Формирование и функционирование венчурных фондов
p align="left">Сз>WAСС< Сс,где Сз - цена заемного капитала (18,8);
Сс - цена собственного капитала (выпуск акций) (8).
18,8>13,4>8
В нашем случае структура капитала не оптимальная, так как
Сз>WAСС> Сс.
Оценка риска. Для оценки величины риска можно воспользоваться методикой бально-весового метода. Для этого на основе экспертного анализа каждому неблагоприятному фактору присваивается значимость риска (от 1 до 3). Затем выбранные показатели с первым приоритетом значимости сводятся в таблицы (оценочные карты) и оцениваются с использованием весовых коэффициентов (от 0 до 1). В сумме весовые коэффициенты выделенных факторов не должны превышать единицы. Далее рассчитывается взвешенная оценка каждого риска (величина риска * весовой коэффициент) и определяется интегральная оценка риска по проекту в целом как сумма взвешенных оценок по выделенным факторам риска.
Таблица 1
Расчет средневзвешенной оценки риска по проекту
Наименование риска | Средняя оценка экспертов | Приоритет (от 1 до 3) | Вес риска (вероятность) | Взвешенная оценка | |
1 | 2 | 3 | 4 | 5 | |
Подготовительная стадия | |||||
1. Отношения с местной властью | 65 | 1 | 0,05 | 3,25 | |
2. Недопоставки комплектующих к оборудованию | 30 | 2 | |||
3. Проблемы по расчетам с лизинговой компанией (кредиторами) | 30 | 3 | |||
4. Новизна применяемой технологии | 60 | 1 | 0,06 | 3,6 | |
Функционирование объекта. Финансовые риски | |||||
6. Неопределенность объема спроса на производимую продукцию (нестабильность сбыта) | 45 | 2 | |||
7. Неопределенность уровня цен на производимую продукцию | 30 | 3 | |||
8. Появление конкурентов | 70 | 1 | 0,07 | 4,9 | |
9. Рост производства у конкурентов (в том числе за счет снижения цен конкурентов) | 65 | 1 | 0,09 | 5,85 | |
10. Рост цен на закупаемое сырье | 60 | 1 | 0,1 | 6 | |
11. Рост налогов | 40 | 3 | |||
12. Зависимость от поставщиков сырья | 45 | 2 | |||
13. Недостаток оборотных средств | 45 | 2 | |||
14. Сезонность продаж | 40 | 2 | |||
15. Задержки в реализации (рост дебиторской задолженности) | 40 | 2 | |||
16. Изменения в законодательстве | 10 | 3 | |||
Социальные риски | |||||
17. Трудности с набором необходимого персонала | 65 | 1 | 0,15 | 9,75 | |
18. Уровень зарплаты, не устраивающий работников | 40 | 2 | |||
19. Увольнение работника за нарушение ТК | 20 | 3 | |||
20. Возможность получение производственных травм | 70 | 1 | 0,2 | 14 | |
Технические риски | |||||
21. Выход из строя оборудования | 65 | 1 | 0,08 | 5,2 | |
22. Нестабильность качества сырья | 55 | 1 | 0,05 | 2,75 | |
23. Непрерывность производства | 40 | 2 | |||
24. Недостаточная надежность технологий (соль, сахар и т.д. по рецепту) | 40 | 2 | |||
Экологические риски | |||||
25. Вредность производства | 20 | 3 | |||
26. Нарушение санитарных норм | 20 | 3 | |||
Прочие риски | |||||
27. Недостаточный уровень менеджмента | 45 | 2 | |||
28. Неорганизованность товаро- потока | 40 | 2 | |||
29. Хищения | 40 | 2 | |||
30. Пожар | 20 | 3 | |||
31. Отключение электричества | 30 | 3 | |||
32. Использование конкурентами активных маркетинговых действий | 65 | 1 | 0,15 | 9,75 | |
Итого: | 1 | 65,05 |
Взвешенная оценка риска представляет собой произведение величины средней оценки экспертов на вероятность риска. Сумма взвешенных оценок рисков первого приоритета дает нам итог пятой колонки (65,05). Именно данный показатель используется далее для расчета дисперсии по формуле:
Дисперсия = (65-65,05)І*0,05+ (60-65,05)І*0,06+ (70-65,05)І*0,07+ (65-65,05)І*0,09+ (60-65,05)І*0,1+ (65-65,05)І*0,15+ (70-65,05)І*0,2+ (65-65,05)І*0,08+ (55-65,05)І*0,05+ (65-65,05)І*0,15= 15,370365
Затем определяем стандартное отклонение как:
Стандартное отклонение = = 3,92
Стандартное отклонение составит 3,92 %. Это и есть величина риска по проекту. В соответствии с методическими рекомендациями по оценке инвестиционных проектов применительно к бюджетной эффективности риск неполучения предусмотренных проектом доходов считается - низким (на уровне 3 - 5 %) в случае развития производства на базе уже освоенной техники.
Расчет ставки дисконтирования. Выбирая ставку дисконтирования, следует учитывать, что чем выше ее значение, тем дольше срок окупаемости проекта. Однако слишком низкое значение ставки может привести к недооценке финансовых и предпринимательских рисков, неадекватной оценке планируемых доходов.
Для выбора ставки дисконтирования можно просто сложить данные относительные показатели или рассчитать среднее значение.
d= 1,13: 1,15-1+0,0392= 0,022
Методы дисконтирования. Для оценки эффективности и целесообразности инвестиционного проекта рассчитаем следующие дисконтные показатели:
1) чистый дисконтированный доход (NPV)
