Оценка финансовой состоятельности проекта
b>Потоки наличностей - изменения значений оттока и притока наличностей во времени;Сальдо - разность между притоком и оттоком наличностей.Смысл метода прогноза наличностей основывается на анализе разности (сальдо) между двумя прогнозируемыми величинами:- ожидаемым потоком поступлений наличностей (т.е. притоком наличностей от реализации выпускаемой продукции, оказания услуг, работы и т.д.);- потоком издержек (т.е. оттока наличностей), который характеризует расходы на приобретение основных фондов, формирование запасов, сырья, материалов, выпуск и сбыт продукции и т.д.Интервалы времени, в которые определяются значения потоков (приток, отток, сальдо) наличностей, зависят от длительности жизненного цикла проекта. Как правило, для кратко- и среднесрочных проектов временной период между двумя измерениями составляет неделю, месяц, квартал… Для крупных проектов (создание, реконструкция завода) интервал времени принимается год.Рассмотрим расчет потоков наличностей на примере, используя следующие данные:Доход от продаж (приток наличностей)
Год жизненного цикла | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | |
млн. руб. | 1000 | 1200 | 1800 | 1200 | 1200 | 500 |
Вложения в основной капитал (отток наличности)
Год жизненного цикла | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | ||
млн. руб. | 0 | 100 | 900 | 500 | 0 | 0 | 0 | 0 |
Затраты на оборотный капитал (отток наличности)
Год жизненного цикла | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | |
млн. руб. | 50 | 50 | 100 | 500 | 600 | 600 | 600 | 600 |
Сведем исходные данные в одну таблицу и выполним в ней расчет необходимых итогов.
Таблица 3.1. Потоки наличностей проекта (Cash Flows)
Периоды | прединвестиц | инвестиционный | эксплуатация | ликвида ция | ||||||
Годы жизненного цикла | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | 9 | |
Показатели (млн. руб.) | ||||||||||
1. Приток наличностей Доход от продаж 2. Отток наличностей (1+2+3) в основной капитал 2) в оборотный капитал налоги 3. Сальдо (1-2) (чистый поток наличности) (Net Cash Flows) 4. Кумулятивный поток чистой наличности, накопление (Cumulative Cash Flows) | 0 0 50 50 0 -50 -50 | 0 0 150 100 50 0 -150 -200 | 0 0 1000 900 100 0 -1000 -1200 | 1000 100 1000 500 500 0 0 -1200 | 1200 1200 700 600 100 +500 -700 | 1800 1800 700 600 100 +1100 +400 | 1200 1200 700 600 100 +500 +900 | 1200 1200 700 600 100 +500 +1400 | 500 500 50 50 +450 +1850 |
Из таблицы видно, что кумулятивный поток чистой наличности имеет отрицательные значения в периоды прединвестиционный, инвестиционный и в начале эксплуатации оборудования, т.е. на этот период времени и нужны вложения, максимальная величина вложений приходится на 3 и 4_й годы и равна 1200 млн. руб.
б) Построение финансового профиля проекта
Под финансовым профилем понимается графические изображение динамики дисконтированного чистого денежного потока, рассчитанного нарастающим итогом (Cumulative Cash Flow Diagram).
Используя данные табл. 3.1, построим финансовый профиль для нашего примера (рис. 3.1). В рассмотренном примере принято, что дисконтирование (учет фактора времени) произведено по значениям притока и оттока наличностей ранее, т.е. в исходных данных представлены дисконтированные величины, поэтому в табл. 3.1 эти расчеты не включены.
Из финансового профиля наглядно видны и легко определяются первые приближенные значения следующих обобщающих финансовых показателей:
максимальный денежный отток ресурсов (координата АБ);
возможный период возврата капитальных вложений, Т1;
интегральный экономический эффект проекта.
в) Анализ потоков наличности и финансового профиля проекта позволяет определить величины необходимых инвестиций для каждого года; время и объемы их возможного возврата. Эти данные для наглядности представим в виде рабочей таблицы:
Рабочая таблица
год | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | 8 | |
млн. руб. | |||||||||
Потребность в инвестициях а) годовая б) кумулятивная Суммы возможного возврата инвестиций | -50 -50 0 | -150 -200 0 | -1000 -1200 0 | 0 0 0 | 0 0 500 | 0 0 1100 | 0 0 500 | 0 0 500 |
