Методы управления инвестиционными проектами
p align="left">Денежный поток за время осуществления проекта показывает полную сумму средств, образующихся на счете предприятия за время осуществления проекта. Однако он ничего не говорит об эффективности проекта, т. к. в нем затраты и результаты разновременны и, следовательно, несопоставимы.Денежный поток определили как сумму доходов и расходов.
Определим ЧДД как сумму произведения денежных потоков и соответствующих коэффициентов дисконтирования.
Таким образом, видно, что ЧДД имеет отрицательное значение (-34,01 у. е.). так как ЧДД < 0, то инвестиционный проект нецелесообразен и принимать его не следует.
5. Решение
Рассчитаем, сколько реальных денег получит предприятие в условиях инфляции:
P = S: (1 + r)n
По условию задачи: S = 250 у. е., n = 1, r = 0,14,
P = 100: (1 + 0,5) = 66,66 у. е.
Предприятие хотело получить в результате инвестирования 20%. реального дохода.
Тогда, чтобы обеспечить требуемую реальную доходность, предприятие учитывает инфляцию.
P = 66,66*1.2=80 у. е.
6. Решение
А) Определим ЧДД за 5 лет реализации проекта.
Определим ЧДД как сумму произведения денежных потоков и соответствующих коэффициентов дисконтирования.
t | t1 | t2 | t3 | t4 | t5 | Всего | |
(1+r)-t | 1 | 0,9091 | 0,8264 | 0,7513 | 0,683 | ||
Дt | 100 | 100 | 100 | 100 | 100 | 500 | |
ЧДД | 100 | 90,91 | 82,64 | 75,13 | 68,3 | 416,98 |
Положительный интегральный эффект означает, что текущая стоимость доходов превышает текущую стоимость затрат (416,98 у. е.>400 у. е.) и, следовательно, следует ожидать увеличения благосостояния инвесторов. Предприятию выгодно вложить 400 у. е. на срок 5 лет. Проект целесообразен и его следует принять.
Б) Определим ЧДД за 8 лет реализации проекта.
Определим ЧДД как сумму произведения денежных потоков и соответствующих коэффициентов дисконтирования.
t | t1 | t2 | t3 | t4 | t5 | t6 | t7 | t8 | Всего | |
(1+r)-t | 1 | 0,9091 | 0,8264 | 0,7513 | 0,683 | 0,6209 | 0,5132 | 0,4665 | - | |
Дt | 100 | 100 | 100 | 100 | 100 | 100 | 100 | 100 | 800 | |
ЧДД | 100 | 90,91 | 82,64 | 75,13 | 68,3 | 62,09 | 51,32 | 46,65 | 577,04 |
Положительный интегральный эффект означает, что текущая стоимость доходов превышает текущую стоимость затрат (577,04 у. е.>400 у. е.) и, следовательно, следует ожидать увеличения благосостояния инвесторов. Предприятию выгодно вложить 400 у. е. сроком на 8 лет. Проект целесообразен и его следует принять.
Из двух представленных вариантов выгоднее проект со сроком 8 лет, так как при нем интегральный эффект больше.
7. Решение
Рассчитаем, сколько реальных денег получит предприятие в условиях инфляции:
P = S: (1 + r)n
По условию задачи: S = 250 у. е., n = 1, r = 0,14,
P = 250: (1 + 0,14) = 219,3 у. е.
Предприятие хотело получить в результате инвестирования 37,5 у. е. реального дохода.
Тогда, чтобы обеспечить требуемую реальную доходность, предприятие учитывает инфляцию.
P = 219,3*1.15=252,2 у. е.
8. Решение
1. Инвестиционный проект характеризуется следующими данными:
№ | Показатели | 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | |
1 | Выручка | 0 | 220 | 220 | 220 | 220 | 220 | |
2 | Затраты | 0 | 70 | 70 | 70 | 70 | 70 | |
3 | Капиталовложения | 500 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | |
4 | Чистый доход | 0 | 150 | 150 | 150 | 150 | 150 | |
5 | Денежный поток | -500 | 150 | 150 | 150 | 150 | 150 | |
6 | Дисконт | 1 | 0,893 | 0,797 | 0,712 | 0,636 | 0,567 | |
7 | Дисконтированный доход | 0 | 133,95 | 119,55 | 106,8 | 95,4 | 85,05 | |
8 | Накопленный дисконтированный доход | 0 | 133,95 | 253,5 | 360,3 | 455,7 | 540,75 | |
9 | Дисконтированные капиталовложения | 500 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | |
10 | Накопленные дисконтированные капиталовложения | 500 | 500 | 500 | 500 | 500 | 500 |
1. Определим простую норму прибыли:
Простая норма прибыли представляет собой отношение дисконтированных доходов к дисконтированным инвестиционным расходам.
То есть это отношение величины доходов, приведенных к моменту начала реализации инвестиционного проекта, к величине инвестиционных вложений, дисконтированных к моменту начала процесса инвестирования. Другими словами, здесь сравниваются две части денежного потока: доходная и инвестиционная.
ПНП тесно связана с интегральным эффектом (ЧДД). Если ЧДД>0, то и ПНП>1, и наоборот. При ПНП>1 инвестиционный проект считается экономически эффективным. В противном случае - неэффективным.
Рассчитаем дисконтированные доходы и расходы:
№ | Показатели | 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | итого | |
1 | Выручка | 0 | 220 | 220 | 220 | 220 | 220 | ||
2 | Затраты | 0 | 70 | 70 | 70 | 70 | 70 | ||
3 | Чистый доход | 0 | 150 | 150 | 150 | 150 | 150 | 750 | |
4 | Дисконт | 1 | 0,893 | 0,797 | 0,712 | 0,636 | 0,567 | ||
5 | Дисконтированный доход | 0 | 133,95 | 119,55 | 106,8 | 95,4 | 85,05 | 540,75 | |
6 | Капиталовложения | 500 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 500 | |
7 | Дисконтированные капиталовложения | 500 | 0 | 0 | 0 | 0 | 0 | 500 | |
8 | ПНП | 1,082 |
ПНП определили как отношение: 540,75/500=1,082.
Следовательно, проект считается экономически выгодным и его следует принять, так как ПНП>1. То есть на каждый рубль инвестированных средств предприятие получает 1,082 у. е. дохода.
2. Определим срок окупаемости
Срок окупаемости (Ток) - временной период от начала реализации проекта, за который инвестиционные вложения покрываются суммарной разностью результатов и затрат. Срок окупаемости иногда называют сроком возмещения или возврата затрат. Для определения величины Ток рассчитывают временной интервал (от начала осуществления проекта), за пределами которого интегральный эффект становится и в дальнейшем остаётся неотрицательным.
Составим расчетную таблицу.
№ | Дт | (1+r)-t | Дт*(1+r)-t | Возмещение инвестиций | ||
Дт | Дт*(1+r)-t | |||||
1 | -500 | 1 | -500 | -500 | -500 | |
2 | 150 | 0,893 | 133,95 | -350 | -366,05 | |
3 | 150 | 0,797 | 119,55 | -200 | -246,5 | |
4 | 150 | 0,712 | 106,8 | -50 | -139,7 | |
5 | 150 | 0,636 | 95,4 | 100 | -44,3 | |
6 | 150 | 0,567 | 85,05 | 250 | 40,75 |
Срок окупаемости определим путем прямого подсчета числа лет, когда знак минус меняется на знак плюс.
Простой срок окупаемости составляет 4 года и 3 месяца. Дисконтированный срок окупаемости составил 5 лети 2 месяца.
Полученные значения срока окупаемости находятся в пределах нормативных значений.
3. Определим ЧДД.
Определим ЧДД как сумму произведения денежных потоков и соответствующих коэффициентов дисконтирования.
t | t1 | t2 | t3 | t4 | t5 | t6 | Всего | |
(1+r)-t | 1 | 0,893 | 0,797 | 0,712 | 0,636 | 0,567 | - | |
Дt | -500 | 150 | 150 | 150 | 150 | 150 | 250 | |
ЧДД | -500 | 133,95 | 119,55 | 106,8 | 95,4 | 85,05 | 40,75 |
Положительный интегральный эффект означает, что текущая стоимость доходов превышает текущую стоимость затрат) и, следовательно, следует ожидать увеличения благосостояния инвесторов. Проект целесообразен и его следует принять.
4. Определим показатель внутренней нормы доходности.
Знание лишь одного показателя интегрального эффекта недостаточно для принятия инвестиционного проекта, т. к. все инвестиции различны и по технико-экономическим характеристикам, и по целевым установкам (как краткосрочным, так и долгосрочным), и поэтому необходимо знание внутренней нормы рентабельности капиталовложений.
Внутренней норма рентабельности (ВНД) представляет собой ту норму дисконта, при которой величина дисконтированных доходов становится равной инвестиционным вложениям, т.е. такая норма дисконта, при которой интегральный эффект проекта становится равным нулю.
Рассчитаем ЧДД при норме доходности 20%.
t | t1 | t2 | t3 | t4 | t5 | t6 | Всего | |
(1+r)-t | 1 | 0,694 | 0,579 | 0,482 | 0,402 | 0,335 | - | |
Дt | -500 | 150 | 150 | 150 | 150 | 150 | 250 | |
ЧДД 2 | -500 | 104,1 | 86,85 | 72,3 | 60,3 | 50,25 | -126,2 |
ВНД рассчитаем по формуле:
Полученное значение ВНД относится ко 2 классу - это инвестиции с целью обновления основной массы производственных фондов, для повышения качества продукции.
Проект считается экономически выгодным и его следует принять.
