Понятие и основные функции левериджа

. Умеренные уровни эффектов финансового и операционного рычагов - и этого варианта часто бывает труднее всего добиться.

Рис. 1.2. Взаимосвязь доходов и левериджа

Производственный и финансовый леверидж обобщаются категории производственно-финансового левериджа. Уровень его (DTL) может быть оценен следующим показателем:

или

где In - проценты по ссудам и займам.

Отсюда следует, что производственный и финансовый риски кумулируются в виде общего риска, под которым понимают риск, связанный с возможным недостатком средств для покрытия текущих расходов и расходов по обслуживанию внешних источников11 Финансовый менеджмент: Учебник/Под ред. Г. Б. Поляка. - М.: Финансы, ЮНИТИ, 2007, с. 80.

Расчет производственно - финансового левериджа также представлен в следующей главе курсовой работы.

2 ПРАКТИЧЕСКАЯ ЧАСТЬ

2.1 Расчет финансового левериджа

Сумма заемного капитала фирмы составляет 400 млн. руб. Сумма собственного капитала - 800 млн. руб. Размер процентов на кредит предприятия составляет 10%. Коэффициент валовой рентабельности активов-20%. Налог на прибыль - 30%. Рассчитаем эффект финансового левериджа.

Решение

№ п/п	Умение	Алгоритмы
1	Определение величины собственного капитала (СК)	С/С=800млн. руб.
2	Определение величины заемного капитала (ЗК)	ЗК= 400 млн. руб.
3	Определение размера процентов на кредит (ПК)	ПК =10%
4	Определение коэффициента валовой рентабельности активов (КВРа)	КВРа = 20%
5	Определение ставки налога на прибыль (Снп)	Ст = 30%
6	Расчет финансового левериджа по формуле ЭФЛ = (1-Снп)? (КВРа-ПК) ?(ЗК/СК)	ЭФЛ = (1-0,3) ? (20-10) ?(400/800) = 3,5%

2.2 Оценка производственного левериджа

Проанализируем уровень производственного левериджа трех компаний (А, В, С), если имеются следующие данные:

	А	В	С
Цена единицы продукции, руб	3,0	3,0	3,0
Удельные переменные расходы, руб.	2,0	1,5	1,2
Условно-постоянные расходы, тыс. руб.	30,0	54,0	81,0

Сделаем расчеты для разных вариантов выпуска продукции.

	Объем производства (единиц)	Реализация (руб.)	Полные издержки (руб.)	Прибыль до вычета процентов и налогов (руб.)
Компания А	20000 50000 80000 88000	60000 150000 240000 264000	70000 130000 190000 206000	- 10000 20000 50000 58000
Компания В	20000 50000 80000 88000	60000 150000 240000 264000	84000 129000 174000 186000	-24000 21000 66000 78000
Компания С	20000 50000 80000 88000	60000 150000 240000 264000	105000 141000 177000 186600	-45000 9000 63000 77400

Рассчитаем точку критического объема продаж для каждой компании:

компания А - 30 тыс. ед.;

компания В - 36 тыс. ед.;

компания С - 45 тыс. ед.

Уровень производственного левериджа при увеличении объема производства с 80 до 88 тыс. ед.

Компания А:

Компания В

Компания С:

Необходимые данные для расчета уровня финансового левериджа приведены в таблице.

Показатели	Структура капитала
	0%	25%	50%
Прибыль до вычета процентов и налогов	5400	6000	6600	5400	6000	6600	5400	6000	6600
Проценты к уплате	--	--	--	750	750	750	2000	2000	2000
Налогооблагаемая прибыль	5400	6000	6600	4650	5250	5850	3400	4000	4600
Налог (35%)	1890	2100	2310	1628	1838	2049	1190	1400	1610
Чистая прибыль	3510	3900	4290	3022	3412	3801	2210	2600	2990
Рентабельность ROE,%	17,6,	19,5	21,5	20,2	22,7	25,4	22,1	26,0	29,9
Уровень финансового левериджа		1,0			1,14			1,5
Изменение GI, %	-10,0	--	10,0	-10,0	--	10,0	-10,0	--	10,0
Изменение NI, %	-10,0	--	10,0	-10,0	--	10,0	-10,0	--	10,0
Изменение ROE, %	-10,0	--	10,0	-11,4	--	11,4	-15,0	--	15,0
Размах вариации ROE, %		3,9			5,2			7,8

1. В первом варианте, когда коммерческая организация полностью финансируется за счет собственных средств, уровень финансового левериджа равен единице. В этом случае принято говорить, что финансовая зависимость отсутствует, а изменение чистой прибыли полностью определяется изменением прибыли до вычета процентов и налогов, т.е, изменением производственных условий. Действительно, в этом случае изменение прибыли до вычета процентов и налогов на 10% приводит точно к такому же изменению чистой прибыли.

Страницы: 1, 2, 3, 4, 5