Денежный рынок и его структура
p align="left">- Крупные международные корпорации, такие как General Motors, IBM, Ford, выходят на денежные рынки для удовлетворения своих потребностей в заемных средствах. Такие корпорации действуют либо через брокеров, обеспечивающих им лучшие условия сделок, либо выпускают собственные коммерческие бумаги (commercial papers). Коммерческая бумага -- это финансовый инструмент без обеспечения, используемый для получения краткосрочного кредита. Как правило, его срок не превышает 270 дней, обычно он продается с дисконтом.- Брокеры - на денежных рынках они играют важную роль, обеспечивая анонимность участников до тех пор, пока сделка не будет фактически заключена. Брокеры не занимают на рынке позиций, а действуют в качестве агентов маркет-мейкеров, обеспечивающих сбалансирование заказов. За свои услуги брокеры взимают комиссию.
Дилеры имеют прямые линии связи со специализированными брокерами. По этим линиям они передают свои цены покупки и предложения. Брокеры выбирают самую высокую цену покупки и самую низкую цену предложения из имеющихся на рынке и сообщают информацию клиентам по громкоговорящей связи, а в последнее время все чаще передают ее по электронным каналам на экраны мониторов. Передаваемые котировки -- это реальные ставки, по которым банки готовы заключать сделки, обычно в приемлемых рыночных объемах. Через несколько секунд после объявления котировок дилером о ставках узнают клиенты, и те из них, которые хотят совершить сделку, могут связаться с брокером по выделенной телефонной линии.
На таких рынках, как рынок казначейских векселей, где кредитные риски известны, работа через брокеров экономит дилерам много времени, избавляя их от необходимости «прицениваться» к предложениям многих маркет-мейкеров. На других рынках, в частности на рынке депозитных сертификатов, где кредитный рейтинг заемщиков имеет большое значение, передача котировок через брокера не так привлекательна. Здесь дилеры предпочитают заключать сделки напрямую Ильин А. Валютный и денежный рынок. Курс для начинающих.--М.: Альпина Паблишер, 2002.
Помимо кредиторов и заемщиков, элементом структуры кредитных отношений является объект передачи - то, что передается от кредитора к заемщику и что совершает свой обратный путь от заемщика к кредитору.
Объектом передачи выступает ссуженная стоимость, как особая часть стоимости. Прежде всего, она представляет собой своеобразную нереализованную стоимость. Высвободившаяся стоимость, оседающая у одного из субъектов кредитных отношений, характеризует замедление ее движения, невозможность в данный момент вступить в новый хозяйственный цикл. Благодаря кредиту стоимость, временно остановившаяся в своем движении, продолжает путь, переходя к новому владельцу, у которого обозначилась потребность в ее использовании на нужды производства и обращения.
Как объекты инвестирования, инструменты денежного рынка в большинстве своем ликвидны, то есть их можно оперативно продать и купить. Кроме того, они относятся к инструментам с низким риском, а следовательно, их доходность ниже, чем у других финансовых инструментов. Финансовые директора многих корпораций используют денежные рынки для временного размещения свободных средств до принятия решения об их использовании Ильин А. Валютный и денежный рынок. Курс для начинающих.--М.: Альпина Паблишер, 2002.
На денежном рынке действуют четыре основных инструмента:
- казначейские векселя;
- переводные векселя (коммерческие векселя);
- коммерческие бумаги;
- депозитные сертификаты.
Рассмотрим инструменты денежного рынка несколько подробнее:
1. Казначейские векселя выпускаются государством в качестве обязательства выплатить определенную денежную сумму, как и по всем векселям. Они выпускаются с дисконтом по отношению к лицевой (номинальной) стоимости. Вексель представляет собой долговой инструмент, но по нему не выплачиваются ни проценты, ни купонная ставка. Он просто обладает лицевой стоимостью, которая будет выплачена на дату погашения, которая часто наступает через три месяца с даты эмиссии векселя.
Как правило, правительство осуществляет эмиссию казначейских векселей регулярно и, как говорилось раньше, это дает ему возможность изымать деньги из обращения (потому что после покупки таких векселей у банков остается меньше средств для предоставления кредитов) или вкладывать их в обращение (когда правительства выкупают векселя у банков). В итоге формируется активный вторичный рынок, так как банки используют эти инструменты для того, чтобы их ресурсы постоянно приносили хоть какой-нибудь доход. Векселя также приобретаются крупными институциональными инвесторами для использования в качестве залога для выполнения маржинальных требований по производным инструментам (требования доказать способность противостоять убыткам по этим продуктам -- фьючерсам и опционам).
2 Переводные, или коммерческие векселя выпускаются компаниями опять-таки в качестве долговых инструментов в уплату за товары и услуги. Компания, получающая вексель, может извлечь из самого векселя очень мало пользы, но она может продать этот вексель другому банку для того, чтобы получить необходимые средства. Покупающий банк приобретает вексель с подходящим дисконтом по отношению к лицевой стоимости в связи с финансовым риском непогашения долгового обязательства в срок. Процесс расчета дисконта аналогичен процедуре с казначейскими векселями, однако, ставка дисконта отражает величину риска, связанного с операцией.
3. Коммерческая бумага аналогична простому векселю, хотя вексель является самостоятельным инструментом, а коммерческая бумага выпускается как часть программы финансирования. Фактически коммерческая бумага является альтернативой краткосрочного банковского кредита. Соответственно эмитент является исходным заемщиком и не перекладывает свои долговые обязательства на третью сторону.
4. Депозитный сертификат -- это сертификат, подтверждающий размещение депозита у эмитента и являющийся объектом для торговли, аналогично сберегательной книжке, выдаваемой банком при внесении депозита на индивидуальный банковский счет. Выпуск депозитного сертификата в такой форме делает его переводным. Он выпускается с фиксированной процентной ставкой, что означает, что эмитент берет на себя обязательства погасить инструмент по его лицевой стоимости плюс сумма процентов в конкретный момент в будущем Челноков В. А. Деньги, кредит, банки. - М: Юнити-Дана, 2005.
3. Регулирование денежного рынка в РФ
Каждая страна имеет собственный национальный денежный рынок, на котором обращаются финансовые инструменты в национальной валюте. Участниками таких рынков являются национальные и финансовые иностранные институты, которые расположены в стране этой валюты.
Именно на национальных рынках местные банки осуществляют свои повседневные операции, которые включают заимствование и кредитование с целью закрытия счетов или «прощупывания» рынка. На практике торговля в каждой стране сосредоточена в основных финансовых центрах, где ее контролируют местные регулирующие органы. Обычно это центральные банки стран.
Чтобы сбалансировать предложение денег и спрос на них и обезопасить валюту страны, центральный банк пользуется целым рядом приемов. Он может регулировать процентные ставки через денежные рынки, покупать и продавать валюту на валютных рынках. Центральные банки выполняют свои функции, поскольку они действуют:
- в качестве банкира по отношению к правительству;
- в качестве банкира по отношению к другим клиринговым или расчетным банкам. В этом случае они устанавливают размер резервов, которые должен иметь каждый банк Ведута Е.Н. Стратегия и экономическая политика государства. М.: Академический проект, 2004.
Возможность воздействовать на размер процентных ставок центральному банку дает его исключительное положение. В подобных банках держат счета как правительства, так и расчетные банки, и, следовательно, они могут ежедневно отслеживать потоки денег по этим счетам. Для регулирования предложения денег в стране в краткосрочной перспективе, так называемого краткосрочного предложения денег, центральные банки используют учетную ставку. Поскольку процентные ставки зависят от предложения денег, изменение последнего применяется для регулирования ставок процента в масштабе страны.
Если центральный банк предоставляет ссуды, это ведет к увеличению предложения денег в банковской системе и, следовательно, к снижению процентной ставки. Если центральный банк заимствует средства, предложение денег в банковской системе сокращается, а процентные ставки повышаются. Так как центральный банк является кредитором последней инстанции, в конечном счете, процентную ставку в стране определяет именно он. Центральные банки могут:
1) выпустить официальное заявление, сообщающее о повышении или понижении ставки-ориентира;
2) изменить ликвидность рынка так, чтобы получить желаемую ставку.
Если заявление об изменении ставки является демонстративным действием, операции на открытом рынке тоньше по своей сути. Кроме того, не все подобные операции связаны с реализацией политики банка. Центральный банк может увеличивать или изымать резервы банковской системы в процессе своей повседневной деятельности. В свою очередь рынок генерирует ставки для сделок на фиксированные сроки с учетом:
- текущих экономических условий в стране данной валюты;
- превалирующего уровня инфляции в этой стране;
- соотношения числа заемщиков и кредиторов на рынке;
- рыночных ожиданий, например ожидания повышения или понижения ставок центральным банком Казимагомедов А.А. Организация денежно-кредитного регулирования.--М.: Финансы и статистика, 2001.
