Методика інвестування підприємств
аблиця 4.1. Джерела формування iнвестицiйного капiталуСтруктура iнвестицiйного капiталу | Рiвень iнфляцiї | ||||||
Залучений | Запозичений | Власний | |||||
Обсяг | Цiна | Обсяг | Цiна | Обсяг | Цiна | ||
у. о. | % | у. о. | % | у. о. | % | % | |
4000 | 10 | 0 | 0 | 3000 | 12 | 5 |
Проект | Рiк (номер) | Сума надходжень, si | |
- | - | у. о. | |
А | 1 | 1000 | |
2 | 1500 | ||
3 | 4300 | ||
4 | 2000 | ||
5 | 1500 | ||
Сума, SА = ? si | 10300 | ||
В | 1 | 1500 | |
2 | 2000 | ||
3 | 3000 | ||
4 | 3000 | ||
5 | 3000 | ||
Сума, SВ = ? si | 12500 | ||
С | 1 | 2500 | |
2 | 2500 | ||
3 | 2500 | ||
4 | 2500 | ||
5 | 2500 | ||
Сума, SС = ? si | 12500 |
4.1. Визначити обсяг та цiну iнвестицiйного капiталу без врахування рiвня iнфляцiї.
Обсяг iнвестицiйного капiталу С - це сума залученого С1, запозиченого С2 та власного С3 капiталiв i вираховуться за формулою:
С = ? Сi = 4000 + 0 + 3000 = 7000 у. о.
Цiну iнвестицiйного капiталу с визначимо як суму цiн залученого с1 = С1*%1, запозиченого с2 = С2*%2 та власного с2 = С3*%3 капiталiв:
с = ? сi = (4000*10 + 0*0 + 3000*12) / 100 = 760 у. о.
4.2. Визначити цiну iнвестицiйного капiталу з врахуванням рiвня iнфляцiї.
Цiна iнвестицiйного капiталу з врахуванням рiвня iнфляцiї вираховуться як сума цiни капiталу без врахування iнфляцiї i добутку цiєї цiни на рiвень iнфляцiї:
с% = ? сi +%*? сi/100 = 760* (1 + 5/100) = 798 у. о.
4.3. Для кожного проекту визначити:
4.3.а. Чистий приведений дохiд без урахування ставки дохiдностi - NPV
Це - рiзниця мiж величиною грошових надходжень S i сумою (обсягом) iнвестицiй:
NPV = S - C
Проект А: NPV = 10300 - 7000 = 3300 у.о.
Проект В: NPV = 12500 - 7000 = 5500 у.о.
Проект С: NPV = 12500 - 7000 = 5500 у.о.
4.3.b. Iндекс дохiдностi - PI
Iндекс дохiдностi - коефiцiєнт чистого доходу - вираховується за формулою:
PI = NPV / С
де NPV - чистий приведений дохiд, С - вартiсть iнвестицiй.
Проект А: PI = 3300/7000 = 0,47143, або 47,14%
Проект В: PI = 5500/7000 = 0,78571, або 78,57%
Проект С: PI = 5500/7000 = 0,78571, або 78,57%
4.3.с. Внутрiшню норму доходностi - IRR
Внутрiшня норма доходностi (прибутку) - це норма прибутку вiд нових iнвестицiй, за якої рiчнi iнвестицiї i майбутнi позитивнi грошовi потоки дорiвнюють один одному:
С = ?Ni / (1+IRR)i, i = 1, 2, 3, 4, 5
Невiдоме значення IRR знаходимо як розв'язок цього рiвняння. Оскiльки це - трансцендентне рiвняння, його розв'язок будемо шукати чисельним (iтерацiйним) методом з використанням лiнiйного интерполювання.
Проект А: 7000 = 1000/(1+IRR) + 1500/(1+IRR)2 + 4300/(1+IRR)3 +
+ 2000/(1+IRR)4 + 1500/(1+IRR)5
Чисельний метод (аналогiчно тому, як це робилося в задачi 2) дає IRR = 0,134 (тобто норма доходностi складає 13,4%), оскiльки
1000/(1+0,134) + 1500/(1+0,134)^2 + 4300/(1+0,134)^3 + 2000/(1+0,134)^4 +
+ 1500/(1+0,134)^5 - 7000 = 0,03665 ? 0.
Проект В: IRR = 0,2015, або 20,15%, оскiльки
1500/(1+0,2015) + 2000/(1+0,2015)^2 + 3000/(1+0,2015)^3 + 3000/(1+0,2015)^4 + 3000/(1+0,2015)^5 - 7000 = 0,05325 ? 0.
Проект С: IRR = 0,21722 ? 0,2172, або 21,72%, оскiльки
2500/(1+0,21722) + 2200/(1+0,21722)^2 + 2500/(1+0,21722)^3 + 2500/(1+0,21722)^4 + 2500/(1+0,21722)^5 - 7000 = -0,00895 ? 0.
4.3.d. Дисконтований перiод окупностi - DPP
Перiод окупностi iнвестицiй у роках:
DPP = ? IK / ГНр,
де ? IK = С = 7000 у. о. - сума iнвестицiй у проект, передбачена кошторисом (обсяг iнвестицiйного капiталу), ГНр - середньорiчнi грошовi надходження. Рахуємо:
Проект А: ГНр = (1000+ 1500+ 4300+ 2000+1500)/5 = 2060 у.о.
DPP = 7000/2060 = 3,39806 ? 3,4 рокiв
Проект В: ГНр = (1500+ 2000+ 3*3000)/5 = 2500 у.о.
DPP = 7000/2500 = 2,8 рокiв
Проект С: ГНр = 5*2500/5 = 2500 у.о.
DPP = 7000/2500 = 2,8 рокiв
4.4. На пiдставi обчислених показникiв визначити напрямок вкладання коштiв, тобто вибрати найкращий iнвестицiйний проект
В таблицi 4.3 зведенi всi обчисленi вище показники по трьох проектах.
Таблиця 4.3. Економiчнi показники по iнвестицiйних проектах
№ проекту | NPV | PI | IRR | DPP | |
- | у. о. | % | % | рокiв | |
А | 3300 | 47,14 | 13,40 | 3,4 | |
В | 5500 | 78,57 | 20,15 | 2,8 | |
С | 5500 | 78,57 | 21,72 | 2,8 |
Як видно з таблицi, найкращим є проект С, оскiльки вiн має найвище значення IRR, хоча по iншим показникам проекти В i С однаковi.
4.5. Висновки по задачi
Головний критерiй оцiнки доцiльностi здiйснення iнвестицiйної дiяльностi - рiвень окупностi, тобто швидкiсть повернення iныестору вкладених коштiв через грошовi потоки, що їх генерує це вкладення. Додатнє значення NPV вказує на доцiльнiсть iнвестування коштiв, оскiльки проект є прибутковим. Такими є всi три проекти. Але в нашому випадку рiвень рентабельностi IRR, а також рiвень окупностi DPP виявилися найбiльш прийнятними для третього проекту С.
