Понятие и основные функции левериджа
. Умеренные уровни эффектов финансового и операционного рычагов - и этого варианта часто бывает труднее всего добиться.Рис. 1.2. Взаимосвязь доходов и левериджаПроизводственный и финансовый леверидж обобщаются категории производственно-финансового левериджа. Уровень его (DTL) может быть оценен следующим показателем:
или
где In - проценты по ссудам и займам.Отсюда следует, что производственный и финансовый риски кумулируются в виде общего риска, под которым понимают риск, связанный с возможным недостатком средств для покрытия текущих расходов и расходов по обслуживанию внешних источников11 Финансовый менеджмент: Учебник/Под ред. Г. Б. Поляка. - М.: Финансы, ЮНИТИ, 2007, с. 80.Расчет производственно - финансового левериджа также представлен в следующей главе курсовой работы.2 ПРАКТИЧЕСКАЯ ЧАСТЬ2.1 Расчет финансового левериджаСумма заемного капитала фирмы составляет 400 млн. руб. Сумма собственного капитала - 800 млн. руб. Размер процентов на кредит предприятия составляет 10%. Коэффициент валовой рентабельности активов-20%. Налог на прибыль - 30%. Рассчитаем эффект финансового левериджа.Решение
№ п/п | Умение | Алгоритмы | |
1 | Определение величины собственного капитала (СК) | С/С=800млн. руб. | |
2 | Определение величины заемного капитала (ЗК) | ЗК= 400 млн. руб. | |
3 | Определение размера процентов на кредит (ПК) | ПК =10% | |
4 | Определение коэффициента валовой рентабельности активов (КВРа) | КВРа = 20% | |
5 | Определение ставки налога на прибыль (Снп) | Ст = 30% | |
6 | Расчет финансового левериджа по формуле ЭФЛ = (1-Снп)? (КВРа-ПК) ?(ЗК/СК) | ЭФЛ = (1-0,3) ? (20-10) ?(400/800) = 3,5% |
А | В | С | ||
Цена единицы продукции, руб | 3,0 | 3,0 | 3,0 | |
Удельные переменные расходы, руб. | 2,0 | 1,5 | 1,2 | |
Условно-постоянные расходы, тыс. руб. | 30,0 | 54,0 | 81,0 |
Объем производства (единиц) | Реализация (руб.) | Полные издержки (руб.) | Прибыль до вычета процентов и налогов (руб.) | ||
Компания А | 200005000080000 88000 | 60000 150000 240000 264000 | 70000 130000 190000 206000 | - 100002000050000 58000 | |
Компания В | 200005000080000 88000 | 60000 150000 240000 264000 | 84000 129000 174000 186000 | -24000 2100066000 78000 | |
Компания С | 200005000080000 88000 | 60000 150000 240000 264000 | 105000 141000 177000 186600 | -45000900063000 77400 |
Компания В
Компания С:
Необходимые данные для расчета уровня финансового левериджа приведены в таблице.
Показатели | Структура капитала | |||||||||
0% | 25% | 50% | ||||||||
Прибыль до вычета процентов и налогов | 5400 | 6000 | 6600 | 5400 | 6000 | 6600 | 5400 | 6000 | 6600 | |
Проценты к уплате | -- | -- | -- | 750 | 750 | 750 | 2000 | 2000 | 2000 | |
Налогооблагаемая прибыль | 5400 | 6000 | 6600 | 4650 | 5250 | 5850 | 3400 | 4000 | 4600 | |
Налог (35%) | 1890 | 2100 | 2310 | 1628 | 1838 | 2049 | 1190 | 1400 | 1610 | |
Чистая прибыль | 3510 | 3900 | 4290 | 3022 | 3412 | 3801 | 2210 | 2600 | 2990 | |
Рентабельность ROE,% | 17,6, | 19,5 | 21,5 | 20,2 | 22,7 | 25,4 | 22,1 | 26,0 | 29,9 | |
Уровень финансового левериджа | 1,0 | 1,14 | 1,5 | |||||||
Изменение GI, % | -10,0 | -- | 10,0 | -10,0 | -- | 10,0 | -10,0 | -- | 10,0 | |
Изменение NI, % | -10,0 | -- | 10,0 | -10,0 | -- | 10,0 | -10,0 | -- | 10,0 | |
Изменение ROE, % | -10,0 | -- | 10,0 | -11,4 | -- | 11,4 | -15,0 | -- | 15,0 | |
Размах вариации ROE, % | 3,9 | 5,2 | 7,8 |