Оценка эффективности инвестиционного проекта по созданию производственного участка ООО "Оптиум"
p align="left"> , (6)где Фвi - коэффициент инфляции национальной валюты за период от начала инвестирования до i-ого временного интервала;
Ri - инвестиционные платежи по проекту в i-ом временном интервале (без учета инфляции).
Величина инфляционного коэффициента J определяется по формуле (7):
, (7)
где Фц - коэффициент инфляции, учитывающий рост цен на выпускаемую продукцию в первом временном интервале после освоения производственной мощности предприятия по сравнению с моментом начала реализации проекта;
Фр - коэффициент инфляции, учитывающий рост цен на используемые в производстве разнообразные ресурсы за тот же временной интервал;
Фв - коэффициент инфляции национальной валюты за тот же временной интервал.
Коэффициент Фц рассчитывается по следующей формуле (8):
, (8)
где Цi - прирост цены на продукцию в соответствующем временном интервале.
Коэффициент Фр рассчитывается по формуле (9):
, (9)
где Рi - средневзвешенный прирост цен на используемые ресурсы в соответствующем временном интервале.
Коэффициент Фв рассчитывается по формуле (10):
, (10)
где Иi - темпы инфляции национальной валюты в соответствующем временном интервале.
Формулу для расчета коэффициента инфляции J можно преобразовать в вид:
, (11)
где x - соотношение коэффициентов ценовой и валютной инфляции, которое получается, исходя из формулы (12):
, (12)
у - соотношение коэффициентов инфляции на ресурсы и национальную валюту, получаемое исходя из формулы (13):
, (13)
Р - коэффициент рентабельности производства в том же временном интервале, рассчитываемый по формуле (14):
(14)
Как следует из формулы для расчета J, если темпы инфляции на ресурсы, продукцию и национальную валюту за рассматриваемый временной интервал совпадают, то есть если х=1 и у=1, то все расчеты эффективности можно вести в постоянных ценах национальной валюты. Если же указанное ограничение не будет выдержано, то учитывать инфляцию при соизмерении затрат и результатов производства необходимо.
Формальное определение ВНД заключается в том, что это процентная ставка, при которой сумма дисконтированных притоков денежных средств равна сумме дисконтированных оттоков. При расчете этого показателя предполагается полная капитализация получаемых чистых доходов, то есть все образующиеся свободные денежные средства должны быть либо реинвестированы, либо направлены на погашение внешней задолженности.
Интерпретационный смысл показателя ВНД состоит в определении максимальной ставки платы за привлекаемые источники финансирования проекта, при которой последний остается безубыточным. В случае оценки общих инвестиционных затрат это может быть максимальная процентная ставка по кредитам, а при оценке эффективности использования собственного капитала - наибольший уровень дивидендных выплат.
С другой стороны, значение ВНД может трактоваться как нижний гарантированный уровень прибыльности инвестиционных затрат. Если он превышает среднюю стоимость капитала в данном секторе инвестиционной активности и с учетом инвестиционного риска данного проекта, последний может быть рекомендован к осуществлению.
Наконец, третий вариант интерпретации состоит в трактовке ВНД как предельного уровня доходности инвестиций, что может быть критерием целесообразности дополнительных капиталовложений в проект.
ВНД находится обычно двумя методами: методом итерационного подбора значений, исходя из необходимости соблюдения равенства в расчетной формуле; графическим методом в случае, если требуется получить приблизительную оценку данного показателя.
Для экспресс-оценки ВНД используется также формула (15):
, (15)
где d+ - максимальное значение дисконта (из ряда проведенных расчетов), при котором ЧДД принимал положительное значение;
d- - минимальное значение дисконта (из ряда проведенных расчетов), при котором ЧДД принимал отрицательное значение;
ДД(d-) и ДД(d+) - соответственно значения ЧДД при дисконтах, равных d- и d+.
Необходимая точность расчетов показателя ВНД обеспечивается использованием ЭВМ.
Объективность, отсутствие зависимости от абсолютных величин инвестиций и богатый интерпретационный смысл делают показатель ВНД исключительно удобным инструментом измерения эффективности капиталовложений.
1.3.3 Показатель доходности инвестиций
Экономический смысл индекса доходности (ИД) заключается в том, что он характеризует долю чистого дисконтированного дохода, приходящуюся на единицу дисконтированных к началу жизненного цикла проекта инвестиционных вложений. Формула для расчета ИД инвестиций выглядит следующим образом:
, (16)
Критерием эффективности инвестиционного проекта является индекс доходности, превышающий 1.
Очевидно, что если: ИД > 1, то проект следует принять;
ИД < 1, то проект следует отвергнуть;
ИД = 1, то проект ни прибыльный, ни убыточный.
Разновидностью индекса доходности, соотнесенного со сроком реализации проекта, является показатель рентабельности проекта (среднегодовая рентабельность инвестиций). Он показывает доход, который приносит каждая вложенная в проект денежная единица, поэтому его удобно использовать при сравнении альтернативных вариантов использования инвестиционных ресурсов. Критерием эффективности является положительная рентабельность проекта, которая рассчитывается по формуле (17):
(17)
1.3.4 Показатель срока окупаемости инвестиций
Практика инвестирования выработала несколько показателей срока окупаемости вложений. Каждый из них имеет свое значение и отражает определенную составляющую эффективности проекта. Наиболее часто используются следующие показатели: срок окупаемости инвестиций и срок окупаемости действующего объекта.
Срок окупаемости инвестиций рассчитывается по формуле (18):
, (18)
где Кi - инвестиционные вложения в проект в i-ом временном интервале;
Di - доход от эксплуатации проекта в i-ом временном интервале;
t - количество временных интервалов функционирования проекта, за которое суммарные инвестиции сравняются с суммой доходов от эксплуатации проекта (это и будет искомый срок окупаемости инвестиций).
Срок окупаемости действующего объекта отличается от предыдущего показателя, так как эксплуатация объекта начинается несколько позже, чем инвестиционные вложения. Следовательно, срок окупаемости функционирующего объекта будет меньше срока окупаемости инвестиций.
Величину показателя можно определить по формуле (19):
, (19)
где t0 - срок окупаемости действующего объекта в избранных временных интервалах;
t - срок окупаемости инвестиционных вложений в проект;
t - время от начала инвестирования до начала эксплуатационной фазы проекта.
Рассмотренный показатель характеризует тот резерв времени, которым располагает инвестор с целью сокращения срока окупаемости инвестиций. Для этого достаточно найти такие возможности, реализация которых позволит быстрее начать эксплуатацию объекта.
Показатель срока окупаемости инвестиций очень прост в расчетах, вместе с тем он имеет ряд недостатков, которые необходимо учитывать в анализе:
1. он не учитывает влияние доходов последних периодов.
2. поскольку этот метод основан на не дисконтированных оценках, он не делает различия между проектами.
Существует ряд ситуаций, при которых применение метода, основанного на расчете срока окупаемости затрат, может быть целесообразным. В частности, это ситуация, когда руководство предприятия в большей степени озабочено решением проблемы ликвидности, а не прибыльности проекта - главное, чтобы инвестиции окупились как можно скорее. Метод также хорош в ситуации, когда инвестиции сопряжены с высокой степенью риска, поэтому, чем короче срок окупаемости, тем менее рискованным является проект. Такая ситуация характерна для отраслей или видов деятельности, которым присуща большая вероятность достаточно быстрых технологических изменений.
ГЛАВА 2. ИНВЕСТИЦИОННЫЙ ПРОЕКТ ПО СОЗДАНИЮ УЧАСТКА ПО ПРОИЗВОДСТВУ ПОДБОЕК И МЕТАЛЛОПЛАСТИКОВЫХ ТРУБ
2.1 Краткая характеристика предприятия
Предприятие ООО «Оптимум» организовано двумя учредителями и зарегистрировано 24 апреля 1997г.
Основным видом деятельности ООО «Оптимум» является оптовая торговля. Предприятие размещает заказы по изготовлению запасных частей, деталей для строительства и реконструкции железнодорожных путей по собственной технологии на машиностроительные заводы и реализует на железные дороги России. Основными потребителями продукции фирмы ООО «Оптимум» являются:
