Оценка инвестиционных рисков
p align="left">NFV показывает, количество денежных средств, которое будет капитализировано к концу срока проекта (или будущую ценность проекта) при принятой процентной ставкеЧем больше значение NFV, тем лучше проект
При сравнении проектов выбор наилучшего из них по критериям NPV и NFV дает одинаковые результаты
Однако наиболее распространенным критерием является NPV
Достоинства NPV
- учитывает ценность денег во времени;
- учитывает денежные потоки проекта в течение всего срока;
- значение NfV всегда единственная величина при данной процентной ставке
Недостатки NPV
1. Трудность достоверного определения процентной ставки в нестабильной экономической ситуации
2. NfV - абсолютный показатель экономической оценки проекта. Крупномасштабный проект может характеризоваться большим значением NfV, но меньшей эффективностью - отдачей от вложенного капитала Исходя из второго недостатка: Область применения NfV ограничивается оценкой проектов, характеризующихся сопоставимыми
Все признанные в мировой практике критерии эффективности инвестиционных проектов основаны на двух главных принципах: большие доходы предпочтительнее меньших доходов; ранние доходы предпочтительнее поздних доходов.
Ставка дохода (норма доходности), (Rate of Return, RR).
Ставка дохода определяется процентным отношением средней годовой чистой прибыли к среднегодовой бухгалтерской стоимости активов за весь срок проекта
Оценка проекта осуществляется путем сравнения расчетной величины ставки дохода с требуемой или предельной процентной ставкой, принятой компанией.
Если расчетная ставка дохода превышает предельную величину, то проект принимается, если нет - исключается.
достоинства критерия RR:1. Осн достаточно распространен, благодаря простоте расчетов; 2.основан на относительно доступной исходной информацииовные
Основные недостатки критерия RR: - основан на расчете прибыли, а не на действительных значениях денежных потоков; - не учитывает ценности денег во времени
Критерий RR используется преимущественно на стадии предварительной оценки проектов
Все признанные в мировой практике критерии эффективности инвестиционных проектов основаны на двух главных принципах: большие доходы предпочтительнее меньших доходов; ранние доходы предпочтительнее поздних доходов.
Период окупаемости инвестиций (Payback Period, PP)
Период окупаемости инвестиций представляет собой срок, за который чистые денежные потоки от проекта в точности компенсируют первоначальные инвестиции
Оценка инвестиционных проектов осуществляется путем сравнения расчетного периода окупаемости с некоторым максимальным значением, приемлемым для компании
Если расчетный период окупаемости меньше максимально приемлемого значения для компании, то этот проект принимается, если нет - исключается.
Основные недостатки критерия РР
1. не учитывает ценности денег во времени
2. Не принимаются во внимание денежные потоки после периода окупаемости и поэтому РР не может быть принят в качестве оценки проекта в течение всего срока
3. Определение максимально допустимого периода окупаемости является результатом субъективного решения менеджмента компании.
Все признанные в мировой практике критерии эффективности инвестиционных проектов основаны на двух главных принципах: большие доходы предпочтительнее меньших доходов; ранние доходы предпочтительнее поздних доходов.
Чистый ежегодный доход (Net Annual Value, NAV)
NAV - среднегодовой чистый денежный поток, рассчитанный с учетом ценности денег во времени
Достоинства NaV
- учитывает ценность денег во времени;
- учитывает денежные потоки проекта в течение всего срока;
- значение NAV всегда единственная величина при данной процентной ставке
Недостатки NAV
1. Трудность достоверного определения процентной ставки в нестабильной экономической ситуации
2. NAV - абсолютный показатель экономической оценки проекта. Крупномасштабный проект может характеризоваться большим значением NAV, но меньшей эффективностью - отдачей от вложенного капитала Исходя из второго недостатка: Область применения NAV ограничивается оценкой проектов, характеризующихся сопоставимыми масштабами
Все признанные в мировой практике критерии эффективности инвестиционных проектов основаны на двух главных принципах: большие доходы предпочтительнее меньших доходов; ранние доходы предпочтительнее поздних доходов.
Индекс прибыльности (индекс рентабельности), (Profitability Index, PI)
PI определяется отношением суммы дисконтированных положительных денежных потоков к сумме дисконтированных отрицательных денежных потоков
Если величина PI больше или равна 1, То проект может быть принят; если нет - он должен быть исключен
Критерии NPV и PI обеспечивают одинаковый результат решения принять / исключить проект, но только в том случае, если расчеты производятся при одной и той же процентной ставке
При выборе наилучшего проекта из двух рассматриваемых эти критерии могут дать противоречивые результаты
PI - это единственный критерий, в котором важно разделение чистых денежных потоков на положительные и отрицательные
Индекс прибыльности, как показатель эффективности проектов, особенно необходим при их ранжировании для решения задачи оптимального распределения капитала между проектами
Основные достоинства PI
- Используются денежные потоки
- Учитывается ценность денег во времени
- Оценивается эффективность проектов
- Возможность оптимального распределения капитала между проектами
Недостатки PI
Общий недостаток критериев, учитывающих ценность денег во времени - трудность достоверного определения % ставки для дисконтирования, что особенно затруднено в условиях нестабильной экономической ситуации
Все признанные в мировой практике критерии эффективности инвестиционных проектов основаны на двух главных принципах: большие доходы предпочтительнее меньших доходов; ранние доходы предпочтительнее поздних доходов.
Внутренняя ставка дохода (внутренняя норма дохода), (Internal Rate of Return, IRR)
Внутренняя ставка дохода, или предельная эффективность инвестиций - процентная ставка, при которой достигается равенство суммарных дисконтированных денежных притоков и оттоков
Если IRR превышает требуемую ставку дохода от инвестиций, установленную компанией - проект принимается. Если IRR меньше этой ставки, проект исключается
При использовании критерия IRR для оценки проектов, делается предположение, что денежные притоки от каждого проекта реинвестируются с процентной ставкой, равной IRR в течение оставшегося срока проекта
Критерий IRR широко распространен в мировой практике оценки горных проектов по следующим причинам