Денежный рынок и его структура
p align="left">Процентные ставки -- это инструмент, которым пользуется центральный банк для реализации своей денежно-кредитной политики в стране. Понижение ставок ускоряет экономический рост, однако нередко сопровождается ростом инфляции. Повышение ставок замедляет экономический рост в результате увеличения стоимости заимствований. Расходы потребителей являются для экономики критически важными: понизьте покупательную способность -- и экономика потеряет устойчивость, а то и пошатнется.Итак, действия центрального банка оказывают значительное влияние на экономические показатели в целом; следовательно, значительны и их политические последствия. Если центральный банк преследует на рынке краткосрочные интересы правительства, а не долгосрочные интересы экономики, доверие к такой стране может быть подорвано, что может привести к оттоку капиталов и повышению процентных ставок.
В последние годы правительства стараются сделать роль центрального банка все более определенной, нередко заявляя о самостоятельности этой структуры в регулировании процентных ставок.
Важнейшей задачей центрального банка является обеспечение в стране безынфляционного денежного обращения, что достигается регулированием темпа роста денежной массы в национальной экономике. Особый смысл и значимость, анализ и контроль за состоянием денежного обращения, количеством необходимых для обращения денег имеют для современных условий России, характеризующихся общей экономической нестабильностью, инфляцией, кризисами неплатежей Ахмадиев Р.Я. Центральный банк Российской Федерации и регулирование банковской системы.--Казань: Таглимат, 2002.
Отсюда и отмеченная выше главная функция центрального банка -- регулирование денежного обращения -- предполагает отслеживание не только общего количества, но и пропорций между видами денег. На практике регулирование денежной эмиссии и денежного обращения для любого современного государства означает необходимость постоянного анализа, контроля, сравнения проектируемых и фактических величин нескольких важнейших показателей (агрегатов) совокупной денежной массы в стране. Фетисов Г. Г., Лаврушин О. И., Мамонова И. Д. Организация деятельности центрального банка. - М.: КноРус, 2006 . - 432с.
Рассмотрим динамику денежного обращения в период с 1996 по 2006 г (таблица 1) http://www.gks.ru/free_doc/2006/b06_13/21-23.htm
Таблица 1.
Денежное обращение (на начало года; миллиардов рублей; 1996 г. - трлн. руб.) В связи с изменением с 1 января 2004 г. методологии расчета денежной массы данные на начало 2000 - 2007 гг. приведены с учетом начисленных процентов по депозитам физических лиц и нефинансовых организаций.
1996 | 2001 | 2002 | 2003 | 2004 | 2005 | 2006 | 2007 | ||
Денежная масса М2 | 220,8 | 1154,4 | 1612,6 | 2134,5 | 3212,7 | 4363,3 | 6045,6 | 8995,8 | |
в том числе: | |||||||||
наличные деньги в обращении М0 | 80,8 | 418,9 | 583,8 | 763,2 | 1147,0 | 1534,8 | 2009,2 | 2785,2 | |
безналичные средства | 140,0 | 735,5 | 1028,8 | 1371,2 | 2065,6 | 2828,5 | 4036,3 | 6210,6 | |
Удельный вес М0 в М2, процентов | 36,6 | 36,3 | 36,2 | 35,8 | 35,7 | 35,2 | 33,2 | 31,0 |
Как видно из таблицы 1, в течение последних 11 лет удельный вес наличных денег в общей денежной массе падает, хотя и медленно.
Изменение количества наличных денег в обращении за последний год отражено на рис. 3
Рис.3 Изменение количества наличных денег в обращении за период 01.01.06г.- 01.01.07г http://www.cbr.ru/analytics/print.asp?file=str_nal_dm_070101.htm.
Рассмотрим более подробно результаты регулирования денежного рынка РФ в первой половине текущего года http://www.cbr.ru/analytics/. Темпы прироста денежной массы по методологии денежного обзора за первые шесть месяцев 2007 г.: рублевая денежная масса возросла на 20,7%, в том числе во II квартале -- на 15,4% (в 2006 г. аналогичные показатели составили 17,3 и 14,9% соответственно).
Рис. 4. Темпы прироста денежного агрегата М2 (месяц к предыдущему месяцу, %)
Безналичная составляющая денежного агрегата М2 увеличилась за первое полугодие 2007 г. на 26,1%, в том числе за II квартал -- на 17,4% (за аналогичные периоды 2006 г. -- на 20,4 и 14,5% соответственно). Темпы прироста депозитов населения в январе--июне 2007 г. составили 17,6% (в первом полугодии 2006 г. -- 20,0%).
В результате увеличения объемов банковского кредитования и повышения доходов нефинансовых организаций, а также вследствие накопления нефинансовыми организациями средств на текущих счетах (для участия в аукционных процедурах, в том числе по продаже активов ОАО "НК ЮКОС") общий объем средств на их счетах в кредитных организациях возрос за январь--май 2007 г. на 39,0% (за аналогичный период 2006 г. -- на 12,8%). В июне объем средств на указанных счетах уменьшился, что было обусловлено завершением аукционных операций и выплатами в бюджет задолженности НК "ЮКОС". В итоге за первое полугодие 2007 г. банковские вклады предприятий увеличились на 35,3%.
В структуре рублевой денежной массы (рис. 5) доля наличных денег в обращении на 1.07.2007 сократилась относительно 1.01.2007 на 3,1 процентного пункта (до 27,9%), удельный вес депозитов "до востребования" повысился на 2,4 процентного пункта (до 33,7%), а срочных депозитов -- на 0,7 процентного пункта (до 38,5%).
Рис. 5. Структура денежной массы
Ситуация на межбанковском кредитном рынке в апреле--мае 2007 г. была в целом стабильной. На протяжении II квартала дневные ставки по однодневным рублевым межбанковским кредитам на московском рынке находились в диапазоне 2,4--4,6% годовых, а в июне -- 2,7--3,7% годовых.
Во II квартале внутримесячная цикличность ставок по однодневным рублевым МБК отмечалась только в июне -- в последние дни месяца ставки незначительно повысились, что было связано с проведением обязательных платежей банками и их клиентами.
Среднедневные остатки средств на корреспондентских счетах в Банке России в апреле--июне 2007 г. составили 447,2 млрд. руб. по сравнению с 492,6 млрд. руб. в I квартале 2007 г. (во II квартале 2006 г. они были равны 351,8 млрд. руб.).
Банк России в 2007 г. активно проводил операции по абсорбированию свободных денежных средств кредитных организаций в целях ограничения темпов роста денежного предложения и снижения инфляции.
Во II квартале 2007 г. Банк России осуществлял депозитные операции с кредитными организациями -- резидентами в валюте Российской Федерации на стандартных условиях и на аукционной основе. Со 2 апреля 2007 г. Банк России повысил фиксированные процентные ставки по депозитным операциям, проводимым на стандартных условиях "том-некст", "спот-некст" и "до востребования", до 2,5% годовых, на стандартных условиях "1 неделя", "спот-неделя" -- до 3% годовых.
Общий объем осуществленных Банком России депозитных операций за апрель--июнь 2007 г. составил 29,2 трлн. руб., увеличившись, таким образом, по сравнению с аналогичным периодом 2006 г. в 11 раз (с 2,6 трлн. руб.). Средний дневной остаток средств кредитных организаций на депозитных счетах в Банке России во II квартале 2007 г. был равен 922,2 млрд. руб., тогда как в I квартале 2007 г. -- 157,7 млрд. руб. (в апреле--июне 2006 г. -- 173,0 млрд. руб.).
В целях абсорбирования свободной ликвидности во II квартале 2007 г. Банк России продолжал осуществлять операции со своими облигациями. Среднедневная задолженность Банка России по ОБР перед кредитными организациями в апреле--июне 2007 г. составила 317,7 млрд. руб. против 154,0 млрд. руб. в I квартале 2007 г. (во II квартале 2006 г. -- 131,6 млрд. руб.).
Сложившийся во II квартале 2007 г. уровень ликвидности банковского сектора обусловил отсутствие операций прямого РЕПО и сделок "валютный своп". Вместе с тем объем ломбардных кредитов за II квартал составил 1,1 млрд. руб. против 0,66 млрд. руб. в I квартале и 0,03 млрд. руб. во II квартале 2006 года. Более 95,6% ломбардных кредитов в рассматриваемый период было предоставлено по фиксированной процентной ставке. Средневзвешенные процентные ставки по ломбардным кредитным аукционам и ломбардным кредитам Банка России, предоставленным по фиксированной процентной ставке, в апреле--июне 2007 г. составляли 7% годовых.
Объем предоставленных Банком России кредитов "овернайт" во II квартале 2007 г. увеличился как по сравнению с предыдущим кварталом, так и по сравнению с аналогичным периодом 2006 г. и составил 22,4 млрд. руб. (в I квартале 2007 г. -- 19,4 млрд. руб., во II квартале 2006 г. -- 14,3 млрд. руб.).
