750

2000

2000

2000

Налогооблагаемая прибыль

5400

6000

6600

4650

5250

5850

3400

4000

4600

Налог (35%)

1890

2100

2310

1628

1838

2049

1190

1400

1610

Чистая прибыль

3510

3900

4290

3022

3412

3801

2210

2600

2990

Рентабельность ROE,%

17,6,

19,5

21,5

20,2

22,7

25,4

22,1

26,0

29,9

Уровень финансового левериджа

1,0

1,14

1,5

Изменение GI, %

-10,0

--

10,0

-10,0

--

10,0

-10,0

--

10,0

Изменение NI, %

-10,0

--

10,0

-10,0

--

10,0

-10,0

--

10,0

Изменение ROE, %

-10,0

--

10,0

-11,4

--

11,4

-15,0

--

15,0

Размах вариации ROE, %

3,9

5,2

7,8

1. В первом варианте, когда коммерческая организация полностью финансируется за счет собственных средств, уровень финансового левериджа равен единице. В этом случае принято говорить, что финансовая зависимость отсутствует, а изменение чистой прибыли полностью определяется изменением прибыли до вычета процентов и налогов, т.е, изменением производственных условий. Действительно, в этом случае изменение прибыли до вычета процентов и налогов на 10% приводит точно к такому же изменению чистой прибыли.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5


Новости


Быстрый поиск

Группа вКонтакте: новости

Пока нет

Новости в Twitter и Facebook

                   

Новости

© 2010.