Оценка финансовой состоятельности проекта
позиции бюджетного подхода, ликвидность означает неотрицательное сальдо баланса поступлений и платежей в течение всего срока жизни проекта. Отрицательные значения накопленной суммы денежных средств свидетельствуют об их дефиците. Нехватка наличности для покрытия всех имеющихся расходов в каком-либо из временных интервалов фактически означает банкротство проекта и, соответственно, делает недостижимыми все возможные последующие «успехи».Для определения ликвидности фирмы (проекта) используется балансовый метод оценки следующих основных денежных потоков объекта:1. доходы от реализации произведенной продукции, услуг… (приток денежных средств);2. затраты на приобретение основных фондов, создание и пополнение оборотных средств, платежи за пользование капиталом, налоги… (отток денежных средств);3. вложенные средства (инвестиции) в проект, через использование которых обеспечивается в каждый момент времени возможность предприятию производить необходимые выплаты, например, купить основное оборудование (приток денежных средств).Оценка финансового состояния проекта (ликвидности) состоит в сравнении величин- притока денежных средств (1_й и 3_й потоки в сумме);- оттока средств (2_й поток);т.е. проверка баланса расходов и доходов последнего. Притом приток денежных средств в совокупности не должен в каждый момент времени быть меньше оттока денежных средств.Другими словами: Поступления ? расходам при любом t жизненного цикла проекта.Главная задача расчета баланса расходов и доходов - проверить синхронность поступления и расходования денежных средств и тем самым подтвердить ликвидность проекта, т. к. неспособность фирмы погасить (уплатить) свои обязательства перед кредиторами и государством может привести к банкротству последнего. Поэтому в каждом проекте обязательно рассматривается ликвидность инновационного предложения.На практике очень часто сбыт продукции связан с длительным омертвлением средств в расчетах с покупателями, то есть с появлением длительной дебиторской задолженностью. В такой ситуации для поддержания ликвидности фирмы приходится привлекать дополнительные вложения, которые увеличивают потребность в инвестициях, а, следовательно, и выплатах, что снижает эффективность проекта.Эти неприятности с недостачей средств для платежей присущи отрасли строительных материалов, строительной индустрии, химическому производству.Проблема ликвидности одна из серьезнейших причин коммерческих неудач предпринимательских проектов, связанных со строительством, реконструкцией, заменой части оборудования, сменой сырья и т.д. [4]Для выполнения расчета ликвидности проекта принято сводить исходные и расчетные данные в таблицу - «Оценка финансовой состоятельности проекта» (табл. 5.1).Таблица 5.1. Оценка финансовой состоятельности проекта (ликвидности)Период, год | 1 | 2-3 | 4 | 5-15 | 16 | ||||||
График осуществления проекта | прединвестиционный | инвестиционный | эксплуатация | ликвидация | |||||||
Показатели 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | … | … | 54 | 55 | |
денежные единицы измерений | руб. | $ | руб. | $ | руб. | $ | руб. | $ | руб. | $ | |
1. Поступления средств (приток наличностей) | |||||||||||
1. 1 доход от продаж (реализация) и услуг | |||||||||||
1. 2 источники финансирования акционерный капитал привлеченные ресурсы на возвратной основе | |||||||||||
2. Вложения и выплаты (отток наличностей) | |||||||||||
2. 1 основной капитал | |||||||||||
2. 2 оборотный капитал | |||||||||||
2. 3 издержки производства | |||||||||||
2. 4 налоги | |||||||||||
2. 5 выплаты процентов по кредитам | |||||||||||
2. 6 погашение кредита | |||||||||||
2. 7 дивиденды | |||||||||||
3. Сальдо (1-2) | |||||||||||
4. Кумулятивная (нарастающая) кассовая наличность |
В таблице представлены четыре раздела:
Приток наличности;
Отток наличности;
3. Сальдо - разность между ними (превышение / дефицит);
4. Кассовая наличность нарастающим итогом (кумулятивная).
I. В качестве притоков наличности могут выступать:
доход от реализации основной продукции;
внереализационные доходы;
основной акционерный капитал;
привлеченные денежные ресурсы на возвратной основе (кредиты и облигационные займы) и т.д.
II. Отток наличности включает в себя:
затраты на формирование основного и оборотного капитала;
текущие затраты;
платежи в бюджет (налоги и отчисления);
обслуживание внешней задолженности (проценты и погашение займов);
дивидендные выплаты и т.д.
Приведем пример:
Определить ликвидность проекта по следующим данным:
Исходные данные
Предприятие создается для выпуска строительных материалов, его жизненный цикл равен 8 годам. Эксплуатация начинается с 4 года.
Объем затрат и поступлений по годам:
1 год - прединвестиционная фаза - затраты 100 тыс. руб.
2 год - возведение зданий и прокладывание коммуникаций - затраты 1000 тыс. руб.
3 год - приобретение, установка и пуск оборудования - 500 тыс. руб.; приобретение оборотных средств - 300 тыс. руб.
4,5,6,7,8 годы - фаза эксплуатации, приобретение сырья, материалов, выпуск и реализация продукции.
Представим исходные данные фазы эксплуатации в виде таблиц 5.2 и 5.3.
Таблица 5.2. Производственные издержки
период, год | Эксплуатация | |||||
показатели, тыс. руб. | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | |
Объем реализации | 250 | 1050 | 1800 | 1800 | 1100 | |
Издержки производства и реализации | 450 | 450 | 600 | 600 | 500 |
Для реализации проекта привлекаются инвестиции: 100; 1000; 800; 200 тыс. руб. по годам от 1 года до 4 года включительно.
Таблица 5.3
период, год | 1 | 2 | 3 | 4 | |
показатели, тыс. руб. | |||||
100 | 1000 | 800 | 200 |
Предприятию предоставляются налоговые каникулы на 4,5,6 годы. Сумма налогов на 7 и 8 годы имеет следующую величину: 40; 120 тыс. руб. соответственно.
Решение
Все исходные данные внесем в таблицу «Оценка финансовой состоятельности проекта» и выполним необходимые вычисления.
Таблица 5.4. Оценка финансовой состоятельности проекта
Как показывают данные таблицы, приток денежных средств (1) в каждый из выделенных временных интервалов не принимает значения, меньшего затратам (2), т.е. рассматриваемый проект ликвиден, хотя в 1,2,3,4,5 годы отсутствует запас (страховой) наличности, т. к. приток - отток = 0.
ЗаключениеВ результате проведённого исследования по теме: «Оценка финансовой состоятельности проекта» можно сделать ряд выводов:1. Главная цель оценки инвестиционного проекта - обоснование его коммерческой (предпринимательской) состоятельности. Последняя предполагает выполнение двух основополагающих требований:Полное возмещение (окупаемость) вложенных средств;Получение прибыли, размер которой оправдывает отказ от любого иного способа использования ресурсов (капитала) и компенсирует риск, возникающий в силу неопределенности конечного результата.2. Комплексная оценка инвестиционного проекта предполагает оценку финансовой состоятельности проекта и оценку его экономической эффективности.3. При анализе финансовой состоятельности проекта принято выделять инвестиционную, операционную и финансовую виды деятельности.4. В качестве критерия финансовой состоятельности проекта рассматривается уровень накопленных денежных средств. Необходимое условие осуществимости инвестиционного проекта - неотрицательность накопленных денежных средств на каждом шаге расчетов.5. Исследование финансовой состоятельности инвестиционного проекта проводится с помощью метода учета потоков денежных средств (Cash Flows). Анализ планируемых потоков позволяет оценить ликвидность проекта, его способность своевременно отвечать по обязательствам (выплаты по кредитам, расчеты с бюджетом, начисление дивидендов и др.).6. Денежные потоки наличности должны содержать сводные данные об объемах продаж, инвестициях, производственных и финансовых издержках по каждому году осуществления проекта, образуя соответствующие потоки данных.7. В качестве притоков денежных средств рассматриваются: поступления от реализации продукции (услуг), внереализационные доходы, увеличение основного акционерного капитала за счет дополнительной эмиссии акций, привлечение денежных ресурсов на возвратной основе (кредиты и облигационные займы).Оттоками являются: инвестиционные издержки, включая затраты на формирование оборотного капитала, текущие затраты, платежи в бюджет (налоги и отчисления), обслуживание внешней задолженности (проценты и погашение займов), дивидендные выплаты.8. Для оценки финансовой состоятельности проекта необходимо подготовить исходную информацию об источниках финансирования. Предпринимателем могут быть использованы следующие источники финансирования:собственные;привлеченные;заемные;централизованные объединениями, союзами, инвестиционными фондами;государственные;иностранные.Таким образом, основная задача, решаемая при определении финансовой состоятельности инвестиционного проекта - оценка его ликвидности.С позиции бюджетного подхода, ликвидность означает неотрицательное сальдо баланса поступлений и платежей в течение всего срока жизни проекта, следовательно, для финансовой реализуемости проекта достаточно, чтобы на каждом шаге расчета сальдо и накопленное сальдо суммарного денежного потока (суммы потоков от инвестиционной, операционной и финансовой деятельности) было неотрицательным, т.е. оценка финансовой состоятельности базируется на моделировании бюджета и контроле неотрицательного остатка свободных денежных средств на каждом из этапов реализации проекта.Библиографический список литературыВасина А.А. Финансовая диагностика и оценка проектов. - СПб.: Питер, 2004. - 448 с.: ил.
Орлова Е.Р. Инвестиции: Курс лекций. 2-е изд., доп. и пер. - М.: Омега-Л, 2003. - 192 с.
Подшиваленко Г.П., Лахметкина Н.И., Макарова М.В. и др. Инвестиции: Учебное пособие - 2-е изд., перераб. и доп. - М.: КНОРУС, 2004. - 208 с.
Рудычев А.А., Дончак И.Д., Рыбакова О.В. Расчет и анализ эффективности предпринимательского проекта: Учебное пособие / Под ред. проф. А.А. Рудычева. - Белгород: Изд-во БелГТАСМ, 1997. - 179 с.
Столярова В.А., Гоз И.Г. Оценка эффективности и привлекательности инвестиционных проектов для инвесторов: Учеб. пособие по дистанционному образованию по отраслевому менеджменту. - Белгород: БелГТАСМ, 1998. - 109 с.
Чернов В.А. Инвестиционная стратегия: Учеб. пособие для вузов. - М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2003. - 158 с.
Приложение
Основные информационные денежные потоки