Методы управления инвестиционными проектами
p align="left">1. Инфляция.2. Процент. Рубль, полученный раньше, можно положить в банк с тем, чтобы через какое-то время вернуть его с процентами.
3. Риск. Всегда есть опасность, что тот, кто должен выплатить через какое-то время рубль, откажется сделать это.
В этой связи приходится определять либо сегодняшнюю (текущую) стоимость будущих доходов и затрат путем дисконтирования, либо определять будущую стоимость сегодняшних доходов и затрат, используя множитель наращивания.
Дисконтирование является процессом, обратным начислению сложного процента. Процесс роста основной суммы вклада за счет накопления процентов называется начислением сложного процента, а сумма, полученная в результате накопления процентов, называется будущей стоимостью суммы вклада по истечении периода, на который осуществляется расчет. Первоначальная сумма вклада называется текущей стоимостью.
- множитель дисконтирования;
где r - норма доходности;
t - время, за которое осуществляется расчет.
Откуда выразим сумму первоначального вклада:
P = S: (1 + r)n
По условию задачи: S = 200 у. е., n = 2, r = 0,10, тогда текущая стоимость вклада будет равна:
P = 200: (1 + 0,10)2 = 165,29 у. е.
Таким образом предприятию целесообразно вложить деньги в проект. Оно может получить 200 у. е., затратив при этом на 15,29 у. е. меньше.
2. Решение
Денежный поток за время осуществления проекта показывает полную сумму средств, образующихся на счете предприятия за время осуществления проекта. Однако он ничего не говорит об эффективности проекта, т. к. в нем затраты и результаты разновременны и, следовательно, несопоставимы.
Для нахождения показателя интегрального эффекта (ЧДД), денежные потоки для каждого года реализации проекта суммируются и приводятся к моменту времени начала реализации проекта с помощью коэффициента дисконтирования:
, (1)
где - интегральный эффект; - денежный поток t - го года (см. табл. 2); - норма дисконта времени (коэффициент приведения разновременных затрат), равная по нашей и большинству зарубежной литературы 0,1; - время реализации инвестиционного проекта.
Интегральный эффект позволяет сравнить текущую стоимость будущих доходов от вложений с требуемыми в настоящий момент затратами; т.е. все будущие доходы от инвестиций приводятся к начальному моменту времени и сравниваются с инвестиционными затратами.
Рассчитаем коэффициенты дисконтирования за каждый год реализации проекта:
t | t1 | t2 | t3 | |
(1+r)-t | 1,0 | 0,909 1 | 0,826 4 |
Определим ЧДД как сумму произведения денежных потоков и соответствующих коэффициентов дисконтирования.
t | t1 | t2 | t3 | Всего | |
(1+r)-t | 1 | 0,9091 | 0,8264 | - | |
Дt | 200 | 160 | 120 | ||
ЧДД | 200 | 145,456 | 99,168 | 444,62 |
ЧДД = 444,62 у. е.>0.
Положительный интегральный эффект означает, что текущая стоимость доходов превышает текущую стоимость затрат и, следовательно, следует ожидать увеличения благосостояния инвесторов.
Проект целесообразен и его следует принять.
3. Решение
Для нахождения показателя интегрального эффекта (ЧДД), денежные потоки для каждого года реализации проекта суммируются и приводятся к моменту времени начала реализации проекта с помощью коэффициента дисконтирования:
, (2)
где - интегральный эффект; - денежный поток t - го года (см. табл. 2); - норма дисконта времени (коэффициент приведения разновременных затрат), равная по нашей и большинству зарубежной литературы 0,1; - время реализации инвестиционного проекта.
Интегральный эффект позволяет сравнить текущую стоимость будущих доходов от вложений с требуемыми в настоящий момент затратами; т.е. все будущие доходы от инвестиций приводятся к начальному моменту времени и сравниваются с инвестиционными затратами.
Рассчитаем коэффициенты дисконтирования за каждый год реализации проекта:
t | t1 | t2 | t3 | t4 | t5 | t6 | |
(1+r)-t | 1,0 | 0,909 1 | 0,826 4 | 0,751 3 | 0,683 0 | 0,620 9 |
Определим ЧДД как сумму произведения денежных потоков и соответствующих коэффициентов дисконтирования.
t | t1 | t2 | t3 | t4 | t5 | t6 | Всего | |
(1+r)-t | 1 | 0,9091 | 0,8264 | 0,7513 | 0,683 | 0,6209 | - | |
Дt | 120 | 120 | 120 | 120 | 120 | 120 | - | |
W | 120 | 109,092 | 99,168 | 90,156 | 81,96 | 74,508 | 574,88 |
Положительный интегральный эффект означает, что текущая стоимость доходов превышает текущую стоимость затрат (574,88 у. е.>500 у. е.) и, следовательно, следует ожидать увеличения благосостояния инвесторов. Предприятию выгодно вложить 500 у. е. Проект целесообразен и его следует принять.
4. Решение
Заполним расчетную таблицу:
Годы | 0 | 1 | 2 | 3 | 4 | 5 | 6 | 7 | Итого | |
Расходы по проекту | -12 | -35 | -64 | -18 | -2 | 0 | 0 | 0 | -131 | |
Доходы по проекту | 0 | 0 | 0 | 5 | 16 | 39 | 56 | 15 | 131 | |
Сальдо суммарного потока | -12 | -35 | -64 | -13 | 14 | 39 | 56 | 15 | 0 | |
Дисконты | 1 | 0,91 | 0,83 | 0,75 | 0,68 | 0,62 | 0,56 | 0,51 | - | |
ЧДД | -12 | -31,85 | -53,12 | -9,75 | 9,52 | 24,18 | 31,36 | 7,65 | -34,01 |
Определение ЧДД основывается на определении денежного потока. Часто реализация инвестиционных проектов на протяжении одного и того же или нескольких периодов времени характеризуются как доходами, так и затратами. Если в течение года доходы превышают затраты, мы можем говорить о положительном денежном потоке за год; если же затраты превышают доходы, то мы можем назвать их оттоком денежных средств или отрицательным денежным потоком за год. Таким образом, годовой денежный поток (Dt) показывает разницу между двумя финансовыми потоками: идущим на предприятие и выходящим из него в течение года.
